纪要涉及的行业或公司 * 电科数字及其控股子公司博飞电子、全资子公司华信网络[1] * 商业航天、低轨卫星、太空算力、AI芯片、服务器、特种行业（军工、电子对抗、雷达）、网络空间部队、无人机、信创一体机[2][3][5][10][29][30][31][32] 核心观点与论据 **1 博飞电子在商业航天与太空算力领域的进展** * 参与国家级太空算力验证项目，提供全国产化解决方案，包括高性能计算卡、AI芯片卡和射频卡，价值量约100万元[2][6] * 上述板卡通过高速通信架构连接，构成AI训练服务器，用于处理太空中的算力需求[2][17][18] * 项目正与某科研院所和星网进行验收，目标应用于低空操作和太空算力，最终运营应用方是星网[2][7][28] * 2025年已完成研制合同和初期验收，未来目标是实现设备上星和产品化[9] * 核心竞争力在于源自特种行业的高安全性和高可靠性设计[2][19] * 使用的AI芯片（CPU和GPU）均为国内主流厂商的成熟产品，旨在确保项目稳定可控，目标是将国产AI芯片应用于太空[2][20][21] * 关注低轨卫星需求的测试类设备、地面计算设备等合作机会，同步推进地面和星上业务[5][29] **2 电科数字与控股股东（32所）的业务协同与划分** * 博飞电子聚焦低轨道领域，大股东32所负责高空应用及火箭相关业务[2][15] * 32所为火箭提供核心软硬件产品（硬件计算机、控制软件、仿真测试等），历史保障发射近300次，2025年发射约二十几次[2][12] * 在火箭型号选择上，电科数字提供的产品通常是独供状态[13] * 电科数字由中电科数字集团控股，32所是控股股东，两者法人治理相对独立但业务协同[24] * 博飞电子在2022年注入上市公司前由32所控制，32所负责技术孵化和产业支持[24] **3 华信网络与华为升腾的合作** * 电科数字全资子公司华信网络于2025年12月初获得华为升腾整机钻石经销商资质认证[25] * 已获得384节点全系列生成产品的销售和服务资格，并参与多个相关招标项目，每个节点项目规模都超过亿元[25][26] * 与华为合作每年约30多亿元，新业务预计显著提升收入水平，初期毛利率预计高于原有水平[27] **4 公司在其他新兴领域的布局与进展** * **网络空间部队**：技术需求与公司基础相通，正在配合总体进行论证和产品开发，预计未来几年有较高需求[30][32] * **无人机**：涉及大型无人机、小型巡飞弹、FPV无人机等多种类型，主要负责计算控制类板卡及底层硬件平台[31][33] * **信创一体机**：拥有自主品牌产品，已在上海等关键行业领域销售，但市场规模尚未达预期[31] * **AI端设备**：2025年在特种行业取得进展，形成AI端设备并开始出货，已实现AI卡量产，开发了适用于不同场景的小云边端架构设备[5][16] 其他重要信息 * 太空算力验证项目主要是针对太空算力进行验证，而非传统通信星座的一部分，具有一定科研性质[22] * 合作研究院所并非电科集团内部单位，而是一个与星网、中国移动平级的主力研究院[23] * 中美在太空算力方面的竞争，中国在大算力方案、服务器芯片、AI芯片等方面已实现全部国产化[10][11] * 太空算力数据处理采用多节点服务器处理器和AI节点设计，对数据通信带宽和算力要求很高[12]

高盛下调AI服务器出货量预测 - 高盛将2025年机架级AI服务器出货量从3 1万台下调至1 9万台 2026年从6 6万台下调至5 7万台（144-GPU等效计算）[2][4] - 调整主因包括产品过渡期影响 供需不确定性以及生产复杂性挑战[4][7] - 预计2025年第二季度中国台湾ODM/散热供应链表现强劲 但全年出货量将受2025年第三季度产品转型影响[3] AI服务器市场增长驱动因素 - AI训练服务器仍是主要增长动力 受高级AI模型计算需求推动[7] - 2025年AI训练服务器收入预计同比增长30%至1600亿美元 2026年同比增长63%至2600亿美元[8] - 高性能AI服务器需求不会被机架级完全取代 主板解决方案因设计灵活性仍受部分客户青睐[5] 供应链公司目标价调整 - 高盛下调广达 鸿海 FII 纬创 艾维克 双鸿等中国台湾供应链公司目标价 降幅7%-21%[3][11] - 广达评级从"买入"下调至"中性" 因其目标价上行空间相对较小[3][11] - ASIC AI服务器相关企业表现预计持续优于GPU AI服务器供应商[3] 细分市场预测 - 高功率AI服务器2025-26年出货量预计42 3万台/42 3万台（8PU当量） 市场规模1060亿美元/1040亿美元[12] - AI推理服务器2025-26年销量预计增长41%/39% 价值增长105%/33%[12] - 通用服务器2025-26年销量预计增长6%/4% 收入同比增长9%/7%[12]

AI服务器出货量预测下调 - 高盛下调2025年及2026年机架级AI服务器出货量预测，从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算）[1] - 调整主要源于产品过渡期影响、生产复杂性挑战、需求端变数及关税风险[4] - AI训练服务器仍是市场增长主要驱动力，但增速低于预期，2025年收入预测从1790亿美元下调至1600亿美元，2026年从2480亿美元调整至2600亿美元[3] 细分市场表现差异 - 高功率AI服务器2025-26年出货量预计稳定在423,000台（以8PU当量计算），市场规模从900亿美元/660亿美元上调至1060亿美元/1040亿美元[5] - AI推理服务器2025-26年销量预计增长41%/39%，价值增长105%/33%，受益于应用领域扩大[5] - 通用服务器2025-26年销量预计增长6%/4%，收入同比增长9%/7%，受更换周期复苏和新CPU平台推动[5] 供应链公司评级与目标价调整 - 高盛下调中国台湾ODM/散热供应链公司（广达、鸿海、FII、纬创、艾维克、双鸿）目标价7%-21%，广达评级从"买入"降至"中性"[1][7] - 调整原因包括机架级AI服务器需求不确定性、生产过渡期导致的交付放缓[7] - ASIC AI服务器相关企业表现预计持续优于GPU AI服务器供应商[1] 行业趋势与投资逻辑 - AI服务器产业从狂热增长转向理性扩张，但AI基础设施投资仍是科技行业主要增长动力[8] - 高性能AI服务器需求不会被机架级形态完全取代，主板解决方案因设计灵活性仍受部分客户青睐[2] - 行业增长步伐受多重限制因素影响，将比此前市场预期更为温和[8]