报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月5日30y国债模型单日输出概率10.57%，MA5为39.29%，模型观点由震荡转为看多，是自2025年10月30日以来首次MA5看多信号，前期30y国债新券收益率高致中债估值收益率上行或影响模型 [4][7] - 3年AAA中短票模型自2025年12月8日以来持续43个交易日看多 [4][7] - 10年国债模型于2月4日MA5从震荡转为看多，结束2025年12月以来震荡调整区间，前期虽处调整区间但输出概率不高且偶有单日看多信号，还增加大行对7 - 10年国债买卖因子丰富因子集 [4][7] - 2年国债模型近期波动大，因波段小无明显趋势，2026年2月4日单日输出概率翻多，MA5步入震荡区间 [4][7] - 黄金模型自2025年10月29日MA5看多持续近3个月，2026年1月25日出现单日调整信号，1月28日起震荡调整，近3个交易日输出概率上行，总体处震荡调整区间边缘 [4][8] - 原油模型近期总体看多，2月2日回撤使输出概率下行，但仍处看多区间 [4][8] 各目录总结 1 模型最近新结果展示 - 30y国债模型：2月5日单日输出概率10.57%，MA5为39.29%，观点转看多，前期新券收益率影响或致模型变化 [7] - 3年AAA中短票模型：自2025年12月8日起持续43个交易日看多 [7] - 10年国债模型：2月4日MA5从震荡转看多，结束震荡区间，前期输出概率不高且偶有单日看多信号，增加相关买卖因子 [7] - 2年国债模型：近期波动大，因波段小无趋势，2月4日单日输出概率翻多，MA5入震荡区间 [7] - 黄金模型：自看多后持续近3个月，现处震荡调整区间边缘，近3日输出概率上行 [8] - 原油模型：近期总体看多，2月2日回撤使输出概率下行但仍看多 [8] 图1：30Y国债及3YAAA中短票历史择时效果 - 展示了30Y国债及3YAAA中短票历史择时效果 [6][10] 图2：30年国债最近20交易日输出结果 - 呈现30年国债最近20交易日的日期、30vYTM、单日输出概率、原始标签、MA5等输出结果 [6][13] 图3：3YAAA中短票最近20交易日输出结果 - 给出3YAAA中短票最近20交易日的日期、收益率、单日输出概率、原始标签、MA5等数据 [6][14] 图4：10Y国债及2Y国债历史择时结果 - 展示10Y国债及2Y国债历史择时结果 [6][15] 图5：10年期国债最近20交易日输出结果 - 呈现10年期国债最近20交易日的日期、10yYTM、单日输出概率、原始标签、MA5等输出结果 [6][18] 图6：2年期国债最近20交易日输出结果 - 给出2年期国债最近20交易日的日期、收益率、单日输出概率、原始标签、MA5等数据 [6][19] 图7：黄金及原油历史择时结果 - 展示黄金及原油历史择时结果 [6][20] 图8：黄金模型最近20交易日输出结果 - 呈现黄金模型最近20交易日的日期、COMEX黄金、单日输出概率、原始标签、MA5等输出结果 [6][23] 图9：原油模型最近20交易日输出结果 - 给出原油模型最近20交易日的日期、布伦特原油价格、单日输出概率、原始标签、MA5等数据 [6][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周资金宽松，短端走势强于长端，债市行情或由短及长展开，曲线有望先牛陡再牛平，整体利率下行趋势不变 [1][5] - 货币实质性宽松带来资金投放，资金价格至少在季末前持续低位，当前资金宽松状况会保持 [2] - 资金宽松会对债市由短及长产生中枢水平影响，但债市尚未充分反映，短端利率有下行空间，债市有望实现先牛陡再牛平走势 [3][5] 各部分总结 资金市场情况 - 节后资金价格下降，R001和R007分别降至1.52%和1.58%，带动短端利率显著回落，1年AAA存单本周累计下降7.5bps至1.66%，长端利率表现相对偏弱，10年和30年国债小幅回升1.1bps和1.9bps至1.64%和1.84% [1] - 五月上中旬资金季节性宽松，央行降准0.5个百分点释放1万亿左右流动性，即使本月缩量续作一半，降准和买断式回购合计资金净投放也在5000亿以上，以3月货币乘数计算能支撑4.3万亿左右融资需求，去年5月社融仅2万亿，当前资金宽松状况会保持到季末冲击前 [2] 债市反映情况 - 从量上看，随着资金价格下降，存单、短信用等与资金利差回正，加杠杆可增厚收益，但目前杠杆水平未明显高于往年，5月9日银行间质押式回购日交易量与去年同期基本持平 [3] - 从价上看，短端利率有进一步下行空间，1年存单有望降至1.6%左右，当前存单利率已降至1.66% [3] 利率走势预测 - 预计1年国债和1年AAA中票分别有望降至1.2%和1.6%左右水平，短端利率下降将为长端形成保护，推动信用债曲线斜率显著恢复，长债调整压力有限，资金价格下降可能更早传导至3 - 5年利率债和信用债，二永长端配置价格开始显现 [4] 债市行情展望 - 宽松资金为短端提供保护，存单利率高于资金价格，加杠杆配存单可增厚收益，短国债相对存单更具性价比，市场杠杆有望逐步恢复，短端利率下降将实现债市先牛陡再牛平走势，整体利率下行趋势不变 [5]