报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新马棕油出口表现差，高库存压力下期价延续弱势，当日内外棕榈油延续下行，连棕油 p2605 五日均线向下，价格触及区间下限，短期内棕榈油 p2605 合约价格或底部震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 当日（20251215）棕榈油主力 p2605 合约日内低位震荡，收于 8492 元/吨，较上一日收盘价跌 60 元/吨，跌幅 0.7%，成交 44.34 万手，较上一日增 0.57 万手，持仓 39.29 万手，较上一日增仓 1.76 万手 [2] - 棕榈油期货 12 个合约，除 p2512 合约外皆下跌，总成交 54.46 万手，品种持仓总量 56.76 万手，较上一日增仓 1.17 万手 [2] - 当日，马来西亚 BMD 期货主力 02 合约继续走弱，报收于 4006 林吉特/吨，较上一日收盘价跌 0.3% [3] 现货市场 - 当日国内 24 度棕榈油现货均价 8603 元/吨，较上一日均价跌 20 元/吨，基差走强 [6] - 当日注册仓单数量仍为 950 手，较上一日仓单数量无增减 [7] - 当日进口棕榈油利润延续倒挂，亏损较上一日再度减少 [7] 产业资讯 - 据高频机构 ITS、AmSpec Agri 数据，马棕油 12 月前 15 日出口分别为 61.31 万吨、58.77 万吨，较上月同期分别降 15.9%、降 16.4%，出口延续疲弱 [7] - 据 SEA 数据，印度 11 月棕榈油进口量为 63.23 万吨，较 10 月增约 5% [7] - 据 Mysteel 数据，截止 12 月 12 日，国内三大油脂库存共 211.86 万吨，周环比降 7.51 万吨，降幅 3.42%；其中棕榈油库存 65.27 万吨、周环比降 3.1 万吨、降幅 4.53% [7][10] - 国内 12 月采购船偏少，1 月及以后无新增，棕榈油现货成交疲弱，天气寒冷限制仅存刚需 [10] 行情展望 短期内，棕榈油 p2605 合约价格或处于底部震荡走势 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期产地端及需求端表现尚好，但缺乏明显利多因素，受原油价格下跌、油脂走弱影响，当日内外棕榈油延续小幅下跌，连棕 p2601 日内冲高回落、日线四连跌，短期内 p2601 合约价格大概率延续震荡整理走势，后市需关注生柴政策、产地数据及其他油脂走势 [12] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 10 月 21 日，棕榈油主力 p2601 合约期价日内低开整理、午盘冲高后尾盘减仓回落，收于 9294 元/吨，较上一日收盘价跌 24 元/吨、跌幅 0.26%，成交 55.35 万手、较上一日增 9.21 万手，持仓 33.37 万手、较上一日减仓 1.06 万手 [2] - 品种价格：棕榈油期货各合约总成交 62.88 万手，品种持仓总量 47.75 万手、较昨日减仓 1.11 万手 [4] - 关联行情：当日马来西亚 BMD 期货主力 01 合约再度下跌，收于 4508 林吉特/吨，较前一日收盘价跌 0.13% [5] 现货市场 - 现货价格和基差数据：当日国内 24 度棕榈油现货均价 9390 元/吨、较上一日均价无变化，基差连续走强 [5] - 注册仓单：当日注册仓单数量为 600 手、较上一日无增减 [8] - 进口利润：当日进口马棕油成本略增，进口润亏损加深 [10] 影响因素 - 出口与产量：据高频机构 ITS、AmSpec Agri 数据，马来西亚 10 月前 20 日棕榈油出口分别为 104.48 万吨、96.51 万吨，较上月同期分别增 3.4%、2.5%；据 SPPOMA 数据，马棕油 10 月前 20 日单产增 1.45%，产量环比增 2.71% [9] - 政策：印尼政府高层官员会晤讨论 B50 和 E10 的准备工作，考虑限制毛棕榈油出口量、以便扩大生物柴油产量 [11] - 国内库存：据中国粮油商务网数据，截止 10 月 17 日，国内棕榈油库存共计 54.9 万吨、周环比增 2.6 万吨，合同量 4 万吨、周环比降 1.7 万吨，近期国内采购棕榈油到港量逐步增加，市场维持清淡成交，库存缓慢叠加 [11]

报告行业投资评级 - 豆粕、豆油、玉米、生猪、鸡蛋无星级评级；菜粕、菜油为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货走势分化，部分品种受供应、需求、天气、政策等因素影响，行情有震荡、上涨、下跌等不同表现，投资者需关注各品种的风险因素并谨慎操作 [2][3][4][6][7][8][9] 各农产品总结 豆一 - 国产大豆减仓，跌势放缓，政策少量投放，与进口大豆价差缩小，价格弱于进口大豆；5 - 7月进口大豆供应充裕，巴西大豆大量到港；中期美盘大豆受天气影响预计震荡偏强，国产大豆进入种植生长期，天气是价格波动主因 [2] 大豆&豆粕 - 美国相关裁决使大连豆粕期货减仓小幅上涨，国内豆粕现货企稳走平，成交平淡；国内大豆供应宽松，油厂开机率和压榨量增加，需求谨慎，豆粕库存升高，基差走弱，行情或继续震荡下行 [3] 豆油&棕榈油 - 国内油弱粕强，棕榈油减仓价格回调，美豆油受生物柴油政策影响需求受关注；中期海外大豆受天气驱动，国内油粕期货跟随美盘波动；5 - 7月国内大豆、5 - 6月24度棕榈油到港增加，海外棕榈油二季度三季度增产，预计豆棕油区间震荡 [4] 菜粕&菜油 - 菜系粕强油弱，主力合约持仓下滑，国内菜系库存偏高但压力不明；水产品价格提升，水产饲料需求可期；加拿大菜籽旧作库存紧张，新作播种完成约七成至八成，天气是关键变量；对菜系期价偏多，预计粕强油弱格局延续 [6] 玉米 - 玉米期货主力合约减仓价格上行，主力资金节前避险；新季小麦减产预期减弱，部分地区饲料企业替代；东北玉米现货横盘，南北价格倒挂，深加工企业承接力减弱，开工率下降，库存不少，饲料企业观望，流通粮源增多，行情震荡偏弱 [7] 生猪 - 生猪主力窄幅整理，远月合约反弹，养殖类股票和期价受政策影响偏强，远月估值修复；但行业面临出栏压力，现货价格有回落空间，关注对盘面的压制 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面减仓反弹，现货价格全国普跌，前期下跌后有资金离场；老鸡淘汰略有增多但不显著；6月南方梅雨季节，蛋价有继续偏弱下行风险，低位做多旺季合约需谨慎 [9]