柏飞电子经营情况 - 2024年前三季度新签订单同比增长34% [3] - 低空经济领域实现批产 [3] - 半导体领域与四、五家生产商达成合作，扩展到整机研制 [3] - 轨道交通领域新签合同同比增长超50% [3] - 航空领域预计未来一两年量产，产量在一万以上 [4] 边端智能计算平台进展 - 已完成基于多种GPU的边端智能计算子卡、模块、平台的小批量交付 [5] - 预计后续几年将应用于有规模的装备产品中 [5] 信创业务情况 - 前三季度信创业务新签合同同比增长59% [6] - 持续运营上海市金融信创联合攻关基地，提供验证测试环境 [6] - 2024年上线上海市软件开源治理技术公共服务平台，提供开源软件治理服务 [6] - 与人民银行、工信部等签署战略合作协议，展开多维度合作 [6] 未来潜在资产证券化规划 - 公司将坚持内整外并创新发展，并购优质业务资源 [7] - 控股股东旗下有电科数智、华诚金锐、华元创信等公司 [7]

报告投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级[4] 报告核心观点 - 报告期内公司收入稳健增长，部分业务订单高增长。2024Q1-Q3分业务看，数字化产品业务收入同比增长31%；行业数字化业务稳健增长，收入同比增长3%；数智应用软件业务收入增速同比增长53%，收入规模超去年全年规模；信创业务继续向好，新签合同金额28.33亿元，金额同比增长59%，超去年全年新签总额。同时，与华为的合作规模继续保持行业领先[3] - 费用率维持稳定，盈利能力小幅提升。2024Q1-Q3归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67%，增速高于收入端。销售、管理、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比变动-0.18、+0.10、+0.13pcts。销售毛/净利率分别为19.54%、4.30%，分别同比提升0.24、0.17pcts，经营质量得到提高[3] - 柏飞电子订单高增长，发展前景可期。2024Q1-Q3柏飞电子新签订单同比增长34%。1）轨交领域，新签合同同比增长超50%，发展前景向好。2）半导体领域，已与多家半导体装备生产商达成合作协议。3）航天领域，公司在航空耗材组件模块上取得突破，预计未来一两年能够量产。4）低空领域，公司低空雷达信号处理机已实现批产。展望2024年全年，柏飞电子有望实现业绩端的较快增长[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-11-21，收盘价为24.72元，总股本为682.42百万股，流通股本为609.90百万股，净资产为4533.29百万元，总资产为10358.66百万元，每股净资产为6.64元[1] 主要财务指标 - 2023-2026E营业收入分别为10001、10944、11934、12974百万元，同比增长分别为1.3%、9.4%、9.1%、8.7%；归母净利润分别为497、562、634、710百万元，同比增长分别为-4.6%、13.1%、12.8%、12.0%；毛利率分别为20.3%、21.1%、21.5%、21.9%；ROE分别为11.0%、11.8%、12.3%、12.7%；每股收益分别为0.73、0.82、0.93、1.04元；市盈率分别为33.9、30.0、26.6、23.8[2] 资产负债表及利润表 - 2023-2026E流动资产分别为10425、11226、12376、13605百万元，非流动资产分别为1000、978、1026、1063百万元，资产总计分别为11425、12204、13402、14668百万元；流动负债分别为6254、6747、7515、8317百万元，非流动负债分别为430、427、427、427百万元，负债合计分别为6684、7174、7942、8744百万元；股本分别为689、682、682、682百万股，资本公积分别为366、373、373、373百万元，未分配利润分别为3308、3527、3889、4281百万元，股东权益合计分别为4741、5029、5460、5925百万元；2023-2026E营业收入分别为10001、10944、11934、12974百万元，营业成本分别为7969、8632、9368、10136百万元，税金及附加分别为32、35、38、42百万元，销售费用分别为718、821、919、1038百万元，管理费用分别为288、328、358、389百万元，研发费用分别为439、547、597、649百万元，财务费用分别为-19、-53、-57、-74百万元，其他收益分别为41、45、50、55百万元，投资收益分别为-2、0、0、0百万元，公允价值变动收益分别为0、0、0、0百万元，信用减值损失分别为-35、-25、-25、-25百万元，资产减值损失分别为-13、-10、-10、-10百万元，资产处置收益分别为4、2、2、2百万元，营业外收入分别为3、5、6、7百万元，营业外支出分别为1、1、1、1百万元，利润总额分别为571、649、734、822百万元，所得税分别为48、57、70、82百万元，净利润分别为523、592、664、740百万元，少数股东损益分别为26、30、30、30百万元，归属母公司净利润分别为497、562、634、710百万元[7] 现金流量表 - 2023-2026E归母净利润分别为497、562、634、710百万元，折旧和摊销分别为62、71、81、90百万元，资产减值准备分别为13、-9、20、21百万元，资产处置损失分别为-4、-2、-2、-2百万元，公允价值变动损失分别为0、0、0、0百万元，财务费用分别为9、-53、-57、-74百万元，投资损失分别为-2、0、0、0百万元，少数股东损益分别为26、30、30、30百万元，营运资金的变动分别为-570、21、-57、-23百万元，经营活动产生现金流量分别为144、617、640、748百万元，投资活动产生现金流量分别为-118、-54、-126、-121百万元，融资活动产生现金流量分别为-230、-184、-114、-227百万元，现金净变动分别为-197、378、400、400百万元，现金的期初余额分别为2901、2722、3100、3500百万元，现金的期末余额分别为2704、3100、3500、3900百万元[7]

证券时报e公司讯，电科数字(600850)11月17日晚间公告，公司控股股东中电科数字科技（集团）有限 公司（简称"电科数字集团"）及其一致行动人中电科投资控股有限公司（简称"电科投资"）已分别取得 中国工商银行股份有限公司上海市嘉定支行、上海浦东发展银行股份有限公司北京分行出具的增持专项 贷款承诺函。 其中，工商银行承诺就中电科数字技术股份有限公司股票增持专项贷款项目向电科数字集团提供不超过 1.8亿元的股票增持专项贷款，贷款期限不超过1年。 浦发银行承诺就中电科数字技术股份有限公司股票增持专项贷款项目向电科投资提供不超过1.4亿元的 股票增持专项贷款，融资期限不超过1年。 ...

柏飞电子经营情况 - 2024年柏飞电子新研项目充沛中标约50个行业总体单位新研项目且项目已落实具体型号[2] - 2024年前三季度柏飞电子新签订单同比增长34%[2] - 在低空经济领域低空雷达信号处理机已实现批产在半导体领域与四、五家半导体装备生产商达成合作协议业务扩展[2][3] - 在轨道交通领域承接新一代轨交安全计算机研制工作新签合同同比增长超50%[3] - 在航空领域航空耗材组件模块取得突破预计未来一两年量产产量在一万以上[3] 信创业务情况 - 2024年前三季度公司信创业务新签合同同比增长59%[5] - 金融、党政、央国企行业受政策积极推动信创整体进程将加速[5] - 公司作为生态链接者提供整体解决方案与生态伙伴协同运营上海市金融信创联合攻关基地承接适配验证工作[5] - 2024年上线上海市软件开源治理技术公共服务平台与主流生态厂商广泛合作以国芯国魂为底座提供解决方案和服务[5] - 与人民银行、工信部等隶属的事业单位签署战略合作协议多维度合作[5] 未来潜在资产证券化规划 - 资本运作是公司高质量发展重要路径将并购内外部优质业务资源[5] - 控股股东旗下在数字政府方面有电科数智在国产化领域有华诚[5] 与华为合作情况 - 与华为合作领域和深度不断扩展有海尔智慧园区、古叙煤田等标杆项目[6] - 在数字化基础设施建设方面携手华为云与央国企合作提供信创云底座[6] - 与华为盘古大模型在行业应用端合作构建知识问答能力解决特定行业问题[6]

公司布局 - 电科数字背靠中电科在多重要产业有布局[1] - 子公司柏飞电子已拓展至多重要产业[1] 政策影响 - 《军队装备保障条例》施行或催化军工信息化产业电科数字有望受益[1] 大股东增持 - 电科数字集团及电科投资拟12个月内增持2 - 4亿元[1] 盈利预期 - 2024 - 2026年归母净利润分别为6.00/7.01/8.03亿元同比增长20.73%/16.87%/14.55%[3] - 2024 - 2026年PE为31/26/23倍[3] 营业收入 - 2024 - 2026年营业收入预计为10,675/11,415/12,105百万元同比增长6.75%/6.93%/6.04%[4]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[6] 报告的核心观点 - 电科数字是中国电科行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，背靠中电科，聚焦“卡脖子”产业，三大业务板块为行业数字化、数字新基建、数字化产品，2023年收入分别为84.98、8.22、7.12亿元，且100%控股柏飞电子，并参股申威服务器产业化整机厂商上海华诚金锐10.54%[2] - 柏飞电子被公司收购后进行资源整合、协同互补，2023年为公司贡献25.47%净利润，且已将市场拓展至光刻机、卫星、民航、GPU等重要产业，有望快速成长[3][4] - 《军队装备保障条例》发布，军工信息化有望迎来催化，电科集团定位为“军工电子主力军”，公司作为其旗下行业数字化领域的上市产业平台，在卫星、雷达、航天等领域均有布局，预计有望迎来催化[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年营业收入为106.75、114.15、121.05亿元，同比+6.75%、+6.93%、+6.04%；归母净利润为6.00、7.01、8.03亿元，同比+20.73%、+16.87%、+14.55%；对应2024 - 2026年PE为31、26、23[5]

公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入71.00亿元,同比增长2.49%,实现归母净利润3.02亿元,同比增长8.76%,实现扣非归母净利润2.99亿元,同比增长10.67% [2][3] - 2024年第三季度,公司业绩增速加快,实现归母净利润1.69亿元,同比增长15.38%,实现扣非归母净利润1.68亿元,同比增长19.16% [3] - 毛利率为19.54%,较上年同期有所提升,费用支出增幅较上年同期明显下降,人员规模保持稳定,人员结构持续优化 [3][4] 业务板块情况 数字化产品业务 - 数字化产品业务收入前三季度同比增长31%,其中智能计算软硬件业务新签订单同比增长34%,利润也得到同步增长 [4] - 数智应用软件业务收入前三季度同比增长53%,已超过去年全年收入规模 [4] 行业数字化业务 - 行业数字化业务收入同比增长3%,其中金融科技行业、医疗、水利、能源等行业收入保持快速增长 [5] - 信创业务前三季度新签合同28.33亿元,同比增长59%,已超过去年全年新签总额,与华为的合作规模继续保持行业领先 [5] 数字新基建业务 - 数字新基建业务收入略有下滑,但毛利率同比有所提升,毛利同比增长26% [5] 公司发展举措 - 在技术端,公司构建了"1+2+N"数字化架构体系,持续加大技术研发投入,增强公司行业数字化竞争力 [6] - 在生态端,公司不断加强与生态伙伴在产业端的能力建设,与华为建立了紧密且全面的合作 [6] - 在市场端,公司持续保持在金融行业的优势地位,并重点拓展了央国企等行业信创及数字化转型业务 [6] 子公司柏飞电子情况 - 柏飞电子新研项目充沛,成功中标约50个行业总体单位新研项目,在低空经济、半导体、轨道交通、航空等领域取得突破 [7] - 柏飞电子新签订单同比增长超50%,发展前景向好 [7] 信创业务发展 - 前三季度公司信创业务新签合同同比增长59%,反映了信创市场需求 [8] - 公司持续运营上海市金融信创联基地,承接信创适配验证工作,并与人民银行、工信部等单位签署战略合作协议 [8] - 公司预计信创业务会快速增长 [8] 行业数字化转型需求 - 公司与各行业头部企业保持长期合作,抓住了行业数字化转型的业务机会 [11] - 公司具备足够的技术和运营能力去承接相关项目,对未来发展持续看好 [11] 金融行业数字化投入 - 大型银行IT采购投入持续,城商农信、证券基金、保险等行业也会逐步落实信创替换要求,金融行业数字化转型发展向好 [13] 海外业务拓展 - 2024年前三季度,公司国际化业务收入约4.43亿元,同比增长43% [14] - 公司将持续看好国际化业务发展,重点布局东南亚市场,并加入华为金融军团海外联盟 [14] 现金流管理 - 公司经营活动现金流量在第三季度实现正向流入,第四季度现金流量情况将得到改善 [14] 毛利率及净利率情况 - 公司2024年前三季度整体毛利率较2023年同期有所提升,主要得益于数字化产品收入的快速增长 [16] - 公司将持续在研发、能力方面进行投入,以提升业务质量和公司整体毛利率水平 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商,持续构建"1+2+N"行业数字化架构体系 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元,归母净利润为5.83、6.41、7.10亿元,EPS为0.85、0.94、1.04元,对应PE为28、25、23倍 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司营业总收入71.0亿元,同比上升2.49%,归母净利润3.02亿元,同比上升8.76% [2] - 第三季度营业总收入25.87亿元,同比下降3.07%,第三季度归母净利润1.69亿元,同比上升15.38% [2] - 截至2024年9月30日,公司应收账款约为20.58亿元,同比增长11.63% [2] - 2024年前三季度,公司实现毛利率19.54%,净利率4.3%,销售费用、管理费用、财务费用总计7.33亿元,三费占营收比10.32%,每股净资产6.64元,同比增8.11%,每股经营性现金流-1.8元,同比减17.29%,每股收益0.44元,同比增8.06% [2] 公司战略合作 - 中电科数字科技集团与上海交易集团开展党建共建暨战略合作,积极推动建设统一、规范、高效的要素和资源市场,打造更安全、更便利、更高效的高水平交易平台,在党建、数字化技术应用、产权交易、数据资源价值挖掘、金融科技创新等多个领域开展全方位合作 [2] 风险提示 - 政策落地进度不及预期 - 行业竞争可能加剧 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司在保持营收稳健增长的基础上，实现了净利润的快速增长，主要系公司深入推进大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术与业务融合创新，推进自有数字化产品创新，推动更高毛利的数字化产品业务占比持续提升导致 [3] 2) 公司控股股东和一致行动人的增持计划，表明了其对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，有利于提振市场信心，促进公司持续、稳定、健康发展 [4] 3) 预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.65/6.57/7.83亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.96/1.15元/股，当前股价对应PE分别为29/25/21X [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度，公司营收71.00亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67% [2] 2) 2024年第三季度，公司营收25.87亿元，同比下降3.07%；归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长19.25% [2] 3) 2024年前三季度，公司销售毛利率为19.54%，同比提升0.24pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比-0.18pct、+0.1pct、+0.12pct [3]

中电科数字技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600850 证券简称：电科数字 中电科数字技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------|--------|-----------------------------------------|------------------------------------- ...