罗莱生活 2026年3月6日电话会议纪要关键要点 一、公司整体表现与财务指引 * 2026年1-2月国内家纺业务整体营收同比增长11%以上[3] * 2026年1-2月合并口径收入同比增速约为5-6个百分点[3] * 2026年1-2月整体净利润预计同比增长25%以上[3] * 2026年1-2月整体毛利率同比提升约3.5个百分点以上[3] * 公司维持2026年营收同比增长10%的指引[4] * 公司预计2026年净利润增速将高于收入增速[2][14] * 公司计划延续100%分红比例，2026年分红总额预计不低于2024-2025年水平[2][15] 二、分渠道经营情况与展望 * 2026年1-2月电商渠道增速接近35%以上[3] * 2026年1-2月线下加盟渠道同比增长接近6个百分点[3] * 2026年线上渠道全年增速原有预期为25-30%，目前趋势存在超预期可能[4] * 2026年线上收入占比预计从2025年的约40%提升至40%-45%区间[2][13] * 2026年线下加盟渠道目标增速为5%-8%[2][4] * 2025年8月春夏订货会订货额同比增长10-11个百分点，但实际收入受提货率、开店、退换货等因素影响，线下增速大概率难以达到10个百分点[4] * 2025年线下渠道净关店100多家，2026年目标是实现净开店，但执行难度较高[8] * 2026年1月实现新开店，但数量不多，整体处于开关店接近平衡状态[8] * 2026年线下营收预计仍将增长，核心驱动为经销商库存处于低水位及新品推出[8] 三、产品策略与核心单品 * 2026年产品策略以“大单品打造”为核心[3] * 床笠是重点大单品，2025年实现6000多万元营收，2026年目标营收为2亿元[2][3] * 床笠远期3-5年目标规模为10亿元[2][5] * 2026年1-2月床笠相关营收增速总体符合预期[3] * 2026年较难推出类似床笠的全新品类，更倾向于在既有品类基础上进行迭代升级与微创新[5] * 除床笠外，其他产品更多定位为“爆品”，2026年爆品重点集中在新的健康产品方向[6] * 被芯类是公司当前营收中增速较高、占比较大的品类之一，毛利率相对更高[5] * 进入秋冬季后，被芯类产品对营收与利润的贡献预计进一步提升[5] 四、深睡领域与竞品分析 * 在深睡领域，公司与亚朵的规模差距在10倍以上[4] * 公司在该领域不再计划投入过多资源进行正面竞争，以维持既有增长节奏为主[4] * 2025年深睡相关品类整体增速约30%，2026年1-2月预计保持类似增速[4] * 深睡枕2026年计划维持同比2025年50%以上的增长目标，希望规模达到约3.5亿元[5] * 鹅绒被2026年计划保持30%以上增速，但增长节奏可能受鹅绒价格上涨影响[5] 五、电商运营与营销 * 电商渠道净利润率表现较好但仍为个位数，毛利率一直是最高的[13] * 2026年线上渠道净利润率内部目标为提升约2-3个百分点[13] * 天猫综合表现最好，无论绝对占比还是利润率水平都更优，其次为京东[15] * 直播渠道整体利润率相对较低，其中视频号利润率高于抖音[15] * 公司在站外投放层面的投入与亚朵存在显著差距，亚朵的投放体量约为包括罗莱生活在内的传统家纺品牌的约10倍[7] 六、成本、毛利率与定价 * 2026年1-2月毛利率提升主要受线上占比提升及线上投放以高毛利产品为主的结构性拉动[3] * 羽绒价格上涨会对毛利率带来一定影响，但预计影响不会太大[10] * 应对羽绒涨价，公司会进行库存储备对冲，对经销商端不做调价，直营渠道终端可能进行适度价格调整[10] * 国补取消不会对毛利率形成明显高基数压力，整体毛利率仍处于提升趋势[14] 七、美国业务（莱克辛顿）与商誉 * 2026年美国业务莱克辛顿预计仍将亏损，但亏损额度较2025年预计会收窄[10] * 2025年莱克辛顿全年亏损2000多万，但四季度单季度盈利500多万左右[10] * 扭亏核心取决于营收规模，需提升至9亿多、10亿以上[10] * 2026年为连续第二年亏损，预计将计提商誉减值，但计提金额尚未确定[11] 八、行业政策与影响 * 2026年家纺补贴已明确取消[2][7] * 公司评估补贴对家纺行业与公司增长的边际影响整体不大[7] * 2025年全年由补贴带来或参与补贴的业务规模占公司整体约10%左右[7] * 2025年家纺补贴力度约为15%[7] 九、门店、库存与运营效率 * 公司库存周转天数已达到146天，处于历史较好水平[8] * 经销商在近几年持续去库存后，现金储备较以往有所改善[8] * 大店在整体门店中的占比目前为30%多、不足30%[8] * 后续门店选址将更倾向于购物中心、奥莱等人流更聚集的渠道[8] * 从门店电销表现看，直营门店的电销相对更高，且2026年直营门店电销同比2025年增长约10个百分点[9] * 购物中心渠道的门店电销整体更好[9] 十、其他业务与财务事项 * 2026年团购业务1-2月出现下滑，主要受团购客户预算收窄及竞争对手冲击影响[12] * 南通智慧产业园投产后，未来几年预计不会有大的资本性开支[12] * 公司资产比例当前已由之前的50%提升至85%以上，目标是继续提升至90%以上[12] * 2025年租赁纠纷相关诉讼费用已充分计提完毕，2026年不再构成持续影响[13] * 未来几年暂无重大开支安排，公司经营性现金流持续为正，现金创造能力较好[15]

行业核心观点 - 汕头狮头鹅产业在“百千万工程”战略支撑下，已实现全产业链布局与现代化转型，全产业链产值突破100亿元，并正通过“媒体+”融合传播与全球市场开拓，践行“广货行天下”的使命，志在全球市场 [6][7][8][12] 产业发展规模与现状 - 汕头狮头鹅全产业链产值已突破100亿元，产业协会会员单位超过200家 [12] - 产业已成功创建国家级现代农业产业园，并通过三年系统谋划，持续完善全产业链条，联农带农效益显著 [17][18] - 产业链完整，涵盖上游种鹅繁育、饲料生产，中游肉鹅养殖、屠宰加工，下游卤制生产、餐饮连锁与冷链配送，各环节高效协同 [19][20] - 产业综合利用率已超过90%，实现了对鹅的“吃干榨尽” [31] 产业链各环节创新与突破 - **养殖端**：澄海潮鹏生态养殖公司创新采用“鹅—鱼”共生循环模式，提升土地利用率并实现生态循环 [25]；正治禽业通过科学配种，将狮头鹅孵化率从不足30%提高到80% [26][27] - **加工与保鲜端**：应用液氮锁鲜技术，使卤制狮头鹅保质期从几天延长至半年 [28][29]；采用全自动卤制生产线，实现标准化生产 [29] - **产品开发端**：深加工领域涌现鹅肝酱、鹅肉松、鹅肉丸等新产品，鹅绒被加工成高端衣物，鹅血、鹅胆等副产物正被研究开发为生物医药原料 [30] - **养殖技术推广**：“南鹅北养”趋势下，通过技术攻关，鹅苗北移孵化率从不足30%大幅提升至80%，成活率稳定在92%以上，养殖基地已成功落地新疆、四川、黑龙江等地 [88][89][90] 品牌建设与市场拓展 - **下游餐饮品牌**：物只卤鹅、澄鹅、苏南勤记、至尊鹅王、潮人卤创等连锁品牌已逐步进入全国主要城市核心商圈，品牌知名度持续提升 [34][35][86] - **国内展会与活动**：产业不断亮相中国国际农交会、华侨华人博览会、全运会主题日等活动，拓展市场版图 [84][85] - **国际化销售**：产品已实现常态化出口，每月都有集装箱发往泰国、马来西亚、新加坡、英国、澳大利亚等地 [94]；多家企业已完成出口备案，产品符合欧盟、美国等多地标准 [95] - **海外渠道合作**：通过与正大等企业合作，进驻泰国7-11等主流渠道，并在港澳、东南亚开设品牌体验店 [100][101] - **RCEP机遇**：随着RCEP落地实施，狮头鹅在东南亚市场迅速拓展，在泰国不仅成为潮汕餐馆招牌菜，也逐渐融入当地饮食 [103][104] “媒体+”融合传播与品牌赋能 - **成立传播矩阵**：南方日报、广东广播电视台等十余家媒体共同组成狮头鹅传播矩阵，推动品牌进入“媒体+”深度融合新阶段 [46][47][48] - **聘请推广大使**：聘请潮籍侨领、艺术家、学者、海外社团领袖等担任“全球狮头鹅推广大使”，并授予23位新媒体博主“潮汕卤鹅推荐官”称号 [42][43][44][45] - **文化活动与媒体曝光**：通过狮头鹅文化节、高质量发展大会、“双咬鹅舞”亮相全运会开幕式等活动，结合央视、人民日报等权威媒体报道，持续放大品牌声量，全运会相关话题流量超过1亿人次 [58][59][60][61] - **海外文化传播**：依托“以侨为桥”政策，联动华文媒体与侨社资源，通过全球直播在马来西亚、泰国、英国等多国引发关注 [63][64][65] - **新媒体与文创推广**：产业人主动拥抱抖音等短视频平台进行直播推介，“挑战狮头鹅全鹅宴”等话题频登热搜 [66][67][68]；利用“中国玩具礼品之都”产业优势，开发“Gogo”玩偶、“狮头鹅呼呼”胸针等系列文创产品，成为热门旅游纪念品 [70][71][72] 政策支持与产业活动 - 汕头市委、市政府将持续强化政策引导与金融支持，通过更多要素保障，全力推动百亿产业做实做强 [36][37] - “汕邀全球 万人鹅宴”暨产业高质量发展大会聚合全球流量与关注，通过现场展销、直播带货等形式，转化为旺盛的消费需求，为产业“行天下”注入直接动力 [3][4][78][79]

行业核心观点 - 江苏省消保委调查显示，被芯行业存在产品宣传与实际品质不符的问题，消费者面临填充物结块、保暖不足、有异味、跑绒等痛点，这为注重产品质量和透明度的公司提供了市场机会 [1] - 消费者选购被芯时最关注填充物材质，占比43.8%，其次是耐用性、蓬松度、重量和保暖性，表明产品核心材料与基础性能是驱动购买决策的关键因素 [1] - 超过半数的消费者在冬季偏爱天然材质被芯，其中55.8%偏爱蚕丝被，47.2%倾向于鹅绒被，而仅4.7%的消费者愿意选择化纤被，显示高端天然填充物细分市场拥有更强的消费者偏好和增长潜力 [2] 消费者需求与市场偏好 - 在冬季被芯填充物选择上，蚕丝被以55.8%的偏好度成为最受欢迎品类，其次是鹅绒被47.2%，棉被27.5%，羊绒被24.9%，化纤被仅4.7%，市场呈现明显的消费升级趋势 [2] - 消费者选购被芯时，关注因素依次为填充物材质43.8%、耐用性36.8%、蓬松度34%、重量31%、保暖性31%，耐用性与蓬松度成为仅次于材质的重要考量指标 [1] - 使用过程中，消费者反馈问题集中在填充物重量及品质与宣传不符、填充物结块、冬季保暖性不足以及填充物跑绒，这些是行业产品质量的主要短板 [1] 产品工艺与质量关键点 - 被面绗缝工艺需确保走线平直、针脚间距均匀（建议≤3厘米），无跳线浮线，以固定填充物防止堆积空瘪，保证保暖均匀 [3] - 防钻绒跑丝设计是关键，需通过锁边加固、双层面料、防钻绒涂层等工艺实现，消费者可通过揉搓针脚和检测口检查是否有绒丝纤维钻出 [3] - 面料质感影响使用体验，应优先选择柔软透气的高支棉或透气化纤，羽绒被还需额外关注面料静音性，避免摩擦噪音 [3] 产品标识与品质鉴别 - 产品标签必须清晰标注厂名厂址、执行标准、安全类别、填充物全称及含量、填充重量，缺一不可，应避免购买标注模糊的“三无”产品 [4] - 不同材质被芯有明确的含量标准：羽绒被需满足“填充物100%羽毛羽绒且绒子含量≥50%”，蚕丝被需“蚕丝含量≥50%”，羊毛被需“羊毛含量≥50%” [4] - 消费者需通过嗅觉排查刺鼻化学味、霉味或鸭绒腥臭味等“隐形风险”，并通过按压感受填充物是否均匀、快速回弹，以及轻搓检查是否有钻绒跑丝问题 [4] 消费渠道与购买建议 - 建议消费者优先选择线下正规门店或线上官方旗舰店购买，谨慎对待远低于市场价的产品，以规避质量风险 [5] - 在直播间等新兴渠道购买时，应录屏主播话术与产品详情页，并向商家索要检验检测证书以核实填充物成分与安全指标 [5] - 购买后需保留发票、聊天记录等凭证，收货后先检查质量（无异味、无钻绒、标签合规）再清洗使用，若发现产品与宣传不符，应通过协商、向监管部门或消保委投诉等途径维权 [5]

行业背景与市场定位 - 南通是中国的家纺之都，中国商场或网上售卖的昂贵床品中有60%以上为南通织造[13] - 公司位于南通叠石桥家纺城，通过溯源直播提供工厂福利价，产品价格仅为商场售价的2至3折[13][29][57] 核心产品与卖点 - 出口韩国软软被售价99元，使用韩国进口超细纤维，面料符合A类标准，无甲醛和荧光剂[18][20] - 大朵白鹅绒被填充珍稀大朵白鹅绒，蓬松度800+，清洁度1000+，鹅绒填充重量为500克[24] - 桑蚕丝子母被为镇店之宝，蚕丝含18种天然氨基酸，宣称具有养肤润肤及助眠功效，表面有寓意吉祥的高精密刺绣[29][31][33] - 半岛弥香天丝棉磨毛四件套采用天丝与棉混纺面料并经磨毛工艺处理，图案为百合花寓意百年好合[39][41][43] - 牛奶绒雕花四件套质感顺滑柔软，表面有蝶恋穗刺绣纹理，寓意福运双全[43][45][47] - 生物基贵妇深睡枕采用人体工学设计，设有缓释区、零压头窝区、安睡护耳区及侧睡贴贴区[51][53] 营销活动与销售策略 - 公司计划于12月10日及12月11日在南通叠石桥家纺城进行顾她家纺专场溯源直播[13][57] - 直播专场涵盖秋冬床品，包括鹅绒被、蚕丝被、四件套及枕头等，宣称一件即享批发价[15][17] - 直播期间购买桑蚕丝子母被将额外赠送一对乳胶枕[37] - 活动强调限时优惠，错过需等待明年[17][57]