7月11日，两市持续走强。截至11时12分，中证红利质量ETF(159209)涨0.59%，资金热度不减，据Wind Level2实时行情显示，盘中重获净流入。 日前，中证红利质量ETF(159209)公告迎来今年首次分红，每份将分红0.003元，本次月度分红收益率为 0.30%，7月14日登记。同日，旗下另一只产品港股红利低波ETF(520550)也宣布年内第三次分红，每份 派发0.004元，月度分红收益率达0.35%。 数据显示，红利资产近期持续获资金关注。分析指出，随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前 具有很好的投资性价比，具体体现为当前A股资产股权风险溢价ERP处于历史高位，红利资产的长线配 置价值凸显。中证红利与港股红利资产组合可以实现AH跨资产类别的配置，长期持有中可以更好的降 低组合的波动性。另外，作为"红利类"资产，ETF较低费率+稳定高频的分红设计，在长期持有中会进 一步提升持有体验。 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的 信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资 人须对任何自主决定 ...

现金流ETF市场表现 - 现金流ETF（159399）今日盘中净流入6500万资金 [1] - 标的指数富时现金流指数2016至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [2] 自由现金流的定义与价值 - 自由现金流是经营现金流减去资本开支后可供分配的最大现金额 [1] - 自由现金流代表公司理论最大分红能力及分红来源 [1] - 该指标与基本面挂钩紧密 更新频率快于股息率 能及时反映经营变化 [1] 自由现金流的宏观适配性 - 低利率宽货币环境下 自由现金流充足的公司估值抬升潜力更强 [1] - 信用收紧时 具备内生现金流创造能力的企业股价更具韧性 [1] 标的指数特征与投资主线 - 富时现金流指数聚焦大中市值 央国企占比高于同类现金流指数 [2] - "大中市值+央国企+充裕现金流"可能成为全年投资主线之一 [2] - 标的指数支持月度分红评估 [2] 相关金融产品 - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C类（023920） [2]

市场表现 - A股市场震荡回调，国证自由现金流指数下跌0.25%，成分股长虹美菱、中原传媒领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数下跌，盘中成交额突破1.6亿元，交投活跃 [1] 股票回购与分红动态 - 688家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，贷款金额上限合计1358.6亿元 [1] - 436家上市公司今年以来获同类贷款支持，金额上限865.77亿元 [1] - A股市场分红频次增多，反映上市公司回馈投资者意愿增强 [1] 自由现金流策略优势 - 自由现金流是企业分红和回购的基础，国证自由现金流指数剔除金融、地产行业，强化ROE稳定性筛选 [1] - 指数覆盖家用电器、汽车、有色金属等高自由现金流行业龙头，2019-2024年连续6年正涨幅 [1] - 自由现金流ETF（159201）聚焦内生增长能力，强调财务健康与可持续性，管理费0.15%，托管费0.05%，为市场最低费率 [2]

科创债ETF获批与市场发展 - 首批10只科创债ETF集中获批 填补了"科技金融"主题债券ETF的空白 科创债由科技创新企业发行或募集资金主要用于支持科技创新领域 承担着将资金引流至科技创新领域的职责 是债券市场服务科技创新企业融资的重要工具 [1] - 我国科创债市场持续扩容 规模已突破2.2万亿元 科创债ETF富国（159200）正式发行 为个人投资者提供参与债市"科创板"投资的工具 [1] 政策支持与市场扩容 - 自2021年试点以来 科创债是国家政策高度倾斜的领域 多部门协同推进科创债市场制度优化 今年以来利好政策密集推出 为构建债市"科创板"注入强大动力 [2] - 今年3月 中国人民银行联合多部委提出设立债券市场"科技板" 支持三类主体发行科创债 为科技企业提供全链条金融服务 5月一揽子配套政策推出 放宽科技创新公司债纳入基准做市券的门槛 发行规模在15亿元以上、主体评级为AAA级的科创公司债均可纳入 [2] - 自5月份政策落地以来 截至7月3日 全市场已发行419只科创债 发行规模超6200亿元 其中银行发行27只 规模超2200亿元 未来政策红利释放 科创债发行或将继续提速放量 [2] 科创债ETF产品优势 - 科创债ETF富国跟踪中证AAA科创债指数 优选主体评级AAA、隐含评级AA+及以上的债券 成分券发行主体以央国企为主 信用资质更高 指数设置个券1%的权重上限 前十大成分券合计占比不足5% 分散风险 [3] - 截至6月30日 AAA科创债指数成分券共计810只 市值容量达到10916亿元 横跨沪深两市 样本空间更广、流动性更好 加权剩余期限为4.3年 1-3年期占比约39%、3-5年期占比约33% 以中短久期债券为主 未来长期限科创债券占比有望增加 [3] - 自2022年6月30日基日以来 截至2025年6月18日 AAA科技创新债指数累计回报达13.9% 跑赢中长期纯债基金指数（9.9%）和中证TMT指数（10.9%） 2023-2024年分别实现5.41%、6.02%的正收益 展现穿越周期的收益韧性 [4] 基金管理团队与运作经验 - 科创债ETF富国拟任基金经理张洋具备14年债市投研经历 管理5只债券基金 在管规模超过260亿元 富国基金在债券指数化投资领域经验丰富 为新产品投资运作提供有力护航 [5] - 富国基金管理的政金债券ETF规模为523亿元 占全市场债券型ETF总规模（3876亿元）的10% 是唯一规模突破500亿元的产品 过去一年日均成交额超70亿元 2024年全年净值增长率为9.79% 成交活跃度与业绩表现均位于市场前列 [6] - 科创债ETF富国在信用资质、流动性、投资收益等方面具有明显优势 是高效便捷的固收投资配置工具 满足"稳健参与科技成长"的投资需求 [6]

卫星互联及商业航天板块市场表现 - 7月3日早盘卫星互联、商业航天板块活跃，卫星ETF（159206）高开涨2.58%，成分股陕西华达涨超14%，天银机电、臻镭科技、华力创通、中国卫通等涨幅介于6.73%-8.25% [1] - Wind热门概念指数中卫星互联（3.42%）、商业航天（3.13%）、卫星导航（2.62%）领涨，6G（2.07%）、军民融合（2.03%）等概念同步走强 [2] - 卫星ETF成分股成交活跃，中国卫通成交额达6.73亿元，亚光科技成交1.87亿元，华力创通成交1.82亿元 [2] 行业动态与技术进步 - 中国星网完成管理层重大调整，标志国家卫星互联网战略进入新阶段 [2] - 海外商用进展：T-Mobile与星链合作的"T-Satellite"服务将于7月23日商用，支持短信/彩信/图片传输 [3] - 国内技术突破：中国星网5月通过试验卫星实现全球首个5G NTN标准手机直连宽带视频通话 [3] - 消费级应用前瞻：华为手机直连低轨卫星计划2025年下半年开启众测 [3] 卫星产业发展驱动因素 - 太空军备竞赛加速推动卫星占频保轨需求，火箭运力提升及可回收技术突破降低组网成本，卫星物联网市场规模激增 [4] - 中航证券指出"航天强国"进入落地阶段，政策资源将向商业航天倾斜，火箭与卫星领域成为重点发展方向 [4] - 卫星通信被定位为6G技术底座，卫星ETF（159206）65%权重聚焦卫星制造，为市场首只纯卫星主题ETF [4]

数字技术与实体经济融合 - 促进数字技术与实体经济深度融合是构建现代化产业体系的关键支点，人才成为驱动产业创新的基础动力[1] - 2024年东莞规模以上工业增加值同比增长6.9%，其中先进制造业和高技术制造业增加值分别增长11.1%和12.7%[1] 松山湖开发者村概况 - 松山湖开发者村由松山湖管委会与华为云共建，是全国首个开发者村，2022年4月启用[2] - 开发者村聚集企业开发者和个人开发者，通过协同创新实现数字化创新和产业升级[1][2] - 华为提供底层技术能力，合作伙伴共同为企业提供完整解决方案[2] 开发者村生态与赋能 - 开发者村已吸引CSDN、台铃等29家企业入驻[3] - 华为云松山湖开发者创新中心计划3年内服务不少于150家湖内企业[4] - 通过"人才共培-技术共建-产品共销-市场共营"的全生命周期服务赋能企业[4] 金融支持政策 - 松山湖管委会提供信用贷款贴息、融资担保贷款补贴等政策支持开发者创业就业[5] - 东莞松山湖科技金融集聚区启动建设，依托1亿元融资风险补偿资金池推出"天使贷"等产品[6] - 开发者村企业将获得更精准的融资支持和资本对接[6] 全球化发展 - 华为云开放全球渠道和"凌云出海"计划，助力开发者走向全球[7] - 今日人才作为华为生态伙伴，已在深圳福田区部署70名AI数智"公务员"[7] - 今日人才开始布局海外市场，规划客户服务和数字产品介绍业务[8]

报告核心观点 当前全球市场进入 risk - off 阶段，国内市场基本面“弱平稳”，资金板块轮动，短期应采取防御模式，选择稳定板块防守，待政策和市场明朗后，反攻方向优先选择成长板块；甬矽转债预计上市首日价格在 120.30 - 134.02 元之间，中签率为 0.0049%；全球固态电池有望因 QS 高性能固态电池隔膜导入产线加速产业化，推荐相关设备商；大厂自研可穿戴芯片是行业现状，国内大厂以自研实现高端突围，合作共赢是商业逻辑；众安在线 H 股配售赋能主业和科技投入，湘财股份收购大智慧提升财富管理竞争力，浙江荣泰收购金力传动股权拓展业务[1][2][3][6][7]。 宏观策略 - 海外波动加剧，中美关系因特朗普关税政策和双方深层次分歧存在不确定性，伊以冲突升级可能引发全球地缘政治风险加剧，全球转向 risk - off 阶段 [10] - 国内基本面“弱平稳”，商品消费二季度增速不弱，出口仍面临关税冲击，市场跟随海外事件和资金流动交易 [10] - 资金两融余额稳定，机构仓位下降，增量资金不足，板块轮动，市场情绪偏弱，风格可能进入再均衡阶段 [10] - 短期以防御模式应对，选择 A50、沪深 300 指数为底仓，优先配置稳定板块，政策和市场明朗后，反攻选择成长板块 [1][11] 固收金工 - 预计甬矽转债上市首日价格在 120.30 - 134.02 元之间，中签率为 0.0049% [2][12] - 甬矽转债债底保护一般，转换平价 101.6 元，平价溢价率 - 1.63%，条款中规中矩，对股本摊薄压力较小 [12] - 甬矽电子营收自 2019 年稳步增长，2019 - 2024 年复合增速 58.07%，业务以集成电路封装测试为主，财务指标有波动 [12][13] 行业 专用设备行业 - QS 宣布 Cobra 隔膜工艺集成到基线电池生产，热处理速度提升约 25 倍，QSE - 5 B 样固态电芯小批量生产，有望加速 B1 样品中试和上车 [3][14] - QuantumScape 由斯坦福团队孵化，大众两度投资并成为大股东，2024 年授权大众子公司使用技术，对应 100 万辆电动车电池需求 [3][14] - 中国锂电设备商有先发优势，部分企业形成整线解决方案，2024 年多家订单过亿，未来有望受益产业化 [3][5][14] - 重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技，建议关注赢合科技等企业 [5][14] 电子行业 - 自研芯片是行业现状，苹果、三星技术沉淀优势显著，华为、小米加速自研，国内大厂以自研实现高端突围，合作共赢是商业逻辑 [6][16] - 产业链相关公司有芯原股份、翱捷科技、恒玄科技等 [16] 推荐个股及其他点评 众安在线 - 6 月 26 日启动 H 股配售，配售 2.15 亿 H 股，预计募集近 40 亿港元，用于补充资本等 [17] - 2025 年前 5 个月保费同比增长 12.3%，Q1 众安财险单体报表 COR 为 94.1%，净利润 5.7 亿元，稳定币业务打开想象空间 [17] - 预计 2025 - 2027 年归母净资产分别为 229/243/261 亿元，当前市值对应 PB 估值分别为 1.09/1.03/0.96 倍，维持“买入”评级 [7][8][18] 湘财股份 - 历经多次转型，2025 年启动吸收合并大智慧计划，通过“券商 + 金融科技”模式整合资源 [18] - 证券业务为主要收入来源，湘财证券业绩触底回升，以经纪和信用业务为主，具有互联网基因，与多家企业合作 [18] - 与大智慧合并将提高财富管理板块竞争力，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.35/3.91/4.29 亿元，维持“增持”评级 [18][19] 浙江荣泰 - 拟收购金力传动 15%股份，目标公司定位微特传动第一品牌，技术积累深厚，2024 年营收 6 亿元，净利润 0.65 亿 [19] - 合作助力拓展灵巧手模组等业务，金力合格 IPO 前荣泰有优先认购权，若未 IPO 则促成控制权变更 [19] - 预计 25 - 27 年归母净利润 3.3/4.7/6.4 亿元，给予 26 年 50xPE，目标价 65 元，维持“买入”评级 [19]

A股市场表现 - 6月26日A股主要指数涨跌分化，国证自由现金流指数盘中飘红，成分股振华重工、洛阳钼业、太极实业等领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数小幅上行，最新规模为37.21亿元，领跑同类产品 [1] 外资机构观点 - 高盛、瑞银等外资机构对当前中国股票市场持乐观态度，主要基于宏观经济韧性、企业盈利改善、增量政策支持及弱美元趋势下的全球资金多元化配置 [1] 自由现金流指标分析 - 申万宏源证券指出自由现金流对周期股具有择时效果，周期股上行期自由现金流率较高，可通过该指标筛选上行期周期股，对经济周期适用性强 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟踪国证自由现金流指数，筛选自由现金流为正且占比高的股票，指数质地高且抗风险能力强，适合长线底仓配置 [1] 产品费用优势 - 自由现金流ETF（159201）管理费年费率0.15%，托管费年费率0.05%，均为市场最低费率水平，最大程度让利投资者 [1]

市场表现 - A股市场主要指数涨跌分化 国证自由现金流指数盘中小幅下行 跌约0.1% [1] - 成分股潍柴重机涨停 重庆百货、安孚科技、亚翔集成等领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数调整 最新规模为37.35亿元 领跑同类产品 [1] 市场分析 - 市场在大幅下跌后修复 仍处于5月中旬以来的震荡框架中 [1] - 海外"乱纪元"叙事未改变 中东地缘冲突爆发 美国搅入其中 推升不确定性 [1] - 若利空事件再度发生 做多思维可能面临压力测试 [1] 产品特性 - 自由现金流ETF（159201）紧密跟踪国证自由现金流指数 [1] - 指数经流动性、行业、ROE稳定性筛选 选取自由现金流为正且占比高的股票 [1] - 指数质地高 抗风险能力强 适合底仓配置 满足长线投资需求 [1] - 基金管理费年费率0.15% 托管费年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [1]

截至2025年6月24日15:00，国证自由现金流指数(980092)强势上涨1.02%，成分股苏美达收涨7.16%，欧 圣电气收涨6.03%，潍柴重机收涨4.96%，紫江企业、亚太股份、等个股跟涨。自由现金流ETF(159201) 收涨0.81%， 实现3连涨。最新价报1元。 流动性方面，自由现金流ETF盘中换手7.87%，成交2.94亿元。拉长时间看，截至6月23日，自由现金流 ETF近1年日均成交2.95亿元，排名可比基金第一。 规模方面，自由现金流ETF近1周规模增长1367.46万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。 份额方面，自由现金流ETF近1周份额增长4700.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金第一。 数据显示，杠杆资金持续布局中。自由现金流ETF最新融资买入额达247.64万元，最新融资余额达 2281.14万元。 跟踪精度方面，截至2025年6月23日，自由现金流ETF今年以来跟踪误差为0.150%，在可比基金中跟踪 精度最高。 从估值层面来看，自由现金流ETF跟踪的国证自由现金流指数最新市盈率（PE-TTM）仅11.71倍，处于 近1年16.3%的分位，即估值低于近1年 ...