财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.67亿元，同比增长20.4% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润813.77万元，同比下降64.57% [2][3] - 扣除非经常性损益的净利润96.92万元，同比下降92.24% [2][3] - 第二季度归属于上市公司股东的净利润环比扭亏为盈 [2] - 经营活动产生的现金流量净额7712.30万元，同比增长86.75% [3] - 归属于上市公司股东的净资产30.32亿元，较上年度末增长0.08% [3] - 总资产40.50亿元，较上年度末增长0.90% [3] 业务板块收入 - 电子湿化学品板块营业收入4.34亿元，同比增长25.57% [3] - 电子特种气体及前驱体板块营业收入1.2亿元，同比增长10.49% [3] 业务板块销量 - 电子湿化学品板块系列产品累计销售7.56万吨，同比增长39.69% [3] - 电子特种气体及前驱体板块系列产品累计销售1372.65吨，同比增长12.45% [3] 研发与产业化进展 - 完成BDEAS等产品产业化装置建设 [4] - 开展多款金属、硅基前驱体产品的技术开发及技术路线设计 [4] - 立项硅蚀刻液、硅系蚀刻液与蚀刻后清洗液、金属蚀刻液系列新产品开发 [4] - 实现四款产品产业化并通过目标客户阶段测试开始量供 [4] - 其他多款产品的产业化示范装置建设进行中 [4] 知识产权 - 上半年新获授权发明专利2项（含美国专利1件） [4] - 累计获得专利70件，其中发明专利59件（含美国专利1件）、实用新型专利11件 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入5.67亿元 同比增长20.40% 但归母净利润同比下降64.57%至813.77万元 [1][7] - 第二季度归母净利润环比扭亏为盈 [1][7] - 电子湿化学品板块收入4.34亿元 同比增长25.57% 销量75,641.42吨 同比增长39.69% [7] - 电子特种气体及前驱体板块收入1.20亿元 同比增长10.49% 销量1,372.65吨 同比增长12.45% [7] - 研发费用4,059.64万元 占营业收入比例7.17% 同比增长38.70% [7] - 预计2025/2026/2027年实现收入12.94/16.21/19.49亿元 同比增长26%/25%/20% [7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润0.12/0.18/0.24亿元 同比增长21%/53%/31% [7] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润下降主要因产品售价下降及原材料成本上升 [7] - 预计2025年营业总收入12.94亿元(同比增长26%) 营业利润0.17亿元(同比增长24%) [2] - 预计2026年营业总收入16.21亿元(同比增长25%) 营业利润0.28亿元(同比增长60%) [2] - 毛利率从2023年19.9%下降至2025E的11.6% [11] - 净利率从2023年1.5%下降至2025E的0.9% [11] - ROE从2023年0.6%下降至2025E的0.4% [11] - 资产负债率从2023年21.4%上升至2025E的25.6% [11] 业务发展 - 完成BDEAS等产品产业化装置建设 [7] - 开展多款金属、硅基前驱体产品技术开发 [7] - 立项开发硅蚀刻液及系列新产品 实现四款产品产业化 [7] - 高纯氯化氢、电子级盐酸和高纯氟化氢提纯技术取得阶段性成果 [7] - 多款电子化学品通过客户端测试 多款高纯电子气体实现批量供应 [7] 估值表现 - 当前股价8.99元 总市值133亿元 [3] - 对应2025/2026/2027年PE分别为1100.2/718.1/548.1倍 [7][8] - PB维持在4.4倍左右 [11] - 过去12个月绝对股价表现58% 相对沪深300指数表现24% [5]