行业吸引力核心驱动力 - 印度零食行业吸引力源于人口结构、经济状况、消费者行为改变以及向有组织零售转变的强大融合 [1][21] 人口与城市化趋势 - 快速城市化导致生活节奏加快，双职工和核心家庭增多，使零食消费从偶尔享受转变为更规律、近乎替代正餐的习惯 [2][21] - 印度庞大且年轻的人口（超过50%在30岁以下）对零食选择更具实验性和冒险精神，强烈需求新口味、质地和形式 [6][21] 消费能力提升与市场渗透 - 可支配收入在全国范围内上升，消费者在零食类别中进行消费升级，尝试高端、品牌化及全球选项 [5][21] - 农村地区收入增长且需求上升，是一个广阔且渗透不足的市场，公司通过价格敏感型产品和针对性区域产品渴望切入 [6][21] 产品创新与多元化 - 零食货架已超越传统零食，现在包含蛋白质棒、烘焙零食、烤种子混合物和低脂变体等，反映消费者口味和优先事项的演变 [3][21] - 公司进行口味融合、国际香料以及健康成分（如藜麦、小米和扁豆）的创新，同时平衡区域口味真实性以赢得市场份额 [7][21] 有组织零售的崛起 - 市场从非正规部门主导转向有组织部门，更好的包装、一致的质量、更长的保质期和安全认证使品牌零食更受现代消费者青睐 [8][21] - 有组织参与者受益于更强的分销网络、现代零售店的可见度以及在线渠道的接入，特别是随着杂货电商和快速商务平台扩展到小城镇 [8][21] - 广泛使用的低单价包装（1卢比、5卢比、10卢比）使品牌零食价格实惠且易于获取，有助于深度渗透到价格高度敏感的农村地区、学校和售货亭 [9][21] 健康与高端化趋势 - 消费者偏好转向对更健康零食的需求增长，包括烘焙而非油炸选项、低盐低油零食以及由天然或高蛋白成分制成的产品 [10][21] - 根据Farmley的2025年健康零食报告，55%的印度人现在偏好无防腐剂零食，52%选择融合健康、口味和功能的环保包装，45%的消费者偏好便携零食形式 [11][21] - 高端化趋势互补健康趋势，消费者越来越愿意为感知价值（如高端包装、手工成分或异国风味）支付更多，对许多中产阶级家庭而言，高端零食是一种生活方式宣言 [12][13][21] 投资动态与市场增长 - 近期多笔高调交易（如淡马锡投资Haldiram's，以及通用磨坊、百事可乐和私募股权公司对Balaji Wafers的兴趣）证明了该行业的盈利能力和可扩展性 [14][21] - 投资者看重拥有忠诚客户基础和高效运营的区域品牌所建立的强大护城河，收购此类公司为跨国公司提供了获取市场份额的快速通道 [15][21] - 该行业具有韧性，零食消费不易受经济衰退干扰，即使在困难时期，消费者可能削减大额支出，但零食仍是日常生活的一部分 [16][21] - 根据IMARC集团数据，印度零食市场在2023年价值为42,695亿卢比，预计到2032年将增长一倍以上，达到95,522亿卢比，复合年增长率近10%，远超许多其他消费类别 [16][21] - 挤压零食、即食民族食品和健康导向变体等细分市场预计增长更快，动力还来自印度庞大人口、零售基础设施的普及和消费者行为的数字化 [17][21]

公司业绩预期 - 亿滋国际2025年第一季度营收预计为93亿美元，同比增长0.4% [1] - 第一季度每股收益预期为0.66美元，同比下降30.5% [2] - 公司在过去四个季度的平均盈利惊喜为8.3% [2] 业绩驱动因素 - 公司持续对品牌和能力进行再投资，并积极调整产品组合 [2] - 专注于巧克力、饼干和烘焙零食等核心品类，提升品牌吸引力，优先考虑运营效率和成本管理 [2] - 模型预计第一季度饼干品类收入将增长0.7% [2] - 模型预计第一季度有机收入将增长3.1%，其中定价因素贡献3.2%的增长 [3] 业绩面临的压力 - 持续存在的投入成本高企，尤其是可可成本，对第一季度盈利能力构成压力 [4] - 公司当前Zacks评级为3（持有），其盈利ESP为-1.96%，模型预测此次业绩不太可能超出预期 [5] 同行业其他公司 - J M Smucker公司当前盈利ESP为+2.96%，Zacks评级为3，其第四财季每股收益预期为2.25美元，同比下降15.4%，营收预期为22亿美元，同比下降0.9% [6][7] - Post Holdings公司当前盈利ESP为+7.20%，Zacks评级为3，其第二财季每股收益预期为1.19美元，同比下降21.2%，营收预期为20亿美元，同比下降0.7% [8] - Freshpet公司当前盈利ESP为+2.56%，Zacks评级为3，其第一季度每股收益预期为0.13美元，同比下降38.1%，营收预期为2.623亿美元，同比增长17.2% [9]