报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] 报告核心观点 - 核心观点认为，汽车反内卷新政出台，行业价格乱象有望得到纠正，产业链各环节盈利空间有望迎来边际修复 [5][15] - 该核心观点基于2025年12月12日国家市场监督管理总局发布的《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，该指南从生产端、销售端和制度建设三方面对汽车行业价格行为进行规范 [5][15] - 报告指出，自2023年以来乘用车价格战愈演愈烈，导致以次充好、降价倾销等乱象频生，而《指南》发布后已有比亚迪、北汽集团和小鹏汽车等多家车企表态积极响应 [5][15] 本周行情总结 - 2025年12月8日至12月12日，申万汽车板块涨跌幅为+0.16%，跑赢沪深300指数（-0.08%）0.24个百分点 [5] - 细分板块中，乘用车涨跌幅为+0.23%，商用车为+0.25%，汽车零部件为+0.11%，汽车服务为-5.23% [5][36] - 截至2025年12月12日，申万汽车板块PE（TTM）为28.5倍，较上周基本持平，子板块中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务PE分别为26.4/34.0/28.0/51.9倍 [5][44] - 个股方面，本周97只个股上涨，193只个股下跌，周涨跌幅前五的个股为超捷股份（+39.03%）、华懋科技（+28.51%）、跃岭股份（+21.92%）、华培动力（+17.56%）和征和工业（+17.14%） [41][43] 行业动态总结 - **行业要闻**：中央经济工作会议部署2026年经济工作，明确将继续优化大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”或“国补”）政策实施 [16] - **行业要闻**：鸿蒙智行宣布从2026年开始将走入L3、L3+时代，理想汽车预计三年内推出首款L4级自动驾驶车型 [5][24][25] - **行业要闻**：大众与小鹏合作的首款车型“与众07”将于2025年12月31日落地，开发周期仅为18个月 [18] - **行业要闻**：欧盟正考虑在特定条件下将原定2035年起实施的燃油车禁令推迟五年至2040年 [19] - **上市车型**：近期有多款新车型上市，包括吉利汽车领克10 EM-P（全新插混轿车，售价17.58-18.98万元）、东风汽车岚图追光L（更新插混轿车）、长安汽车深蓝S07（更新纯电SUV）和长城汽车坦克300（更新燃油SUV）等 [5][32] - **公司公告**：长安汽车及其关联方拟向长安科技增资30亿元人民币 [34]；长安汽车控股子公司深蓝汽车拟开展增资扩股，预计募资规模约61.22亿元人民币 [34]；隆盛科技拟投资约3.5亿元人民币建设具身智能机器人创新中心项目 [34] 数据跟踪总结 - **月度销量数据**：2025年11月，乘用车零售销量完成222.50万辆，同比-8.22%，环比-1.12% [5][47] - **月度销量数据**：2025年11月，新能源乘用车零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率达59.4%，同比提升6.99个百分点 [5][57] - **月度销量数据**：2025年11月，乘用车批发销量排名前三位厂商为比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（31.0万辆，同比+24.1%）和奇瑞汽车（26.2万辆，同比-3.6%） [53][54] - **月度销量数据**：2025年11月，新能源乘用车批发销量排名前三位厂商为比亚迪汽车（47.5万辆）、吉利汽车（18.8万辆，同比+53.4%）和奇瑞汽车（11.2万辆，同比+54.0%） [66] - **月度销量数据**：2025年9月，我国搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达73.19万辆，渗透率为33.00% [5][67] - **月度销量数据**：2025年11月，汽车经销商综合库存系数为1.57，同比+41.44%，高于警戒线 [70] - **月度销量数据**：2025年11月，客车销量完成5.30万辆，同比+15.31% [75] - **月度销量数据**：2025年10月，重卡销量完成10.62万辆，同比+60.02% [82] - **月度销量数据**：2025年10月，天然气重卡销量完成2.11万辆，同比+137.61%；新能源重卡销量完成2.01万辆，同比+142.17% [85] - **月度出口数据**：2025年10月，乘用车出口销量完成57.14万辆，同比+22.76%，其中新能源乘用车出口24.96万辆，同比+102.91% [91] - **周度销量数据**：12月1-7日，乘用车市场零售销量完成29.7万辆，同比-32%，较上月同期-8% [5][101] - **周度销量数据**：12月1-7日，新能源车市场零售18.5万辆，同比-17%，周度新能源零售渗透率为62.2% [5][105] 投资建议总结 - 报告维持行业“推荐”评级，认为反内卷新政有望纠正价格乱象并修复产业链盈利 [5][106] - 个股建议关注三个方向：一是处于强势新品周期的整车企业，如长城汽车、赛力斯、上汽集团和小鹏汽车-W等 [5][106]；二是强势主机厂供应链及人形机器人/智能驾驶等赛道标的，如隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团等 [5][106]；三是受益于商用车行业景气度复苏的龙头，如潍柴动力、宇通客车等 [5][106]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - 中国车企以"产品+渠道+产业链"全链条模式加速欧洲市场扩张 通过低于3万欧元的紧凑车型和PHEV优先渗透南欧与东欧市场 中长期有望从市场存在感过渡到主流份额 [2][4][7][9] - 欧洲车企聚焦降本增效与技术追赶 通过新电池技术削减成本40–50% 并强化本地生产以应对竞争压力 [3][8] - 行业竞争焦点从单点性能转向体系化能力 中国在电池安全、快充、电驱热管理一体化及高算力平台等领域具备全球领先优势 [4][9] 中国车企欧洲布局 - 比亚迪匈牙利工厂2025年内启动生产 土耳其工厂计划2026年建成 欧洲门店目标2025年底达1000家 2026年底扩展至2000家 [2][7] - 小鹏汽车设立慕尼黑研发中心 首次展示人形机器人及飞行汽车 强化AI+出行生态叙事 [2][7] - 零跑汽车在欧洲首发Lafa5车型 B10以约3万欧元定价覆盖入门级市场 [2][7] - 广汽Aion V以3.6万欧元定价切入家庭用户市场 配套荷兰零件中心及本地化产能计划 [2][7] 供应链协同出海 - 宁德时代展示神行Pro（NP3.0）电池 国轩、中创新航、亿纬等三电供应商集体参展 [2][7] - 智能驾驶与传感厂商地平线、黑芝麻、禾赛悉数亮相 形成全产业链协同优势 [2][7] 欧洲车企应对策略 - 宝马推出新世代iX3车型 新电池技术可降本40–50% 目标2026年电动车利润率接近燃油车水平 [3][8] - 奔驰发布纯电GLC 配备39英寸贯穿屏与MBUX系统 坚持"价值优先"战略避免价格战 [3][8] - 大众展示ID.Polo与ID.Cross概念车 奥迪Concept C塑造高端形象 考虑在美国建厂应对贸易壁垒 [3][8] - 雷诺通过低成本电池实现40%降本 Stellantis呼吁回归1.5万欧元级小车并寻求政策支持 [3][8] 行业趋势总结 - 中国车企欧洲本土化进程加速 门店、工厂、研发中心与渠道网络全面铺开 [4][9] - 欧洲市场呈现PHEV与入门纯电并行的务实格局 定价低于3万欧元的车型成为渗透关键 [4][9] - 短期挑战包括关税、合规、本地售后及品牌认知度 长期需依赖品牌塑造与渠道深耕 [4][9]

自动驾驶技术进展 - 公司推出第七代Robotaxi并在中国广州和深圳进行公开道路测试 [1][2] - 第七代系统基于广汽第二代Aion V车型并搭载最新自动驾驶系统 [2] - 新系统采用100%车规级组件 自动驾驶套件BOM成本比上一代降低70% [3] - 系统配备6种量产传感器实现360度无盲区感知 并集成专有传感器清洁方案 [4] 技术能力与验证 - 系统基于自研"PonyWorld"模型和强化学习 安全标准超越人类驾驶能力 [4] - 公司累计自动驾驶测试里程超过4500万公里 覆盖中国四大一线城市2000平方公里运营网络 [5] - 过去两年完成超过50万小时完全无人驾驶运营验证 [5] 商业化进程 - 2025年被定位为"量产年" 计划年底前组建超过1000辆车的车队 [6] - 与广汽自2018年建立战略联盟 在L4自动驾驶研发和产品部署方面持续深化合作 [5] - 已与腾讯云、支付宝、高德、如祺出行等建立深度商业合作伙伴关系 [7] 全球布局 - 公司业务覆盖中国、欧洲、东亚和中东等地区 [8] - 通过车辆无关的"虚拟司机"技术实现自动驾驶技术大规模商业化 [8]

巴西市场拓展计划 - 公司计划从5月24日开始在巴西销售新能源汽车，包括四款电动车型和一款混动车型 [1] - 公司计划2026年下半年在巴西建设整车工厂，生产基地预计设于巴西戈亚斯州卡塔兰市 [1] - 新工厂将基于巴西原三菱、铃木生产基地进行改造，计划生产三款新能源车型包括混动车Aion V及纯电车型Hyper HT、Emkoo [1] - 公司同步宣布将在巴西东北部设立研发中心，但目前选址尚未敲定 [2] 投资与销量目标 - 未来5年公司及其供应链计划在巴西投资10亿美元，包括建立工厂、研发中心和零配件仓库等 [2] - 公司预计未来五年在巴西的汽车销量将达10万辆 [2] 巴西市场现状 - 电动汽车是巴西增长最快的细分市场，2025年前四个月销量同比增长37.4%达到7.05万辆 [2] - 同期巴西轻型汽车整体销量增长仅3.4%，达到71.48万辆 [2] 战略考量 - 公司表示中美贸易战和关税战等外在因素不影响在巴西的发展计划 [3] - 公司以巴西与中国双边关系为考量制定长期发展战略 [3] 全球化布局 - 公司正与巴西当地合作伙伴深入磋商，预计2026年第四季在巴西设厂造车 [4] - 公司近期加速出海战略，5月18日登陆埃塞俄比亚，计划三年内推出5款新能源车型 [4] - 5月23日宣布与安利捷汽车在埃及推进CKD本地化生产项目，预计2026年下半年量产 [4] - 已完成尼日利亚和突尼斯DKD、马来西亚和泰国CKD工厂建设 [4] - 正推进埃及CKD、缅甸SKD、柬埔寨DKD等项目，同时着眼欧洲和拉美市场 [4]