（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：新增的AGV/AMR募投产能，能否达到预期？ 杭叉集团（603298.SH）12月19日在投资者互动平台表示，目前的AGV/AMR年产超过5000台，随着这 块业务的不断拓展未来AGV/AMR的产能还会进一步加大。 ...

行业投资评级 - 报告对AI基础设施和人形机器人供应链持积极看法，重点推荐生益科技和Leader Drive [1] - 将生益科技的评级调整为优于景旺电子，因前者股价从年内高点下跌约26%带来买入机会 [1][5] - 对Johnson Electric持中性评级，对Envicool和Topband持卖出评级 [8] 核心观点 - AI基础设施（PCB/CCL、液冷、电源）和人形机器人供应链的订单增长势头将在2026年继续上升 [1] - 全球市场流动性正从AI/人形机器人等高贝塔板块转向低贝塔股票，因估值过高以及对超大规模企业和人形机器人货币化的担忧 [1] - 生益科技是英伟达GB200/GB300系列供应链中首个且唯一的中国CCL厂商，竞争格局优于PCB领域 [2] - Leader Drive预计将成为美国领先人形机器人制造商的主要谐波减速器供应商，并从2026年开始受益于小米、小鹏等第二批新进入者 [2][13] AI基础设施供应链总结 - CCL/PCB、液冷和电源合计占AI服务器物料清单（BOM）高个位数百分比 [2] - 电源和冷却在AI服务器BOM中分别占比2-4%和1-2% [9] - 该领域主要由台湾、韩国、日本厂商主导，但更多中国公司开始进入英伟达认证名单 [2] - CCL行业集中度较高，全球前5大厂商市场份额超过55%，而全球前5大PCB厂商总份额仅为23-24% [5] - 生益科技将于明年初发布5年计划，阐述如何从英伟达/ASIC角度把握AI-CCL机遇 [2] - 英业达是自2024年第四季度以来首个获得英伟达认证的中国电源供应商，预计2026年将获得更多GB200/GB300订单 [9] - 液冷市场预计将有更多新进入者，如敏实集团，这可能挑战Envicool的盈利能力和市场份额 [10] 人形机器人供应链总结 - 首批主要机器人玩家（如AgiBot、优必选、Figure AI、特斯拉Optimus）今年已达到接近或超过千台的有意义产量 [2][13] - 第二批新玩家（如小米、小鹏）将于明年出现，这将使上游零部件公司更受益 [2][13] - 领先的美国机器人制造商已将其人形机器人产能从每周1,000台提高到3,000台，并加速从2026年第三季度到2026年第一季度的供应链建设 [13] - 供应链公司预计其2026年人形机器人收入将呈指数级增长或至少比2025年翻一番 [13] - Leader Drive的积极进展：成为美国领先人形机器人的主要谐波减速器来源、从Harmonic Drive Systems赢得工业机器人市场份额、使用自制设备生产人形机器人用精密滚珠丝杠产品 [2] - 在人形机器人组件供应商中，偏好顺序为恒立液压 > Leader Drive > 双环传动 [14] 仓储自动化总结 - 仓储自动化市场正处于关键拐点，从刚性、固定路径的自动导引车（AGV）转向智能灵活的自主移动机器人（AMR） [17] - 这一转变由电子商务的快速增长、严重的劳动力短缺以及对供应链韧性的战略需求推动 [17] - 安徽合力和杭叉集团是中国前两大叉车制造商，市场份额分别约为30%和25%，它们正从传统叉车业务转型为具有AGV/AMR功能的智能仓储自动化 [18] - 更偏好杭叉集团而非安徽合力，因其管理层执行力更强，仓储自动化系统开发更先进 [18][19] - 传统叉车业务提供的强劲现金流可资助智能仓储业务的研发，这与Geek+等软件中心公司前期的大量研发投入形成对比 [20]

市场空间与前景 - 2025年全球智慧物流市场规模预计超5000亿元，其中移动自动化设备增速最快，市场规模接近1500亿元 [1][2] - 亚太市场增速最高，中国智慧物流市场规模预计约1200亿元 [2] - 移动机器人渗透率目前仅小个位数，提升空间巨大 [2] 驱动因素 供给侧 - AI快速发展推动移动机器人产品智能化，如AMR、叉车AGV等 [1][2] - 技术成熟度提升、产业链成熟带动降本，移动机器人产品均价近年呈下降趋势 [2] - 无人叉车在1-3班倒场景下回收周期分别为2.5年、1.1年和0.7年，全生命周期成本优势显著（叉车寿命8-10年） [2] 需求侧 - 下游客户追求效率提升及降本，在景气高增、需全天候运行、环境恶劣的行业率先放量 [2] - 未来移动机器人应用领域有望持续拓展 [1][2] 技术与产业链 - 移动机器人关键技术包含导航定位、感知避障、规划控制 [3] - 传感器（占比75%）和控制器是核心增量零部件，分别承担"眼睛"和"大脑"功能 [3] - SLAM类产品为主流，激光方案比视觉方案更成熟 [3] - 控制器技术壁垒高，是供应链中高利润率环节 [3] 投资方向 - 硬件+软件+场景掌握综合实力强的公司更具竞争力 [4] - 具身智能背景下，创新性产品有望催生革命性需求，产品创新能力强的企业份额提升潜力大 [4] - 海外市场利润率更高，海外拓展领先企业财务表现更优 [4]