文章核心观点 - Amplify区块链技术ETF（BLOK）在1月份的领涨股票显示，其关键持仓公司正从单纯的加密货币业务模式，演变为更广泛的区块链或人工智能赋能的高效用平台[1] - 这些公司的强劲表现由基础设施和平台公司驱动，其共同点是超越了单一用途的加密货币模式，进入了区块链与人工智能、下一代金融基础设施交汇的领域[1] - 市场叙事正在从加密货币的周期性，转向关注下一代数字基础设施，其中电力的稀缺性和可即时部署的算力容量可能成为最有价值的资产[1] BLOK基金1月份领涨股表现及业务转型 - **IREN Limited (IREN)**：股价在1月飙升42.28%，此前达成了一项里程碑式的数十亿美元协议，为其AI工作负载提供云容量，表明其高性能数据中心对机器学习的价值与对区块链安全的价值等同[1] - **Figure Technology Solutions (FIGR)**：股价在1月上涨39.28%，近40%的涨幅反映了机构对Provenance区块链的加速采用，该公司利用该区块链简化房屋净值贷款和私募市场二级交易[1] - **Applied Digital (APLD)**：股价在1月上涨38.17%，市场持续将其从数字资产矿商重新评估为AI基础设施提供商，通过设计能支持极高密度电力负载的数据中心，成为生成式AI热潮的关键供应商[1] - **Bakkt (BKKT)**：股价在1月上涨33.37%，受数字资产交易活动激增推动，作为机构级托管、交易和连接服务提供商，公司受益于对受监管加密接入点日益增长的需求[1] - **WisdomTree (WT)**：股价在1月上涨32.90%，反映了投资者对代币化和现实世界资产的兴趣激增，作为区块链原生投资产品的先驱，公司获得了可观的资金流入，上链资产达到创纪录水平[1] 行业趋势与投资逻辑转变 - 高性能计算和AI基础设施正成为加密货币矿业公司新的增长叙事和估值驱动因素[1] - 区块链技术正加速进入金融主流，用于提升传统金融业务的效率，如贷款和资产交易[1] - 代币化正从理论走向规模化应用，传统金融与区块链技术之间的桥梁作用日益凸显[1] - 资本正最积极地流向区块链、人工智能和下一代金融基础设施的交叉领域[1] - 业务模式的灵活性使运营商能够将算力容量分配给经济效益最高的任务，从而将能源转化为可编程资产[1]

文章核心观点 - 2026年初科技板块出现明显分化 与区块链和数字资产生态相关的公司表现远超传统科技巨头和“七巨头” [1] - Amplify Blockchain Technology ETF (BLOK) 年初至今上涨11.78% 而作为美国科技板块传统代表的State Street Technology Select Sector SPDR ETF (XLK) 同期仅上涨2.83% [1] - 市场动能目前集中在区块链基础设施领域 而非大型软件公司 [1] 表现差异原因 - BLOK的强劲表现主要归因于其主动管理策略以及对数字资产市场中更具活力板块的敞口 [1] - 加密货币市场复苏 比特币和以太坊在2026年初显示出新的强势 支持更广泛加密生态系统的公司（如交易所、矿工和基础设施提供商）往往放大这些波动 其表现类似于对底层数字资产的杠杆投资 [1] - BLOK的基础指数不仅限于原生加密公司 还包括将区块链技术应用于企业用例的公司 如供应链管理、身份验证和交易安全 这些领域正获得越来越多的机构采用 [1] - 相较于XLK的表现可能取决于少数几只大盘股 BLOK将敞口分散到更广泛、增长更快的小型公司群体中 这种结构允许单个优胜者为业绩做出显著贡献 同时避免过度的单一名称集中风险 [1] 主要持仓贡献 - 截至2026年1月下旬 以下持仓对BLOK年初至今11.78%的涨幅贡献最大 [1] - Cipher Mining (CIFR) 权重3.73% 一家专注于低成本电力解决方案和运营效率的工业规模比特币矿商 [1] - Robinhood Markets (HOOD) 权重3.74% 散户加密投资者的关键入口 Robinhood受益于数字资产交易量的急剧反弹 [1] - CleanSpark (CLSK) 权重3.77% 一家以强调可持续能源和持续提高算力效率而闻名的领先比特币矿商 [1] - Hut 8 Corp. (HUT) 权重4.08% 一家主要的北美数字基础设施提供商 业务已从比特币挖矿扩展到高性能计算和专注于人工智能的数据中心托管 [1] - Galaxy Digital (GLXY) 权重5.00% 提供专注于数字资产的投资银行、资产管理和商业银行业务 受益于整个加密生态系统机构活动的复苏 [1] 关键观察主题 - 矿业股是主要业绩驱动力 BLOK前五大持仓中有三家直接与比特币生产相关 这些股票往往是加密货币价格波动的高贝塔表达 这解释了为何在更广泛的科技ETF表现滞后时 BLOK能实现两位数涨幅 [1] - 像Hut 8和Galaxy Digital这样的公司已不再是纯粹的加密概念股 它们在人工智能基础设施和数据中心服务方面日益增长的角色 增加了第二个引起投资者共鸣的增长叙事 [1] - BLOK的主动管理已被证明是一个优势 该基金能够侧重表现优异的基础设施投资 同时将单个头寸限制在5%左右 避免了传统科技ETF常见的头部集中风险 [1]

文章核心观点 文章通过“多头”与“空头”的辩论形式，探讨了加密货币ETF是投资组合中的长期必备品还是短期热潮 双方就监管环境、市场投机性、与传统资产的竞争以及行业未来发展趋势进行了深入讨论，最终认为加密货币ETF正从零售投机驱动转向机构采用驱动，其长期存续能力取决于基础设施的持续发展和实际应用的增长，而非仅仅是价格投机 [1][2][3] 监管环境与产品结构 - 加密货币ETF面临监管挑战，其将去中心化资产纳入美国证券交易委员会等监管机构管辖，这与加密货币最初的“去中心化金融”理念存在矛盾 [1] - 首批美国加密货币ETF如ProShares比特币策略ETF使用比特币期货和互换合约来跟踪价格，其0.95%的管理费率可能让习惯使用Coinbase或币安等免佣金平台的资深投资者却步 [1] - 监管框架的明确化是吸引机构资金的关键，Hashdex研究显示，自2024年以来，配置加密货币ETF的美国咨询公司从不足200家增加至超过2000家，这主要得益于ETF提供的托管标准、保险和监管合规性 [1] - 现货比特币ETF的推出极大地拓宽了投资者基础，例如贝莱德的iShares比特币信托ETF成为有史以来资产管理规模增长最快的交易所交易产品，吸引了大量原本不接触传统加密货币交易所的投资者 [1] 市场表现与投机性质疑 - 比特币价格波动剧烈，在2025年10月底达到126,000美元高点后，于11月中旬暴跌30%，这种波动性考验着新投资者的持有决心 [2] - 市场出现资金外流迹象，SoSoValue数据显示比特币和以太坊ETF近期出现加速资金外流，ETFGI报告指出加密货币ETF在2025年11月出现近30亿美元的资金流出，这是连续十个月资金流入后的首次月度流出 [2] - 加密货币领域迭代迅速，比特币可能被以太坊取代，而以太坊又可能被索拉纳等更高效的区块链取代，这意味着ETF提供商需要不断推出新产品以满足变化的市场需求，可能导致部分产品因兴趣减弱而关闭 [2] - 尽管存在投机和波动，但机构资金仍在持续流入，2025年加密货币交易所交易产品共吸引了341亿美元资金，TD Securities报告显示，包括加密货币在内的另类ETF在去年尽管市场波动仍录得创纪录的540亿美元资金流入 [2] 与传统资产的竞争及行业整合 - 加密货币ETF被归类为另类资产，与传统商品ETF存在竞争关系，2025年黄金的表现超过了比特币，动摇了比特币作为“数字黄金”的地位，且在市场波动时，投资者可能回归黄金等波动性较小的传统资产 [2][3] - 比特币价格与传统股票市场的相关性日益增强，这削弱了其作为分散投资工具的价值 [2] - 行业呈现向头部提供商集中的趋势，贝莱德的IBIT在2025年吸引了约250亿美元资金流入，占美国现货加密货币ETF净流入318亿美元的近80%，这种“适者生存”的态势可能挤压小型提供商的空间，并可能引发基金关闭潮，彭博社分析师预测大量关闭可能发生在2026年底至2027年 [3] - 市场正在发展多元化的产品以降低单一币种风险，例如CoinShares Altcoins ETF和Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF等产品提供一篮子另类加密货币的敞口，而Amplify Stablecoin Technology ETF和Amplify Tokenization Technology ETF则专注于稳定币技术和实物资产代币化等增长领域 [2][3] 基础设施发展与长期前景 - 加密货币的基础设施建设正在支撑其长期发展，机构采用、监管清晰度和金融顾问的配置行为共同构成了与过去零售驱动周期不同的市场基础 [1][2] - 行业增长动力正从价格投机转向实际应用，Hashdex预测稳定币市值可能翻倍，代币化实物资产可能增长十倍，人工智能与加密货币结合的市场规模可能达到100亿美元 [2] - 加密货币ETF提供了将数字资产纳入传统投资账户的桥梁，其产品多样化表明加密货币正在演变成一个具有不同策略和用例的真正资产类别 [3] - 加密货币ETF的长期存续能力取决于基础设施建设的速度是否能跟上市场热度，2026年将是关键的观察期 [3]

公司表现与增长 - Amplify ETFs在2025年表现突出，其资产增长率和产品表现在主题及收益型产品线均超越整体市场[1] - 截至2025年底，公司旗下共有39只ETF，管理资产总额达到170亿美元[2] - 公司资产管理规模从100亿美元跃升至170亿美元，增幅达70%，是行业平均增长率的两倍多[3] - 公司全年净流入资金达40亿美元，因顾问在经济环境变化中转向专业化的投资敞口[3] 行业背景 - 美国ETF行业在2025年经历了历史性扩张，总资产管理规模达到创纪录的13万亿美元[2] - 行业增长由前所未有的1.5万亿美元年度净流入资金驱动[2] - 行业资产基础整体增长约30%[3] - 全年行业约有1,110只新产品推出[2] 领先的主题基金表现 - Amplify Junior Silver Miners ETF (SILJ)表现突出，受益于贵金属需求的复苏[5] - Amplify Blockchain Technology ETF (BLOK)在区块链和加密股票ETF中保持业绩领先地位[5] - Amplify AI Value Chain ETF (AIVC)在人工智能主题产品中表现优异[6] - 其他2025年表现领先的基金包括Amplify Lithium & Battery Technology ETF (BATT)、Amplify Video Game Tech ETF (GAMR)和Amplify International Enhanced Dividend Income ETF (IDVO)[6] 收益策略的资金流入 - 公司的收益型产品在净流入资金方面占据主导地位[7] - Amplify CWP Enhanced Dividend Income ETF (DIVO)是许多寻求收益和风险管理的顾问的核心持仓[7] - 2025年吸引最高净流入的其他基金包括SILJ、Amplify CWP Growth & Income ETF (QDVO)、IDVO和Amplify High Income ETF (YYY)[8] - 增长型主题基金与防御性收益策略的结合使公司能够在不同的市场周期中获取资产[8]

文章核心观点 - 加密货币领域除了价格波动和投机之外，稳定币和资产代币化这两个增长驱动力正在为行业构建长期价值支撑 [1] - 投资者可以通过新兴的交易所交易基金获取对稳定币和代币化主题的敞口，这些ETF主要投资于推动相关技术采用的公司和基础设施，而非直接投资于稳定币或代币化资产本身 [2][5][8] 稳定币 - 稳定币是一种旨在保持价值稳定的加密货币，通常与美元等法币挂钩，通过储备资产或供需调节机制维持锚定 [3] - 稳定币旨在成为加密生态系统中可花费、可转移的类现金代币，例如Tether和USD Coin，目前市场上有近300种稳定币 [3] - 2025年7月《GENIUS法案》的通过为银行等金融机构提供了稳定币监管框架，这可能推动该领域加速增长 [3] 资产代币化 - 资产代币化是将传统资产转化为数字代币的过程，涵盖证券、存款、房地产、商品等，旨在使所有权和转移更自动化、更易获取 [4] - 该概念已扩展至ETF等基金产品，富兰克林邓普顿、贝莱德和WisdomTree等发行人已提供代币化基金 [4] - 有未经证实的消息称贝莱德可能通过其iShares零售品牌探索代币化，该公司在10月14日的财报电话会议上重申了对探索代币化的兴趣 [4] 相关ETF产品 - 2025年12月23日，Amplify推出了两只针对性ETF：Amplify稳定币技术ETF和Amplify代币化技术ETF [5] - STBQ投资组合中约25%的权重为XRP、Solana、Ethereum和Chainlink的ETF，其余约75%为已发行稳定币或为稳定币交易提供支付、钱包和技术支持的公司的股票，例如Visa、Block和Mastercard [5] - TKNQ同样将约25%的权重投资于上述四种加密货币ETF，其股票持仓则侧重于涉及代币化的公司，如百度、贝莱德和花旗集团，更聚焦于银行而非支付处理商 [5] - 这两只ETF持仓重叠度很低，仅有Block、Coinbase Global和Circle Internet Group等少数公司同时出现在两只基金中 [5] - 预计更多类似产品将出现，Bitwise和Grayscale近期已分别提交了Bitwise稳定币与代币化ETF以及Grayscale稳定币生态系统ETF的申请 [5][6] 与更广泛的区块链ETF对比 - 稳定币和代币化ETF与先前区块链和数字化主题的股票ETF有紧密联系，但存在关键差异 [7] - STBQ和TKNQ是主题特定的卫星基金，专注于区块链领域的特定细分市场，类似于更窄领域的加密货币挖矿ETF [7] - 相比之下，Amplify区块链技术ETF或Global X区块链ETF是更广泛的“加密经济”股票篮子，其表现可能更受矿商、交易所、基础设施提供商等整体周期驱动，持仓范围更广，包括Robinhood Markets、HUT 8 CORP和Cipher Mining Inc等公司 [7]

市场闪崩事件 - 2025年10月10日加密货币市场发生闪崩，比特币回吐年内全部涨幅并从峰值下跌30% [1] - 崩盘由一系列事件触发：对华100%关税的意外宣布、加密市场过度杠杆化以及币安稳定币USDe脱钩至0.66美元以下 [1] - 币安迅速分两轮向受影响用户发放了2.83亿美元补偿 [2] 稳定币概述与优势 - 稳定币是由私人实体发行的类现金数字资产，理论上应锚定美元等传统法币价值，并由储备资产支持 [3] - 基于稳定币的支付可即时结算且执行成本更低，比标准银行系统透明度更高，并可随时执行 [4] - 稳定币依赖数字钱包而非传统银行账户，为全球无银行账户人群提供了更广泛的金融接入和包容性 [4] 行业监管与发展前景 - 2025年7月通过的GENIUS法案等更多监管框架正在建立，旨在为消费者保护制定更好规范 [5] - Circle Internet Group和PayPal等公司正在扩大其稳定币产品，苹果、Meta和谷歌等大型科技公司预计将集成更多稳定币功能 [6] - 花旗、Coinbase和渣打等公司预测，到2028年稳定币交易量将达到1万亿至2万亿美元 [6] 稳定币收益与机构兴趣 - 除支付和交易外，稳定币独特之处在于收益生成潜力，DeFi原生稳定币可从短期现金等价工具和借贷等来源产生收益 [7] - 部分稳定币提供高达7%的收益率，优于货币市场基金等传统金融现金替代品 [7] - 随着机构兴趣增长和监管框架发展，稳定币在DeFi生态系统之外的整合潜力巨大 [7] 稳定币相关ETF产品 - 灰度、Bitwise和Amplify等公司有几项稳定币相关ETF正在筹备中，预计将持有稳定币生态系统的上市公司以及持有以太坊和Solana等数字资产的ETF [8] - 现有市场ETF如主动管理的Amplify Blockchain Technology ETF (BLOK)和Global X Blockchain ETF (BKCH)提供间接风险敞口，持有Circle和PayPal等关键公司 [9] - Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO)持有加密货币ETF以获得直接数字资产敞口，Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ)提供该主题的上市公司敞口 [10][11] - ProShares Ultra Circle ETF (CRCA)提供对Circle Internet Group的2倍杠杆敞口 [11] Solana现货ETF市场表现 - 自Bitwise Solana Staking ETF (BSO)于10月28日推出以来，Solana现货ETF已吸引了5.6824亿美元资金 [12] - 截至11月25日，六只ETF总净资产达9.36亿美元，许多提供初始费用减免 [12] - 具体产品包括：Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) 总资产5.672亿美元，费率0.20%；REX-Osprey SOL + Staking ETF (SSK) 总资产2.105亿美元，费率0.75%；Grayscale Solana Trust ETF (GSOL) 总资产1.179亿美元，费率0.35% [13]