行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - 中国车企以"产品+渠道+产业链"全链条模式加速欧洲市场扩张 通过低于3万欧元的紧凑车型和PHEV优先渗透南欧与东欧市场 中长期有望从市场存在感过渡到主流份额 [2][4][7][9] - 欧洲车企聚焦降本增效与技术追赶 通过新电池技术削减成本40–50% 并强化本地生产以应对竞争压力 [3][8] - 行业竞争焦点从单点性能转向体系化能力 中国在电池安全、快充、电驱热管理一体化及高算力平台等领域具备全球领先优势 [4][9] 中国车企欧洲布局 - 比亚迪匈牙利工厂2025年内启动生产 土耳其工厂计划2026年建成 欧洲门店目标2025年底达1000家 2026年底扩展至2000家 [2][7] - 小鹏汽车设立慕尼黑研发中心 首次展示人形机器人及飞行汽车 强化AI+出行生态叙事 [2][7] - 零跑汽车在欧洲首发Lafa5车型 B10以约3万欧元定价覆盖入门级市场 [2][7] - 广汽Aion V以3.6万欧元定价切入家庭用户市场 配套荷兰零件中心及本地化产能计划 [2][7] 供应链协同出海 - 宁德时代展示神行Pro（NP3.0）电池 国轩、中创新航、亿纬等三电供应商集体参展 [2][7] - 智能驾驶与传感厂商地平线、黑芝麻、禾赛悉数亮相 形成全产业链协同优势 [2][7] 欧洲车企应对策略 - 宝马推出新世代iX3车型 新电池技术可降本40–50% 目标2026年电动车利润率接近燃油车水平 [3][8] - 奔驰发布纯电GLC 配备39英寸贯穿屏与MBUX系统 坚持"价值优先"战略避免价格战 [3][8] - 大众展示ID.Polo与ID.Cross概念车 奥迪Concept C塑造高端形象 考虑在美国建厂应对贸易壁垒 [3][8] - 雷诺通过低成本电池实现40%降本 Stellantis呼吁回归1.5万欧元级小车并寻求政策支持 [3][8] 行业趋势总结 - 中国车企欧洲本土化进程加速 门店、工厂、研发中心与渠道网络全面铺开 [4][9] - 欧洲市场呈现PHEV与入门纯电并行的务实格局 定价低于3万欧元的车型成为渗透关键 [4][9] - 短期挑战包括关税、合规、本地售后及品牌认知度 长期需依赖品牌塑造与渠道深耕 [4][9]

比亚迪日本市场降价策略 - 比亚迪在日本对纯电动汽车进行限时降价 降价幅度为50万至117万日元 约合人民币2.42万至5.67万元 涉及车型包括海豚、海豹和海狮07 [4][5] - 海豚车型降价50万日元后最低售价249.2万日元 约合人民币12.07万元 成为日本市场最便宜的纯电动乘用车 比日产樱花便宜10万日元 [7] - 海豹四轮驱动车型降价117万日元 最低售价455万日元 约合人民币22.05万元 这是比亚迪在日本市场最大幅度的降价 [7] 日本市场价格竞争格局 - 韩国现代汽车同期宣布限时降价 降价幅度4.7万至158万日元 约合人民币2277元至7.66万元 IONIQ 5降价158万日元至391万日元 KONA降价98.3万日元至301万日元 [12][14] - 美国特斯拉5月已在日本进行限时降价 进口电动汽车品牌价格竞争日趋激烈 目标是在日本企业之前夺取市场份额 [15] - 日本车企计划推出新车型应对竞争 本田2025年度投放轻型EV N-ONE e: 铃木推出首款EV e VITARA 日产将投放新款LEAF [16] 比亚迪市场表现与战略调整 - 比亚迪在中国市场陷入苦战 7月全球销量同比增长仅0.6% 达34.43万辆 较此前超过10%的增长率显著放缓 公司指出中国市场竞争加剧 [9][10] - 日本市场成为新增长点 2025年1-7月销量同比增长50% 达1936辆 表现强劲 [11] - 公司计划2026年下半年向日本市场投放轻型EV 采用自主开发的日本专用新底盘 目标售价低于日产和三菱的轻型EV [11] 补贴后价格优势 - 考虑到日本政府和都道府县提供的电动汽车购买补贴 海豚车型最低购买价格可降至149万日元 约合人民币7.22万元 [8]

比亚迪日本市场降价策略 - 公司在日本对纯电动汽车实施限时降价 降价幅度为50万至117万日元 约合人民币2.42万至5.67万元 涉及车型包括海豚、海豹和海狮07 [1][3][5] - 海豚车型降价后最低售价为249.2万日元 约人民币12.07万元 成为日本市场最便宜的纯电动乘用车 比日产樱花便宜10万日元 [6] - 海豹四轮驱动车型降价117万日元 叠加促销后最低售价455万日元 约人民币22.05万元 [6] 日本市场竞争格局 - 韩国现代汽车同期宣布限时降价 IONIQ 5降价158万日元至391万日元 KONA降价98.3万日元至301万日元 [11][13] - 美国特斯拉5月已在日本实施限时降价 进口电动汽车品牌价格竞争加剧 [13] - 日本车企计划推出新车型应对竞争 包括本田轻型EV N-ONE e、铃木首款EV e-VITARA和日产新款LEAF [13] 公司战略背景与业绩表现 - 降价策略源于中国市场增长放缓 7月全球销量同比仅增0.6%至34.4万辆 较此前超10%的增速明显减速 [7][9] - 公司通过价格战拉动市场 但过度竞争导致利润增长困难 [8] - 日本市场成为新增长点 2025年1-7月销量同比增长50%至1936辆 [9] - 公司计划2026年下半年推出日本专用轻型EV 目标售价低于日产和三菱同类车型 [10] 消费者购买成本 - 考虑日本政府及地方补贴后 海豚最低购买成本可降至149万日元 约人民币7.22万元 [6]

全球市场表现 - 7月公司全球销量达344296辆 其中海外销售80178辆 同比增长159.5% [1] - 在巴西市场销售9691辆新能源车 同比增长60% 位居当地新能源销量榜首 [1][2] - 在西班牙市场以2158辆销量获新能源品牌第一 同比大幅增长665% [4] - 在意大利市场以2019辆销量稳居新能源乘用车榜首 市场份额超13% [7] - 在新加坡保持全品牌销冠 在土耳其获插混销量第一 在马来西亚和埃及获电动车销量第一 [10] 区域市场突破 - 巴西市场海鸥车型销售3011辆 同比增长102.4% 宋PLUS以1825辆成为第二大畅销车型 [1] - 西班牙市场宋PLUS EV单月销售836辆 进入紧凑级SUV纯电前十 海鸥与海豹形成产品组合优势 [4] - 意大利市场插电混动车销售1408辆 占细分市场16% 纯电动车销售559辆 占细分市场10% [7] 全球化战略推进 - 巴西工厂实现首车下线 拉美新能源产业进入新阶段 [10] - 泰国市场完成第9万辆新能源汽车交付 创当地市场拓展速度新标杆 [10] - 产品覆盖全球112个国家和地区 欧洲扩张策略成效显著 [7][10] - 公司位列2025年《财富》世界500强第91位 连续四年上榜且居中国车企首位 [10] 产品与技术优势 - 纯电与插混双技术路线全面覆盖不同市场需求 [1] - 紧凑型与纯电车型在产品吸引力和品牌认知度方面实现双重提升 [4] - 多元化产品矩阵精准切入不同消费客群 形成本地化竞争优势 [1][4]

比亚迪海外市场表现 - 2023年1~7月比亚迪乘用车销量达245.43万辆，同比增长25.99%，其中海外销量55.03万辆，同比增长超130%，贡献整体销量增量的60% [2] - 7月海外销量8.02万辆，占比达23.51%，全年出口目标有望从80万辆上调至95万辆 [2] - 印尼市场表现突出，上半年销量近2万辆同比增1142%，土耳其(+972%)、英国(+252%)、德国(+290%)等28国均实现三位数增长 [3][4][5] 亚太市场战略 - 采用"走进去+以稳为快"策略，通过电动大巴业务积累品牌信任后切入乘用车市场 [7] - 泰国市场两年交付9万台，新加坡单城贡献泰国1/5销量，日本电动大巴市占率达70% [9][18][20] - 针对日本市场优化车型细节：降低车顶天线高度、增加儿童滞留检测功能 [29] 全球化布局 - 当前覆盖110多个国家和地区，预计8-10年完成全球体系搭建，海外80万销量难度相当于国内800万 [27] - 推进"地产地销"模式，柬埔寨工厂即将投产，巴基斯坦采用合作共建模式 [28] - 计划10月在亚太推出里程碑式定制车型，未来考虑设立海外研发中心 [30] 品牌建设 - 通过高端门店选址和装潢塑造品牌形象，避免价格战破坏服务体系 [15][24] - 在澳大利亚、印尼等市场出现"超级迪粉"，新加坡海豹车型售价达100万元人民币 [32] - 与丰田既竞争又合作，承认在品牌塑造和全球生产网络方面存在显著差距 [26][28] 行业定位 - 将新能源汽车出海视为绿色产业链赛道，带动当地经济发展实现多方共赢 [35] - 日韩市场突破意义大于销量，目前日本进口品牌排名第10，韩国刚启动乘用车业务 [21][22] - 强调中国品牌需集体努力消除海外偏见，重点服务各国高净值人群作为首批突破口 [33][34]

核心观点 - 公司海外市场销量增长迅猛 成为整体销量增长主要动力 出口贡献增量超60% 全年出口目标有望超预期 [1][2][4] - 公司坚持可持续发展策略 注重品牌建设而非短期销量 通过技术和服务重塑中国品牌海外形象 [6][10][14] - 亚太市场表现突出 多个国家实现三位数增长 但不同市场面临差异化挑战 公司采取本土化策略应对 [4][19][26] - 与全球龙头丰田相比存在明显差距 公司以学习为主 推进生产本土化和产品定制化 但体系完善仍需时间 [32][34][35] - 中国品牌出海需共同消除偏见 公司通过绿色技术赢得尊重 视新能源出海为伟大事业 [42][43][44] 销量表现 - 1-7月乘用车总销量245.43万辆 同比增长25.99% 海外销量55.03万辆 同比增长超130% [1] - 7月海外销量8.02万辆 占比达23.51% 出口贡献整体增量超60% [1] - 全年出口目标80万辆有望提前实现 预计冲击95万辆 2025年底可能成为自主出口冠军 [2] - 28个国家累计销量13.81万辆 印尼销量1.98万辆同比增1142% 土耳其/英国等8国增幅超100% [3][4] 市场策略 - 海外业务分欧美、亚太和中东非三大板块 由三位高管负责 亚太总经理刘学亮主导多国布局 [5][7] - 坚持"走进去+以稳为快"策略 通过电动大巴积累信任 乘用车业务水到渠成 [6][8][21] - 不追求短期销量 注重可持续发展 重新树立中国品牌形象 目标三五年后平稳期增长 [10][11][14] - 针对不同市场采取差异化策略 泰国两年交付9万辆 新加坡单车售价达100万元 [20][21][41] 亚太市场详情 - 泰国销量最大达2.17万辆 印尼增长最快达1.98万辆 澳大利亚/马来西亚稳定增长 [3][9] - 日韩市场保守但意义重大 日本电动大巴市占率70% 乘用车上半年交付5500辆 [26][27] - 东南亚存在巨大成长空间 越南菲律宾等从两轮车升级 澳新市场通过技术优势突破 [19][22][23] - 南亚市场尼泊尔表现突出 印度通过合作伙伴推进 巴基斯坦采取共建模式 [25][36] 挑战与差距 - 服务能力需提升 不能只关注卖货 要全方位服务消费者 合作伙伴存在信任过程 [29][30] - 与丰田有65年差距 在品牌讲述、生产布局、体系完善方面存在不足 [32][34][35] - 海外运营复杂度高 110多个国家认证准入难度大 相当于国内800万销量难度 [34] - 需消除中国品牌廉价偏见 部分市场担忧品牌存续时间 负面评价会影响整体口碑 [16][42] 产品与技术 - 推进本土化产品定制 日本版降低天线高度 增加儿童滞留警报功能 [37][38] - 保留中国特色功能 澳洲市场保留座椅通风 不因竞品减配 [39] - 计划推进海外研发中心 10月将推出亚太专属里程碑车型 [40] - 通过V2L等技术创新赢得认可 灾害中体现产品实用价值 [24] 品牌使命 - 定位国际化公司 以技术创新服务全球 履行社会责任 [13][44] - 电动大巴业务将品牌形象从负提升至零 获得多国政府高规格接待 [17][44] - 培养海外"超级迪粉" 多国富裕阶层率先认可 需共同消除剩余偏见 [41][42] - 视新能源出海为绿色产业链 带动国家发展 实现多方共赢 [44]

欧洲市场表现 - 比亚迪7月在英国和德国市场销量分别达3184辆和1566辆，其中德国市场销量同比增长近390% [2] - 比亚迪4月在欧洲纯电动汽车销量达7231辆，同比增169%，首次超越特斯拉的7165辆 [2] - 比亚迪上半年在西班牙、意大利市场夺得新能源汽车销冠 [2] 中国汽车出口数据 - 上半年中国汽车出口308.3万辆，同比增10.4%，其中新能源汽车出口106万辆，同比增75.2% [1] - 上半年新能源乘用车出口101.1万辆，同比增长71.3% [3] - 插电混动和混动出口成为新增长点，插混皮卡出口表现较强 [3] 出海模式转变 - 中国汽车从"产品出海"转向"生态出海"，探索"深潜"模式 [1] - 比亚迪在巴西本土生产首辆汽车下线，规划产能15万辆，预计创造2万个就业岗位 [4] - 小鹏汽车首个海外本地化生产项目在印尼落地，首台印尼生产的小鹏X9已交付 [5] 市场拓展策略 - 比亚迪通过拜访经销商、跑银行授信、共创本地化营销等方式拓展欧洲市场 [2] - 比亚迪推出海鸥、海豹、ATTO 3等符合欧洲市场需求的小型车 [2] - 中国新能源车凭借续航里程和智能化优势逐步打开欧洲市场 [2] 全球化布局 - 比亚迪、上汽、广汽、奇瑞、长城等车企纷纷在海外设立工厂 [4] - 零跑汽车通过与斯特兰蒂斯合资成立国际公司，已在海外开出超600家门店 [5] - 中国车企需深入研究目标市场需求、文化习惯和法规体系 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年汽车消费高端占比继续下降，20万元以上汽车销量占比降至21%，同比降2.5PP；随增换购占比提升，消费者购车级别不断提升，呈现“车越来越大，但也越来越便宜”趋势；7 - 8月行业进入传统淡季，预计下半年终端市场有望继续热销，价格战风险有望下降，建议积极观察情绪消化后的板块布局机会，港股建议择机兑现 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 分价格销量及份额 - 各价格带销量占比变化：0 - 10万元1 - 5M25占比32.7%、同比升0.7PP；10 - 15万元1 - 5M25累计占比33.8%、同比升4.4PP；15 - 20万元1 - 5M25累计占比12.2%、同比降2.6PP；20 - 25万元1 - 5M25累计占比9.1%、同比升0.4PP；25 - 30万元1 - 5M25占比4.9%、同比降0.5PP；30 - 40万元1 - 5M25销量累计占比6%、同比降2.2PP；40万元以上1 - 5M2占比1.3%、同比降0.3PP [7] - 两两价格带合并销量占比变化：0 - 15万元1 - 5M25累计占比67%、同比升5.2PP；10 - 20万元1 - 5M25累计占比46%、同比升1.8PP；15 - 25万元2024年开始同比下降；20 - 30万元1 - 5M25累计占比14%、同比降0.1PP；25 - 40万元1 - 5M25累计占比11%、同比降2.7PP；30万元以上1 - 5M25累计占比7.3%、同比降2.5PP [7][8][10] 分级别销量及占比 - 0 - 20万元：A 级4 - 5M25占比下降（38% / - 6.5PP），B 级（37% / + 1.1PP）和 C 级（5.3% / + 0.1PP）占比提升；4 - 5M25在20万元以下狭义乘用车合计批发350万辆、同比升14%、环比升11%，占比77%、同比升1.2PP、环比降3.1PP [10] - 20万元以上：A 级（5.2% / - 1.0PP）和 B 级（44% / - 6.7PP）占比下降、C 级占比提升（48.9% / + 6.3PP）；4 - 5M25在20万元以上合计批发103万辆、同比升6.0%、环比升34%，占比23%、同比降1.2PP、环比升3.1PP [10] 投资建议 - 整车推荐江淮汽车；建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速；建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车 [9]

中国男足现状与商业价值 - 中国男足在2025年东亚杯连续失利 0-2负日本 0-3负韩国 全场零射正且控球率仅44% [2] - 国足商业价值大幅缩水 比亚迪以1500万/年赞助中国之队 较此前3000-5000万报价打4折 [6] - 赞助商集体撤离 当前仅剩耐克 中国平安 蒙牛 怡宝4家核心赞助商 耐克要求赞助金额缩水35%并附加FIFA排名前80条件 [10][11] - 中超总赞助额从2018年44.4亿暴跌至2023年6.5亿 [12] 车企足球赞助战略分析 - 比亚迪构建全球化足球赞助体系 包括欧洲杯(4000-5000万欧元) 美洲杯及洽谈2027亚洲杯 欧洲杯期间品牌认知度从18%升至37% [19][21][22] - 现代汽车案例显示足球赞助对品牌国际化关键作用 1999年15亿欧元赞助世界杯后从全球第11升至第3 [16][18] - 中国车企足球赞助历史教训：吉利2001年2500万投资因假球事件退出 力帆20年赞助最终因经营危机终止 斯威1.2亿/年冠名未达预期 [25][26][29][31][33] 民间足球热潮与企业机遇 - 贵州"村超"2023年走红 108支村级球队参赛 抖音话题三天阅读量超1亿 [45][46][48] - 江苏"苏超"2025年升级为全国性赛事 85场比赛吸引理想汽车等企业赞助 [51][52][55] - 民间赛事采用"低票价+高参与+跨界融合"模式 与职业足球形成反差 [50][53] 行业关联动态 - 中国汽车行业陷入价格战 行业利润率跌破4% 2025年17家车企被监管部门约谈要求停止恶性竞争 [37][38] - 长城汽车董事长魏建军公开质疑中国足球治理问题 指出假球黑哨等乱象 [42]

全球化战略推进 - 公司在巴西巴伊亚州卡马萨里举行乘用车工厂首车下线仪式，标志全球化战略进入新阶段 [1] - 巴西生产基地综合体总投资55亿雷亚尔（约71亿元人民币），规划产能15万辆，预计创造2万个本地就业岗位 [1] - 巴西工厂将生产纯电动和插电式混动车型，并构建本土化供应链协作模式 [1] - 在柬埔寨建设首个新能源汽车生产基地，计划年底前建成10家品牌门店，其中金边旗舰店占地1.5万平方米 [2] 海外市场表现 - 2025年一季度柬埔寨订单同比增长521%，金边车展订单占比达24% [2] - 在巴西新能源汽车市场销量第一，2025年5月零售销量排名第四，市占率9.7% [1] - 日本市场单月上牌量首次突破400台，跻身进口车销量前十，海狮07EV贡献近60%销量 [3] - 澳大利亚已布局46家门店，覆盖七大主要城市，形成6款车型的全场景产品矩阵 [4] 欧洲市场拓展 - 在15个欧洲国家同步发布海鸥车型，6月起交付，是近三年在欧洲推出的第八款纯电车型 [3] - 已进入30多个欧洲国家，深耕欧洲市场 [3] - 计划在日本引入PHEV和K-CarEV车型，2025年底前设立100家门店并配备充电桩 [3] 海外业务规模 - 新能源足迹遍布六大洲110多个国家和地区 [4] - 2025年上半年海外销售超47万辆，同比增长132%，预计全年海外销售超80万辆 [4] - 2024年境外营业收入1602亿元，同比增长75.2% [5] 物流体系建设 - 第六艘汽车运输船"BYDCHANGSHA"交付，拥有9200个装载车位，采用LNG双燃料技术 [4] - 现有5艘运输船已运载超7万台新能源汽车 [4]