指数与ETF表现 - 截至2026年2月6日11:08，中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨2.27% [1] - 指数成分股恩捷股份上涨7.14%，多氟多上涨6.95%，震裕科技上涨6.88%，天赐材料、湖南裕能等个股跟涨 [1] - 新能车ETF(515700)上涨2.24%，最新价报2.47元 [1] 政策驱动因素 - 近期各地纷纷出台2026年汽车以旧换新补贴政策实施细则 [1] - 山东省济宁市采取“按新车售价比例核算”的方式实施补贴 [1] - 上海市开展汽车报废更新和汽车置换更新补贴活动 [1] - 北京市石景山区推出购车消费补贴政策，依据单车销售额，补贴额度逐步递增 [1] - 成都市四川天府新区与双流区等也在近期开展购车补贴活动 [1] 行业趋势与公司动态 - 光大证券指出，需关注车企AI转型以及上游原材料涨价压力消化 [1] - 当前新势力车企积极向AI转型，尤其在人形机器人领域 [1] - 特斯拉规划将当前Model S/X生产线逐步改造为专门用于人形机器人的产线 [1] - 小鹏宣布将于2026年启动人形机器人规模量产 [1] - 理想新设人形机器人团队 [1] 指数与产品构成 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数 [2] - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股分别为比亚迪、宁德时代、汇川技术、三花智控、华友钴业、亿纬锂能、赣锋锂业、先导智能、中矿资源、天赐材料 [2] - 前十大权重股合计占比54.51% [2] - 新能车ETF(515700)场外联接基金包括平安中证新能源汽车ETF发起联接A(012698)、C(012699)、E(024504) [2]

公司战略与决策反转 - Adobe公司于2月2日突然官宣，将关停拥有25年历史的Animate动画工具，计划自3月1日起停售，对普通用户的支持持续到2027年，企业用户支持到2029年，且未提供直接替代方案，仅建议用户使用After Effects等其他工具 [1] - 该决策引发用户强烈抗议，用户担忧多年项目资产报废和操作经验白费，并批评公司只顾押注AI而忽视用户需求，集体呼吁将软件开源 [1] - 在抗议声浪下，Adobe公司于2月4日紧急撤回关停计划，明确Animate会继续服务新老用户并提供技术支持和安全修复，但不再开发新功能，此次决策反转在三天内完成 [1] 产品背景与市场影响 - Animate动画工具的前身是Flash，曾是网页动画和游戏开发的标配工具，被无数创作者所依赖 [1] - 公司此次决策反转暴露了其向AI转型的激进策略，公司为了将资源倾斜给Firefly等AI产品，试图直接砍掉仍有大量用户的经典工具，最终因忽视创作者需求而被迫调整计划 [1]

公司股价与交易动态 - 百度集团-SW(09888)股价拉升逾3%，截至发稿涨2.77%，报141港元，成交额达24.49亿港元 [1] 股东回报提升计划 - 公司授权实施一项新的股票回购计划，最高回购金额为50亿美元，有效期至2028年12月31日 [1] - 董事会已批准首次采纳股息政策，可能包括定期及/或特别分派，预计于2026年宣布首次派发股息 [1] - 花旗预计百度将在2025年第四季业绩或2026年5月发布第一季业绩时宣布股息派发事宜 [1] 市场观点与公司前景 - 花旗认为在近期大市疲软后，百度的股价显得更具吸引力，尤其是在提出分拆昆仑芯的背景下 [1] - 摩根大通指出，百度的AI转型轮廓愈发清晰，AI功能的用户接受度、AI产品与现有移动互联网服务的融合度及运营效率均出现改善迹象 [1]

公司股价与交易表现 - 百度集团-SW股价拉升逾3%，截至发稿涨2.77%，报141港元，成交额达24.49亿港元 [1] 股东回报提升计划 - 公司授权实施一项新的股票回购计划，最高回购金额为50亿美元，有效期至2028年12月31日 [1] - 董事会已批准首次采纳股息政策，可能包括定期及/或特别分派，预计于2026年宣布首次派发股息 [1] - 花旗预计公司可能在2025年第四季业绩或2026年5月发布第一季业绩时宣布股息派发事宜 [1] 市场观点与公司前景 - 花旗认为在近期大市疲软后，百度股价显得更具吸引力，尤其是在提出分拆昆仑芯的背景下 [1] - 摩根大通指出，百度的AI转型轮廓愈发清晰，AI功能的用户接受度、AI产品与现有移动互联网服务的融合度及运营效率均出现改善迹象 [1]

文章核心观点 - 光大证券关注新能源汽车行业两大趋势：一是新势力车企积极向AI及人形机器人领域转型，二是行业需消化上游原材料涨价带来的毛利率压力 [1] - 2025年1月新能源汽车市场表现疲软，主要新势力车企交付量环比普遍大幅下滑 [1] - 为应对市场环境，车企在1月密集推出改款车型并加码购车优惠，以提升产品力和刺激需求 [2][3][4] 1月新能源车市场表现 - 理想汽车1月交付27,668辆，同比下滑7.5%，环比下滑37.5% [1] - 蔚来汽车1月交付27,182辆，同比增长96.1%，但环比下滑43.5%；其中NIO品牌交付20,894辆，同比增长162.8%，环比下滑34.0%；乐道品牌交付3,481辆，同比下滑41.1%，环比下滑61.4% [1] - 小鹏汽车1月交付20,011辆，同比下滑34.1%，环比下滑46.6% [1] - 华为鸿蒙智行1月交付5.8万辆，同比增长65.5%，但环比下滑35.4% [4] - 小米汽车1月交付量超过3.9万辆 [4] 车企战略转型与产品更新 - 多家新势力车企积极向AI及人形机器人领域转型：特斯拉计划将Model S/X产线改造为人形机器人专用产线；小鹏汽车宣布将于2026年启动人形机器人规模量产；理想汽车新设了人形机器人团队 [1] - 1月多家车企推出改款或新车型：比亚迪为秦PLUS DM-i、秦L DM-i、海豹05 DM-i、海豹06 DM-i加推210km大电池长续航版；小鹏发布2026款P7+、G7超级增程、2026款G6、2026款G9；问界M7增程长续航版上市；乐道L60马到成功版上市 [2] - 车企推出改款主要为满足购置税技术要求升级并强化产品力 [2] - 小米全新一代SU7于1月7日开启预售，计划4月上市 [4] 行业促销与交付动态 - 特斯拉为国产Model 3全系提供8,000元限时保险补贴及7年超低息金融政策；Model Y全系享7年超低息金融政策；Model YL享5年0息金融政策 [3] - 理想汽车2月全系购车补贴延续，部分车型交付周期缩短：L9交付周期缩短至1-3周（1月为1-5周），L8交付周期缩短至1-3周（1月为1-4周） [3] - 蔚来为蔚来、乐道、萤火虫全系推出7年低息金融方案，部分车型交付周期调整：全新ES8交付周期缩短至11-12周（1月为20-21周），而ES6/EC6/ET7等车型交付周期有所延长 [4] - 小鹏X9超级增程版交付周期缩短至4-6周（1月为7-9周） [4] - 小米为2月下定YU7车型提供7年低息限时优惠 [4] 上游原材料与成本压力 - 自2025年底以来，铜、铝、碳酸锂等新能源车上游原材料陆续涨价 [1] - 预计整车毛利率将因此承压，需关注后续产业链消化涨价压力的进度 [1]

1月新能源车市场表现 - 1月主要新能源车企交付量表现疲软 理想汽车交付27,668辆 同比下滑7.5% 环比下滑37.5% [4] - 蔚来品牌交付20,894辆 同比增长162.8% 环比下滑34.0% 乐道品牌交付3,481辆 同比下滑41.1% 环比下滑61.4% 合计交付27,182辆 同比增长96.1% 环比下滑43.5% [4] - 小鹏汽车交付20,011辆 同比下滑34.1% 环比下滑46.6% [4] - 华为鸿蒙智行1月交付5.8万辆 同比增长65.5% 环比下滑35.4% [7] - 小米汽车1月交付量超过3.9万辆 [7] 车企产品更新与上市动态 - 1月多家车企推出改款或新车型 比亚迪为秦PLUS DM-i、秦L DM-i、海豹05 DM-i、海豹06 DM-i加推210km大电池长续航版 [5] - 小鹏汽车发布2026款P7+（纯电+超级增程）、G7超级增程、2026款G6、2026款G9 新车型性价比与智能化水平提升 [5] - 问界M7增程长续航版于1月13日正式上市 [5] - 乐道L60马到成功版于1月16日正式上市 [5] - 全新一代小米SU7于1月7日开启预售 计划4月上市 [7] - 各车企推出改款主要为满足购置税技术要求升级及强化产品力 [5] 主要车企购车优惠与交付周期 - 特斯拉为国产Model 3全系提供8,000元限时保险补贴及7年超低息金融政策 Model Y全系享7年超低息金融政策 Model YL享5年0息金融政策 [6] - 理想汽车L9交付周期缩短至1-3周（对比1月为1-5周） L8交付周期缩短至1-3周（对比1月为1-4周） 2月全系购车补贴延续 [6] - 蔚来全新ES8交付周期缩短至11-12周（对比1月为20-21周） 蔚来/乐道/萤火虫全系推出7年低息金融方案 [6] - 小鹏X9超级增程版交付周期缩短至4-6周（对比1月为7-9周） [6] - 小米汽车2月下定YU7可享7年低息限时优惠 [7] - 小米YU7交付周期为14-38周 SU7 Ultra交付周期为6-9周 [7] 行业发展趋势与关注点 - 新势力车企积极向AI及人形机器人领域转型 特斯拉计划将Model S/X生产线逐步改造为人形机器人专用产线 [8] - 小鹏汽车宣布将于2026年启动人形机器人规模量产 [8] - 理想汽车新设人形机器人团队 [8] - 自2025年底以来 铜、铝、碳酸锂等新能源车上游原材料陆续涨价 预计整车毛利率将承压 需关注后续产业链消化涨价压力的进度 [8]

核心观点 - 光大证券研报核心观点为关注车企向AI（特别是人形机器人）的转型，以及上游原材料涨价压力对产业链的影响 [1] 1月新能源车市场表现 - 1月主要新势力车企交付量普遍表现疲软，环比大幅下滑：理想交付27,668辆，同比-7.5%，环比-37.5%；蔚来交付27,182辆，同比+96.1%，环比-43.5%（其中NIO品牌交付20,894辆，同比+162.8%，环比-34.0%）；小鹏交付20,011辆，同比-34.1%，环比-46.6% [1] - 华为鸿蒙智行1月交付5.8万辆，同比+65.5%，但环比-35.4% [5] - 小米汽车1月交付量超过3.9万辆 [4] 车企AI与人形机器人转型动态 - 多家新势力车企正积极向AI及人形机器人领域转型：特斯拉计划将Model S/X产线改造为专用人形机器人产线；小鹏宣布将于2026年启动人形机器人规模量产；理想新设了人形机器人团队 [1] 上游原材料价格与成本压力 - 自2025年底以来，铜、铝、碳酸锂等新能源车上游原材料价格陆续上涨 [1] - 预计整车毛利率将因此承压，后续需关注产业链消化涨价压力的进度 [1] 1月新车与改款车型发布 - 1月多家车企推出改款或新车型以提升产品力并满足购置税技术要求：比亚迪为秦PLUS DM-i、秦L DM-i、海豹05 DM-i、海豹06 DM-i加推210km大电池长续航版；小鹏发布2026款P7+、G7超级增程、2026款G6、2026款G9；问界M7增程长续航版上市；乐道L60马到成功版上市 [2] 各品牌购车优惠与交付周期 - **特斯拉**：Model 3全系享8,000元限时保险补贴及7年超低息金融政策；Model Y全系享7年超低息金融政策；Model Y L享5年0息金融政策 [3] - **理想汽车**：2月全系购车补贴延续，部分车型交付周期缩短，如L9交付周期缩短至1-3周（1月为1-5周），L8缩短至1-3周（1月为1-4周） [3] - **蔚来汽车**：蔚来、乐道、萤火虫全系推出7年低息金融方案；部分车型交付周期调整，如全新ES8交付周期缩短至11-12周（1月为20-21周），而ES6/EC6/ET7等车型交付周期延长至4-6周（1月为2-4周） [4] - **小鹏汽车**：X9超级增程版交付周期缩短至4-6周（1月为7-9周） [4] - **小米汽车**：2月下定小米YU7可享7年低息限时优惠；全新一代SU7已开启预售并将于4月上市 [4]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 特斯拉业绩会强调向AI应用方向转型，包括机器人、智能驾驶和Robotaxi，Optimus V3预期强化，关注机器人产业链估值弹性 [2] - 部分重点公司业绩预告符合预期，建议关注有业绩支撑的白马机会，尤其是在权重指数中的企业 [2] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场带动批发销量预期修复 [2] - 国内成本端压力较大，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线进行投资布局 [2] 本周事件总结 - **特斯拉四季度业绩会，再次强调AI应用转型**：特斯拉2025Q4电动车交付量41.8万辆，同比/环比均下降16%，营业总收入249亿美元，同比-3%，归母净利润8.4亿美元，同比-61%，但综合毛利率同比提升3.8个百分点至20.1% [3] - 特斯拉2025年全球汽车总交付量160万辆，较2024年下降9%，正从电动车向FSD及人形机器人转型 [4] - 自动驾驶业务订阅制转型加速，FSD累计用户数达110万，累计行驶里程超70亿英里，2025Q4起全面转向月度订阅模式，订阅量2025年翻倍以上增长 [5] - Robotaxi业务在奥斯汀开始有限度移除安全员运营，车队规模超500辆并保持每月翻倍增长，预计年底将进入数十个主要城市 [9] - 特斯拉将停止在加州工厂生产Model S和Model X，并将该厂区改造为生产Optimus人形机器人的基地，目标年产100万台 [4][5] - **重点公司业绩预告情况**：长城汽车四季报低于预期，福达股份Q4业绩高增符合预期，继峰股份25年大幅扭亏，经纬恒润Q4盈利大幅改善，巨一科技Q4业绩继续向好，富特科技四季度业绩预告略超预期 [15] 本周行情回顾总结 - **板块涨跌幅**：本周汽车行业指数收7997.50点，全周下跌5.08%，同期沪深300指数上升0.08%，汽车行业指数涨幅低于沪深300指数，周涨幅在申万宏源一级行业中位列第29位，较上周下降15位 [17] - **个股涨跌幅**：本周行业个股上涨35个，下跌234个，涨幅最大的个股是西上海、动力新科、星宇股份，分别上涨13.3%、13.0%、11.2%，跌幅最大的个股是天普股份、金龙汽车、超捷股份，分别下跌-28.9%、-21.8%、-19.2% [22] - **估值水平**：汽车行业市盈率为29.58，在所有申万一级行业中位列第20，沪深300市盈率为14.18，汽车行业估值处于中等偏低水平 [19] - **市场指标**：下周华密新材、上声电子两家公司存在解禁 [25]，汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，比亚迪质押股占总股本2.45%，长城汽车7.21% [28] 行业情况与重要信息总结 - **行业销量数据**：根据乘联会数据，1月第二周全国乘用车市场日均零售5.0万辆，同比去年1月同期下降22%，较上月同期下降31% [2]，1月1-18日累计零售67.9万辆，同比下降28% [51] - 1月第二周全国乘用车厂商日均批发5.1万辆，同比下降28%，1月1-18日累计批发74.0万辆，同比下降35% [55] - 2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比降2.9个百分点，环比升1.7个百分点，位于荣枯线之上 [58] - **原材料成本**：最近一周传统车原材料价格指数环比+0.6%，新能源车原材料价格指数环比-2.7%，最近一个月分别+4.8%和+9.3% [2][61] - 电池原材料中，镍、钴、碳酸锂价格最近一周分别变化-5.4%、+1.8%、-6.2% [61] - **海运与汇率**：海运成本本周较2025年1月23日+14.0%，近一个月+9.2% [75]，截至1月30日，美元兑人民币中间价环比-0.36%，欧元兑人民币中间价环比+1.64% [77] - **行业新闻**：包括多款新车上市（如2026款宝马X1、北京越野BJ40、奇瑞威麟R08 EV等）[31][35][36]，企业战略合作（如埃克森美孚与比亚迪）[33]，政策发布（如2028年起所有轻型车须标配AEB）[38]，以及自动驾驶合作（如小马智行与爱特博）[39] 公司信息总结 - **公司公告**：长源东谷收到变速箱壳体总成等项目定点，预计销售金额22亿至30亿元 [80]，并收到发动机缸体等项目定点，预计销售金额3.5亿至4.5亿元 [97]，超达装备股东拟减持 [81]，德宏股份股东拟减持 [82]，今飞凯达收到国际车企轮毂定点 [83]，保隆科技实施股权激励计划，考核目标2026/2027年营收不低于100亿/120亿元 [84]，铭科精技拟1.44亿元收购安徽双骏股权 [92]，北特科技完成定向增发 [93]，光洋股份与重庆豪能签署战略合作协议 [98]

行业投资评级 - 报告维持汽车行业“增持”评级 [4] 核心观点 - 特斯拉正加速剥离传统车企属性，战略重心转向自动驾驶与人形机器人，计划于2026年第二季度逐步停产Model S和Model X，并将弗里蒙特工厂转型用于生产Optimus人形机器人，目标年产百万台 [4][15] - 特斯拉将在2026年第一季度发布第三代Optimus机器人，这是首个面向大规模生产设计的版本，拥有全新手部结构，供应链已准备就绪，预计2026年底前启动生产 [15] - 特斯拉Robotaxi业务发展迅速，车队规模已超500辆，主要分布于奥斯汀和旧金山湾区，预计车队规模将每月翻倍，并计划在2026年上半年将服务推广至达拉斯、休斯顿等美国多个核心城市 [4][16] - 特斯拉深化与xAI的绑定，除20亿美元投资外，双方将探索在自动驾驶、车载娱乐及机器人研发方面的合作，同时持续推进自研AI5、AI6芯片，并规划建设内部芯片制造工厂“TeraFab” [15] 行业一周行情回顾 - **板块表现**：近一周（2026/1/23-2026/1/30），申万汽车指数下跌5%，新能源整车指数下跌5%，汽车零部件指数下跌6%，商用车指数持平 [4][7] - **相对表现**：近一周，申万汽车指数相对万得全A跑输3%，新能源整车指数跑输3%，汽车零部件指数跑输4%，商用车指数跑赢2% [4][8] - **长期表现**：2025年以来（至2026/1/30），申万汽车指数上涨25%，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数上涨43%，商用车指数上涨22% [7] - **个股涨跌**：近一个月（2025/12/31-2026/1/30），涨幅靠前的标的包括铁流股份（上涨54%）、动力新科（上涨50%）、潍柴动力（上涨38%）等；跌幅靠前的标的包括天普股份（下跌44%）、兆丰股份（下跌19%）、涛涛车业（下跌17%）等 [4][9][10][11][12] 行业数据跟踪 - **乘用车销量**：2026年1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比2025年同期下降28%，较上月同期下降37% [4][14] - **新能源车销量**：2026年1月1-18日，全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比2025年同期下降16%，较上月同期下降52% [4][14] - **公路物流运价**：上周（2026/1/26-2026/1/30），中国公路物流运价指数为1064.45点，比前一周回落0.18% [13] 投资策略与建议 - **人形机器人产业链**：看好供给创造需求，寻找高性价比及具备内生优势的公司，推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器企业豪能股份 [4][18] - **整车板块**：鉴于2025年以旧换新政策效果递减，国内乘用车竞争压力较大，推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望突破的江淮汽车，长期推荐自研程度深的比亚迪 [4][18] - **数据中心电力**：发动机已成为数据中心电力重要组成部分，预计天然气发电机、SOFC将在主供电源领域快速发展，柴发作为备电有望继续高速增长，推荐布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际 [4][18] - **汽车零部件**：行业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率提升空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统供应商亚太股份 [4][18]

"AI 革命将暴露你所做之事的实际市场价值。不管我们愿不愿意，这种'诚实'将在未来三年内席卷全球。" "如果你只是买一个大模型放在那里，却指望 它能改变你的业务，那是白日做梦。" 左：Alex Karp 右：Laurence D. Fink 战场即考场：从"地面真实"看 AI 落地的虚假繁荣 芬克： Palantir 在国家安全领域有着深厚根基，这对商业决策有什么启示？ 在 2026 年达沃斯世界经济论坛上，Palantir 的灵魂人物亚历克斯·卡普 (Alex Karp) 与贝莱德 (BlackRock) 掌门人 劳伦斯·D·芬克 (Laurence D. Fink) 进行了一 场足以让职场精英和企业高管集体失眠的对话。 作为执掌全球最具神秘感的 AI 企业——Palantir（复合回报率高达 73%）的舵手，卡普在访谈中贡献了无数犀利观点。 他直言不讳地指出：通用大模型只是"大通货"，没有"本体编排层"的 AI 转型注定是一场自欺欺人的幻觉。 更令人震惊的是，他预测 AI 将率先"摧毁"受过高等教育、处理文字信息的白领，而具备职业技能、能与实体经济深度结合的蓝领阶层，将在 AI 的赋能下 完成权力逆袭。 ...