报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主流船司揽货情况不同使报价分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行，预计后续2510盘面有望向上修复贴水；现货运价方面集运淡季有望逐步改善，需求端货量季节性回落后续或好转，供给端11月运力略增，中美船舶制裁带来成本上升和供应链紊乱风险，巴以停火协议进展曲折，关税谈判预计未来恶化概率不大；交易策略上EC2512多单继续持有，维持回调做多思路，2 - 4正套继续持有 [5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 一、集装箱航运——集运指数（欧线） 1. 期货盘面 - EC2510收盘价1100.1，涨3.2，涨幅0.29%，成交量1174.0手，减少25.70%，持仓量8396.0手，减少6.96% [4] - EC2512收盘价1682.0，涨27.3，涨幅1.65%，成交量24318.0手，减少18.50%，持仓量26101.0手，增加1.72% [4] - EC2602收盘价1522.0，涨50.0，涨幅3.40%，成交量6950.0手，增加34.66%，持仓量10103.0手，增加7.05% [4] - EC2604收盘价1155.1，涨31.1，涨幅2.77%，成交量2742.0手，减少9.50%，持仓量14041.0手，增加2.47% [4] - EC2606收盘价1330.3，涨47.2，涨幅3.68%，成交量332手，增加93.02%，持仓量1454手，减少5.89% [4] - EC2608收盘价1440.3，涨24.1，涨幅1.70%，成交量130手，减少8.45%，持仓量1190手，增加0.59% [4] 2. 月差结构 - EC10 - EC12价差 - 582，跌24.1；EC10 - EC02价差 - 422，跌46.8 [4] - EC12 - EC02价差160，跌22.7；EC10 - EC04价差 - 55，跌27.9 [4] - EC12 - EC04价差527，跌3.8；EC12 - EC06价差352，跌19.9 [4] - EC02 - EC04价差367，涨18.9；EC04 - EC06价差 - 175，跌16.1 [4] 3. 集装箱运价 - SCFIS欧线1140.38点，环比涨10.52%，同比跌48.27%；SCFIS美西线863.46点，环比涨0.11%，同比跌68.16% [4] - SCFI综合指数1310.32，环比涨12.92%，同比跌38.63%；SCFI上海 - 西非3703美元/TEU，环比涨13.11%，同比跌17.51% [4] - SCFI上海 - 美西1936美元/FEU，环比涨31.88%，同比跌60.10%；SCFI上海 - 南非2849美元/TEU，环比跌1.59%，同比跌32.89% [4] - SCFI上海 - 美东2853美元/FEU，环比涨16.35%，同比跌49.29%；SCFI上海 - 南美2658美元/TEU，环比涨8.67%，同比跌58.72% [4] - SCFI上海 - 欧洲1145美元/TEU，环比涨7.21%，同比跌49.11%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比持平，同比涨3.65% [4] - SCFI上海 - 地中海1613美元/TEU，环比涨3.53%，同比跌36.52%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比持平，同比涨4.56% [4] - SCFI上海 - 波斯湾1248美元/TEU，环比涨28.00%，同比涨29.73%；SCFI上海 - 东南亚449美元/TEU，环比涨9.25%，同比涨13.38% [4] - SCFI上海 - 墨尔本1311美元/TEU，环比涨13.11%，同比跌34.71%；SCFI上海 - 韩国138美元/TEU，环比持平，同比跌4.17% [4] 4. 燃油成本 - WTI原油近月57.22美元/桶，环比涨0.51%，同比跌16.90%；布伦特原油近月61.16美元/桶，环比涨0.71%，同比跌16.0% [4] 二、市场分析及策略推荐 1. 市场分析 - 主流船司揽货情况不同致报价分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行，10月20日EC2512收盘报1682点，较上一日涨1.65% [5] - 10/17日SCFI欧线报1145美金/TEU，环比涨7.2%，最新一期SCFIS欧线报1140.38点，环比涨10.5%，预计后续2510盘面向上修复贴水 [5] - 10/19日消息，以色列总理无意推进加沙停火协议第二阶段，巴以停火协议进展曲折 [5] - 中美船舶制裁方面港口费用已征收，部分船舶调整挂靠港、股权结构规避费用，仍有部分被征收 [5] 2. 逻辑分析 - 现货运价主流船司价差拉大，集运淡季有望改善，10月下半月船司运价中枢或上移，关注宣涨落地情况 [6] - 需求端货量季节性回落，11 - 12月发运或好转，关注关税政策影响 [6] - 供给端10/11/12月上海 - 北欧5港周均运力分别为24.45/28.7/27.95万TEU，11月运力略增 [6] - 中美船舶制裁带来成本上升和供应链紊乱风险，巴以停火协议进展曲折，关税谈判预计未来恶化概率不大 [6] 3. 交易策略 - 单边：EC2512多单继续持有，维持回调做多思路，关注巴以停火及船司复航预期变化 [8] - 套利：2 - 4正套继续持有 [9] 三、行业资讯 - 特朗普签署行政令，11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，对进口客车征10%关税 [10] - 10月17日国际海事组织决定推迟《净零框架》实施，引发广泛关注与反应 [10] - 以军称哈马斯违反协议三次开火，报复性空袭后恢复执行加沙停火协议 [11] - 10月19日以色列国防军宣布遭袭报复空袭后恢复在加沙地带停火执行 [11] - 10月19日消息，以色列总理无意推进加沙停火协议第二阶段，第一阶段未完全落实 [11] - 10月19日哈马斯谴责以色列关闭拉法口岸违反停火协议，警告阻碍通行将延误遗体搜寻与移交工作 [11][12] 四、相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC10合约基差、EC12合约基差等附图 [14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分船司调降 10 月现货报价压制盘面，市场博弈未来宣涨落地幅度，EC 盘面震荡下行，现货报价结束 9 周跌势反弹，关注船司调涨及宣涨落地情况 [5] - 11 - 12 月长约季宣涨将开启，美国 301 港口征费措施或实施，预计带来成本上升和供应链紊乱，关注船期调配和供应链效率影响 [8] - 巴以停火远月合约或受压制，EC2512 剩余多单可继续持有，近月合约大幅回调可逢低做多，10 - 12 反套逢高止盈，2 - 4 正套继续持有，逢低可加仓 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 市场表现 - 10 月 10 日，EC2512 收盘报 1571 点，较上一日收盘价跌 6.93%，最新一期 SCFI 欧线报 1068 美金/TEU，环比涨 10%，SCFIS 欧线报 1046.5 点，环比跌 6.6% [5] - 各期货合约收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及月差结构有不同变化，集装箱运价周环比和同比也有不同表现，燃油成本价格环比和同比下降 [3] 消息面 - 10 月 14 日起，对美船舶收取船舶特别港务费，关注中美港口费用征收和船只调配情况 [6] - 2025 年 8 月，亚洲 - 欧洲集装箱发运量同比增 11.8%，亚洲 - 北美同比降 12.3%，亚洲 - 全球同比增 4.7%，全球同比增 2.8% [6] 逻辑分析 - 部分船司调涨 10 月下半月运价，预计 10 月下半月船司运价中枢上移，关注市场订舱和宣涨落地情况 [7] - 需求端货量季节性回落，关注关税政策影响；供给端 9/10/11/12 月上海 - 北欧 5 港月度周均运力有变化，较上期有所减少 [7] - 巴以谈判推进，停火协议将实施，预计对远月合约产生压制 [8] 交易策略 - 单边：关注巴以停火后复航进度，EC2512 剩余多单可继续持有，近月合约大幅回调可逢低做多 [9] - 套利：10 - 12 反套逢高止盈，2 - 4 正套继续持有，逢低可加仓 [10] 行业资讯 - 美国 10 月 14 日起对进入美国港口的中国相关船舶及外国建造汽车运输船征收额外费用，业内认为此举扰乱全球航运秩序，成本由企业与消费者承担 [11] - Maersk 马士基与 50 家船东合作改造约 200 艘期租船，已完成超 1500 个项目，另有 1000 个项目进行中，预计 2027 年完工 [12] - 10 月 10 日，以色列批准加沙停火协议，胡塞武装将监测协议执行，路透社认为协议细节欠缺，中东和平努力可能夭折 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后存在多个向上驱动，船陆续下水，船司降速、停航等操作空间较高，12 - 1月为长协签约季节，但西北欧经济转差，不建议追高，预计短期震荡运行 [3][31] - 04合约当前估值偏高，作为淡季合约短期更适合空配，需注意流动性较低可能短期易受扰动；02合约估值已经较高 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - EC2510昨日收盘价1139.0，涨跌 - 2.90%，基差115.9，昨日成交量22035，昨日持仓量32431，持仓变动 - 3095 [2][30] - EC2512昨日收盘价1777.0，涨跌 - 0.34%，基差 - 522.1，昨日成交量19314，昨日持仓量21695，持仓变动 - 1300 [2][30] - EC2602昨日收盘价1685.0，涨跌 - 0.66%，基差 - 430.1，昨日成交量6466，昨日持仓量8768 [2][30] - EC2604昨日收盘价1268.6，涨跌 - 1.23%，基差 - 13.7，昨日成交量1657，昨日持仓量9099，持仓变动142 [2][30] - EC2606昨日收盘价1483.5，涨跌0.08%，基差 - 228.6，昨日成交量97，昨日持仓量938，持仓变动 - 14 [2][30] 月差数据 - EC2510 - 2512前一日月差 - 638.0，前两日 - 610.1，前三日 - 582.1，日环比 - 27.9 [2][30] - EC2512 - 2602前一日月差92.0，前两日86.9，前三日108.4，日环比5.1 [2][30] 指标数据 - SCF（欧线）2025/9/22更新，单位点，本期1254.92，前一期1440.24，前两期1566.46，本期涨跌 - 12.87%、 - 7.70% [2][30] - SCF（欧线）2025/9/26更新，单位美元/TEU，本期971，前一期1052，前两期1154 [2][30] - CCFI（欧线）2025/9/26更新，单位点，本期1401.91，前一期1470.97，前两期1537.28，本期涨跌 - 4.69% [2][30] - NCFI（欧线）2025/9/26更新，单位点，本期614.14，前一期673.61，前两期729.42，本期涨跌 - 8.85% [2][30] 近期欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [4][32] - Week40 - 41同放舱，报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA1300 - 1500，YML1300为年内最低价，OA1400 - 1600美金 [4][32] - Week42 MSK开舱报价1800（环比 + 400），其他船司陆续对节后宣涨至2000美金 [4][32] 消息面 - 9.29特朗普宣称中东和平协议“必将达成”，将于周一与以色列总理内塔尼亚胡举行会谈 [4][32] - 9/28哈马斯表示尚未收到新的停火提案，巴以谈判陷入僵局 [4][32] - 9/28以防长称不会停止在加沙地带的军事行动 [4][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三在MSK涨价消息带动下期货盘面大幅上涨，10基差95点左右，10 - 12月差 -582.1（-58.7），02 - 04月差327.1（+26.1） [1] - 10月上收货仍弱，MSK将节后一周仓位调涨，节前其他船司可能跟涨，盘面情绪较好，但此次宣涨目的在于稳价和激励订舱，非真正涨价，预计落实程度不佳，10合约可视后市上涨情况做空 [1] - 节后存在多个向上驱动，包括多次宣涨节点、船司降速停航操作空间高、12 - 1月为长协签约季节 [1] - 12估值已不低，但资金可能集中，短期多配；02性价比可能较12更高，因明年春节较晚，02结算价可能偏高；04当前估值偏高，作为淡季合约短期适合空配，但流动性低易受扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510收盘价1114.4，涨1.31%，成交量46816，持仓量40940，持仓变动5568；EC2512收盘价1696.5，涨4.50%，成交量26219，持仓量22606，持仓变动433；EC2602收盘价1588.1，涨3.42%，成交量4582，持仓量8043，持仓变动442；EC2604收盘价1261.0，涨2.14%，成交量1655，持仓量8931，持仓变动777；EC2606收盘价1445.3，涨1.69% [1] - 月差方面，EC2510 - 2512前一日 -582.1，日环比 -58.7，周环比 -42.7；EC2512 - 2602前一日108.4，日环比20.6，周环比29.2 [1] 现货指标情况 - 现指标更新频率为每周一，2025/9/15公布，本期1440.24点，较前一期跌8.06%；SCH更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期1052美元/TEU，较前一期跌8.84%；CCFI更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期1470.97点，较前一期跌4.31%；NCFI更新频率为每周五，2025/9/19公布，本期673.61点，较前一期跌7.65% [1] 近期欧线报价情况 - Week39报价均值1600美金（折盘1150点），其中MSK1500美金（后涨至1570），PA联盟1550 - 1600美金，OA联盟1600 - 1720美金 [2] - Week40 - 41两周一同放舱，报价均值1450美金（折盘面1020点），其中MSK1400，PA1300 - 1500，YML1300为年内最低价，OA1400 - 1600美金 [2] - Week42，MSK开舱报价1800（环比 +400），CMA开舱2520（+900），HPL开舱2035（+600） [2] 相关新闻 - 9/25美国中东特使威特科夫称有望在未来几天宣布在加沙问题上取得某种突破；内塔尼亚胡称一些西方国家承认巴勒斯坦国的举动不会束缚以色列，巴勒斯坦国不会出现 [3]