金蝶全面转向AI 徐少春称要完成"七个转型" 徐少春在介绍"七个转型"中也提到，AI时代会诞生全新的商业模式，"未来企业不是在卖产品，而是持 续学习的智能价值，给客户提供源源不断的智能价值服务"。 徐少春介绍了"七个转型"的策略：运营从日常运营向战略执行转型，即智能体将替代重复性工作，企业 需聚焦战略重点进行紧迫；产品从传统产品、单纯的功能载体向具备自主感知、决策能力的智能化系统 转型；在商业模式方面，从卖产品向按订阅或结果收费转型，将一次性的交易转变为持续的、可预测的 服务关系；生态从交易导向向持续智能共生导向转型；组织架构转变为神经网络型，打破部门边界，提 高信息决策效率；人才则从数量竞争向高密度竞争转型，集中"懂AI、能创新"的年轻人才；领导力由有 形向无形转变，未来一个管理者可能带领几十个、上百个智能体工作，核心不再是"管控"，而是"提供 精神激励与情绪价值"。 值得注意的是，徐少春所说的"七个转型"举措中高频次地提到了"智能体"，这也是一年多以来AI领域的 热点词，成为众多AI技术公司以及各行业领域需求方的重点布局方向。对此，金蝶推出了企业级AI原 生入口——金蝶小K，以及AI原生智能体、AI套件、 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价 29.21 元 [1][4][17] 报告的核心观点 - 报告公司是老牌金融科技和数据中心服务厂商，创新推出 AI-Native 技术架构，布局 AI 原生智能体，并探索拓展算力服务业务，有望乘 AI 东风实现加速成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 公司业务拆分 - 预计 2025 - 2027 年金融科技业务收入增速分别为 30%/30%/20%，人工智能业务收入增速分别为 70%/55%/35%，数据中心业务收入增速分别为 60%/40%/20% [7] - 预计 2025 - 2027 年总体毛利率分别为 20.5%/21.4%/22.0% [8] 盈利预测与可比估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 16.84/23.19/28.61 亿元，同比 +44.3%/+37.7%/+23.4%；归母净利润分别为 -0.14/0.23/0.46 亿元，同比 +75.1%/+268.6%/+98.4%；EPS 分别为 -0.04/0.07/0.14 元 [10] - 采用 PB 和 PS 两种估值方法，参考宇信科技和恒生电子，给予公司 2025 年 5.0 倍 PB，对应每股合理估值为 26.78 元；给予 2025 年 5.9 倍 PS，对应每股合理估值为 29.21 元 [12][13][15] 具备 AI 基因的老牌金融科技 + 数据中心服务厂商 - 公司成立于 2003 年，为金融机构、政府与公用事业、企业等提供金融科技和数据中心综合服务，从成立之初就探索和应用 AI，自主研发行业垂类多模态大模型，部署底层算力中心基础建设 [18] - 金融科技综合服务覆盖银行前、中、后台全业务流程，累计服务国内外银行客户 500 余家，覆盖约 5 万个银行营业网点；人工智能业务包括 AI Agent、算力基础设施、多模态应用；数据中心提供信息系统集成、IT 运维管理等综合服务 [20] - 2019 - 2023 年金融机构科技投入规模年均增长 14.48%，银行 IT 投资规模及银行 IT 解决方案市场规模 CAGR 分别达 11%和 8% [20] - 2024 年公司收入回升，人工智能业务成新增长动力，实现 AI 业务收入 2.08 亿元 [24] AI 原生智能体打开空白市场，有望助力公司 AI 业务高增 - AI-Native 架构使系统具备自进化业务理解能力，将打开企业级 AI 空白市场，提升企业投入产出比 [26] - 2025 年 5 月 6 日推出针对 B 端客户的 AI 产品矩阵，率先服务金融领域，已在部分客户业务场景落地应用 [26] - 5 月 22 日发布 AI 业务流程智能体原生平台（SinoAgent），有望成为具备规模化商用价值的最大 AI 应用之一 [30] 以数据中心为基，乘 AI 东风加速拓展算力业务 - 2024 年数据中心服务收入 2.97 亿元，签订订单 5.57 亿元，具备发展算力综合服务基础 [34] - 加速探索发展算力中心建设、改建、部署等服务，已参与多地算力中心建设，联合厂商推出云算力及应用一体机解决方案 [34][36]