中国宏观 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，其中第三季度增长4.8%，环比增长1.1% [3] - 最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，较2024年全年提升9个百分点 [4] - 前三季度货物进出口总额同比增长4.0%，其中出口增长7.1% [4] - 9月工业生产超预期反弹至6.5%，消费增速回落至3.0% [4] 阿里巴巴 - 预计2026财年第二季度集团收入同比增长3.9%，淘天GMV增速与大盘趋势一致 [5] - 淘宝闪购业务整体亏损预计为376亿元，电商业务整体利润预计同比仅增中高个位数至约110亿元 [5] - 海外电商同比增速预计放缓至16%，云业务收入预计同比增长超30% [5] - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为23/21倍，目标价维持200美元，潜在涨幅15.3% [5][6] 荣昌生物 - 维迪西妥一线UC联合疗法III期研究显示中位PFS为13.1个月vs化疗组6.5个月，中位OS为31.5个月vs化疗组16.9个月 [9] - 泰它西普干燥综合征III期结果显示160mg治疗组24周时ESSDAI较基线变化为-4.4，48周时持续改善至-4.6 [10] - 维持全球销售峰值超25亿美元的预测，上调目标价至109港元，潜在涨幅17.8% [10] 宁德时代 - 第三季度实现营收1042亿元，同比增长12.9%；归母净利润186亿元，同比增长41.2% [11] - 第三季度归母净利率达17.8%，创上市以来单季度新高 [11] - 2025年1-8月中国内地储能新增招标规模达292GWh，同比增长104% [12] - 上调2025-2027年净利润预测至691.8亿/824.6亿/932.0亿元，目标价上调至458.75元，潜在涨幅25.2% [12] 全球市场表现 - 恒生指数收盘26,028点，单日上涨0.52%，年初至今上涨26.45% [7] - 标普500指数收盘6,735点，年初至今上涨14.52%；纳斯达克指数收盘22,954点，年初至今上涨18.86% [7] - 布兰特原油价格61.02美元，单日下跌11.85%，年初至今下跌18.18% [7]

核心观点 - 百度传统搜索广告业务持续承压但AI及云业务增长显著 维持买入评级[1][2] - 爱奇艺受益于广电新规和内容热播 核心业务边际改善且估值上调[3] - 金山软件游戏业务短期承压但办公AI月活快速增长 维持买入[6] - 富途控股盈利持续超预期且新增客户增长强劲 目标价上调[7] - 众安在线上半年盈利超预期且承保利润改善 目标价上调[8][9] - 信也科技国际业务占比提升且资产质量稳定 维持买入[10] - 药明生物业务复苏且订单表现强劲 但维持中性评级[11][12] - 小米汽车业务亮眼但手机业务承压 目标价下调[13][14] - 龙源电力上半年运营偏弱但维持装机目标 目标价上调[15] - 华润电力可再生能源新增装机大增但盈利略低预期 目标价微调[16][17] 主要指数及商品表现 - 恒生指数年初至今上涨22.34% 当前点位25,105[4] - 标普500指数年初至今上涨8.31% 纳指上涨9.27%[4] - 布兰特原油年初至今下跌10.38% 期金上涨27.16%[4] - 美国10年期国债收益率下降5.59个基点至4.33%[4] 重点公司财务表现 - 百度核心收入同比下降2% 广告收入降15% 智能云收入增27%[1] - 爱奇艺收入同比下降11% 调整后运营利润5900万元[3] - 金山软件收入下降7% 办公AI月活近3000万同比增50%[6] - 富途控股净利润同比增长112.7% 新增有资产客户完成年度目标近60%[7] - 众安在线上半年归母净利润6.68亿元 超2024年全年[8] - 信也科技净利润7.51亿元 同比增长36.3%[10] - 药明生物收入增长16% 上调全年收入增速指引至14-16%[11] - 小米汽车收入同比增长40% 毛利率达26.4%[13] - 龙源电力净利润同比下降13.6%至35.2亿元[15] - 华润电力核心盈利同比持平 再生能源新增装机4.8吉瓦[16] 业务展望与预测 - 预计百度2025全年广告收入同比下降16% 云收入增速25%[2] - 预计爱奇艺2025/26年经调整净利润5.1/13.3亿元[3] - 预计富途控股2025年Non-GAAP净利润96亿港币同比增长67%[7] - 预计众安在线2025年盈利12.3亿元同比增长100%[9] - 预计信也科技2025年盈利同比增长12%[10] - 预计小米汽车4Q25实现扭亏为盈 2025年销量39.8万辆[13] - 龙源电力维持全年新增装机5吉瓦目标[15] - 华润电力维持全年风/光新增装机10吉瓦目标[16] 估值调整 - 百度目标价99美元对应2026年市盈率 AI及云业务3倍市销率[2] - 爱奇艺目标价上调至2.9美元基于15倍市盈率[3] - 金山软件目标价下调至42港元基于SOTP估值[6] - 富途控股目标价上调至220美元基于25倍2025年市盈率[7] - 众安在线目标价上调至23港元基于2025年1.4倍市净率[9] - 药明生物目标价上调至34港元基于DCF估值[12] - 小米目标价下调至60港元基于2026年手机AIoT 25倍市盈率[14] - 龙源电力目标价上调至8.23港元基于2026年9倍市盈率[15] - 华润电力目标价微调至21.82港元基于分部估值法[17]