文章核心观点 - 文章介绍了江苏朗信电气股份有限公司和河北彩客新材料科技股份有限公司两家拟在北交所上市公司的基本情况、财务数据及上市审核问询要点 [1][2][3] 江苏朗信电气股份有限公司 基本信息与股权结构 - 公司主营业务为热管理系统电驱动零部件业务的研发、生产及销售，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商 [4] - 公司前身成立于2009年11月，2023年11月在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券代码874326 [4] - 截至2025年6月末，员工总计835人，共有9家控股子公司 [4] - 控股股东为银轮股份，持股40.67%，通过一致行动关系合计控制公司46.01%股份表决权 [5] - 实际控制人为徐小敏、徐铮铮，通过银轮股份及其一致行动人合计控制公司46.01%股份表决权 [5] 报告期财务业绩 - 2022年至2024年，营业收入从66,838.18万元增长至130,060.15万元，2025年上半年为59,496.93万元 [6] - 2022年至2024年，扣非后归母净利润从4,305.82万元增长至10,898.19万元，2025年上半年为4,161.00万元 [6] - 2024年毛利率为18.68%，2025年上半年为16.34% [7] - 2024年加权平均净资产收益率为29.94%，扣非后为28.04% [7] - 2024年研发投入占营业收入比例为3.18% [7] 2025年度审阅业绩 - 2025年度营业收入为141,159.86万元，较2024年增长8.53% [8] - 2025年度扣非后归母净利润为12,450.36万元，较2024年增长14.24% [8] - 2025年度经营活动产生的现金流量净额为10,615.48万元，较2024年大幅增长213.69% [8] 上市标准与审核问询 - 公司选择北交所上市标准：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [9] - 审议会议主要问询问题包括：经营业绩稳定性和可持续性，需结合市场及政策环境说明市场前景及对客户需求的影响 [10] - 审议会议另一主要问询问题为关联交易，需说明与控股股东银轮股份之间业务的独立性及关联交易的公允性 [10] 河北彩客新材料科技股份有限公司 基本信息与股权结构 - 公司是一家专门从事精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括DMSS、DATA等，下游应用于高性能有机颜料、食品色素、光稳定剂等领域 [11] - 公司前身成立于2005年9月，2022年8月在全国中小企业股份转让系统挂牌，证券代码873772 [11] - 截至2025年6月30日，员工总计457人，仅有1家分公司，无控股子公司 [11] - 控股股东为彩客香港，持股比例为67.9923% [12] - 实际控制人为戈弋，通过彩客香港控制公司67.9923%股份的表决权 [12] 报告期财务业绩 - 2022年至2024年，营业收入从36,075.81万元增长至45,445.98万元，2025年上半年为28,307.32万元 [13] - 2022年至2024年，扣非后归母净利润从7,554.31万元增长至11,336.89万元，2025年上半年为8,523.88万元 [13] - 2024年毛利率为36.11%，2025年上半年为41.27% [15] - 2024年加权平均净资产收益率为29.75%，扣非后为29.17% [15] - 2024年研发投入占营业收入比例为1.76% [15] 上市标准与审核问询 - 公司选择北交所上市标准一：市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8% [16] - 审议会议主要问询问题为经营业绩稳定性，需结合产品市场地位、竞争优势、定价权力等说明毛利率高于可比公司的合理性，并分析大宗商品价格变化对业绩稳定性的影响 [17]

公司基本情况与IPO进程 - 公司为河北彩客新材料科技股份有限公司，成立于2005年9月，是香港上市公司彩客新能源的控股子公司，总部位于河北省沧州市东光县 [1][4] - 公司是国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，专注于高性能有机颜料中间体、食品添加剂中间体及新材料聚合单体的研发、生产与销售 [1][4] - 公司于2022年8月31日在新三板挂牌，随后启动北交所IPO，于2024年10月完成辅导备案，2025年6月通过辅导验收并获受理 [4] - 北京证券交易所上市委员会将于2026年3月10日审议公司的上市申请 [1] - 此次IPO拟公开发行不超过约1013万股至1165万股（考虑超额配售选择权），计划募集资金2.10亿元，用于产能扩建、新型功能材料建设及研发中心升级等项目 [1][3][4] 核心产品与技术实力 - 核心产品包括DMSS、DATA、DMAS、DMS、BPDA等 [4] - DMSS和DATA是合成高性能喹吖啶酮类有机颜料的关键中间体，主要用于高档涂料、汽车面漆及儿童玩具等领域 [5] - DMAS是合成食品色素柠檬黄的重要中间体，广泛应用于饮料、糕点等日常食品中 [5] - DMS是光稳定剂的重要原料，用于延长塑料制品寿命；BPDA是特种工程材料聚酰亚胺的单体，应用于航空航天、柔性显示、新能源等尖端领域 [5] - 截至2024年底，公司共拥有授权专利57项，其中发明专利34项 [5] 市场与客户 - 公司产品应用于高端涂料、食品色素、航空航天新材料等广阔市场 [1] - 已与众多国内外头部企业建立长期稳定合作关系，包括全球最大的印刷油墨及有机颜料生产企业之一DIC集团、印度最大的颜料生产企业之一Sudarshan、全球领先的食品色素生产企业印度Roha和美国Sensient等 [5] - 2024年，公司前五大客户销售占比为55.67% [5] 财务表现与盈利能力 - 营业收入从2022年的3.61亿元增长至2024年的4.54亿元 [7] - 净利润从2022年的8314.55万元跃升至2024年的1.16亿元，增幅显著 [7] - 2025年上半年业绩加速，实现营收2.83亿元，同比增长28.34%；净利润8643.46万元，同比大幅增长60.35% [8] - 主营业务毛利率持续提升，2024年高达36.12%，显著高于所列可比公司（七彩化学、秦燕科技等）同期毛利率均值19.83%，高出行业平均水平约16个百分点 [8][9] - 2025年1-6月，公司主营业务毛利率进一步提升至41.29% [9] 毛利率提升原因与产品盈利分析 - 毛利率提升主要由于主要产品的销售价格调整幅度小于成本下降的幅度 [11] - 报告期内，主要原材料如顺酐、甲醇钠、对甲苯胺和乙醛等的采购价格下降，导致产品成本降低 [11] - 价格传导机制存在一定的滞后性，且公司在境外销售中具备一定的竞争优势 [11] - 四大核心产品毛利率在2022年至2024年均有显著提升：DATA产品毛利率从27.86%提升至34.82%；DMSS产品毛利率从34.33%大幅提升至45.87%；DMAS产品毛利率从27.92%提升至30.99%；DMS产品毛利率从33.98%增长至38.16% [11][12] - 2025年上半年，各产品毛利率继续优化：DATA为40.76%，DMSS为50.01%，DMAS为36.80%，DMS为46.28% [12]

行业战略定位 - 精细化工是连接基础化工与战略性新兴产业的关键桥梁，是制造业高质量发展不可或缺的物质支撑，也是培育新质生产力、保障产业链供应链安全的核心领域 [2] - “十五五”规划背景下，中国精细化工产业正经历从“规模扩张”向“价值提升”的转型，高端化、绿色化转型升级成为关乎未来的“必答题” [2][9] 公司核心竞争力 - 公司是国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，并获国家知识产权优势企业、中国石油和化工行业技术创新示范企业等认定 [3] - 截至2024年底，公司共拥有授权专利57项，其中发明专利34项，研发团队由48名专业人才构成 [3] - 公司掌握DMSS缩合酸化连续化工艺、DATA绿色原材料氧化工艺、连续反应制备高纯度DMAS技术等一系列关键工艺，相关技术曾获省市级科技进步奖 [4] - 公司掌握特种材料聚酰亚胺合成重要单体BPDA生产的核心技术，该产品销售收入从2023年的537.06万元快速增长至2025年上半年的1,057.33万元 [4] - 公司因绿色生产方式在2022年被评选为“河北省无废工厂” [4] 生产与市场地位 - 公司拥有年产15,000吨DMS、4,500吨DMSS、2,000吨DATA以及5,000吨DMAS的产能，产能及产销量位居行业较高水平 [6] - 公司客户包括DIC集团、印度Sudarshan、印度ROHA、美国Sensient等全球知名颜料及食品色素生产企业，以及利安隆、北京天罡等国内光稳定剂领军企业 [6] - 2024年度，公司主营业务收入同比增长20.55%，其中核心产品DATA和DMSS分别增长20.66%和55.94% [7] - 2025年上半年，主营业务收入同比增长28.34%，DATA、DMSS、DMAS产品同比增幅分别达到28.05%、41.06%和35.75% [7] 资本市场与未来规划 - 公司选择在北京证券交易所进行IPO，北交所2025年新上市企业上市前一年的平均净利润高达1.13亿元 [8] - 此次IPO拟募集资金主要用于现有优势产品的产能扩建、BPDA新材料的产业化以及研发中心升级 [8]

北交所问询核心关注点 - 北交所第二轮问询函围绕彩客科技业绩增长合理性、销售真实性及关联交易公允性三大核心问题展开 [1] 业绩增长驱动因素与量化分析 - 2024年公司营收4.54亿元，净利润1.15亿元，分别同比增长20.6%和36.3% [4] - 2025年上半年营收2.83亿元，同比增长28.3% [4] - 业绩增长主要源于德国辉柏赫破产带来的市场份额替代：2024年DATA和DMSS产品因此增加销量373吨至420吨，对应销售收入约1829万元至2058万元，占当年新增收入一半以上 [3] - 2025年上半年，原辉柏赫实体以“Sudarshan Germany Horizons Gmbh”身份向公司采购187吨DMSS，预计全年采购量不低于350吨，公司认为此部分需求是持续增量而非一次性脉冲 [3] - 2025年上半年业绩增长拆解：三大主力产品销量合计增加996吨，贡献收入4869万元；主要原材料顺酐、乙醛、对甲苯胺均价分别下降9.99%、14.82%、29.80%，单位成本降幅大于售价下调，推动毛利率提升6.95个百分点，毛利额增加4113万元；期间费用率因规模效应下降，扣非归母净利润增幅达61.98% [4] - 公司预计2025年全年营收4.94亿元至5.14亿元，净利润1.37亿元至1.47亿元，同比保持两位数增长 [4] 市场份额替代的可持续性论证 - 公司通过访谈印度Sudarshan、DIC集团、百合辉柏赫等八家核心客户，证明德国辉柏赫破产后空缺的喹吖啶酮颜料份额主要流向其现有客户 [3] - 针对辉柏赫可能恢复自产的风险，公司援引收购方印度Sudarshan管理层表述，称德国工厂暂无重启DMSS产线计划，且公司产品在价格、质量、交付稳定性上优于潜在自产方案 [3] - 保荐机构核查2025年7月至10月最新数据，显示公司对DIC集团、印度Sudarshan、温州金源等主要客户销售仍保持两位数增长，期后业绩无断崖式下跌迹象 [3] 销售真实性与收入确认合规性 - 保荐机构对报告期内96%以上的收入金额进行函证，回函不符部分已通过差异调节表核实，内销不符主因“对方已签收未及时入账”，外销不符主因“报关后客户未同步入账” [4] - 针对“先发货后签约”模式，公司披露第一大客户温州金源在2022年至2024年全部采用“先发货、次月议价结算”模式，累计确认收入3.67亿元，占同期对该客户销售额的100% [5] - 自2025年5月起，公司与温州金源的交易模式改为“年度框架协议+月度结算单”，不再采用先发货后补合同的方式 [5] 关联交易定价公允性说明 - 北交所关注公司连续四年向关联方彩客华煜采购蒸汽、污水处理服务，合计金额超过2亿元 [5] - 公司解释，双方同处河北东光县化工监控点，园区实行“统一供热、统一污水预处理”政策 [5] - 蒸汽采购价格参照临港兴化指导价，污水处理价格按第三方丰源环保测算成本加成5%定价 [5] - 2024年蒸汽采购均价269元/吨，与周边滨州、聊城企业260-275元/吨的区间基本一致 [5] - 公司为证明数据客观，提供了计量表月度抄表照片、第三方检测机构出具的流量计合格报告，并对2022年至2023年数据进行了追溯调整，调整金额占当期采购额比例不足5% [5]

公司概况与业务结构 - 公司是全球知名的染料及农业化学品中间体、颜料中间体及新材料、电池材料生产商，经营历史可追溯至1986年，拥有2000名员工，总部位于北京，生产基地位于河北沧州和山东东营 [1] - 公司DSD酸、DMSS、DMAS等中间体产品产销量全球领先，新能源电池材料产销量居全国前列，为国内"铁法"磷酸铁龙头企业，新产品BPDA正在稳步量产并销售 [1] - 2015-2024年公司营收保持增长趋势，复合增速为10% [1] - 十年来公司产业结构发生变化，染料及农业化学品中间体营收占比下降，颜料中间体及新材料和电池材料的营收占比不断提升，传统产业稳中发展，新兴战略产业站稳脚跟 [1] 近期财务业绩与经营策略 - 2023-2025年上半年公司业绩承压，2023年归母净利润同比下降88%，2024年转负，2025年上半年重新转正 [2] - 2020年至2025年上半年，公司的归母净利润分别为1.45亿元、2.26亿元、2.42亿元、0.29亿元、-0.21亿元和0.09亿元 [2] - 在全球经济复苏过程中，公司积极调整经营策略，强化传统产业的市场主导地位，拓展新材料的市场空间，加大研发力度，在降成本的同时稳定市场占有率，逐步恢复盈利水平 [2]

公司业绩表现 - 2024年公司营收4.54亿元，同比增长20.6%，归母净利润1.13亿元，同比增长44.0% [1] - 2025年上半年公司主要产品产能利用率大幅下滑至不足70%，其中DMSS产能利用率为68.82%，DMAS为69.58%，DATA为62.07% [3][4] - 2024年DMSS产品销量为3,349.79吨，DMAS产品销量为4,442.32吨，DATA产品销量为1,969.96吨 [4] 业绩增长驱动因素 - 2024年业绩高增长的核心增量来自下游德国辉柏赫破产导致的短期订单回流 [1] - 德国辉柏赫破产使其市场份额被竞争对手瓜分，间接推高对公司DMSS、DATA中间体的需求 [1] - 监管关注因德国辉柏赫退出而产生的增量需求是否稳定，以及是否存在期后业绩大幅下滑的风险 [1] 客户与销售模式 - 报告期内，温州金源始终为公司第一大客户，销售金额占营收比重为29%至32% [1] - 2025年5月前，公司对温州金源采用“先发货、后签结算合同”方式确认收入，占同类销售100% [1] - 2025年5月起，收入确认模式改为“年度框架+月度结算单”，收入确认时点由发货改为验收后 [1] - 监管要求说明与温州金源先发货后签约确认收入的金额及占比，并关注销售真实性及收入确认内控有效性 [2] 关联交易 - 2022年至2025年上半年，公司关联采购金额分别为6912万元、7516万元、6676万元和3567万元，占营业成本28%至33% [2] - 向关联方彩客华煜采购蒸汽、污水处理合计金额占关联采购总额的75% [2] - 监管要求说明持续保持较高关联采购的原因及合理性，以及未来减少关联交易措施的可行性 [2] - 监管关注关联采购定价的公允性，并要求量化分析收入增长与蒸汽、污水处理等关联采购金额增长的匹配性 [2] 募投项目与产能 - 公司拟募集资金2.1亿元，用于年产5000吨DMS、1500吨DMSS扩建项目、年产1000吨DATA扩建项目、年产500吨新型功能材料建设项目（二期）及研发中心升级项目 [3] - 监管要求说明募投项目投资费用明细的测算依据及合理性 [4] - 监管结合主要产品产销率、市场空间、竞争状况、客户稳定性及在手订单等情况，要求说明新增产能的必要性、合理性及产能消化可行性 [4]

报告核心观点 - 截至2025年7月22日北交所189家公司获受理后备军储备丰富 覆盖多元细分领域 本期聚焦12家创新层公司 分析其业务、财务等情况并关注募投项目[1][10] 后备军新质生产力储备情况 整体储备情况 - 截至2025年7月22日北交所189家公司获受理 覆盖高端装备制造、TMT等多元细分领域 569家披露意向 其中527家辅导中 27家已辅导验收[10] 已过会等企业情况 - 受理公司中已过会、提交注册等企业共16家 2024年营收均值7.88亿元 归母净利润均值8125.50万元 涵盖消费电子、电磁线等业务[10][11] 待上会企业情况 - 待上会企业共153家 TMT行业28家 2024年营收均值8.06亿元 归母净利润均值10927.39万元 高端设备行业54家占比最高 2024年营收均值8.30亿元 归母净利润均值9579.24万元 还包括化工新材料、生物医药、大消费等行业[13] 中止状态企业情况 - 受理公司中中止状态20家 2024年营收均值7.11亿元 归母净利润均值9194.52万元 涉及智能控制器、VCM功能薄膜等业务[26][27] 新受理公司情况 - 2025年5月以来北交所新受理107家公司 2024年营收均值7.42亿元 归母净利润均值9645.65万元[33] 聚焦12家北交所后备军优选企业情况 整体情况 - 12家创新层公司2024年营收均值5.82亿元 归母净利润均值7205.33万元 彩客科技等7家公司利润体量较大、科技属性强[2][30] 彩客科技 - 精细化工专精特新“小巨人” 产品包括DMSS等 下游为大中型企业 2024年营收4.54亿元 归母净利润11564.46万元 拥有多项专利 市场竞争力强 募投项目包括产能扩建等[39][44][48] 美康股份 - 医药知识库建设领军企业 为客户提供合理用药信息化产品 2024年营收2.45亿元 归母净利润9109.35万元 拥有软件著作权和发明专利 客户覆盖广 募投项目预计收益良好[51][57][64] 艾克姆 - 预分散橡胶助剂“小巨人” 产品体系完善 应用广泛 2024年营收5.16亿元 归母净利润8421.87万元 是多项示范企业 市场地位显著 募投项目经济效益好[66][72][78] 富印新材 - 精密功能材料“小巨人” 主营产品应用广泛 2024年营收7.24亿元 归母净利润8182.63万元 是国家级企业 国内电子级胶粘剂国产产品发展空间大 募投项目效益良好[80][84][86] 天健新材 - 高性能改性塑料领先企业 产品应用于多领域 2024年营收11.29亿元 归母净利润6352万元 子公司优势突出 是改性PC行业领先企业 募投项目拟投入资金拓展业务[92][96][100] 钜芯科技 - 半导体功率器件“小巨人” 产品以光伏组件保护功率器件为主 2024年营收5.64亿元 归母净利润5453.29万元 拥有多项专利 符合光伏组件性能要求 募投项目将新增产能[103][109][112] 提牛科技 - 聚焦半导体清洗设备和中央供液系统 产品覆盖多尺寸晶圆清洗 2024年营收1.48亿元 归母净利润4908.49万元 设备技术领先 客户为行业头部企业 募投项目用于基地和中心建设[114][120][125] 赞同科技 - 银行IT解决方案提供商 提供信息化服务 2024年营收10.71亿元 归母净利润7342.53万元 拥有专利和软件著作权 市场排名靠前 银行业IT投入增长 募投项目包括系统建设等[129][135][139] 龙辰科技 - 薄膜电容器用BOPP基膜龙头 产品应用领域广 2024年营收6.04亿元 归母净利润6930.86万元 是国家级企业 产能占有率高 下游电容器市场规模增长 募投项目使用募集资金[142][147][153] 华大海天 - 水性功能材料专精特新“小巨人” 主营产品包括数码纸基新材料等 2024年营收5.37亿元 归母净利润6346.68万元 拥有多项专利 行业规模增长 市场地位突出 募投项目包括纸项目等[155][161][167] 创达新材 - 电子封装材料领先企业 主营高性能热固性复合材料 2024年营收4.19亿元 归母净利润6122万元 是高新技术企业 客户涵盖多行业 募投项目拟投入资金建设生产线等[170][177][180] 世纪数码 - 数码喷印技术单项冠军 聚焦数码喷印设备及耗材 2024年营收5.69亿元 归母净利润5729.66万元 拥有多项专利 市场占有率高 全球纺织数码印花市场增长 募投项目预计收益良好[184][189][190]

公司IPO及募资计划 - 彩客科技北交所IPO已获受理 拟募集资金2 10亿元 用于扩建年产5000吨DMS 1500吨DMSS 1000吨DATA及500吨新型功能材料项目[1] - 新型功能材料项目二期将新增200吨BPDA产能 总产能达500吨/年 一期已于2022年投产并实现销售[2] 产品技术及行业地位 - BPDA为高端电子级聚酰亚胺薄膜关键单体 应用于柔性显示 微电子和航空航天领域 全球市场由杜邦 三菱化学等国际巨头主导[4] - 国内BPDA生产企业包括河北海力恒远 天津众泰等国家级专精特新"小巨人"企业 彩客科技为行业主要参与者之一[4] - BPDA合成方法多样 4-氯-邻苯二甲酸酐脱卤偶联法为常见工艺 4 4'-BPDA与α-BPDA分别侧重高热稳定性和加工便利性[5] 公司业务及产能 - 公司为国家级专精特新"小巨人"企业 主营精细化工产品 现有产能包括15000吨/年DMS 4500吨/年DMSS 2000吨/年DATA及5000吨/年DMAS[7][8] - DMSS及DATA为喹吖啶酮类颜料中间体 DMAS为食品色素柠檬黄中间体 DMS用于有机颜料和光稳定剂生产[8] - 2022-2024年DMS DMSS DATA DMAS产能利用率显著提升 分别从70 58% 67 14% 68 53% 64 56%增至82 19% 98 22% 100 80% 100 36%[9][10] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从3 6亿元增至4 5亿元 净利润从8314 5万元增至11564 4万元 毛利率从30 61%提升至36 11%[9] - DMSS销售收入占比从32 19%升至36 11% DATA占比稳定在32%左右 DMAS占比从20 52%降至18 36% DMS占比从13 19%降至9 32%[9][11]