核心事件概述 - 公司子公司帕拉博拉铜业有限公司因南非严重洪涝灾害暂停生产，预计影响铜产品生产约2个月，对公司年度产销计划产生不利影响 [1] - 灾害导致露天坑及周边汇水涌入矿井，造成铜一期、铜二期部分巷道积水和关键设施被淹 [2] - 公司已启动保险理赔程序并全力推进灾后恢复工作 [6] 铜业务影响分析 - 铜二期项目原矿设计产能为1100万吨/年，正处于产能爬坡阶段，预计2026年底达产，此次灾害直接打断了其增长节奏 [2] - 铜矿一期矿石品位已较低且临近闭矿，当前公司铜产品供应主要依赖铜矿二期，因此停产打击显著 [2] - 灾害造成的直接经济损失暂时无法评估，但公司错失了约2个月的生产窗口期 [3] - 停产发生时正值铜价高位，国内铜价已从去年初不到7万元/吨攀升至10万元/吨以上，涨幅接近50%，公司将因此损失部分毛利 [3] 磁铁矿业务状况 - 公司地面堆存磁铁矿约1亿吨，目前其生产与发运工作正常，未受井下灾害影响 [1][4] - 磁铁矿来源于铜矿石加工过程中的伴生矿，历史堆存量约为1.1亿吨，当前平均品位较初始的58%有所下降 [5] - 磁铁矿业务是公司重要营收支柱，2025年上半年贡献营收18.30亿元，占公司当期营收比例达64.84% [5] - 公司计划通过工艺升级将堆存磁铁矿深加工，目标是实现65%品位铁矿年产量达600万吨，以提升产品竞争力和经济效益 [5][6] - 南非当地铁路运力需求正逐渐增加，有利于磁铁矿产品的发运 [5] 公司应对与业务结构 - 在铜业务停滞期间，公司可将资源和精力倾斜至磁铁矿的生产与发运，通过增加铁矿石销量来弥补铜产品缺口 [5] - 公司独特的“铜铁双轮驱动”业务模式在此次灾害中展现出抗风险韧性，地面堆存的磁铁矿成为对冲业绩风险的关键资产 [1][4]

2025年四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度净利润约82亿美元，实现3年多来首次季度盈利 [2] - 2025年全年净利润约22亿美元，结束了自2019年至2024年连续6年的巨额亏损 [2] - 2025年全年收入达895亿美元，较前一年增长34% [2] - 2025年全年交付民用飞机600架，较前一年增长72% [2] 股价表现与市场预期 - 近期股价重回250美元区间，较2025年4月跌破137美元的低谷完成大幅反转 [2] - 摩根士丹利将公司目标股价从235美元上调至245美元 [2] - 摩根大通将公司目标股价从245美元上调至270美元 [2] - 股价反转表明投资者对公司的复苏持有乐观预期 [2] 业务复苏与改革举措 - 公司围绕安全与质量进行全链条整改，推动工程师回归核心决策岗位，并建立跨部门安全管理体系 [3] - 针对737MAX系列等核心机型进行质量攻坚，加快新机型的试飞和认证进度 [3] - 针对亚太、中东等核心市场推出定制化方案 [3] - 公司加快产能提升和智能化改造，并强化供应链协同 [3] 市场订单与竞争地位 - 2025年全年共获得商用飞机订单1173架 [3] - 订单量自2018年以来首次超越其竞争对手欧洲空客公司 [3] 面临的持续挑战 - 核心供应商的生产波动可能制约其产能爬坡进程 [3] - 全球通胀带来的原材料与人工成本上涨构成挑战 [3] - 777X项目进展滞后，多次延迟导致的额外费用累计达数十亿美元，暴露了公司在高端机型研发和认证上的短板 [3] 信任重建与长期发展 - 尽管监管机构已取消737MAX的产能上限，但安全事故的负面影响仍未完全消除 [4] - 公司需要在产能扩张与质量管控之间实现平衡 [4] - 需要通过持续的安全投入与信息披露，重塑与监管机构、航司及公众的信任关系 [4] - 坚守安全底线并持续优化产品质量是重新巩固其在全球航空制造领域地位的关键 [4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损83,000万元到58,000万元 [1] 业绩变动主要原因 - 两个新生产基地（赣州年产30GWh项目一期和广州年产30GWh项目一期）处于产能爬坡阶段，固定折旧摊销费用大，产能利用率、设备效率及良品率处于稳步提升阶段 [1] - 本年度加大市场开拓力度，培育新客户以优化客户结构，同时客户结算模式调整及部分产品更新换代短期内影响毛利 [1] - 公司持续拓展新产品与新技术，固态电池等研发投入增加 [1] - 国内出口退税率降低，叠加美国对华出口关税提升，影响公司毛利率 [1] - 基于谨慎性原则，公司对部分存货及应收款项计提了减值 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为亏损83,000万元至58,000万元 [1] 业绩亏损主要原因分析 - **产能爬坡与效率提升期**：赣州年产30GWh新能源电池项目(一期)和广州年产30GWh动力电池生产基地项目(一期)处于产能爬坡阶段，固定折旧摊销费用大，产能利用率、设备效率及良品率处于稳步提升阶段 [1] - **市场开拓与客户结构优化**：本年度加大市场开拓力度，培育新客户以优化客户结构，同时客户结算模式调整及部分产品更新换代，短期内对毛利产生负面影响 [1] - **研发投入增加**：公司持续拓展新产品与新技术，固态电池等研发投入增加 [1] - **外部政策与贸易环境影响**：国内出口退税率降低，叠加美国对华出口关税提升，影响了公司毛利率 [1] - **资产减值计提**：基于谨慎性原则，公司对部分存货及应收款项计提了减值 [1]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润将出现亏损，亏损额在8,000万元至10,000万元之间，较上年同期亏损增加2,272.51万元至4,272.51万元，同比亏损扩大39.68%至74.60% [1] - 公司预计2025年度扣非后归母净利润同样亏损8,000万元至10,000万元，较上年同期亏损增加2,237.18万元至4,237.18万元，同比亏损扩大38.82%至73.53% [1] - 尽管净利润亏损扩大，公司预计2025年度营业收入将达到38,000万元至40,000万元，同比增长12.08%至17.98% [1] 业绩变动原因分析 - 部分产品市场需求出现波动，对业绩产生负面影响 [1] - 嘉兴生产基地处于产能爬坡期，生产效率仍在逐步提升，产能未能完全释放，导致产品单位固定成本相对较高 [1] - 嘉兴项目投产后，折旧和费用化利息增加，同时叠加可转债成本，导致财务费用和管理费用同比上升 [1] 公司经营举措与展望 - 公司正稳步提升嘉兴生产基地的产能 [1] - 公司正在有序调整产品结构，并积极开拓新产品市场 [1] - 公司持续努力提高营收规模 [1]

核心财务预测 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为4600万元至6900万元 同比减少约81.59%至72.38% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2880万元至5180万元 同比减少约84.55%到72.21% [1] 业绩变动原因 - 主营业务保持稳健增长 [1] - 行业竞争加剧导致毛利率同比略有下滑 [1] - 近年投产的波兰及安徽项目处于产能爬坡期 固定资产折旧分摊较大 [1] 公司应对措施 - 已采取供应链降本措施 [1] - 已采取运营效率提升等各项盈利改善措施 [1] - 相关措施正逐步实施并取得成效 [1]

核心财务表现 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损8000万元至1亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同样为亏损8000万元至1亿元 [1] - 预计2025年实现营业收入3.8亿元至4亿元，同比增长12.08%至17.98% [1] 业绩变动原因分析 - 部分产品市场需求出现波动 [1] - 嘉兴生产基地处于产能爬坡期，生产效率仍在逐步提升，产能未能完全释放，导致产品单位固定成本相对较高 [1] - 嘉兴项目投产后折旧和费用化利息增加，叠加可转债成本，使得财务费用、管理费用同比增加 [1] - 以上因素综合影响导致公司亏损较上年增加 [1] 公司经营举措 - 公司正稳步提升嘉兴生产基地的产能 [1] - 公司有序调整产品结构 [1] - 公司积极开拓新产品市场 [1] - 公司持续提高营收规模 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损1.38亿元至1.98亿元，上年同期为盈利1.68亿元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.50亿元至2.10亿元，上年同期为盈利1.41亿元 [1] 业绩变动原因分析 - 光伏行业仍处于阶段性调整，全产业链价格承压，公司光伏产品加工费仍处于下行趋势 [1] - 第四季度基于审慎性原则对光伏板块资产进行减值测试，并按会计准则要求计提资产减值准备 [1] - 公司新能源汽车以及再生铝板块正处于产能爬坡阶段，效率和效果未及预期 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损9000万元至12000万元 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损8000万元至11000万元 [1] - 业绩亏损主要由阶段性日常运营亏损与资产/信用减值损失共同影响所致 其中日常运营亏损影响净利润约2500万元至3500万元 资产/信用减值损失影响净利润约6500万元至8500万元 [1] 阶段性日常运营亏损分析 - 工业用纸包装扩产项目产生阶段性影响 该项目为2023年10月通过可转债募投的4.8亿条/年产能项目 2025年度固定资产折旧较前一年度大额增加 [1] - 受下游建材等行业需求节奏放缓影响 产能消化周期拉长 项目处于产能爬坡阶段 产能利用率未达满产 导致折旧无法完全摊销 [1] - 行业需求疲软带来产品价格波动 工业用纸包装业务毛利率较2024年度下滑 [1] - 光伏边框材料业务处于商业化初期 子公司艾纳新能源的聚氨酯复合材料光伏边框业务前期研发投入高 产品验证周期长 2025年下半年基本完成认证并实现规模化出货 全年营收较上半年改善但仍在初期阶段 [1] 资产/信用减值损失分析 - 公司对截至2025年12月31日合并报表层面的多项资产进行评估测试 发现子公司艾录新能源光伏背板膜业务相关资产存在大额减值迹象 需计提相应减值准备 [1] - 基于审慎性原则 公司对报告期内其他控股子公司（锐派包装、艾鲲新材料）也计提了资产/信用减值准备 [1] - 本次资产/信用减值合计影响净利润约6500万元至8500万元 截至报告期末 公司已对合并报表范围内相关资产完成充分、准确的减值计提 [1] 行业与市场环境 - 下游建材等行业需求节奏放缓 影响公司工业用纸包装业务的产能消化 [1] - 行业需求疲软导致产品价格波动 [1]

公司产品市场表现与定位 - 极氪9X自上市以来，已连续两个月位居50万级以上大型SUV市场销冠 [1][6] - 极氪9X单车交付均价超过53万元 [1][6] - 产品定位为新一代豪华旗舰，搭载诸多行业领先的科技配置 [1][3][6][8] 产品交付现状与产能挑战 - 由于搭载领先科技配置，为产能快速提升带来了挑战 [1][3][6][8] - 经过与供应链伙伴共同努力，部分零部件的产能爬坡已取得积极进展 [1][3][6][8] - 极氪9X Max版和Ultra版提车周期已缩短至2-6周 [1][3][6][8] - 选装智能主动稳定杆的Ultra版交付周期为4-8周，该部件已完成产能爬坡 [1][3][6][8] - Hyper版与曜黑版交付周期缩短了4周，但因前期锁单量远超预期，仍需消化大量前序积压订单，交付还需一定时间 [1][3][6][8] 具体车型交付节奏更新（针对1月28日及之前锁单用户） - 当前App显示锁单后11-14周交付的订单，预计交付日期更新为2月15日前 [3][8] - 当前App显示锁单后15-18周交付的订单，预计交付日期更新为2月26日至3月26日 [3][8] - 当前App显示锁单后19-22周交付的订单，预计交付日期更新为3月27日至4月15日 [3][8] - 对于锁单后23-26周交付的订单，将根据3月产能提升情况另行告知交付日期 [3][8] 公司推出的客户等待权益政策 - 为应对持续火爆的订单和大量等车用户，公司推出“9X专属感谢金”等待权益 [1][4][6][9] - 若车辆交付超过极氪App显示的最晚预计交付日期，将从次日起按200元/天的标准积累感谢金，直至交付通知当日 [1][4][6][9] - 累积的感谢金金额最高为12,000元，可在提车时直接抵扣车辆尾款 [1][4][6][9] - 该权益适用于极氪9X全系车型 [3][8] - 自2026年1月29日起，若用户在锁单后进行车辆配置更改，将不再享受任何专属感谢金 [4][9]