行业技术动态 - 苹果公司Apple Watch Series 11/Ultra 3的钛金属表壳全部采用全新3D打印工艺制造 该工艺为粘结喷射方式 使用100%再生钛金属粉末 [1] - 除苹果公司外 无人机龙头大疆公司进军3D打印的消息也引起市场关注 [1] 3D打印行业市场前景 - 全球3D打印市场规模在2024年达到246.1亿美元（约1700亿元人民币） 2024至2034年复合年增长率有望达到18.5% [1] - 消费级3D打印市场2024年市场规模为41亿美元 复合年增长率达到28% [1] 行业增长驱动因素 - 需求端 3D打印小单快返的生产特点契合新消费浪潮下对于个性化 差异化 限量款的消费需求 持续抬升行业天花板 [1] - 供给端 龙头企业开发多喷头 自动调平等技术普惠长尾效应显现 开箱即用属性提高 消费级3D打印或迎来行业突破 [1]

苹果公司3D打印工艺应用 - 苹果公司Apple Watch Series 11/Ultra 3的钛金属表壳全部采用全新3D打印工艺制造 该工艺为粘结喷射方式 使用100%再生钛金属粉末 [1] - 新工艺极大降低材料浪费 实现约400吨钛原料的年度节约 材料利用率较传统CNC切削工艺提升近一倍 [1] - 该工艺为苹果2030年前实现碳中和目标提供重要支撑 [1] 行业动态与巨头布局 - 无人机龙头大疆公司投资消费级3D打印公司智能派 金额达数亿元人民币 基于对消费级3D打印技术及行业增长潜力的认可 [1] - 全球消费级3D打印需求快速释放 今年一季度入门级3D打印机出货量同比增长22% 全球出货量首次突破100万台 [2] - 3D打印设备产业链包括上游耗材 中游设备和下游服务三个环节 [1] 市场规模与增长前景 - 国家统计局数据显示 今年前三季度中国3D打印设备产品产量同比增长40.5% 增速高于工业机器人和新能源汽车 [2] - 2024年全球3D打印市场规模达到246.1亿美元 2024至2034年复合增长率有望达到18.5% [2] - 3D打印设备正进入作为消费品普及的关键时刻 AI建模降低设计门槛 消费级放量的基础设施就绪 [2] A股市场相关公司表现 - A股3D打印概念股年内平均上涨43.11% 跑赢同期上证指数 5只概念股涨幅超70% [3] - 11月以来部分概念股成交活跃度显著提升 通达创智日均成交额环比增长224.46%至0.96亿元 公司拥有多项3D打印相关专利 [3] - 银邦股份持有飞而康17.27%股份 飞而康是C919金属3D打印零部件合格供应商 该公司11月日均成交额环比增长85.7% [3] - 精工科技日均成交额环比增长79.68% 公司已在机器人复材3D打印设备等领域进行产品研发 [3]

小米汽车 - 小米汽车预计本周内完成全年35万台的交付目标 [2] - 第三季度新车交付量超过10万台 [2] - 前三季度累计交付量已突破26万台 [2] 智能手机市场 - 2025年10月中国智能手机市场销量同比增长8% [2] - 苹果公司iPhone 17系列销量同比猛增37% [2] - 华为Mate 80系列线下备货比例大致为Mate 80 > Mate 80 Pro Max > Mate 80 RS 非凡大师 ≥ Mate 80 Pro [5] 互联网科技公司业绩 - 拼多多第三季度调整后净利润313.8亿元人民币，同比增长14%，但环比下滑 [5] - 百度第三季度营收312亿元人民币，超过预估的308.7亿元人民币 [6] - 百度经调整后每ADS利润为11.12元人民币 [6] - 爱奇艺第三季度总收入为66.8亿元人民币 [5] - 爱奇艺会员服务收入42.1亿元人民币，环比增长3% [5] - 爱奇艺在线广告服务收入12.4亿元人民币，内容发行收入6.4亿元人民币，其他收入5.9亿元人民币 [5] 人工智能与模型发布 - 谷歌正式发布新一代推理模型Gemini 3.0 Pro，并开放API接口预览版 [2] - OpenAI CEO与xAI创始人先后对谷歌Gemini 3模型给予积极评价 [2] 公司战略与组织架构 - 字节跳动将中国区的电商、生活服务及广告工程技术团队整合为“产品研发与工程架构-中国交易与广告”部门 [7] - 格力电器董事长称玫瑰空调是公司的一次创新尝试 [3][4] 消费电子与供应链 - 苹果公司Apple Watch Series 11/Ultra 3的钛金属表壳完全采用3D打印工艺制造，相比传统工艺减少一半原材料使用 [8] - 该工艺有望帮助苹果在2030年前实现碳中和目标 [8] - 全球内存市场因供应严重短缺进入恐慌性抢购阶段 [10] - 部分分销商采取强制捆绑销售策略，要求消费者购买DDR5内存条时必须同时购买主板 [10][11]

投资评级 - 报告对爱施德（002416SZ）维持买入投资评级 [9] 核心观点 - 报告核心观点认为苹果 iPhone 17 系列首销表现强劲 有望带动作为核心渠道商的爱施德业绩持续改善 [1][6] - 公司2025年第三季度业绩已呈现边际改善迹象 盈利能力环比提升 经营现金流大幅改善 [4][5] - 凭借与苹果、荣耀、三星的稳固合作关系及强大的渠道网络 公司有望受益于消费电子传统旺季及新品发布 实现业绩提升 [8] 25Q3业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入14005亿元 同比下降2475% 环比上升1086% [5] - 2025年第三季度实现归母净利润116亿元 同比下降1073% 环比上升2112% [5] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润108亿元 同比下降1544% 环比上升2004% [5] - 2025年第三季度销售毛利率为530% 同比上升166个百分点 环比上升054个百分点 [5] - 2025年第三季度销售净利率为101% 同比上升025个百分点 环比上升011个百分点 [5] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额较去年同期增加1523亿元 同比增加12921% [5] - 前三季度预付账款较年初减少4669% 存货较年初减少787% 财务费用同比减少4130% [5] 苹果iPhone 17系列销售表现与影响 - iPhone 17系列在美国和中国上市后前10天销量比上一代iPhone 16系列同期高出14% [6] - 标准版iPhone 17销量较去年iPhone 16增长31% 是增长主要驱动力 [6] - iPhone 17 Pro及Pro Max带动了12%的增长 [6] - 在中国市场 iPhone 17标准版的销量几乎达到iPhone 16标准版销量的2倍 [7] - 在美国市场 iPhone 17 Pro Max的市场需求增长最为强劲 [7] 公司渠道优势与品牌合作 - 公司是苹果品牌在国内自营APR门店数量最多的零售商 服务苹果授权门店/网点2000余家 [8] - 截至2025年9月30日 自营苹果APR门店总数达246家 较年初净增46家 稳居全国APR渠道规模第一 [8] - 公司是荣耀品牌在香港、泰国、越南等国家/地区的授权服务商 服务7000余家客户 [8] - 公司服务三星门店超4300家 运营管理中国区最大的三星门店 自营三星体验店26家 [8] 财务预测 - 预测公司2025年收入为71152亿元 2026年为78267亿元 2027年为85312亿元 [9][11] - 预测公司2025年归母净利润为672亿元 2026年为822亿元 2027年为877亿元 [9][11] - 预测公司2025年EPS为054元 2026年为066元 2027年为071元 [9][11] - 当前股价对应2025年PE为232倍 2026年为189倍 2027年为177倍 [9] - 预测公司2025年ROE为101% 2026年为117% 2027年为117% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 苹果即将发布iPhone 17系列新品 消费电子旺季到来有望推动公司业绩环比提升 [1][6][8] - 公司作为苹果国内最大APR零售商及荣耀三星核心服务商 将直接受益于新品发布和海外市场扩张 [8] - 2025年上半年业绩承压但运营能力改善 财务费用减少24.94% 现金流同比增加304.21% [4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入253.70亿元同比下降34.69% 归母净利润2.22亿元同比下降43.98% [4] - 第二季度营收126.33亿元环比下降0.82% 毛利率4.76%同比上升0.8个百分点 [5] - 预付账款较年初减少39.86% 存货减少28.20% 经营活动现金流净额同比增加13.69亿元 [5] 业务优势 - 苹果APR自营门店达236家稳居全国第一 上半年新增36家 服务苹果授权网点超2000家 [8] - 荣耀品牌服务覆盖香港/泰国/越南等地区 服务7000余家客户 并获中东/非洲/澳洲授权 [8] - 三星板块服务门店超4300家 运营中国区最大三星门店及26家自营体验店 [8] 新品预期 - iPhone 17 Pro系列采用铝制框架与防反射显示屏 搭载A19 Pro芯片（第三代3纳米工艺） [6][7] - 前置摄像头升级至2400万像素 Pro系列长焦摄像头提升至4800万像素 [7] - 天线系统重新设计 5G/WiFi/蓝牙连接性能显著提升 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为711.52/782.67/853.12亿元 同比增长8.1%/10.0%/9.0% [9][11] - 对应归母净利润6.72/8.22/8.77亿元 EPS 0.54/0.66/0.71元 [9][11] - 当前股价对应PE为23.0/18.8/17.6倍 ROE预计提升至10.1%-11.7% [9][11][12]