财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入约为10亿美元，同比下降7% [19] - Crocs品牌收入为8.36亿美元，同比下降3%，其中批发下降8%，直接面向消费者（D2C）增长1% [19] - HEYDUDE品牌收入为1.6亿美元，同比下降22%，但超出预期，D2C下降1%，批发下降39% [20] - 公司调整后毛利率为58.5%，同比下降110个基点，关税造成230个基点的逆风 [21] - Crocs品牌调整后毛利率为61.8%，同比下降70个基点 [22] - HEYDUDE品牌调整后毛利率为42.3%，同比下降560个基点 [22] - 调整后SG&A费用率为37.7%，同比上升350个基点，SG&A金额同比增加3% [23] - 调整后营业利润率为20.8%，同比下降460个基点，但高于18%至19%的指引 [24] - 调整后稀释每股收益为2.92美元，同比下降19% [24] - 季度末库存余额为3.97亿美元，同比增长8%，但库存单位数同比下降低个位数 [24] - 第三季度回购240万股普通股，总价值2.03亿美元，平均成本约83美元/股 [25] - 季度末总债务为13亿美元，第三季度偿还了6300万美元债务 [25] - 第四季度收入预计同比下降约8%，Crocs品牌预计下降约3%，HEYDUDE品牌预计下降中20%区间 [25][26] - 第四季度调整后营业利润率预计约为15.5%，调整后稀释每股收益预计在1.82美元至1.92美元之间 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Crocs品牌在北美市场收入同比下降9%，D2C下降8%，批发下降11% [20] - Crocs品牌国际市场收入同比增长4%，D2C增长23%，批发下降7% [20] - HEYDUDE品牌在北美市场通过加速退货和降价补贴清理渠道库存，影响了第三季度收入 [17][20] - HEYDUDE品牌批发售罄情况有所改善，现已与库存水平保持一致 [20] - HEYDUDE品牌平均售价（ASP）连续第九个季度实现增长 [23] - 凉鞋产品线表现优于整体产品组合，并在本季度实现了市场份额增长 [9] - 新推出的Crafted系列和Echo RO系列获得了强烈的消费者反响 [8][9] - cozy系列产品，特别是Unforgettable款式，在本季初期催化了产品线业务 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场所有渠道均实现收入增长，同比增长中20%区间，表现远超整体市场 [13] - 日本和西欧主要市场（包括英国、德国和法国）也实现了强劲增长 [13][20] - 公司在英国、德国和巴西推出了TikTok Shop [12] - 北美消费者出现分化，高收入群体财务状况良好，而中低收入消费者支出更为谨慎 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括推动洞洞鞋和凉鞋的产品创新、保持敏捷和以消费者为中心、锐化市场细分以及加速国际增长 [7][13] - 为保护品牌长期健康，公司减少了北美数字渠道的促销广度和深度，并继续减少向批发渠道的供货 [5] - 公司致力于通过产品多样化实现渠道细分，并推动洞洞鞋系列的长期增长 [9] - 在社交电商方面保持先发优势，Crocs是美国TikTok Shop上排名第一的鞋履品牌 [11] - 公司已确定额外1亿美元的总额成本节约，涉及简化组织结构、审慎削减非关键领域支出以及进一步优化供应链 [17][27] - 公司认为其品牌在100美元以下的价格区间具有优势，服务广泛的消费者群体，并提供卓越的价值 [73][74] - 公司观察到竞争品牌，特别是运动品牌，正重新进入100美元以下的价格区间并增加分销 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认第三季度业绩未达到自身预期，但已开始执行战略以重获市场动能 [4] - 北美市场的增长回归将基于更大的产品创新、洞洞鞋系列内的多样化、凉鞋的增长以及新品类 [7] - 管理层对HEYDUDE品牌在北美稳定并恢复盈利增长所取得的进展感到鼓舞 [13] - 预计第四季度将面临"有选择的消费者"、高度竞争的假日季以及批发渠道库存接收量减少的环境 [26] - 管理层对在2026年实现运营杠杆充满信心 [33] 其他重要信息 - 公司现金及现金等价物为1.54亿美元，循环信贷额度下有近8.5亿美元的借款能力 [24] - 净杠杆率处于1至1.5倍目标区间的低端 [25] - 2025年资本支出预计在7000万至7500万美元之间 [27] - 公司与NFL签订了多年协议，并与Krispy Kreme和Roblox进行了合作 [10] - 公司在亚洲推出了"Pan Asian Monsoon"营销活动，视频在Instagram和YouTube上获得了约5.75亿次观看 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于增量成本节约举措及2026年运营杠杆 - 成本节约来自供应链效率、组织结构重组、供应商支出整合以及技术应用 [32] - 部分节约将再投资于产品创新等关键领域以推动营收 [33] - 公司相信在2026年全年能够实现运营杠杆，尽管季度营收可能略有下降 [33][35] 问题: 投资组合管理是否是其资本配置策略的考虑因素 - 公司认为HEYDUDE是一个强大的品牌，正专注于通过清理市场、调整促销和数字营销投入使其恢复盈利 [38] - 目前不考虑投资组合变更，对管理团队推动未来增长的能力充满信心 [38] 问题: 为改善Crocs北美业务所采取的行动 - 改善措施包括专注于洞洞鞋创新和品牌相关性、产品多样化、以及颠覆性的社交和数字互动 [44][45] - 战略决策（如减少数字折扣和批发销售）导致了近期的销售下滑，但旨在为未来增长奠定基础 [43] 问题: HEYDUDE的市场清理工作及2026年展望 - 第三季度在清理方面投入了大量资金，第四季度将继续提供降价支持，大部分清理将在2025年完成 [51] - 2026年将继续进行库存健康管理，但影响将远低于最近两个季度 [51] - 售罄情况因市场老化库存减少和产品展示改善而提升 [52] 问题: 第四季度观察到的消费者选择性及库存展望 - 消费者，尤其是中低收入阶层，支出更加谨慎，购物更接近需求时点 [62][63] - 库存美元值增长主要受关税影响，单位数实际下降，公司将继续积极管理库存 [66][67] 问题: 在100美元以下产品系列中的市场定位和竞争动态 - 两大品牌服务广泛的消费者，大部分产品定价低于100美元，提供卓越价值 [73][74] - 竞争品牌在更高价格点迅速提价以抵消关税影响，但在100美元以下区间竞争依然激烈，运动品牌也增加了分销 [75] 问题: 北美批发渠道春季订单簿及产品创新 - 零售商计划谨慎，不预期短期显著增长，预计Crocs北美批发销售将继续下降 [80] - 对2026年的产品线充满信心，包括Crafted系列、Crocband的重新推出、Echo 2.0以及凉鞋系列的扩展 [82][83][84] - D2C渠道从第三季度到第四季度呈现加速迹象 [85] 问题: 第三季度促销策略及关税对毛利率的影响 - 在整个季度减少了北美数字促销的广度和深度 [94][96] - 第三季度关税对毛利率造成约230个基点的逆风，公司通过谈判等措施部分抵消 [98] - 第四季度的毛利率压力几乎全部来自关税，缓解措施仍然存在但效果可能减弱 [99] 问题: 2026年定价计划及关税影响的时间分布 - 定价基于品牌实力和市场竞争动态，而非成本 [106] - 2025年下半年已在部分市场对关键产品进行了选择性提价，2026年初计划进一步提价，但目前不计划在北美核心经典洞洞鞋上提价 [106] - 关税压力在2025年下半年最为显著，2026年上半年将继续感受到部分压力 [111] 问题: 门店增长策略及盈利能力 - Crocs门店增长主要由欧洲（主要是英国和法国的奥特莱斯店）推动，表现非常出色 [118][120] - 门店业务极其盈利，坪效高，利润率可观，现金流贡献大 [120][122] - HEYDUDE也在北美继续开店，更多地集中在品牌核心区域 [121] 问题: 1亿美元成本节约的进程及第四季度北美D2C表现 - 1亿美元是总额，旨在提供运营效率和投资灵活性，具体进程细节将在2026年第四季度财报电话会议中提供 [128][131][132] - 澄清指出北美D2C业务预计在第四季度将比第三季度更强劲，而非在第三季度内加速 [134][135]

促销活动 - 公司于10月12日至10月18日举办“Crocs Week”促销活动，为购买Crocs产品的顾客提供免费礼品 [1][2] - 活动期间，顾客购买Crocs鞋履满40美元即可免费获得神秘Jibbitz配件包，仅限门店，赠完即止 [2] - 顾客可参与抽奖活动，有机会赢得一年免费Crocs鞋履，奖品零售价值为3500美元 [2][9] 产品与品牌 - 公司提供包括Classic Clog、Recovery Sandal、Cozzzy Slipper等多种Crocs鞋款的新款式和颜色 [1][3] - 公司销售自有品牌产品，涵盖户外服装、装备、男女装、渔具、狩猎光学配件及户外家具等，品牌包括Magellan Outdoors、Freely、R.O.W.、BCG等 [6] - 公司与众多知名国家品牌合作，提供运动休闲鞋、体育户外装备及服装，品牌包括Nike、Jordan Brand、adidas、YETI等 [7] 公司价值与服务 - 公司保证提供最优价值，承诺比竞争对手价格低5%，并使用Academy信用卡购物可再享受5%折扣，新卡获批后首单立减15美元 [5] - 公司提供免费服务，包括烤架和自行车组装、瞄准镜安装、鱼线缠绕/卷轴以及丙烷交换等，门店还可购买狩猎和钓鱼许可证 [4] - 公司推出myAcademy奖励计划，会员可享10%迎新优惠、25美元最低免运费门槛、个性化优惠及年度生日奖励等权益 [8] 公司背景与社会活动 - 公司是美国领先的全线体育用品和户外休闲零售商，1938年成立于德州，目前已在21个州拥有超过300家门店 [10] - 在Croctober庆祝活动期间，公司与Crocs合作在德克萨斯州休斯顿支持当地青少年，开展包括奖品、拍照机会和Jibbitz赠品在内的捐赠活动 [3]

丑鞋市场趋势 - 时尚界态度转变：2024年被时尚杂志称为"怪鞋元年"，丑鞋从被批判转为受追捧[4] - 市场表现：Crocs股价连续四年跑赢道琼斯美国球鞋公司指数[5]，Birkenstock市值突破百亿美元（相当于两个李宁）[11] - 文化现象：Birkenstock因《芭比》电影曝光后搜索量暴增110%[11]，Crocs联名款被抢购一空[26] 产品起源与核心价值 - 实用主义基因：Birkenstock专注足部健康200年，鞋底设计贴合足弓[15][16]，Crocs初创时主打树脂材料的柔软/防水/易清洗特性[18] - 早期用户群体：Birkenstock最初在美国作为保健用品销售[17]，Crocs早期核心用户为厨师/医生等职业群体[19] - 增长奇迹：Crocs在2003-2006年间营收增长300倍[20]，Birkenstock连续九季度保持双位数营收增长[9] 品牌运营策略对比 **Crocs模式** - 规模化路线：经典洞洞鞋单品类年销售额超20亿美元（超过Adidas Yeezy系列）[36] - 轻资产运营：关闭自有工厂全面代工[37]，采用灵活分销策略（24双起订）[38] - 仿冒问题：年均仿冒搜索量达25200次，与奢侈品假货水平相当[39] **Birkenstock模式** - 稀缺性控制：95%产品在德国五家直营工厂生产[41]，收回分销权直接控货[42] - 反盗版措施：CEO亲自部署钓鱼执法打击仿冒[43] - 价格策略：全价销售率90%，平均售价持续增长[47]，联名款二级市场价格翻10倍[48] 品牌价值构建 - 奢侈品化路径：强调手工制作（50双手组装鞋垫）[57]，原料欧洲血统（90%原料来自欧洲）[58] - 文化符号塑造：通过250年历史背书，构建"老欧洲户口"的稀缺叙事[59] - 对比案例：香奈尔因公开机械化生产流程引发消费者不满[57]，Burberry曾因转移生产线遭抗议[58] 财务表现差异 - 2024年现状：Birkenstock营收为Crocs一半但市值高出50%[32] - 盈利能力：Birkenstock毛利率稳定在60%（高于Nike和亚玛芬体育）[45] - 增长态势：Crocs增速放缓而Birkenstock维持双位数增长[32]

CROX股票估值 - CROX当前远期12个月市盈率为7.5倍 显著低于行业平均20.17倍 [1] - 低市盈率可能反映增长放缓或品牌担忧 但相比行业26.5%的跌幅 CROX年内仅下跌9% [3] - 股价98.64美元 较52周高点低34.7% 且低于50日与200日均线 显示下行趋势延续 [5] 品牌表现与产品结构 - 经典洞洞鞋持续强势 新推出的InMotion系列及Echo等产品线补充增长 [10] - 凉鞋品类表现突出 Getaway/Brooklyn/Miami系列推动市场份额提升 成为吸引新消费者的入口 [11] - 国际市场两位数增长 中国区表现亮眼 2025年Q1全球扩张成效显著 [12] HEYDUDE品牌拖累因素 - 2025年Q1收入同比下滑10% 批发渠道疲弱抵消DTC微增 [13] - 中国供应链依赖使该品牌易受关税冲击 预计Q2起毛利率承压 下半年影响加剧 [13] 长期增长驱动力 - 产品创新与穿着场景多元化战略持续推进 [10] - 直营渠道优势与全球化布局支撑长期潜力 [12] - 凉鞋品类的高售罄率验证品牌扩张可行性 [11] 同业比较 - Duluth Holdings(DLTH)2025年EPS预期同比增长18.3% [15] - Marcus(MCS)2025年销售预期增5.2% 但过往季度盈利意外负145.7% [16] - Atour Lifestyle(ATAT)2025年销售与EPS预期分别增长30.5%和24% [16]

企业责任与可持续发展战略 - 公司发布2024年舒适度报告，展示其在企业责任和可持续发展方面的承诺[1] - 战略围绕三大支柱展开：地球舒适度、社区舒适度和全人类舒适度，并通过包容性、气候、循环性和社区等行动导向目标实现[2] - CEO强调该战略既是商业成果催化剂，也是构建更具韧性未来业务的关键[3] 材料创新与碳排放 - 2024年Crocs品牌专有材料Croslite™中生物循环含量达25%，该材料占公司产品总材料80%以上[3] - 生物循环材料使用使经典款Crocs鞋每双碳排放较2023年降低近5%，较2021基准年下降约10%[3] 循环经济计划 - 旧鞋回收计划"Old Crocs New Life"从2023年试点扩展至美加183家门店，并新增免费邮寄服务[4] - 2025年6月该计划覆盖欧洲所有直营店，并推出含25%消费后回收材料的限量版经典鞋款[4] 社区赋能项目 - 推出"STEP UP TO GREATNESS"计划，目标帮助超300万15-29岁青年获得技能培训[5] - 合作机构包括联合国儿童基金会UPSHIFT项目及北美最大青年导师组织Big Brothers Big Sisters[5] 战略实施成效 - 可持续发展官确认全球团队已协同推进年度目标，强调构建舒适世界的长期价值创造[6] - 公司明确责任治理将继续作为战略基础，聚焦商业、人文与地球的共享价值创造[6] 企业背景 - 公司总部位于科罗拉多州，旗下拥有Crocs和HEYDUDE品牌，产品通过批发和DTC渠道销往80余国[8][9]

全球鞋业市场概况 - 全球鞋业正经历增长放缓 但Crocs凭借独特品牌定位和文化相关性保持突出表现 避免依赖大幅折扣策略 [2] - 公司通过大胆的品牌联名和吸睛合作维持Gen Z及时尚消费者的关注度 形成差异化竞争优势 [2] Crocs核心战略 - 产品创新：持续升级核心鞋型 采用新材料、季节性系列和专利舒适技术 限量版发售和高需求款式创造市场热度 [4] - 联名合作：近期包括Bath & Body Works香氛系列、蝙蝠侠、Squishmallow及麦当劳开心乐园餐合作款 强化品牌时尚属性 [3][11] - 价格策略：推出Echo Wave、Molded Mule等低于100美元的新品线 吸引预算敏感但追求时尚的消费者 [3][11] - 品类扩展：与BARK合作推出宠物鞋系列(Pet Crocs) 拓展产品边界 [3] 财务与估值 - 当前远期市盈率7.62倍 显著低于行业平均11.12倍 价值评分B级 [15] - 2025年每股收益预期同比下降2.1% 2026年预计增长4.2% 近30天盈利预测保持稳定 [18] - 年内股价下跌8.6% 跑赢行业27.2%的跌幅 [13] 主要竞争对手分析 **NIKE (NKE)** - 通过性能创新和重磅联名(如NBA全明星周末、Nike x SKIMS)重振品牌势能 侧重功能性与文化关联结合 [7] - 全球规模和运动基因赋予更广泛竞争优势 [8] **adidas (ADDYY)** - 采用类似Crocs的创新+联名策略 近期推出女性运动员F50钉鞋 与Wales Bonner、Pharrell Williams等设计师合作 [9] - 与Crocs共享数字化、DTC扩张和可持续发展战略 [10] **Foot Locker (FL)** - "Lace Up"计划改造实体店为沉浸式零售空间 与adidas、PUMA等品牌合作提升产品热度 [12] - 通过APP升级和会员计划增强用户粘性 定位潮流敏感型年轻客群 [12] 产品线更新 - 即将推出Echo Wave、Molded Mule和Echo Search新品 延续亲民定价策略 [3] - 经典款Clog和舒适凉鞋通过联名焕新 如搭配神秘香味的Jibbitz饰件 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收9.37亿美元，同比增长1%，高于指引 [5][25] - 企业调整后毛利率为57.8%，同比增加180个基点 [6][27] - 调整后营业利润率为23.8%，比指引高出超200个基点 [6] - 调整后摊薄每股收益为3美元，比指引区间上限高近20% [7] - 非GAAP有效税率为17.2%，反映了实体内部交易的税收影响 [29] - 截至3月31日，库存余额为3.91亿美元，与上年持平，企业库存周转率保持在年化4次以上 [29] - 本季度回购约60.7万股普通股，总计6100万美元，平均成本为每股100美元，第一季度末回购授权剩余近13亿美元 [30] - 第一季度末总借款为15亿美元，净杠杆率保持在1 - 1.5倍的目标范围内 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 营收7.62亿美元，同比增长4%，批发业务增长5%带动，DTC增长3% [6][26] - 北美业务同比下降3%，好于预期，DTC和批发业务均下降25% [26] - 国际业务收入增长12%，中国增长超30%，西欧表现出色，法国和德国尤为突出 [17][18][26] - 调整后毛利率为60.7%，同比增加260个基点，得益于产品成本降低和有利的客户组合 [28] Hey Dude品牌 - 营收1.76亿美元，同比下降10%，好于指引（指引为下降14% - 16%），DTC增长8%，批发业务下降17% [6][27] - 调整后毛利率为46.6%，同比下降120个基点，受供应链成本杠杆效应影响 [28] - ASP同比低个位数增长，为连续第七个季度正增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场第一季度增长超30%，各渠道增长均衡，新增40个合作伙伴门店，4月在天猫获得第二个超级品牌日，活动期间平台前10大鞋类款式中有9款是Crocs品牌 [18] - 西欧市场第一季度增长强劲，由法国和德国带动 [19] - 北美市场Crocs业务同比下降3%，Hey Dude业务DTC渠道增长8% [19][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续通过标志性产品和迭代产品推动全球品牌相关性，引入新的木屐系列 [13] - 拓展木屐以外的新产品使用场景，如凉鞋业务，吸引新消费者 [14][15] - 坚持以数字为主导、社交为先的营销模式，利用社交媒体平台进行营销和销售 [15][16][17] - 在全球范围内获取市场份额，重点关注国际市场，如中国、印度和西欧 [17][18][80] - 稳定北美市场，同时为未来国际增长奠定基础，如Hey Dude品牌加强社区建设、产品迭代和渠道拓展 [19][20][22] 行业竞争 - 行业面临全球贸易政策变化带来的不确定性，公司需应对关税增加和消费者需求变化的挑战 [7][8][11] - 公司凭借领先的毛利率、低单位成本、多元化供应链、全球业务模式和强劲的自由现金流，有望在竞争中获取市场份额 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景日益动荡，全球贸易政策变化带来不确定性，企业和消费者的不确定性极高 [7] - 公司暂停2025年的业绩指引，主要原因是难以预测未来关税的财务影响以及行业消费者需求可能疲软 [10][30] - 公司将采取调整采购组合、降低成本和评估价格上涨等措施来减轻关税的潜在影响 [31] - 尽管面临挑战，但公司对自身竞争力有信心，相信能够在不确定性中进一步提升竞争优势并获取市场份额 [36] 其他重要信息 - 公司预计2025年美国采购组合约47%来自越南，17%来自印度尼西亚，中国和印度各占13%，墨西哥和柬埔寨各占5% [9] - 假设对所有美国采购目的地征收10%的增量关税，年化现金成本约为4500万美元；若中国的145%增量关税保持不变，其他采购目的地征收10%关税，年化现金成本约为1.3亿美元 [10][31] - 自上次报告以来，公司已确定2025年额外节省约5000万美元成本，并继续评估未来节省成本的措施 [11][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Crocs品牌毛利率的可持续性以及定价策略 - 公司认为毛利率具有可持续性，得益于与供应商的良好谈判、物流基础设施投资带来的效率提升以及良好的客户和渠道组合；定价是缓解成本增加的手段，公司已进行少量有针对性的价格调整，目前处于观望状态，同时进行大量准备工作以确定未来的价格管理方式 [38][39][40][43] 问题2：不提供第二季度营收指引的原因以及如何应对不同关税情景 - 不提供指引是因为无法预测全球贸易环境的每日变化，公司需谨慎保护自身免受意外冲击；1.3亿美元的关税成本是极端情况，目前从中国进口的商品很少，若关税保持不变，公司将取消部分订单并迅速将采购转移到其他国家 [47][48][49][50] 问题3：2025年营销支出的策略 - 公司计划维持营销支出水平，尽管已实施5000万美元的SG&A削减，但认为在不确定时期与消费者积极沟通和互动很重要，投资方式与过去相似，利用名人、大使和活动进行营销 [54][55][56] 问题4：Hey Dude品牌的新定位策略如何平衡品牌身份和核心客户群体 - 公司对Hey Dude品牌过去两个季度的表现满意，通过维护核心消费者群体、更新产品和重置市场，同时与年轻女性消费者沟通和推出新产品，取得了良好效果，并预计这种趋势将持续 [57][58][59] 问题5：更合理的关税成本增加预期 - 公司无法提供具体数字，因为无法预测关税负担；目前未看到东南亚供应商的成本增加，反而部分供应商在第一季度降低了成本 [62][63][64] 问题6：对需求弹性的最新战略思考 - 该品类有需求弹性，价格上涨会导致销量下降，公司更倾向于提高价格、保护利润率，并留出空间进行营销和消费者沟通，而不是降低利润率 [67][68] 问题7：将生产从中国转移的时间框架和仍从中国采购的业务部分 - 若中国的高关税长期存在，Crocs品牌剩余部分可在六个月内转移，Hey Dude品牌可在十二个月内转移；从中国采购的业务主要是Hey Dude品牌，不针对特定产品，公司有信心为消费者提供充足的儿童产品供应 [72][74][75] 问题8：Crocs国际增长的驱动因素、主要地区规模和最有吸引力的增长驱动因素 - 宏观驱动因素是品牌渗透，通过产品、营销、分销、数字和社交销售等方式实现；重点关注中国、印度和西欧市场，中国市场成功得益于价格合理、营销强大和数字化优先，印度市场解决了进口限制问题，成为重要的制造和出口中心，西欧市场通过渗透新客户和本地化营销取得良好进展 [78][79][80] 问题9：营销投资在国际市场空白机会和扭转Hey Dude品牌方面的分配 - 营销投资兼顾两者，Hey Dude品牌的营销预算占销售额的比例略高于Crocs品牌；Crocs品牌战略分配到最有机会的市场，如中国、印度和西欧 [84][85] 问题10：DTC提价对批发渠道的影响以及与批发商就已下单产品提价的谈判空间 - DTC有自主定价权，但除非测试价格弹性，否则可能保持各渠道价格一致；过去在紧急情况下会对已下单产品提价，但此次不太可能，更倾向于未来在多个渠道协调提价 [88][89][90] 问题11：批发渠道订单情况 - 主要零售商，特别是美国的批发合作伙伴，正在谨慎规划未来库存水平，公司理解并支持这种做法，认为避免渠道积压库存对品牌更有利 [94][95] 问题12：当前环境对资本分配的影响 - 公司预计全年将产生大量自由现金流，仍致力于1 - 1.5倍的杠杆率目标，在此范围内有机会进行机会性股票回购和偿还债务 [98][99] 问题13：Hey Dude直接业务中门店、自有网站和社交渠道的收入占比 - 公司未提供具体占比，但表示社交销售很成功，对其他数字渠道和门店有积极影响；Hey Dude的直接数字业务包括自有网站和亚马逊，表现良好；零售业务（奥特莱斯门店）也表现不错 [104][105][107] 问题14：3月和4月的趋势线以及下半年产品投放策略 - 3月和4月趋势良好，但未来趋势不确定；公司更愿意根据情况调整产品投放，如取消从中国进口的订单或与零售商合作调整订单量，以保护品牌和利润率 [109][110][112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业营收9.37亿美元，同比增长1%，高于以固定汇率计算营收下降约1.5%的指引 [4] - Crocs品牌营收7.62亿美元，同比增长4%；Heydu品牌营收1.76亿美元，同比下降10%，其中直接面向消费者业务增长8% [5] - 企业调整后毛利率为57.8%，较上年增加180个基点；调整后营业利润率为23.8%，比指引高出超200个基点 [5] - 调整后摊薄每股收益为3美元，比指引区间上限高出近20% [6] - 本季度回购60.7万股股票，季末净杠杆率维持在1 - 1.5倍之间 [6] - 非GAAP有效税率为17.2%，反映了实体内部交易的税收影响 [28] - 截至3月31日，库存余额为3.91亿美元，与上年持平，企业库存周转率按年计算保持在目标4倍以上 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Crocs品牌 - 营收7.62亿美元，同比增长4%，国际业务实现两位数增长，北美业务表现超计划 [5] - 调整后毛利率为60.7%，较上年增加260个基点，得益于产品成本降低和有利的客户组合 [27] Heydu品牌 - 营收1.76亿美元，同比下降10%，直接面向消费者业务增长8%，增速较第四季度加快 [5] - 调整后毛利率为46.6%，较上年下降120个基点，受供应链成本杠杆效应影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 第一季度实现12%的营收增长，批发和直接面向消费者渠道实现均衡增长 [17] - 中国市场加速增长，同比增长超30%，各渠道增长均衡，新增40个合作伙伴门店 [18] 北美市场 - Crocs品牌业务表现超预期，同比下降3% [19] - Heydu品牌直接面向消费者渠道增长8%，受自有网站、TikTok Shop业务增长和新零售扩张的支持 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 调整美国的采购组合，进一步降低成本，评估潜在的价格上涨，以减轻关税的潜在影响 [30] - 计划偿还债务并适时回购股票，同时将净杠杆率维持在1 - 1.5倍的目标范围内 [33] 发展方向 - Crocs品牌：通过经典款式和新系列推动全球品牌影响力，拓展非洞洞鞋产品，加强数字营销和社交商务，在全球市场获取份额 [12][13][14][17] - Heydu品牌：建立粉丝群体，迭代核心产品，优先考虑品牌健康，稳定北美市场并为国际增长奠定基础 [19][20][22] 行业竞争 - 公司认为自身领先的毛利率、低单位成本、多元化供应链、全球商业模式和强劲的自由现金流使其有能力获取市场份额 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景日益动荡，全球贸易政策不断演变，企业和消费者面临高度不确定性，难以预测关税对业务的短期和长期影响 [6][7] - 尽管撤回了全年展望，但对两个品牌4月份的表现感到满意，预计关税将在第二季度开始对Heydu品牌的毛利率产生不利影响，下半年影响最大 [31][32] - 有信心在当前环境中取得胜利，利用品牌优势和团队能力，抓住机会提升竞争优势和获取市场份额 [34] 其他重要信息 - 自上次报告以来，公司已确定2025年额外节省5000万美元成本，并继续评估未来的节省措施 [10][32] - 公司目前采购组合多元化，预计2025年美国采购中约47%来自越南，17%来自印度尼西亚，中国和印度各占13%，墨西哥和柬埔寨各占5% [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Crocs品牌毛利率的可持续性以及定价策略 - 公司认为毛利率具有可持续性，增长得益于与供应商的良好谈判、分销和物流基础设施投资带来的效率提升以及有利的客户和渠道组合 [38][39] - 定价是缓解成本增加的手段，公司已进行少量有针对性的价格上调，未来将根据成本增加情况和行业动态进行评估，目前尚未确定是针对Crocs还是Heydu品牌，以及是全球还是美国范围内的提价 [40][41] 问题2：不提供第二季度营收指引的原因以及缓解关税影响的策略 - 不提供指引是因为全球贸易环境不稳定，难以预测关税的影响，公司采取谨慎态度以保护自身免受意外冲击 [47][48] - 公司给出了关税影响的大致范围，10%的全面关税将导致每年约4500万美元的成本增加，145%的中国关税加上10%的其他地区关税将导致每年约1.3亿美元的成本增加，但目前从中国进口的商品很少，不太可能达到1.3亿美元的成本增加 [49] 问题3：2025年营销支出的策略 - 公司计划维持略高于以往的营销水平，扣除已实施的5000万美元SG&A成本削减后，通过名人、大使和活动等方式与消费者保持积极沟通 [53] 问题4：Heydu品牌的重新定位和产品策略 - 公司对Heydu品牌过去两个季度的表现满意，通过维护核心消费者群体、更新核心产品、与年轻女性消费者沟通和推出新产品等策略取得了良好效果，并预计这种趋势将持续 [56][58] 问题5：关税成本增加的合理预期以及需求弹性的看法 - 公司无法预测关税成本增加的具体数字，目前没有看到东南亚地区非关税因素导致的成本增加 [61][62] - 行业价格上涨会导致需求下降，但公司认为提高价格、保护利润率并投资营销以吸引消费者是更有利的策略 [65][66] 问题6：将生产从中国转移的时间框架和仍从中国采购的业务部分 - Crocs品牌剩余的中国采购部分可在六个月内转移，Heydu品牌可在十二个月内转移，不涉及特定产品，公司有信心为消费者提供充足的儿童产品供应 [70][71][72] 问题7：Crocs国际增长的驱动因素和营销投资分配 - 国际增长的宏观驱动因素是品牌渗透，通过产品、营销、分销、数字和社交商务等方式实现，重点市场包括中国、印度和西欧 [75][76][77] - 营销投资方面，Heydu品牌的营销预算占销售额的比例略高于Crocs品牌，Crocs品牌将资金战略性地分配到最有机会的市场 [80] 问题8：直接面向消费者渠道提价对批发渠道的影响 - 直接面向消费者渠道有调整价格的灵活性，但为保持市场价格一致，不太可能轻易提价 [85] - 对于已下单的批发商，公司不太可能更改价格，更倾向于在未来某个指定时间协调多个渠道的价格调整 [86][87] 问题9：批发渠道的订单情况 - 主要零售商为控制库存水平，对未来订单采取保守规划，公司支持这种做法，认为这有助于避免库存积压 [91] 问题10：当前环境对资本分配的影响 - 公司预计将继续产生大量自由现金流，仍致力于将净杠杆率维持在1 - 1.5倍的目标范围内，有机会进行股票回购和偿还债务 [95] 问题11：Heydu品牌直接业务的渠道细分 - 公司未提供具体细分数据，但表示社交销售取得了巨大成功，对自有网站和亚马逊业务的表现感到满意，奥特莱斯门店也表现良好 [99][100][101] 问题12：3月和4月的趋势以及下半年的产品策略 - 3月和4月的业务趋势良好，但难以预测这种趋势能持续多久 [107] - 公司更愿意根据市场情况调整产品供应，避免在高关税情况下进口低利润产品，与零售商合作管理订单，以保护品牌 [105]