核心财务表现 - 2025年H1实现营收18.98亿元，同比下降2.65% [1] - 归母净利润5.25亿元，同比增长9.87% [1] - 扣非净利润5.00亿元，同比增长0.22% [1] - Q2单季营收2.00亿元，同比下降14.34%，环比下降88.24% [1] - Q2归母净利润-9349.22万元，同比下降7.81%，环比下降115.13% [1] 业务板块分析 - 供暖业务营收14.2亿元，同比增长2.1%，毛利率39.0%，同比提升7.6个百分点 [1] - 浑南热力营收6.7亿元（+1.6%），净利润1.9亿元（+24.8%），净利率28% [1] - 新北热电营收5.1亿元（+1.4%），净利润1.0亿元（+17.1%），净利率20% [1] - 国惠新能源营收5.4亿元（-1.4%），净利润2.2亿元（-7.2%），净利率41% [1] - 综合毛利率39.2%，同比提升3.8个百分点 [1] 成本费用结构 - 营业成本同比下降8.33%，主要受煤价下行影响 [1] - 销售费用3818.54万元，同比下降33.29% [1] - 研发费用1002.16万元，同比上升63.60% [1] 子公司兆讯传媒表现 - H1营收2.93亿元，同比下降8.81% [2] - 归母净利润2138.60万元，同比下降47.7% [2] - 签约铁路客运站531个，较2024年底增加2个 [2] - 开通运营站点493个，其中高铁站点487个 [2] - 运营数字媒体屏幕5030块（数码刷屏机4934块、电视视频机27块、LED大屏69块） [2] 未来展望与估值 - 预计2025-2027年归母净利润8.36/9.30/10.46亿元 [3] - 对应EPS为0.37/0.41/0.46元 [3] - 给予2025年20.7倍目标PE，目标价7.66元 [3] - 维持买入评级 [3]