核心观点 - 公司2024年营收重回百亿阵营，达106.22亿元，同比增长49.30%，归母净利润4.08亿元，同比增长85.5%，经营活动现金流净额6.02亿元，同比增长80.1% [2] - 公司通过全品类与多品牌布局，转型初见成效，同时加入仓储店、即时零售等新战场 [1][5] - 公司"高端性价比"战略有效，供应链优化带动毛利率提升至24.25%，坚果自主生产比例从35%提升至62% [4] - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市 [2] 财务表现 - 2024年营收106.22亿元，同比增长49.30%，归母净利润4.08亿元，同比增长85.5% [2] - 净利润率从2023年的3.09%提升至2024年的3.84% [2] - 经营活动现金流净额6.02亿元，同比增长80.1% [2] - 坚果类收入占比从53.59%降至50.52%，综合类产品收入增长85.1%至20.17亿元，占比提升至19% [3] 渠道表现 - 线上销售占比69.7%，线下分销业务收入26.41亿元，同比增速超80% [3] - 华东、华北地区新增经销商925家，国民零食店数量从149家增至296家，线下渠道贡献率从30.4%升至33.85% [3] - 抖音渠道收入21.88亿元，同比增长81.7%，占比提升至20.6% [3] - 线下门店坪效提升至1.2万元/平方米，较2023年增长23% [3] 供应链与产品策略 - 坚果自主生产比例从2022年的35%提升至2024年的62%，带动毛利率同比提升1.2个百分点至24.25% [4] - 年销售额过亿单品达20款，肉制品增速60.2%领跑全品类 [4] - 新品孵化周期缩短至3个月，水牛乳千层吐司、黑猪午餐肉等新品上市半年即成千万级单品 [4] 多品牌布局 - 儿童零食品牌小鹿蓝蓝销售额达7.94亿元，贡献总营收7.48% [5] - 加快布局和孵化如超大腕、东方颜究生、巧可果、围裙阿姨等新品牌 [5] 未来规划 - 试点仓储式会员店，计划在长三角开设3-5家门店，目标客单价200元以上 [5] - 推行MINI-CEO计划，通过股权激励孵化50个独立经营体 [5] - 计划每年新增500家国民零食店，重点覆盖中西部县域市场 [7] 行业背景 - 2024年中国休闲零食市场规模增速约为12%，公司增速远超行业平均水平 [2] - 2024年中国量贩零食市场规模突破4000亿元，同比增长超30% [6] - 2024年三四线城市量贩零食消费增速达45%，远超一二线城市的25% [7]