报告投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年业绩符合市场预期，实现营收48.3亿元，同比增长23%，归母净利润9.4亿元，同比增长46%[8] - AI全面赋能公司新老业务，商业模式加速向软件云服务延伸，并开拓具身智能新业务，打开长期成长空间[8] - 基于新品放量及AI赋能，分析师上调了2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元、14.5亿元和16.0亿元[8] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩**：营业总收入48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%[1][8] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为62.18亿元、76.23亿元、82.89亿元，同比增长28.66%、22.60%、8.74%[1] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.09亿元、14.46亿元、16.01亿元，同比增长18.51%、30.41%、10.67%[1] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.65元、2.16元、2.39元[1] - **估值水平**：以2026年3月20日收盘价32.51元计算，对应2026/2027/2028年PE分别为20倍、15倍、14倍[8] 业务分项总结 - **维修智能终端（压舱石业务）**： - 2025年实现营业收入约29.8亿元，同比增长16%，基本盘稳健[8] - 汽车综合诊断产品收入13.9亿元，同比增长10%；TPMS系列产品收入10.1亿元，同比增长43%；ADAS标定产品收入3.8亿元[8] - 诊断相关的AI及软件服务收入5.3亿元，同比增长19%[8] - 按2024年收入计，公司为全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，市占率11.1%，预计2025年提升至12%[8] - 生成式AI深度赋能，高端机型搭载AI语音助手与车辆外观损伤识别功能[8] - 通过Autel Cloud构建维修数据生态系统，探索基于软件和Agents的持续性收费模式[8] - **智能充电网络（出海业务）**： - 2025年实现收入12.4亿元，同比增长43.8%；销售量达11.4万台，同比增长24.8%[8] - 按2024年海外收入计，公司是中国最大的海外智慧充电解决方案提供商，位列北美第四[8] - 硬件覆盖40kW-1440kW及兆瓦级终端，已在北美打造6个储能+超充标杆项目，落地澳洲最大商用重卡充电枢纽[8] - 软件端打造充电运营云、支付云、能源管理云，采用订阅收费模式[8] - 业务以AI Agents为核心，深化智慧充电垂域模型，强化全球营销体系[8] - **具身智能（新业务）**： - 2025年10月发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1及自主作业智慧巡检平台Avant Hub[8] - 机器人基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业[8] - 平台支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出7大垂域Agent及12个通用Agent[8] - 公司已在多地设立AI子公司并携手科技巨头，构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群解决方案[8] 财务数据与市场数据 - **当前股价**：32.51元[5] - **市值**：总市值与流通A股市值均为217.88亿元[5] - **估值倍数**：市净率(PB)为5.92倍[5]；基于最新摊薄EPS，2025年市盈率(PE)为23.28倍[1] - **财务指标**：2025年毛利率为56.07%，归母净利率为19.37%；2025年摊薄ROE为24.18%[9] 1. 报告投资评级 - 买入（维持）[1] 2. 核心观点 - 公司2025年业绩符合市场预期，实现营收48.3亿元，同比增长23%，归母净利润9.4亿元，同比增长46%[8] - AI全面赋能公司新老业务，商业模式加速向软件云服务延伸，并开拓具身智能新业务，打开长期成长空间[8] - 基于新品放量及AI赋能，分析师上调了2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元、14.5亿元和16.0亿元[8] 3. 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩**：营业总收入48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%[1][8] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为62.18亿元、76.23亿元、82.89亿元，同比增长28.66%、22.60%、8.74%[1] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.09亿元、14.46亿元、16.01亿元，同比增长18.51%、30.41%、10.67%[1] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.65元、2.16元、2.39元[1] - **估值水平**：以2026年3月20日收盘价32.51元计算，对应2026/2027/2028年PE分别为20倍、15倍、14倍[8] 4. 业务分项总结 - **维修智能终端（压舱石业务）**： - 2025年实现营业收入约29.8亿元，同比增长16%，基本盘稳健[8] - 汽车综合诊断产品收入13.9亿元，同比增长10%；TPMS系列产品收入10.1亿元，同比增长43%；ADAS标定产品收入3.8亿元[8] - 诊断相关的AI及软件服务收入5.3亿元，同比增长19%[8] - 按2024年收入计，公司为全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，市占率11.1%，预计2025年提升至12%[8] - 生成式AI深度赋能，高端机型搭载AI语音助手与车辆外观损伤识别功能[8] - 通过Autel Cloud构建维修数据生态系统，探索基于软件和Agents的持续性收费模式[8] - **智能充电网络（出海业务）**： - 2025年实现收入12.4亿元，同比增长43.8%；销售量达11.4万台，同比增长24.8%[8] - 按2024年海外收入计，公司是中国最大的海外智慧充电解决方案提供商，位列北美第四[8] - 硬件覆盖40kW-1440kW及兆瓦级终端，已在北美打造6个储能+超充标杆项目，落地澳洲最大商用重卡充电枢纽[8] - 软件端打造充电运营云、支付云、能源管理云，采用订阅收费模式[8] - 业务以AI Agents为核心，深化智慧充电垂域模型，强化全球营销体系[8] - **具身智能（新业务）**： - 2025年10月发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1及自主作业智慧巡检平台Avant Hub[8] - 机器人基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业[8] - 平台支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出7大垂域Agent及12个通用Agent[8] - 公司已在多地设立AI子公司并携手科技巨头，构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群解决方案[8] 5. 财务数据与市场数据 - **当前股价**：32.51元[5] - **市值**：总市值与流通A股市值均为217.88亿元[5] - **估值倍数**：市净率(PB)为5.92倍[5]；基于最新摊薄EPS，2025年市盈率(PE)为23.28倍[1] - **财务指标**：2025年毛利率为56.07%，归母净利率为19.37%；2025年摊薄ROE为24.18%[9]

财务表现 - 2025上半年公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35% [1] - 实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29% [1] - 扣非归母净利润4.75亿元，同比增长64.12% [1] 维修智能终端业务 - 维修智能终端实现营业收入15.40亿元，同比增长22.96% [1] - 汽车综合诊断产品收入6.94亿元，同比增长14.14% [1] - ADAS标定产品收入2.07亿元，同比增长17.22% [1] - TPMS系列产品收入5.16亿元，同比增长56.83%，受益于欧美及国内汽车后市场政策红利期 [1] 能源智能中枢业务 - 能源智能中枢业务收入5.24亿元，同比增长40.47% [2] - 中标北美LAZ Parking 5万个商用交流充电桩订单，金额达2.38亿元 [2] - 与壳牌合作在荷兰部署ACUltra城市商用桩，渗透欧洲公共充电核心场景 [2] AI及软件业务 - AI及软件业务收入2.81亿元，同比增长30.13%，毛利率超99% [3] - 通过自研行业大模型和AI Agents形成"智能终端+持续服务收费"模式 [3] - 成立道和通泰机器人子公司，在油田巡检项目中实现落地验证 [3] 战略布局 - 公司坚定执行"全面拥抱AI"战略，将AI技术深度融入诊断、能源、巡检三大业务 [3] - 与科技巨头合作构建"智能体+平台+垂域模型"的空地一体集群智慧解决方案 [3] - TPMS产品预计可持续保持高速增长 [1]

核心财务表现 - 2024年全年营业收入39.32亿元，同比增长20.95% [1] - 归母净利润6.41亿元，同比增长257.59% [1] - 扣非净利润5.41亿元，同比增长47.42% [1] - 经营性现金流净额7.48亿元，同比增长72.22% [1] 数智维修业务 - 2024年营业收入30.18亿元，同比增长13.93%，占总营收比重约76.7% [1] - 汽车综合诊断产品收入12.67亿元 [1] - TPMS系列产品收入7.06亿元，同比增长32.55% [1] - ADAS标定产品收入3.90亿元，同比增长26.98% [1] - 软件升级服务收入4.46亿元，同比增长24.20% [1] - 通过故障分析Agents、诊断Agents及全场景Agents推动汽车诊断AaaS转型 [1] 数智能源业务 - 2024年营业收入8.67亿元，同比增长约53%，营收占比突破22% [2] - 客户群体涵盖充电运营商、能源公司、公共事业单位等近100家核心客户 [2] - 欧洲市场签约多家全球及区域级大客户，与国际能源公司建立战略合作 [2] - 北美家用充电桩市场打破头部品牌垄断，在亚马逊北美及加拿大类目多次夺冠，全年销售数万台 [2] - 全球布局三大生产基地：中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州 [2] 新业务布局 - 推出空地一体集群智慧解决方案，整合AI PaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵 [2] - 解决方案涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件 [2] 未来业绩展望 - 预计2025年营收48.1亿元（+22.4%），归母净利润8.0亿元（+24.0%） [3] - 预计2026年营收59.9亿元（+24.4%），归母净利润9.8亿元（+23.0%） [3] - 预计2027年营收75.0亿元（+25.3%），归母净利润12.3亿元（+25.2%） [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为25倍、20倍、16倍 [3]