ClearBank, a crypto-friendly neobank and regulated provider of Faster Payments in the U.K., plans to join the Circle Payments Network (CPN), linking its cloud-native banking platform to Circle’s blockchain-based infrastructure to speed up cross-border payments and offer access to regulated stablecoins. The move follows a new strategic agreement between the U.K.-founded clearing bank and Circle Internet Group, the company behind the USDC and EURC stablecoins. ClearBank will become one of the first European ...

核心观点 - 投资银行William Blair对Circle (CRCL) 启动覆盖并给予“跑赢大盘”评级 认为该公司是稳定币生态系统中最重要的参与者 在从法币向基于区块链的支付转型过程中是核心力量 尤其看好其在规模高达24万亿美元的跨境B2B交易市场中的前景 [1] 公司业务与收入模式 - 公司主要通过其稳定币USDC的储备金赚取利息来获得收入 [2] - 随着更多机构采用稳定币进行更快速、更便宜的国际转账 该收入流预计将增长 [2] - 公司当前收入模式严重依赖国债收益率 [4] - 利率削减虽然会降低公司的收益率收入 但可能通过降低持有稳定币相对于法币的机会成本来 ironically 推动USDC的采用 [5] 增长前景与财务预测 - William Blair预计USDC的市值到2027年将翻倍 达到近1500亿美元 [3] - 在该情景下 公司的调整后EBITDA可能超过10亿美元 [3] - 随着公司业务多元化 不再过度依赖其最大分销合作伙伴Coinbase (COIN) 其利润率预计将扩大 [3] - 尽管公司交易估值存在溢价 为预期2026年EBITDA的57倍 但该银行认为鉴于其长期盈利潜力 该估值是合理的 [7] 长期战略与基础设施 - 公司真正的上行潜力在于其正在构建的推动USDC商业应用的基础设施 [4] - 关键长期投资包括基于智能合约的Circle Payments Network (CPN) 旨在连接银行、区块链和金融科技公司 以及专有的、与以太坊兼容的第1层区块链Arc [4] 市场采用与挑战 - USDC当前的使用仍主要局限于加密货币交易 而非商业应用 [5] - 稳定币在商业领域的更广泛采用需要时间 [5] - 监管清晰度是一个障碍 尽管《GENIUS法案》为美国稳定币监管奠定了基础 但在收益率产品和代币分类方面仍存在不确定性 [6] 合作伙伴影响 - 报告强调了对其最大分销合作伙伴Coinbase (COIN) 的影响 Coinbase可获得部分USDC储备金收益 [6] - William Blair认为Coinbase作为USDC采用中的战略参与者价值被低估 并预计其在该生态系统中的角色将带来强劲的未来收入增长 [6]

核心观点 - CoreWeave和Circle Internet Group今年完成首次公开募股后股价大幅上涨 CoreWeave股价自3月以来上涨两倍 Circle股价自6月以来上涨三倍 [1] - 两家公司分别在其所属的云计算和金融科技行业通过技术创新塑造未来 [3] CoreWeave 公司分析 - 公司专注于为人工智能提供专用数据中心 提供用于训练和微调AI模型的基础设施和软件服务 并通过收购Weights & Biases增加开发者工具 [5] - 公司与英伟达关系紧密 能率先获得最新芯片 其专为AI构建的技术栈性能优于传统云平台 为客户降低成本 并在MLPerf基准测试中领先同业 [6] - 研究公司SemiAnalysis将公司评为AI云平台技术领导者 得分高于亚马逊、谷歌和微软等大型竞争对手 并吸引企业客户转向新兴云服务 [7] - 公司拥有多家知名客户 包括谷歌、Meta、微软、英伟达和OpenAI 与OpenAI的协议总价值从119亿美元增至224亿美元 并与英伟达签署协议至2032年购买未售出的计算容量 [8] - 股票当前市销率为14倍 预计到2027年收入年增长率达90% 在目前价值940亿美元的云计算市场中定位良好 该市场预计到2030年将达到24万亿美元 [9] Circle Internet Group 公司分析 - 公司是稳定币USDC和EURC的发行商 稳定币结合法币价格稳定性和区块链效率 公司还提供相邻的开发者工具 帮助企业整合数字资产存储和支付 [10] - Circle支付网络可通过加快结算速度和降低汇款、供应商付款及工资成本来改善全球金融系统 其费用通常低于SWIFT系统 且结算几乎即时完成 [11] - 公司第二季度营收增长53%至658亿美元 主要受流通USDC数量增加推动的利息收入强劲增长驱动 调整后税息折旧及摊销前利润增长52%至126亿美元 [12] - 美国国会通过《Genius Act》法案 为稳定币建立联邦监管框架 可能加速其采用 公司与全球第二大支付处理商富达国民信息服务建立合作伙伴关系 为金融机构提供国内和跨境稳定币交易 [13] - 股票当前市销率为14倍 华尔街预计到2027年收入年增长率为40% 在目前价值3000亿美元的稳定币市场中定位良好 花旗集团预计该市场到2030年可能达到19万亿美元至4万亿美元 [14] 知名投资者动向 - Coatue Management的Philippe Laffont在第二季度购买330万股CoreWeave股票 占其投资组合的8% 为最大头寸 [7] - Abrams Capital Management的David Abrams购买275万股Circle股票 占其投资组合约1% [7] - Citadel Advisors的Ken Griffin购买718,600股Circle股票 占其投资组合不到1% [7]

公司财务表现 - USDC流通量达613亿美元 同比增长90% 截至6月30日数据[1][5] - 二季度总收入达6.58亿美元 同比增长53% 其中储备收入占6.34亿美元[1][5][14] - 其他收入（订阅服务及交易费用）激增252%至2400万美元 显示非储备收入货币化取得进展[14] 市场份额与业务规模 - USDC交易量达5.9万亿美元 同比增长5.4倍[1][6] - 法币支持稳定币市场份额提升至28% 同比增长595个基点[1][6] - 持有超10美元USDC的有效钱包数量增长68%至570万个[6] 产品与技术创新 - 推出Circle支付网络（CPN） 已开通香港/巴西/墨西哥/尼日利亚4个跨境通道 超100家机构正在接入[7][8] - 测试网发布Circle Gateway 实现500毫秒内跨链流动性管理 无需桥接或资本预置[9][10] - 开发Arc Layer-1区块链 提供亚秒级结算/原生USDC gas费/集成外汇引擎 预计今秋公开测试[10] 监管与政策环境 - GENIUS法案于7月18日签署生效 确立支付稳定币联邦框架 要求1:1现金及短期国债储备[4] - 法规明确受监管发行方不涉及证券发行 为行业提供法律确定性[4] 合作伙伴与生态建设 - 币安扩大Circle钱包及收益型USYC在机构产品中的应用 将USDC定位为生息抵押品[12] - OKX提供1:1美元兑USDC转换服务 为6000万用户共享银行基础设施[12] - Corpay将USDC集成至全球外汇及卡网络 FIS通过资金流动中心支持银行提供USDC支付[13]

Uber考虑使用稳定币进行跨境支付 - Uber Technologies正在考虑使用稳定币在不同国家之间转移资金[1] - Uber CEO Dara Khosrowshahi表示稳定币能降低资金转移成本 公司对此非常感兴趣并将深入研究[2] 稳定币在跨境支付中的优势 - 稳定币可解决跨境转账的结算时间、成本和美元获取问题 传统方式需5个工作日且涉及多层代理行收费 而稳定币可实现互联网速度的无中介转账[3] - 结算成本可从30美元电汇费降至不足1美元[3] - Meta也在探索用稳定币进行跨境支付 可能用于向其他地区创作者发放小额报酬[4] 金融机构对稳定币的布局 - 银行和金融科技公司看好稳定币的跨境支付潜力[5] - 全球大型金融机构正加速推出自有稳定币 预计加密货币将改变跨境支付市场格局[5] - Circle Internet Financial上市首日股价从31美元涨至83.23美元 涨幅达168%[6] Circle公司的稳定币支付网络 - Circle推出的Circle Payments Network(CPN)已上线 专门支持主流跨境支付场景的稳定币应用[7] - 公司CEO称上市是重要里程碑 世界已准备好向互联网金融系统升级[6]