股价表现 - 9月12日股价上涨5.05%至96.81元/股 成交额17.00亿元 换手率3.21% 总市值983.35亿元 [1] 公司业务构成 - 高性能计算业务占比60.32% 智能终端业务占比31.93% AIOT及其他业务占比3.95% 汽车及工业产品业务占比1.24% [1] - 公司主营智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务 成立于2005年8月29日 2023年8月8日上市 [1] 基金持仓情况 - 嘉实新兴科技100ETF（515860）二季度持有11.91万股 占基金净值比例5.16% 为第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约55.38万元 最新规模1.86亿元 [2] - 基金今年以来收益44.56% 近一年收益88.47% 成立以来收益68.87% [2] 基金经理信息 - 基金经理尚可累计任职1年246天 现任基金资产总规模14.99亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报83.45% 最差基金回报0% [3]

公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年营收839亿元 同比增长113% 净利润18.9亿元 同比增长46.3%[2][4][11] * 公司预计2025年全年收入同比增长约25% 净利润同比增速将超过25% 2026年预计保持17%左右的年均增长率 利润增速或更快 毛利率有望改善[2][11] * 公司整体毛利率为7.7% 同比有所下降 但整体毛利额增长显著 达到64.3亿元 同比增长40%[4][5][15] * 公司总资产达到950亿元 归属上市公司股东净资产236亿元 净资产收益率（ROE）为8.08% 同比增加两个百分点[4] * 公司2025年上半年研发费用29.6亿元 同比增长30% 过去三年累计研发投入148亿元[5][10] 业务板块表现 智能终端业务 * 智能终端业务收入268亿元 占比32.8% 智能手机收入同比翻倍增长 穿戴类产品收入同比增长超过110%[4][6] * 安卓TWS耳机出货量行业第一 安卓智能手表出货量行业第二 预计全年智能手机出货量超1.7亿台 同比增长约30%[2][6][16] 高性能计算业务 * 高性能计算业务收入506.3亿元 占比61.9% 包括个人电脑、平板电脑和数据业务三大类[4][7] * 笔记本电脑市场份额快速提升 2024年位列全球前四 北美大客户首款笔电产品已于2025年进入量产发货 平板电脑保持全球ODM第一地位[2][7] * 数据业务上半年继续保持倍数级增长 预计全年体量将达到400亿元以上[7][17] AIOT业务 * AIOT产品收入33.2亿元 占比4.1% 同比增长近80% 是泛AIOT领域中产品丰富度最高的ODM公司[4][8] * 公司看好XR领域长期创新趋势 将持续与大客户保持密切协作 进行技术创新[2][8] 汽车电子业务 * 汽车及工业产品收入10.4亿元 占比1.3% 处于战略投入期 构建智能座舱、显示屏、智能驾驶三大产品线[4][9] * 全栈自研开发的座舱产品开始大批量出货 单月出货量达3万多台 2025年汽车电子业务收入预计达十几亿元 明年有望翻倍以上增长[3][9][26] 客户结构与多品类经营 * 公司手机业务占收入的四分之一 PC业务占四分之一 服务器业务略多于四分之一 其余包括穿戴设备、汽车电子和AIoT等品类合计占四分之一[12] * 前五大客户营收占比已降至50%多 以前为70%多 最大的单一客户占比仅为10%多[12] 战略举措与资本运作 * 公司入股晶合集成6%的股份 看好其发展潜力及双方业务的战略协同可能性[5][14] * 公司董事会已于8月22日审议通过在香港联交所发行H股的议案 港股融资规模不超过发行后总股本的8% 募集资金将用于研发投入、制造产能扩张、全球化战略及一般营运资金等用途[13] * 公司2025年CAPEX投资规模预计为30亿元 主要用于制造端生产设备投入 未来三年的平均CAPEX支出也会保持在30亿元左右[18] 研发与可持续发展 * 公司设立x lab作为前沿技术研发机构 以声学、光学、热学、射频、仿真五大核心研究室为基础 并启动人形机器人核心技术研究[5][10] * 公司贯彻科学治理、绿色低碳等四大战略方针 将可持续理念融入战略规划与经营决策中 实现长期竞争力并获得多个ESG评级荣誉[10] 海外市场与产能布局 * 公司在越南、墨西哥和印度三个区域加起来占公司总产能约20% 国内东莞和南昌各占40% 2025年海外工厂均实现微利[20] * 预计未来两三年 海外工厂ROE将达到20%左右 同时海外净资产将控制在整体净资产的10%左右 即约25亿元[20] 未来增长目标与规划 * 公司制定了明确的发展目标 2025年收入预计将达到1,600亿元左右 到2029年前有望超过3,000亿元 进入世界500强行列[26][27] * 展望未来十年 公司仍然维持"十年五倍"的判断 即到2035年前营收将达到5,000亿元[27] * 公司高度重视人才储备 2025届已招聘1,700多名应届毕业生 其中50%为硕士学历 还有100多名海外留学生 2026届计划招聘2,200多人[27]

其中，美妆领域（含护肤/彩妆/原料商等）至少13起，融资总额188亿元；AI领域至少30起，融资总额为88亿元；电商和新消费领域一共16起，融资总额 约2.5亿元。 值得注意的是，除了AI赛道外，美妆和新消费领域获投的国内品牌/企业数量降至"冰点"。其中，美妆行业仅有4家国内企业获融资，占美妆领域7月投融 资总数的30.7%；新消费行业仅有2家国内企业获投，占新消费领域本月投融资总数的22%。 吸金126亿元 韩国企业独领风骚 7月发生的13起融资事件中，美容护肤和原料/生产商/研发商赛道各融资5起，各占比38.5%；彩妆/香氛/个护赛道共计有3起融资事件，占比23%。 7月，美尚产业的投融资略显"冷清"。 据仪美尚不完全统计，7月1日-7月31日，全球美尚产业已披露的投融资（含股权收/并购）事件至少59起，融资总额按人民币计约为278.5亿元（按8月19日 汇率计算）。 7月，中国本土美妆市场仅有的4起融资，全被合成生物学或上游生产商纳入囊中。 7月16日，A股上市公司拓新药业发布公告，将以自有资金1000万元对国内麦角硫因研发生产头部企业仅三生物增资，将持有仅三生物1.75%的股权。根据 公开资料，仅三生 ...

投资评级 - 报告对奥比中光维持"买入"评级 [5] - 行业分类为电子/光学光电子 [5] 核心观点 - 25H1营收4.35亿元同比+104.14% 主要来自三维扫描及支付场景业务增长 [1] - 归母净利润0.60亿元较上年同期增加1.14亿元 经营活动现金流净额0.84亿元同比增加1.14亿元 [1] - 高毛利AIOT业务持续扩张+产能释放 有望驱动业绩强劲增长 [1] - 研发成果加速商业化落地 一季度扭亏为盈后二季度持续改善 [1] 业务进展 机器人领域 - 与地平线及地瓜机器人达成合作 围绕技术方案/产品应用/市场拓展/生态建设深化布局 [2] - 结合3D视觉传感器算法优势与地瓜机器人芯片/底层架构能力 提升人形机器人市场占有率 [2] - 此前已与微软/英伟达建立合作 卡位"眼睛+大脑"智能化赛道 [3] 3D扫描业务 - 联合创想三维推出两款高精度扫描仪 覆盖3D打印/逆向工程/医疗护具/ARVR等场景 [2] - 头部企业合作有助于构建技术壁垒 下游市场扩张支撑业绩改善 [2] 支付场景 - 与蚂蚁集团合作落地"碰一下"整机设备 优化零售场景支付便利性 [3] 财务预测 - 上调FY2025-FY2026收入预测至9.6/14.2亿元(原8.7/13.4亿元) 新增FY2027收入预测17.5亿元 [3] - 调整归母净利润预测至1.09/2.43亿元(原0.85/2.7亿元) 新增FY2027预测3.56亿元 [3] - 25H1毛利率43.45% 预计FY2027提升至44.38% [10] - 预计FY2025-FY2027营收CAGR达34.2% 净利润CAGR达68.5% [10] 市场表现 - 当前股价79.98元 总市值32.08亿元 流通市值23.37亿元 [6] - 一年内股价区间21.16-87.98元 [6] - 25H1业绩公布后股价相对沪深300指数超额收益显著 [8]

指数表现与成分股 - 国证半导体芯片指数强势上涨3.40% [1] - 成分股寒武纪20cm涨停 海光信息上涨4.78% 通富微电上涨4.08% 中芯国际和瑞芯微跟涨 [1] - 芯片ETF龙头上涨3.34% [1] 产品交易数据 - 芯片ETF龙头盘中换手3.57% 成交1.18亿元 [1] - 近1年日均成交7729.13万元 [1] - 最新规模达32.42亿元 [1] - 近1年份额增长2.25亿份 新增份额位居可比基金前2 [1] 投资收益表现 - 芯片ETF龙头近1年净值上涨49.73% [1] - 自成立以来最高单月回报22.57% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅65.22% 上涨月份平均收益率8.33% [1] 指数权重结构 - 指数前十大权重股合计占比67.23% 包括中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、豪威集团、中微公司、澜起科技、兆易创新、长电科技和紫光国微 [2] 行业需求与价格趋势 - 电子行业需求处于温和复苏阶段 [2] - 存储芯片价格自2025年2月起波动回升 DDR4价格已升至2022年高点 NAND Flash合约价格涨势延续至6月 [2] - 全球纯半导体代工收入预计同比增长17% 3纳米节点收入同比增超600% [2] - 先进制程需求受AIPC和HPC推动 [2] 行业复苏与增长领域 - 电子半导体行业2025年将迎来全面复苏 产业竞争格局加速出清修复 盈利周期和公司利润持续改善 [3] - AIOT SoC芯片和模拟芯片市场需求强劲 驱动芯片技术创新活跃 [3] - 半导体关键材料国产创新逻辑明确 平台型龙头企业具备竞争优势 [3] - 碳化硅产业链发展前景广阔 相关企业受益于行业增长 [3] 产品定位与功能 - 芯片ETF龙头紧密跟踪国证半导体芯片指数 反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司市场表现 [3] - 提供场外联接(A：012629；C：012630；F：021945) [3]

投资概况 - 世运电路拟以自有资金1.25亿元投资新声半导体 交易完成后将持有后者3.8238%股权 [1] - 新声半导体净资产为2119.65万元 但投前估值高达30亿元 [1][3] - 本次投资仅需董事会审议通过 无需股东大会批准 [1] 标的公司业务 - 新声半导体主营SAW/BAW滤波器及FEM模组研发生产 产品覆盖全球移动通信主流频段 [2] - 拥有170余项中美授权发明专利 技术路线涵盖TC-SAW/TF-SAW/BAW(FBAR)/IPD等 [2] - 全国首家通过AEC-Q200车规认证的滤波器企业 车规产品已实现前装量产 [2] - 主要产品通过ODM厂商供应小米/荣耀/三星等手机品牌 [2] 财务表现 - 2024年末总资产3.2亿元/净资产7450万元 2025年半年度总资产4.58亿元/净资产2119.65万元 [3] - 资产负债率从2024年末76.73%升至2025年半年度95.37% [3] - 2024年营收2.27亿元/净亏损2878万元 2025年上半年营收1.02亿元(同比+25%)/净亏损5531万元 [3][6] 估值依据 - 投前估值30亿元 较2024年9月上一轮融资投后估值25.38亿元有所提升 [5] - 估值提升基于产品研发突破：BAW新增Wi-Fi5.8G/6.5G高频产品 B40/B41双工器量产 N77/N79频段产品进展顺利 [5] - 业务增长支撑：2025上半年DiFEM产品商业化 L-PAMiD量产出货 车规滤波器首批50万颗交付 [5] 投资逻辑 - 世运电路通过投资布局高技术壁垒的滤波器赛道 加强智能汽车/AIOT领域技术跟踪 [2] - 计划与新声半导体合作推动车载滤波器模组化方案普及 [2] - 世运电路主营PCB产品 市值230.6亿元(截至8月8日) [6][7] 未披露信息 - 公告未提及新声半导体现金流状况 [4]

科创人工智能ETF华夏（589010）表现 - 截至14点20上涨1.52%，自10点30回触零轴后呈现45度角强势拉升，盘中涨幅一度达2.05% [1] - 持仓股中奥比中光领涨8.89%，澜起科技、天准科技涨幅超6%，凌云光、云从科技跟涨 [1] - 盘中换手率达16.80%，成交总量达1250万，量能充分释放 [1] 人工智能芯片行业动态 - AMD将提前量产MI350芯片，预计三季度AI芯片收入增长，年度AI收入有望达数百亿美元 [1] - AMD首席执行官表示客户对大规模使用AI芯片意愿强烈，MI355芯片采用速度快于预期 [1] - 北美四大云厂商2025Q2财报显示云业务营收持续高增，资本开支不断上行 [1] 行业趋势与投资建议 - 云厂商在算力需求指数级暴增背景下超前布局以避免产能瓶颈，抢占未来科技竞争制高点 [1] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化 [1] - 上证科创板人工智能指数覆盖全产业链优质企业，兼具高研发投入与政策红利支持 [2] - 20%涨跌幅与中小盘弹性有助于捕捉AI产业"奇点时刻" [2]

报告核心观点 报告对银行业、机械设备、食品饮料、医药生物、电子等行业进行分析，指出银行业信贷与货币同步改善，各行业有不同发展态势和投资机会，如机械设备关注国产机器人等公司，食品饮料关注高端酒和区域龙头等，建议投资者关注各行业投资主线和相关个股[6][15][20]。 各行业报告总结 银行业 - 6月金融数据显示信贷与货币同步改善，社融增速8.9%，M2与M1同比分别增长8.3%与4.6%，企业和个人新发放贷款加权平均利率同比下降[6]。 - 旺季信贷投放边际改善，企业中长贷、短贷增加，票据贴现减少，居民中长贷、短贷增加，企业债券延续改善[7]。 - 政府融资靠前发力，6月新增政府债券13548亿元，支撑社融较快增长，后续信贷将聚焦优化结构[8][9]。 - 资金下沉使货币供应改善，存贷同步降息，息差压力趋缓，预计2025年息差下行压力小于2024年[9][10]。 - 建议关注稳定分红与复苏潜力投资主线，关注国有大行及头部中小银行[11]。 机械设备行业 - 智元机器人展示工业现场常态化作业能力，A2 - W机器人可高效完成任务并自主纠错[12]。 - 上海智元恒岳要约收购上纬新材部分股份，华测检测和巨星科技预计上半年归母净利润同比增长[13][14]。 - 出口链龙头有望把握机遇，建议关注国产机器人、检测行业、产能出海相关公司[15]。 食品饮料行业 - 上周食品饮料板块上涨0.84%，白酒和保健品表现较好，白酒板块情绪边际修复，茅台上半年完成经营任务[16][17]。 - 啤酒需求边际改善，成本下行释放利润弹性；零食板块高景气，餐饮供应链有望回暖，乳制品供需格局逐步改善[18][19]。 - 建议关注高端酒和区域龙头、经营稳健的啤酒企业、高景气零食企业、餐饮供应链企业和乳制品企业[20]。 医药生物行业 - 上周医药生物板块上涨1.82%，跑赢沪深300指数1个百分点，CXO板块及个股表现活跃[22]。 - 药明康德和博腾股份发布2025年半年度业绩预告，业绩超预期，建议关注CXO等细分板块及个股投资机会[23][24]。 电子行业 - 2025半年度业绩预告显示，端侧AI厂商业绩亮眼，乐鑫科技和瑞芯微营收和净利润大幅增长[27][28]。 - 多模态大模型Grok 4发布，推理能力提升10倍，HLE成绩打破记录，本周电子行业跑赢大盘[29][30]。 - 建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块投资主线[31]。 财经新闻 - 7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作，3月和6月期限分别实现1000亿净投放[32]。 - 央行副行长邹澜等介绍上半年金融统计数据，提及人民币汇率稳定，中小银行增持债券应平衡收益和风险[32]。 - 6月末M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元，同比增长4.6%，上半年社融增量22.83万亿元[33]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数震荡收红，涨幅0.27%，深成指、创业板回落，主要指数分化，短线指数有震荡预期[34]。 - 上证指数周线呈星状K线，虽无趋势性回落风险，但震荡可能性提高，深成指、创业板分钟线指标走弱[35]。 - 上交易日贵金属等板块涨幅居前，多元金融等板块回落居前，微盘股指数表现活跃但指标走弱[36]。 市场数据 展示了2025年7月14日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况[40]。

电子行业核心观点 - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [1][2] - 2025半年度业绩预告密集释出，端侧AI厂商业绩亮眼，受益于AIOT等下游需求持续旺盛和公司产品渗透加速 [1][2][3] - 多模态大模型Grok4正式发布，推理能力较前代提升10倍，HLE成绩打破历史记录 [1][2][4] 端侧AI厂商表现 - 乐鑫科技预计2025年半年度实现营业收入12.2-12.5亿元，同比增加33%-36%；归母净利润2.5-2.7亿元，同比增加65%-78%；归母扣非净利润2.3-2.5亿元，同比增加58%-72% [3] - 乐鑫科技营收增长主要来自无线SoC解决方案在智能家居等领域加速渗透，能源管理、工业控制等维持较好增速，AI玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始萌芽 [3] - 乐鑫科技首款支持Wi-Fi6E的无线通信芯片已完成工程样片测试，计划2025年下半年量产；6月携手火山引擎扣子大模型团队推出智能AI开发套件EchoEar [3] - 瑞芯微预计2025年半年度实现营业收入约20.45亿元，同比增长约64%；归母净利润5.2-5.4亿元，同比增长185%-195%；归母扣非净利润5.05-5.25亿元，同比增长186%-197% [3] - 瑞芯微AIoT产品线保持高速增长，在汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张 [3] AI技术进展 - Grok4拥有25.6万token的上下文窗口，推理能力较Grok3提升10倍，支持文本、图像、视频及更复杂交互形式 [4] - Grok4在HLE测试中取得45%的成绩，相比此前冠军Google Gemini2.5Pro(21%)翻倍以上，性能预计与GPT-5和Claude4Opus媲美 [5] - Grok4采用订阅制，$30/月起；xAI同时发布专为编程打造的模型Grok4Code，9月将推出多模态智能体版本，10月将推出视频模型 [5] 行业表现 - 本周申万电子指数上涨0.93%，跑赢沪深300指数0.11个百分点，PE(TTM)53.20倍 [5] - 申万电子二级子板块涨跌：半导体(+1.07%)、光学光电子(+1.34%)、消费电子(+0.89%)、电子化学品(+0.72%)、电子元器件(+0.27%)、其他电子(+0.11%) [5] 投资建议 - 建议关注受益海内外需求强劲的AIOT领域公司：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微 [6] - 建议关注AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信 [6] - 建议关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密等 [6] - 建议关注汽车电子受益于新能源车高增长与国产化机遇的板块：功率板块、MCU市场、CIS、存储、模拟芯片等 [6]

A股半年报行情 - 多家券商认为今年半年报行情以结构性机会为主 金融与非金融领域均有亮点 [1] 券商板块 - 上半年申万证券行业指数整体下跌约3% 多数券商横盘震荡 仅涉及重组事项的公司涨幅较大 [3] - 上半年沪深两市日均成交13610亿元 同比增长约60% 两融余额达18505亿元 同比增长25% A股新开户数约1260万户 同比增长32.77% [3] - 开源证券预计上市券商半年报业绩将高速增长 当前券商板块估值和机构持仓处于低位 建议关注零售、海外业务及金融科技优势突出的券商 [3] - 东吴证券表示券商多项业务将受益于市场回暖和政策友好 推荐优质龙头券商 [3] 大消费板块 - 白酒、调味品等餐饮相关板块走势低迷 申万白酒指数半年跌幅超10% [3] - 家电板块受以旧换新政策和外部因素影响 股价宽幅震荡 [3] - 新消费产业加速发展 IP潮玩、古法金饰等题材大幅走强 [3] - 国泰海通表示情绪价值与体验消费快速兑现商业价值 宠物赛道增长趋势较快 国产品牌崛起 [4] - 中金公司认为受益于以旧换新和"6·18"促销 第二季度社零增速加快 家电等板块受政策拉动明显 [4] 科技领域 - 招商证券表示科技领域在AI创新驱动下 第二季度产销保持高景气度 TMT制造业工业增加值增速超10% 集成电路出口增长显著 [4] - 算力租赁订单落地 半导体等领域景气回升 半年报业绩有望改善 [4] - 西部证券认为AI算力景气度延续 光模块等环节需求旺盛 国产算力产业链景气度启动 [4] - 物联网与北斗板块受机构看好 受益于AIOT渗透率增加等因素 半年报盈利能力有望改善 [4]