投资评级 - 维持“增持”投资评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司第三季度业绩高速增长，主要得益于市场开拓和工艺技术优化，浙江基地电子特种气体二期和华中基地电子湿化学品产品产销量稳步提升，带动毛利总额增长 [5] - 公司2025年第三季度营业收入为3.14亿元，同比上升12.76%；归属于上市公司股东的净利润为1707.17万元，同比大幅上升152.24%；扣除非经常性损益的净利润为1111.51万元，同比上升217.04% [1][5] - 公司2025年前三季度实现营业收入8.81亿元，同比增加17.56%；但归属于上市公司股东的净利润为2520.94万元，同比下降15.22%，主要受市场环境、行业竞争加剧导致部分产品销售价格下降，以及部分产品原材料价格上涨影响 [1][5] - 预计公司2025/2026/2027年实现收入12.94/16.21/19.49亿元，同比分别增长26%/25%/20%；预计实现归母净利润0.12/0.18/0.24亿元，同比分别增长21%/53%/31% [5] 业务运营与战略 - 公司拟扩大高纯三氧化硫生产规模，将“电子级硫酸配套年产10.2万吨高纯三氧化硫项目”调整为“电子级硫酸配套年产15万吨高纯三氧化硫项目”，旨在进一步完善产业链配套 [5] - 公司在研发创新方面取得进展，完成了BDEAS等产品产业化装置建设，开展了多款前驱体产品的技术开发，并实现了四款新产品的产业化，多款产品已通过客户测试并开始量供 [5] - 公司通过工艺优化，在高纯氯化氢原料、电子级盐酸原料和高纯氟化氢产品的提纯技术方面取得阶段性成果 [5] 财务表现与估值 - 公司当前股价为10.39元，总股本1477百万股，总市值153亿元 [2] - 公司2025年第三季度净利润同比大幅增长，扭转了前三季度整体净利润同比下降的趋势 [1][5] - 基于盈利预测，公司2025/2026/2027年对应PE分别为1271.6/829.9/633.5倍 [5] - 公司资产负债率为24.1%，每股净资产为2.1元，ROE（TTM）为0.2% [2] 市场表现 - 公司股价近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为6%、49%、14% [4]

第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为3.14亿元人民币，同比增长12.76% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1707.17万元人民币，同比大幅增长152.24% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为1111.51万元人民币，增幅高达217.04% [2][3] - 第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.0116元/股，同比增长152.17% [4] - 第三季度加权平均净资产收益率为0.56%，同比增加0.34个百分点 [4] 前三季度累计财务业绩 - 前三季度累计营业收入为8.81亿元人民币，同比增长17.56% [2][3] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为2520.94万元人民币，同比下降15.22% [2][3] - 前三季度累计扣除非经常性损益的净利润为1208.44万元人民币，同比下降24.43% [2][3] - 前三季度累计经营活动产生的现金流量净额为8633.61万元人民币，同比增长59.49% [3] - 前三季度累计基本每股收益和稀释每股收益均为0.0171元/股，同比下降14.9% [4] 研发投入与资产状况 - 前三季度研发投入合计为6035.80万元人民币，同比增长30.69% [4][5] - 前三季度研发投入占营业收入的比例为6.85%，较上年同期提升0.68个百分点 [4][5] - 报告期末总资产为41.20亿元人民币，较上年度末增长2.6% [4] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为30.49亿元人民币，较上年度末增长0.6% [4] 业绩驱动因素与业务进展 - 第三季度业绩增长主要源于持续的市场开拓和工艺技术优化，浙江基地电子特种气体二期和华中基地电子湿化学品产销量稳步提升，毛利总额同比提升 [4] - 公司核心业务包括电子湿化学品、电子特气、前驱体材料等电子化学材料 [5] - 公司通过收购英国Heraeus公司布局高纯石英材料新领域，并扩大高纯三氧化硫项目投资至1.51亿元人民币 [5] - 公司计划在深耕现有材料的同时，适时拓展至其他半导体材料及相关零部件领域 [5]

项目投资调整 - 公司计划扩大高纯三氧化硫生产规模，将项目名称从“电子级硫酸配套年产10.2万吨高纯三氧化硫项目”调整为“电子级硫酸配套年产15万吨高纯三氧化硫项目” [2] - 项目投资总额由9,508.02万元增加至15,195.00万元 [2] - 项目达到预定可使用状态的时间从2026年6月调整至2027年5月 [2] 资金来源与审批 - 公司将使用自有资金及自筹资金增加项目投资额度并调整项目内部投资结构 [2] - 该事项已经公司第二届董事会第十次会议、第二届董事会审计委员会第七次会议审议通过，无需提交公司股东会审议 [2]