市场表现与投资者行为 - 截至2025年10月，国际基准金价年内涨幅高达66%，峰值逼近每金衡盎司4400美元，随后回调至4100美元以下 [1] - 英国皇家铸币局官网访问量较去年10月翻倍，交易额飙升至同期的四倍，免资本利得税的金币被疯狂抢购，库存告急 [1] - 2025年9月全球黄金ETF单月净流入145.6吨，总持仓量升至3837.7吨，中国市场黄金ETF净流入5吨，持仓规模回升至193.7吨 [3] - 市场买方数量达到卖方的10倍，远超平时3:1的正常比例 [3] - 需求激增毫无预兆，更多是投资者对股市收益持续性的担忧叠加价格上涨引发的跟风惯性 [3] 价格驱动因素 - 全球主要央行战略性购金成为市场重要支撑，例如中国央行已连续11个月增持黄金 [3][4] - 美联储释放鸽派信号启动新一轮降息周期，市场对10月和12月各降息25个基点的预期概率分别高达98.3%和91.7% [6] - 低利率环境降低黄金持有成本，美国政府停摆引发的财政可持续性担忧削弱美元信用，推动资金流向黄金避险 [6] - 美元指数年内持续走弱、中美贸易摩擦反复、全球经济复苏曲折共同强化黄金避险属性 [6] - 价格上涨本身形成的正向循环（价格攀升吸引关注，关注转化为买入，买入推高价格）成为最核心驱动力 [6] 价格回调与技术分析 - 年内66%的暴涨使黄金处于严重超买状态，部分投机资金获利了结引发短线抛压 [8] - 10月21日伦敦金现日内跌幅达1.96%，COMEX黄金期货跌1.64% [8] - 中东地区冲突缓和、美国政府停摆出现转机、特朗普政府释放关税谈判缓和信号导致避险情绪降温 [8] - 美联储进入利率决议前的噤声期，缺乏支撑降息的言论刺激，市场买入动力减弱 [8] - 美元与美债收益率的阶段性反弹，导致部分资金回流固定收益资产，挤压黄金市场资金面 [8] 市场本质与投资启示 - 黄金热潮是全球经济不确定性下集体焦虑的表达，投资者在寻找不确定环境中的安全锚 [10] - 黄金价格波动受宏观政策、地缘政治、市场情绪与资金流向等多重因素驱动 [10] - 散户挤崩铸币局网站现象折射出普通投资者在信息不对称下的盲目跟风风险 [10] - 金价波动最终回归供需决定价格的朴素市场规律，狂热难以持久 [12] - 在充满不确定性的市场中，理性评估自身风险承受能力比盲目跟风更有价值 [12]

金价行情波动 - 2025年国际金价波动剧烈，一度冲高至每金衡盎司4400美元的高位，随后回落至4100美元以下 [1] - 金价从峰值回调约7%，回调后价格仍高于当月中旬水平 [9] - 历史数据显示金价上涨后回调属正常现象，例如2011年从1921美元回调至1520美元，2019年出现过10%的回调 [9] 英国散户购金热潮 - 英国散户购金需求激增，导致皇家铸币局官网因流量过大而崩溃，需要启用排队系统才能下单 [1][2] - 皇家铸币局网站访问量达到去年10月的两倍，交易额更是翻了四倍 [2] - 最受欢迎的产品是免资本利得税的金币，一枚主权金币售价800英镑，Britannia金币售价达3500英镑 [5] 市场供需动态 - 当前黄金市场买家数量是卖家的10倍，而通常该比例仅为3:1，表明需求远大于供给 [5] - 全球央行在2025年第三季度购买了200多吨黄金，为金价提供了支撑 [14] - 金价上涨的主要驱动力被归结为散户的跟风购买行为，而非复杂的宏观经济理论 [12] 价格驱动因素分析 - 金价回调的主要原因包括部分投资者获利了结，以及市场预期美联储下半年可能加息，使得美元资产吸引力相对上升 [11] - 黄金的实用价值不高，但其被普遍视为可靠资产的特性推动了购买需求 [14] - 散户购买黄金的动机包括对股市收益稳定性的担忧以及追逐上涨价格的从众心理 [7]