文章核心观点 - 文章对喜力公司和人头马君度公司从多个投资维度进行比较，以评估哪家公司是更优的投资选择 [1] - 喜力公司在八个比较因素中的五个上优于人头马君度公司 [9] 股息 - 喜力公司年度股息为每股0.64美元，股息收益率为1.6% [1] - 人头马君度公司年度股息为每股0.10美元，股息收益率为2.1% [1] 收益与估值 - 喜力公司总收入为389.1亿美元，净收入为10.6亿美元 [3] - 人头马君度公司总收入为10.6亿美元，净收入为1.3021亿美元 [3] - 喜力公司市销率为1.18，人头马君度公司市销率为2.33 [3] - 喜力公司的收入和收益均高于人头马君度公司 [3] 分析师建议 - 喜力公司获得的分析师评级评分为3.33，具体包括2个买入评级、3个强力买入评级、1个持有评级、0个卖出评级 [5] - 人头马君度公司获得的分析师评级评分为2.40，具体包括1个买入评级、1个强力买入评级、2个持有评级、1个卖出评级 [5] 波动性与风险 - 喜力公司贝塔值为0.53，表明其股价波动性比标普500指数低47% [8] - 人头马君度公司贝塔值为0.86，表明其股价波动性比标普500指数低14% [8] 公司业务概览 - 喜力公司成立于1864年，总部位于荷兰阿姆斯特丹，在美洲、欧洲、非洲、中东、东欧和亚太地区酿造和销售啤酒、苹果酒、软饮料和水 [12] - 人头马君度公司成立于1724年，总部位于法国干邑，在欧洲、中东、非洲、美洲、亚洲、澳大利亚和新西兰生产、销售和分销利口酒和烈酒 [15][16]

核心观点 - 欧洲企业展现出对美国关税壁垒的显著适应能力 受关税影响的欧洲股票投资组合在10月份上涨约6% 表现远超斯托克欧洲600指数[1] - 美国市场成为欧洲公司第三季度业绩强劲的关键驱动力 多家公司实现超预期业绩并上调指引[2] - 企业通过成本控制、调整生产布局和在美投资等策略抵消关税冲击 部分行业通过谈判和投资换取关税豁免[3] - 市场对关税影响的看法存在分歧 多数观点认为影响可控 但部分行业和公司仍面临挑战[4] 企业业绩表现 - 爱马仕在包括美国在内的区域市场实现14.1%的销售额跃升[2] - 联合利华将超预期销售归功于北美市场强劲需求 公司在美国实现显著销量增长[2] - Galderma Group AG因美国销售强劲而上调全年业绩指引[1][2] - Stellantis第三季度净收入跃升13% 得益于北美业务复苏[2] - Haleon Plc在北美市场的销售额意外增长 舒适达牙膏和Tums抗酸剂等产品需求旺盛[2] - LVMH和开云集团报告在北美增长 暗示高端商品需求下滑可能接近尾声[2] 行业策略与适应 - 欧洲出口商通过削减开支来抵消能源价格上涨和关税冲击[3] - 调整生产布局和加大在美投资成为关键应对策略[3] - 制药公司诺华、葛兰素史克和罗氏与美国政府就降低药价进行谈判 承诺投入数十亿美元投资以换取关税豁免[3] - 阿斯利康于10月达成相关协议[3] 市场情绪与观点 - 财报电话会议上"关税"一词提及频率持续下降 表明企业管理层担忧减弱[1] - 市场共识预期斯托克600指数成分股公司明年每股收益增长12%[1] - 巴克莱银行报告指出欧盟企业对前景持乐观态度 对人工智能带来的效率提升充满信心[1] - 巴黎Optigestion基金经理Nicolas Domont认为除了少数例外 关税对欧洲公司的影响微不足道[4] 面临的挑战与例外情况 - 人头马君度和保乐力加警告其核心产品干邑在美国市场复苏弱于预期 因产品必须在法国特定产区生产[4] - 轮胎制造商米其林警告其在北美市场的困境预计将持续到明年[4] - 法国化妆品巨头欧莱雅报告在美国市场疲软表现[4] - 安盛投资管理的欧洲股票主管Gilles Guibout认为现在下结论为时过早 关税和汇率影响需要时间显现[4]

集团整体业绩 - 上半年有机销售额下降4.2% [1] - 第二季度销售额大幅下降11% 预计为年内最低季度 [1] - 第二季度销售额下降由销量下降4.7%和价格/组合效应下降6.2%共同驱动 [2] - 业绩受到宏观经济环境挑战以及不利的阶段效应影响 [1] 区域市场表现 - 美国市场干邑部门连续第二个季度实现强劲销售增长 [1] - 美国市场增长得益于较低的同比基数以及环比改善的出货量 [1] - 中国市场干邑销售疲软 受市场环境日益困难及中秋节时间变动影响 [2] - 中国旅游零售渠道仍存在一些残留的干扰 [2] - 美洲区域上半年销售额增长12.8% 第二季度略有增长 [3] 品牌与业务驱动因素 - 高端品牌和干邑业务表现不佳是价格/组合效应下降的主因之一 [2] - 公司进行了一些价格调整 [2] - 中国市场的负面影响在第二季度拖累集团层面业绩0.7个百分点 上半年拖累1.4个百分点 [2]

公司市场表现 - 中国市场状况恶化 [1] - 美国市场销售反弹弱于预期 [1]

集团整体业绩 - 第三季度集团总收入有机增长1%，按报告基准下降4%，达到183亿欧元[4] - 2025财年前九个月集团总收入有机下降2%，按报告基准下降4%，达到580亿欧元[4] 葡萄酒与香槟业务 - 第三季度香槟与葡萄酒业务有机收入增长7%[2] - 第三季度葡萄酒与香槟部门整体有机收入增长1%，达到13.3亿欧元[1] - 2025财年前九个月香槟与葡萄酒有机收入增长3%，按报告基准增长1%，达到21.6亿欧元[3] - 公司指出香槟与葡萄酒业务出现连续改善，普罗旺斯桃红葡萄酒表现良好[4] - 香槟业务持续受益于需求的韧性，得益于美国市场年内至今稳固的渠道消化量[5] 干邑与烈酒业务 - 第三季度干邑与烈酒业务有机收入下降6%[2] - 2025财年前九个月干邑与烈酒有机收入下降12%，按报告基准下降4%，达到17.6亿欧元[3] - 干邑需求持续受到贸易紧张局势以及美国和中国市场疲软渠道消化量的影响[5] - 2025年第一季度干邑与烈酒部门有机销售额同比下降17%至7.36亿欧元，主要由于中美市场对干邑的疲软需求以及美国关税相关的不确定性[6] - 中国市场在第三季度因VSOP等级干邑的补库存活动而受益[5] 部门整体表现 - 2025财年前九个月葡萄酒与香槟部门整体有机收入下降4%，按报告基准下降7%，至39亿欧元[2] - 报告基准的下降主要归因于负面的货币汇率影响[2] - 干邑与烈酒业务在2025年面临的趋势与2024年相似，受到主要市场美国和中国因贸易紧张局势导致需求承压的影响[3]

业绩表现 - 公司在第三季度意外恢复增长 [1] - 关键时装和皮革制品部门增长仍为负值 [1] - 陷入困境的葡萄酒和烈酒部门在经历两年半的下滑后恢复增长 [2] 增长驱动因素 - 增长由客流量和销量改善驱动 而非价格效应 [2] - 美国香槟补货和稳定的桃红葡萄酒需求助力葡萄酒和烈酒部门增长 [2] - 中国市场恢复增长 但香港和澳门地区销售仍下滑 不过情况正在改善 [3] 区域市场动态 - 欧洲地区业绩恶化 原因是美元疲软和欧元走强导致旅游支出减少 [3] - 中国市场恢复增长 中国大陆地区销售正在回升 [3] 行业影响与展望 - 公司业绩好转对更广泛的奢侈品行业具有潜在重要意义 [4] - 竞争对手如Zenyatta和Prada股价随之上涨 [4] - 公司进行了一系列设计师更换 其影响将在明年上半年显现 [3][4] - 行业其他公司如Carrying和Gucci也处于转型期 并将在11月公布业绩 [5]

中欧贸易关系 - 欧盟对中国电动汽车征收35%关税并限制中国医疗器械进入欧洲市场[3] - 中国自7月6日起禁止欧洲企业参与4500万元人民币以上的政府采购医疗器械项目[7] - 中国自7月5日起对欧洲干邑白兰地征收最高34.9%反倾销税[7] 稀土资源供需 - 欧盟要求一个月内解决稀土需求问题否则将影响中欧高层会晤[3] - 欧洲国家在获取中国稀土资源的同时试图通过限制措施压制中国[1] 行业政策动态 - 欧盟驻华大使以强硬语气要求解决稀土问题显示缺乏对中国的敬畏[3] - 欧洲国家在商业政策上对中国保持强势态度忽视中方善意[7] 经济与军事背景 - 中国作为世界第二大经济体拥有足够底气和能力应对欧洲挑战[7] - 欧洲国家在军事援助上对美国无条件支持但对华态度冷淡[5]