投资评级 - 推荐（维持）[2] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩实现高增长，营业收入13.37亿元（YoY+25.82%），归母净利润1.61亿元（YoY+35.36%）[2] - 公司为国产智能终端SoC领军者，显著受益于AI端侧应用快速落地的行业红利[8] - 公司在AI玩具、AI/AR眼镜、机器人等新兴高成长赛道已前瞻卡位，推出具有竞争力的芯片产品及解决方案，为业绩提供持续驱动力[8] 财务表现 - 2025年上半年毛利率33.03%（YoY+0.06pct），净利率12.05%（YoY+0.85pct）[8] - 2025年第二季度单季度营业收入7.17亿元（YoY+9.81%，QoQ+15.71%），归母净利润0.7亿元（YoY-0.52%，QoQ-23.96%）[2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.61亿元、5.29亿元、7.00亿元，同比增速116.6%、46.5%、32.2%[4] - 预测2025-2027年每股盈利分别为0.44元、0.64元、0.85元[4] - 当前市盈率100倍（2025E），预计2027年降至52倍[4] 产品进展 - 平板处理器覆盖安卓平板各档位需求，高端八核A733已实现大量量产，并在商业显示、收银设备、教育平板等多个领域落地[8] - 针对A系列智能平板应用，研发交付AI ISP智能成像、AI夜景人像、AI超清图像、AI人声分离等多种AI技术[8] - 针对V系列智能视觉应用，新增AI人车宠三合一监测、AI婴儿看护模式、AI人车周界防范等自研算法包[8] - 完成首颗2.4G/5.8G双频80M WiFi6和双模BT5.3 Combo芯片的投片[8] 新兴领域布局 - 机器人领域：发布控制型机器人芯片MR153，联合客户开发入门级服务机器人和相关控制模块[8] - 汽车电子领域：持续推动T527V前装定点项目方案落地，T736智能座舱方案逐步交付并开展新客户定点项目洽谈[8] - AI眼镜领域：基于V821产品快速完成AI眼镜方案交付，基于V821「慧眼」解决方案的AI眼镜已完成客户首发并开始规模销售[8] 市场表现 - 总市值360.57亿元，流通市值295.15亿元[5] - 近12个月股价最高62.35元，最低20.10元[5] - 股价表现显著超越沪深300指数[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 围绕平台芯片全档位覆盖安卓平板市场，公司推出三款面向泛平板应用的全新智能处理器A733、A537和A333，分别定位高端、中端与入门级，覆盖各档位安卓平板产品需求，可应用于多种泛平板产品，其自主研发的“+AI”算法获众多终端平板品牌认可，奠定“+AI”商业落地基础 [4] - V821方案的AI眼镜已完成客户首发并正式销售，V821芯片满足AI眼镜低功耗和微型化设计需求，支持大小核协同工作，实现毫秒级冷启动，拍摄规格表现良好且功耗低 [5] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.0/35.1/42.1亿元，归母净利润分别为3.5/4.9/6.7亿元，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年7月至2025年7月期间，全志科技股价呈现上升趋势，从-12%增长至168% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价38.12元，总股本8.25亿股，流通股本6.76亿股，总市值315亿元，流通市值258亿元，52周内最高/最低价为62.35/20.10元，资产负债率15.6%，市盈率146.62，第一大股东为张建辉 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2024A|2288|36.76|221.51|166.75|626.15|0.20|188.67|10.51|103.66| |2025E|2901|26.81|477.76|351.08|110.55|0.43|89.61|9.52|61.21| |2026E|3507|20.89|608.64|492.02|40.14|0.60|63.94|8.40|47.19| |2027E|4214|20.14|641.45|672.01|36.58|0.81|46.82|7.24|43.93|[8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为36.8%、26.8%、20.9%、20.1%，营业利润增长率分别为859.6%、96.1%、39.6%、38.6%，归属于母公司净利润增长率分别为626.2%、110.6%、40.1%、36.6% [10] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为31.2%、33.4%、34.4%、35.4%，净利率分别为7.3%、12.1%、14.0%、15.9%，ROE分别为5.6%、10.6%、13.1%、15.5%，ROIC分别为3.4%、10.2%、12.7%、15.0% [10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为15.6%、17.9%、17.9%、17.4%，流动比率分别为5.33、4.91、5.13、5.32 [10] - 营运能力方面，2024 - 2027年应收账款周转率分别为47.53、33.42、23.50、23.33，存货周转率分别为3.17、4.31、6.23、6.33，总资产周转率分别为0.65、0.77、0.82、0.86 [10] - 现金流量表方面，2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为196、690、637、675百万元，投资活动现金流净额分别为1、-22、-58、-58百万元，筹资活动现金流净额分别为-163、-42、-55、-74百万元，现金及现金等价物净增加额分别为34、627、524、543百万元 [10]