中国移动大规模算力采购的战略意义 - 中国移动近期公示2025-2026年集中网络云资源池七期工程计算型服务器采购结果，涉及服务器8581台，仅两个已公布标包不含税金额已达约20亿元 [1][10] - 公司2024年算力领域投入475亿元，同比增长21.5%，在总资本开支下降4%的背景下，算力投资占比从21.7%提升至27.5%，显示其将算力作为核心增长极进行战略布局 [1][11] - 2024年内，公司先后进行了191亿元的AI训练服务器、50亿元的AI推理服务器以及此次20亿元的网络云服务器集采，仅服务器采购总额已超260亿元，规模在运营商历史中罕见，且后续标包结果未公布，总金额可能进一步上升 [1][11] 国产算力产业链的崛起与生态变化 - 在此次20亿元集采中，武汉长江计算以约6.3311亿元成为第一中标候选人，获得50%份额，四川华鲲振宇和神州数码分别获得27%和23%份额 [3][12] - 国产算力厂商在运营商市场份额快速提升，以中国电信为例，其服务器集采国产化率从2022-2023年的约27%提升至2023年AI算力服务器的47%，中国移动呼和浩特智算中心的AI芯片国产化率已超过85% [3][12] - 采购生态发生显著变化，在2024年50亿元的AI服务器集采中，CANN生态设备总含税价约34亿元，类CUDA生态设备仅17亿元，比例达2:1，显示运营商正积极培育自主可控的多元化算力生态 [4][13] 运营商算力竞赛与商业化挑战 - 截至2025年上半年，三大运营商智能算力规模差距明显，中国移动为61.3 EFLOPS，中国电信为43 EFLOPS，中国联通为30 EFLOPS，反映了对AI时代话语权的激烈争夺 [6][14] - 大规模算力投资旨在构建“算力网络”，实现算力像水电一样“一点接入、即取即用”，以寻找云服务之外的第二增长曲线 [6][14] - 尽管中国移动透露其AI收入已达“几十亿数量级”，并计划将资源布局从训练为主转向推理为主，但AI商业化仍面临挑战，包括企业客户付费意愿不强、面临阿里云等强大对手的竞争以及成本压力 [2][6][7][11][15] - 具体而言，移动云2024年收入1004亿元（同比增长20.4%），天翼云收入1139亿元（同比增长17.1%），但其中纯AI收入占比不明，且DeepSeek等技术将训练与推理成本降低30%-50%后，可能引发价格战，盈利前景不确定 [6][7][15]

行业范式变迁 - 人工智能产业的价值逻辑正从“训练竞赛”转向“推理效能” [1] - 行业焦点从追求庞大模型参数转向关注在真实业务场景中以可控成本、能耗和安全标准实现AI能力长期稳定运行 [1] - 范式变迁的核心是“规模化交付”能力 [1] 公司战略定位 - 公司将战略核心清晰锚定在“推理侧”致力于打造中国版TPU [2] - 提出“一个目标、三条路径”的推进框架：围绕大模型时代的规模化推理需求打造中国版TPU核心目标并通过“研发协同”“场景牵引”“生态共建”三条路径推动闭环落地 [2] - 未来三至五年将重点发力云端AI推理和具身智能机器人两大新兴市场并已构建DeepEdge、DeepVerse、DeepXbot三大芯片产品矩阵 [5] 技术架构与产品 - 公司拥有独特的GPNPU架构和聚焦推理侧的战略定位 [1] - 自主创新的“算力积木”架构通过Chiplet技术能够将标准计算单元灵活封装成从8T到256T不等的多样化算力形态 [3] - GPNPU架构旨在解决通用计算与专用计算之间的矛盾兼容二者优势 [4] - 正在研发Nova500系列芯片目标是将大模型推理成本降至“百万Token一元钱”甚至更低 [4] - 深度研发3D堆叠存储技术并探索光电一体化互联等前沿方向以提升性能与能效 [4] 市场应用与落地 - 在企业级应用领域打造了AI推理服务器、智算集群等系列产品落地了16亿元智算订单 [3] - 在机器人领域赋能的送餐机器人、消杀机器人等多种类型服务机器人已在酒店、餐厅等场景落地 [3] - 在智慧交通领域搭载自研芯片的边缘AI产品落地深圳上千辆公交车赋能智慧公交OD系统 [3] - 在儿童AI硬件领域子公司噜咔博士推出AI拍学机旗下岍丞技术的产品2024年全年累计出货量已超三千万套 [3] 区域生态优势 - 粤港澳大湾区完备的产业生态为公司将技术优势转化为市场胜势提供了最佳舞台 [1] - 粤港澳大湾区在“机电一体化”、智能硬件产业链与应用场景方面具备较为完备的产业基础与协同条件为AI推理产品的工程化落地提供了持续验证、快速迭代的空间 [2] - 粤港澳大湾区在人工智能产业领域具备“科研—工程—制造—应用”的短链条优势是难以比拟的创新土壤 [3] - 深圳高密度的城市治理、公共安全、智慧生活等需求为AI工程化提供了“压力测试场” [3] - 粤港澳大湾区拥有全球领先的硬件制造与供应链能力是发展具身智能的天然主场 [5]

文章核心观点 - 全球服务器市场正迎来结构性变革，ASIC服务器渗透加速，AI整机柜服务器芯片平台向多元化演进，叠加全球云服务提供商资本支出大幅增长，行业将在2025-2027年维持高景气周期 [1] 全球服务器市场规模显著扩容 - 高盛上调全球服务器市场规模预期，预计2025-2027年全球服务器总营收将分别达到4331亿美元、6061亿美元和7639亿美元，同比增速依次为71%、40%和26% [2] - AI训练服务器成为核心增长引擎，2025-2027年营收预计分别达2348亿美元、3698亿美元和5062亿美元，同比增速高达97%、57%和37% [2] - 通用服务器逐步回归常态增长，营收增速预计为51%、19%和5%；AI推理服务器与HPC服务器则保持稳健增长，2027年营收将分别达484亿美元和103亿美元 [2] - 2025-2027年全球AI高功率训练服务器(8GPU等效单位)出货量预计为69.2万台、95.2万台和122.7万台，同比增速26%、38%和29% [2] - AI整机柜服务器(含英伟达、AMD等多平台)出货量将从2025年的1.9万台激增至2027年的8万台，2026年同比增幅达185% [2] - 通用服务器出货量则将从2025年的1387.2万台增长至2027年的1519.6万台，增速逐步趋稳 [2] 关键变革一：ASIC服务器渗透加速 - 高盛上调ASIC AI服务器渗透率预测，预计2025-2027年ASIC芯片在AI芯片中的占比将分别达到38%、40%和50% [3] - 这一调整主要基于中国ASIC供应商技术突破与商业化落地，以及全球AI应用对定制化算力需求的激增 [3] - 高盛预测，2025-2027年全球AI服务器对应的AI芯片需求将分别达到1100万颗、1600万颗和2100万颗，较上一轮预测上调7%、17%和26% [3] - 2026年下半年多款新型AI芯片量产将进一步助推芯片需求扩容，ASIC与GPU双轨驱动成为AI算力供给的核心特征 [3] 关键变革二：AI整机柜芯片平台多元化 - 高盛首次将非英伟达芯片平台纳入AI整机柜服务器预测，标志着行业从单一芯片依赖转向多元化竞争 [4] - AI整机柜服务器自2024年第四季度随英伟达Blackwell平台启动出货后，2026年下半年起将有更多厂商采用整机柜设计，其中AMD Helios机架等非英伟达方案将逐步放量 [4] - 2025-2027年全球AI整机柜服务器出货量预计为1.9万台、5.5万台和8万台，对应的市场规模分别达546亿美元、1646亿美元和2551亿美元 [4] - 英伟达相关整机柜服务器出货量维持1.9万台、5万台和6.7万台的预测，非英伟达阵营出货量将从2025年的0台快速增长至2027年的1.3万台 [4] - AI整机柜服务器配置持续升级，英伟达方案采用每机架144颗GPU核心设计，非英伟达方案则多为每机架72个GPU模块，具备超高算力密度 [4][5] 细分赛道展望：高功率与推理服务器分化增长 - **AI高功率训练服务器**：高功率AI训练服务器(单芯片算力>500TFLOPS)成为增长核心，高盛上调其2025-2027年出货量预测至69.2万台、95.2万台和122.7万台，较此前预测提升9%、30%和50%，对应的市场规模分别达1802亿美元、2052亿美元和2511亿美元 [5] - **AI推理服务器**：AI推理服务器(单芯片算力<500TFLOPS)将随AI应用规模化落地实现稳健增长，2025-2027年出货量预计为47万台、53.9万台和65.6万台，同比增速1%、15%和22%，市场规模从298亿美元增长至484亿美元 [6] - 全球AI模型迭代加速(如Gemini3Deep Think、OpenAI GPT-5.2等上线)，以及自动驾驶、智能客服等终端应用渗透提升，成为推理服务器需求增长的核心驱动力 [6] 通用服务器与HPC：回归常态与平稳运行 - 通用服务器市场在CPU平台更新周期结束后回归正常增长，2025-2027年出货量增速预计为11%、8%和2%，营收增速51%、19%和5% [7] - 增长动力主要来自数据处理需求提升推动的产品结构升级，以及内存价格上涨带来的ASP(平均售价)提升 [7] - HPC服务器则维持平稳运行，2025-2027年营收预计为97亿美元、101亿美元和103亿美元，增速基本保持在1%-11%区间 [7] 核心公司梳理：聚焦产业链核心 - **ODM厂商**：工业富联作为全球AI服务器市占率龙头(约40%)，绑定英伟达、微软等核心客户，2025年Q3净利润同比暴增62% [8]；纬颖专注高端AI服务器定制，是英伟达整机柜服务器核心供应商 [8]；广达、鸿海(工业富联)、仁宝也被重点提及 [8][9] - **液冷厂商**：AVC(奇鋐科技)为英伟达GB300平台提供定制冷水板，Fositek(富世达)依托AVC供应链放量，两者合计占据GB300液冷核心供应链份额 [10][11]；Auras(双鸿科技)切入Meta、Oracle供应链，液冷业务成为核心增长极 [10][11] - **核心部件及制造厂商**：台积电作为AI芯片及ASIC核心制造平台，被视为算力产业链“基石型标的” [12]；Chenbro(勤诚)、GCE(金像电子)、MPI(京元电子)、Hon Precision(鸿准精密)分别为机箱、PCB、探针卡、精密组件领域龙头 [12] - **中国算力行业重点公司**：高盛单独圈定8家重点推荐上市公司，第一梯队：工业富联、浪潮信息、中际旭创；第二梯队：海光信息、寒武纪-U、佰维存储；第三梯队：英维克、盛科通信 [12]

龙虎榜交易概况 - 当日龙虎榜净买入额前三为拓维信息(6.94亿元)、歌尔股份(3.89亿元)、领益智造(2.99亿元) [1] - 当日龙虎榜净卖出额前三为万通发展(7.17亿元)、恒宝股份(2.66亿元)、中国稀土(2.36亿元) [2] 机构资金动向 - 机构专用席位净买入前三为歌尔股份(9957.37万元)、中油资本(9535.18万元)、宏景科技(8468.32万元) [3] - 机构专用席位净卖出前三为利欧股份(3.80亿元)、恒宝股份(2.04亿元)、领益智造(1.91亿元) [5] - 深股通净买入拓维信息2.72亿元[6][23]，净买入歌尔股份1.37亿元[13][23] - 沪股通净买入万通发展3.37亿元[22] 个股表现详情 - 拓维信息涨停(+10%)，成交额52.05亿元，换手率11.61%[2][6]，上半年净利润7880.59万元(同比增长2262.83%)[12] - 歌尔股份涨停(+10.01%)，成交额78.74亿元，换手率7.81%[2][13]，上半年营收375.49亿元，净利润14.17亿元(同比增长15.65%)[17] - 领益智造涨停(+10.03%)，成交额82.77亿元，换手率8.34%[2][18]，预计中报净利润9-11.4亿元(同比增长31.57%-66.66%)[21] - 万通发展上涨6.97%，成交额81.89亿元，换手率33.48%[2][22] - 恒宝股份下跌0.91%，成交额58.42亿元，换手率32.72%[2][21] 市场热点板块 - 高位股连板情况：园林股份(7连板)、川润股份(8天5板)、合力泰(5天4板)、日丰股份(5天3板)[4] - AI算力相关：拓维信息为华为昇腾合作伙伴，参与东数西算项目[12] - 消费电子：歌尔股份布局AI眼镜及AR市场[17]，领益智造聚焦AI终端硬件[18][21] 资金流向特征 - 游资活跃：孙哥净买入领益智造1.78亿元，中山东路净买入歌尔股份1.49亿元[25] - 成交活跃个股换手率超30%：华胜天成(36.61%)、塞力医疗(33.85%)、正元智慧(28.93%)[2]

高盛下调AI服务器出货量预测 - 高盛将2025年机架级AI服务器出货量从3 1万台下调至1 9万台 2026年从6 6万台下调至5 7万台（144-GPU等效计算）[2][4] - 调整主因包括产品过渡期影响 供需不确定性以及生产复杂性挑战[4][7] - 预计2025年第二季度中国台湾ODM/散热供应链表现强劲 但全年出货量将受2025年第三季度产品转型影响[3] AI服务器市场增长驱动因素 - AI训练服务器仍是主要增长动力 受高级AI模型计算需求推动[7] - 2025年AI训练服务器收入预计同比增长30%至1600亿美元 2026年同比增长63%至2600亿美元[8] - 高性能AI服务器需求不会被机架级完全取代 主板解决方案因设计灵活性仍受部分客户青睐[5] 供应链公司目标价调整 - 高盛下调广达 鸿海 FII 纬创 艾维克 双鸿等中国台湾供应链公司目标价 降幅7%-21%[3][11] - 广达评级从"买入"下调至"中性" 因其目标价上行空间相对较小[3][11] - ASIC AI服务器相关企业表现预计持续优于GPU AI服务器供应商[3] 细分市场预测 - 高功率AI服务器2025-26年出货量预计42 3万台/42 3万台（8PU当量） 市场规模1060亿美元/1040亿美元[12] - AI推理服务器2025-26年销量预计增长41%/39% 价值增长105%/33%[12] - 通用服务器2025-26年销量预计增长6%/4% 收入同比增长9%/7%[12]

AI服务器出货量预测下调 - 高盛下调2025年及2026年机架级AI服务器出货量预测，从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台（以144-GPU等效计算）[1] - 调整主要源于产品过渡期影响、生产复杂性挑战、需求端变数及关税风险[4] - AI训练服务器仍是市场增长主要驱动力，但增速低于预期，2025年收入预测从1790亿美元下调至1600亿美元，2026年从2480亿美元调整至2600亿美元[3] 细分市场表现差异 - 高功率AI服务器2025-26年出货量预计稳定在423,000台（以8PU当量计算），市场规模从900亿美元/660亿美元上调至1060亿美元/1040亿美元[5] - AI推理服务器2025-26年销量预计增长41%/39%，价值增长105%/33%，受益于应用领域扩大[5] - 通用服务器2025-26年销量预计增长6%/4%，收入同比增长9%/7%，受更换周期复苏和新CPU平台推动[5] 供应链公司评级与目标价调整 - 高盛下调中国台湾ODM/散热供应链公司（广达、鸿海、FII、纬创、艾维克、双鸿）目标价7%-21%，广达评级从"买入"降至"中性"[1][7] - 调整原因包括机架级AI服务器需求不确定性、生产过渡期导致的交付放缓[7] - ASIC AI服务器相关企业表现预计持续优于GPU AI服务器供应商[1] 行业趋势与投资逻辑 - AI服务器产业从狂热增长转向理性扩张，但AI基础设施投资仍是科技行业主要增长动力[8] - 高性能AI服务器需求不会被机架级形态完全取代，主板解决方案因设计灵活性仍受部分客户青睐[2] - 行业增长步伐受多重限制因素影响，将比此前市场预期更为温和[8]