公司历史与战略定位 - 公司成立于1958年，2000年在上海证券交易所上市，是江苏省钢铁工业的摇篮，结束了江苏省没有现代化高炉炼铁的历史 [1][2] - 公司实际控制人于2023年变更为中信集团，成为中信集团先进材料板块的核心成员，与中信泰富特钢强强联合 [2] - 公司是全球领先的中厚板生产基地及有竞争力的特钢长材生产基地，产品聚焦高强度、高韧性等先进钢铁材料 [2] 高端化发展 - 公司研发投入占比连续多年超过3%，2010年以来累计67项成果获省部级以上科技进步奖，其中国家科学技术进步奖二等奖6项 [3] - 公司产品应用于多个国家级重点项目，包括独家供货国产首艘大型邮轮“爱达·魔都号”钢板，产品获评“国家制造业单项冠军” [3] - 先进钢铁材料销量占比从2019年的14%提升至2025年上半年的29.77%，毛利率从13.72%提升至20.26%，占钢材总毛利的46.67% [4] - 公司是苏南特钢材料集群的链主企业，该集群入选工信部发布的35个先进制造业集群 [3] 智能化转型 - 公司提出打造“企业智慧生命体”愿景，核心是“一切业务数字化，一切数字业务化” [6] - 2021年建成的智慧运营中心通过“一脑三中心”实现高效管控，过去五年通过数字化降低了质量成本和研发成本 [6] - 公司进入数字化能力对外输出阶段，孵化了金恒科技等子公司，为20多个行业提供数智化服务 [6] - 2025年联合华为发布“元冶·钢铁大模型”架构，构建多模型、多模态的“群智能”集群，让AI融入全流程 [8] 绿色化发展 - 公司是江苏省首家且连续两年环保绩效A级的“长流程钢铁”企业，被评为国家级绿色工厂 [9] - 公司确立了2030年前实现“碳达峰”、2050年实现“碳中和”的目标，构建“极致能效+清洁能源”双轮驱动能源体系 [9] - 已建成55MW光伏发电体系和装机容量61MW/123MWh客户侧储能项目，并继续谋划光伏三期及风力发电 [9] - 公司实施“碳十条”行动纲要，重点构建“N-ZERO”零碳三大体系，推动从“碳冶金”迈向“零碳冶金” [11] 财务与股东回报 - 公司经营业绩稳健，ROE稳步提升，持续保持行业前列 [11] - 上市以来累计实施现金分红23次，总额超136亿元，分红比例占累计归母净利润的50%以上 [11]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价7.25人民币，较当前收盘价4.72人民币有53.6%上行空间 [1][3][10] - 基于2025年19.59倍PE估值（同业平均13.06倍），上调目标价从6.56人民币，反映盈利稳定性和更高分红率 [10][12] 业绩表现 - 2025H1营收289.44亿人民币（同比-14.06%），归母净利14.63亿人民币（同比+18.63%），Q2净利8.85亿人民币（同比+30.21%，环比+52.94%）[7] - 2025H1期间费用同比减少2.17亿人民币，高端产品销量占比提升至29.77%（同比+2.64个百分点），贡献毛利总额46.67%（同比+3.19个百分点）[8] - 2025-2027年EPS预测为0.37/0.45/0.49人民币，对应净利润增速2.18%/18.81%/10.36% [6][10] 产品与技术优势 - 高端产品毛利率达20.26%（同比+2.32个百分点），包括9%Ni钢、100mm厚止裂钢（全球首次应用）、-70℃海上风电用钢等突破性产品 [8] - 先进钢铁材料销量133.72万吨，技术壁垒突破带动中东油气海工项目供货 [8] 行业环境 - 2024Q3为行业景气底部，2025H1钢厂盈利率回升至59%，日均铁水产量235.5万吨（同比+3.4%）[9] - 反内卷政策尚未实质执行，未来减产落地可能进一步改善行业利润，取决于政府战略定位 [9] 财务指标 - 当前PB 1.12倍，2025年预测ROE 8.13%，股息率3.97% [3][6] - 2025年预测EV/EBITDA 9.45倍，低于2024年的8.57倍 [6] - 资产负债率59.79%（2024年），预计2025年升至62.08% [17]