12月10日盘中，集运指数（欧线）期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至1694.6点。截止发稿， 集运指数（欧线）主力合约报1678.0点，涨幅4.20%。 机构 核心观点 海关总署公布11月进出口数据，其中出口3303.5亿美元，同比增长5.9%，展现出较强的出口韧性。而中 国对欧盟出口表现尤为亮眼，11月中国对欧盟出口金额（美元计价）同比增长14.83%，并占当月总体 出口金额的14.27%，中欧贸易呈现超季节性回暖态势，或为集运欧线需求端提供核心支撑。国内最新 现货指数方面，周一SCFIS欧线指数为1509.1点，周环比略涨1.72%，保持温和提涨，而上周五SCFI综 合运价为1397.63点，周环比略跌0.39%，但欧地航线运价持续反弹，NCFI欧线指数周环比上涨7.67%， 创阶段新高。短期来看，现货季节性提涨趋势明确，叠加中欧贸易需求超预期回暖，主力EC2602合约 强势格局有望延续。值得注意的是，因合约最后交易日前移，EC2602定价更贴近1月下旬现货水平，下 跌周期相应缩短，进一步强化短期多头格局。操作层面，主力EC2602合约建议关注前高附近压力，短 期可依托震荡中枢1600点附近顺势布 ...

市场行情与价格动态 - 12月4日盘中，集运指数(欧线)期货主力合约急速上涨，最高上探至1574.4点，截至发稿报1565.7点，涨幅2.07% [1] - 最新现货SCFIS欧线指数为1483.65点，周环比下跌9.50%，部分回吐前期涨幅 [2] - 上周五SCFI欧线运价为1404美元/TEU，周环比上涨2.71% [2] - 船公司12月上半月调涨不及预期，以上海至鹿特丹航线为例，马士基12月初大柜开舱报价为2500美元和2625美元，不及前期预期的3000美元以上 [3] - Premier联盟12月上半月报价在2506美元至3035美元/大柜，OCEAN联盟大柜报价在3110美元至3545美元 [3] 机构观点与后市研判 - 华联期货认为，集运指数反弹空间相对受限，主力EC2602合约后续面临现货运价“冲高回落”的潜在压力，叠加12月末移仓换月影响，1550点附近的均线密集区或形成较强技术阻力 [2] - 华联期货参考震荡区间为1400-1600点 [2] - 建信期货指出，由于今年春节偏晚，市场或针对春节前出货潮开展激励博弈，EC2602合约是否高估短期难证伪、做空性价比不高 [3] - 建信期货建议关注淡季4月合约被带动高估的可能，关注02-04合约的正套机会 [3] 供需基本面与影响因素 - 以方再次展开大规模军事行动，前期复航带来的利空影响逐步消退，对明年运价形成情绪支撑 [2] - 美国“黑五”销售订单量同比小幅下降，反映欧美终端消费需求偏弱，进出口需求或提前季节性回落，压制运价上涨空间 [2] - 美线运价仍相对偏弱 [2] - 本周SCFIS指数再度转跌，显示11月末涨价落地不及预期 [3] - 马士基报价仍然最为激进，压制其余航司提涨空间，且去年同期12月下半月并未进一步涨价，后期其余航司存在跟随马士基降价揽货的可能 [3]

市场行情表现 - 11月11日盘中，集运指数（欧线）期货主力合约最高上探至1843.5点，报1816.7点，涨幅2.10% [1] - 11月10日，SCFIS欧线指数录得1504.8，环比上涨24.5%，高于市场预期 [2] 机构核心观点 - 集运指数期价随资金博弈波动，需关注马士基开舱价指引 [2] - 集运期价预计震荡加剧，建议谨慎为主，注意操作节奏 [2][3] 影响价格的核心因素 - 11月下旬提涨基本落空，船司提涨一致性出现分化，导致主力合约回吐此前涨幅 [3] - 中东局势微妙不稳定，红海复航预期不断延后 [3] - 10月中国制造业PMI新出口订单指数大幅下滑1.9个百分点至45.9，出口增速转升为降，反映终端运输需求复苏基础不牢固 [3] - 德国经济超预期带动市场信心回升，刺激欧元区经济回暖，德国投资者信心指数10月显著回升，11月有望继续改善 [3] - 四季度航运旺季到来对市场有一定影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司 11 月下半月宣涨提振 EC 盘面震荡上行，关注 MSK 后续开仓价格及其他船司调价动作与宣涨落地情况 [7] - 船司长约货改善，预计 11 - 12 月现货运价逐步抬升，后续船司或延续宣涨 [8] - 需求端 11 - 12 月发运有望好转，关注关税改善对发运节奏的影响；供给端 10 - 11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升，短期需跟踪船司揽货表现 [8] - 单边交易暂时观望，套利交易观望 [9][10] 各部分总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 11 月 4 日，EC2512 收盘报 1909.9 点，较上一日收盘价 +3.14%；10/31 日 SCFI 欧线报 1344 美金/TEU，环比 +7.9%；最新一期 SCFIS 欧线报 1208.71 点，环比 -7.9%，现货跌幅略超预期 [7] - 主流船司开启 11 月下半月 GRI，CMA、HPL 与 MSC 宣涨目标在 3000 - 3100 美金/FEU 之间 [7] - MSK 本周二上海 - 鹿特丹 WK46 周报价 2200 美金，环比降 150 美金；HPL11 月上半月线上报 2000 附近，下半月宣涨至 3100 美金等各船司报价情况 [8] - 10/27 数据显示，上海 - 北欧 5 港 10/11/12 月周均运力为 24.11/26.04/28.92 万 TEU，10/11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升 [8] 交易策略 - 单边：盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡博弈落地幅度，暂时观望 [9] - 套利：观望 [10] 行业资讯 - 地中海航运运力突破 700 万 TEU，市场份额达 21.2% [11] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [11] - 中欧出口管制对话磋商在布鲁塞尔举行，双方同意保持沟通促进产业链供应链稳定畅通 [11] - 11 月 4 日数据显示美国第三季度瓦通纸箱出货量跌至 2015 年以来同期最低，加剧假日旺季销售忧虑 [11] - 11 月 3 日以色列向加沙移交 45 具巴勒斯坦被扣押人员遗体，哈马斯 11 月 2 日向以色列移交 3 具以方被扣押人员遗体 [12] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数（2023 年以来）、SCFI 综合指数等相关附图 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司长约填舱情况较好但即期市场揽货一般，船司间现货价差拉大，市场持续博弈后续运价走势，EC盘面维持震荡 [7] - 船司长约货有所改善，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，后续船司或延续宣涨动作，需关注宣涨落地情况 [8] - 需求端11 - 12月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；供给端10 - 12月上海 - 北欧5港周均运力有变化，后续需跟踪船司揽货表现 [8] - 单边交易建议暂时观望，套利交易建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 11月3日，EC2512收盘报1851.7点，较上一日收盘价+2.64%；10/31日SCFI欧线报1344美金/TEU，环比+7.9%；11月3日盘后SCFIS欧线报1208.71点，环比 - 7.9%，现货跌幅略超预期 [7] - 2025年11月1日，美国白宫发布中美贸易协议文本，包括“芬太尼关税”减半、暂停对华加征更高对等关税政策延长一年、延长某些301关税豁免有效期至2026年11/10日、暂停出口管制规则以及暂停对华船舶靠港费 [7] - 船司长约货改善，现货中枢预计抬升，不同船司11月报价有差异，预计后续船司继续宣涨 [8] - 需求端11 - 12月发运有望好转，关注关税对发运节奏的影响；供给端10 - 12月上海 - 北欧5港周均运力有变化，10月略降，11月略升，12月新增四条船舶以及2条停航 [8] 策略推荐 - 单边：盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡博弈落地幅度，暂时观望 [9] - 套利：观望 [9] 行业资讯 - 自2025年11月10日起，美国将针对中国进口商品加征的复合关税税率下调10%，并将现行对华加征关税的暂免期限延长至2026年11月10日 [11] - 美国将把原定于2025年11月29日到期的部分“301条款”关税豁免措施有效期延长至2026年11月10日 [11] - 自2025年11月10日起，美国暂缓执行《对特定清单主体关联方的最终用户管制范围扩大》政策，暂缓期为一年 [11] - 自2025年11月10日起，美国暂缓执行基于“301条款”对中国造船业调查所采取的措施，暂缓期为一年，期间将与中国继续磋商，维持与韩国、日本在振兴美国造船业方面的合作 [11] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12合约基差、EC02合约基差等附图 [13][16][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判达成初步共识，EC盘面持续博弈后续运价走势，关注后续关税改善对发运的影响 [6] - 预计11 - 12月现货运价有望逐步抬升，后续船司或延续宣涨动作，关注宣涨落地情况 [7] - 11 - 12月发运有望逐渐好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；12月上海 - 北欧5港周均运力略有抬升 [7] - 中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱，中东地缘局势曲折，关税谈判情绪缓和，关注后续进展 [7][9] - 单边策略为EC2512多单继续持有，关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况；套利策略为观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 一、市场分析及策略推荐 市场分析 - 10月27日，EC2512收盘报1775点，较上一日收盘价-3.06%；10/22 - 24日SCFI欧线报1246美金/TEU，环比+8.8%，最新一期SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%，现货运价大幅上行，EC2510合约最终结算价为1161.63点 [6] - 10月25 - 26日中美经贸磋商达成基本共识，关注10/30日双方在韩国会晤谈判进展及后续关税缓和对发运的影响 [6] - 主流船司之间价差拉大，部分船司SPOT价格偏低，但长约货物收货改善，现货中枢有望抬升，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，船司或继续宣涨 [7] - 11 - 12月发运有望好转，需求端关注关税改善对发运节奏的影响；供给端12月上海 - 北欧5港周均运力略有抬升，主因PA新增船舶及OA停航、CMA和MSK换船 [7] - 中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱，中东地缘局势曲折，关税谈判情绪缓和，关注后续进展 [7][9] 交易策略 - 单边：EC2512多单继续持有，关注巴以谈判、中美关税谈判、港口拥堵情况 [10] - 套利：观望 [11] 二、行业资讯 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，就出口管制等议题探讨妥善处理方案，形成初步共识，将履行内部报批程序 [12] - 美国与泰国签署关键矿物协议，维持19%关税；与越南达成贸易协议框架，维持20%关税；特朗普与巴西总统会晤进行经贸谈判，谈判中暂停关税 [12] - 美国威胁对加拿大再加征10%关税，加拿大汽车工人联合会及舆论不满，呼吁反击，加拿大联邦政府暂未回应 [12] - 以色列批准埃及技术小组入境协助寻找遇难人质，红十字会和埃及救援队获准进入加沙地带以军黄线外区域搜寻，以色列将对加沙地带保持全面安全控制 [13] - 巴勒斯坦多个派别同意成立独立技术官僚机构治理加沙地带 [14] - 哈马斯称将把加沙地带行政控制权移交临时委员会 [15] 三、相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC10合约基差、EC12合约基差等相关附图 [17][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主流船司揽货情况不同使报价分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行，预计后续2510盘面有望向上修复贴水；现货运价方面集运淡季有望逐步改善，需求端货量季节性回落后续或好转，供给端11月运力略增，中美船舶制裁带来成本上升和供应链紊乱风险，巴以停火协议进展曲折，关税谈判预计未来恶化概率不大；交易策略上EC2512多单继续持有，维持回调做多思路，2 - 4正套继续持有 [5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 一、集装箱航运——集运指数（欧线） 1. 期货盘面 - EC2510收盘价1100.1，涨3.2，涨幅0.29%，成交量1174.0手，减少25.70%，持仓量8396.0手，减少6.96% [4] - EC2512收盘价1682.0，涨27.3，涨幅1.65%，成交量24318.0手，减少18.50%，持仓量26101.0手，增加1.72% [4] - EC2602收盘价1522.0，涨50.0，涨幅3.40%，成交量6950.0手，增加34.66%，持仓量10103.0手，增加7.05% [4] - EC2604收盘价1155.1，涨31.1，涨幅2.77%，成交量2742.0手，减少9.50%，持仓量14041.0手，增加2.47% [4] - EC2606收盘价1330.3，涨47.2，涨幅3.68%，成交量332手，增加93.02%，持仓量1454手，减少5.89% [4] - EC2608收盘价1440.3，涨24.1，涨幅1.70%，成交量130手，减少8.45%，持仓量1190手，增加0.59% [4] 2. 月差结构 - EC10 - EC12价差 - 582，跌24.1；EC10 - EC02价差 - 422，跌46.8 [4] - EC12 - EC02价差160，跌22.7；EC10 - EC04价差 - 55，跌27.9 [4] - EC12 - EC04价差527，跌3.8；EC12 - EC06价差352，跌19.9 [4] - EC02 - EC04价差367，涨18.9；EC04 - EC06价差 - 175，跌16.1 [4] 3. 集装箱运价 - SCFIS欧线1140.38点，环比涨10.52%，同比跌48.27%；SCFIS美西线863.46点，环比涨0.11%，同比跌68.16% [4] - SCFI综合指数1310.32，环比涨12.92%，同比跌38.63%；SCFI上海 - 西非3703美元/TEU，环比涨13.11%，同比跌17.51% [4] - SCFI上海 - 美西1936美元/FEU，环比涨31.88%，同比跌60.10%；SCFI上海 - 南非2849美元/TEU，环比跌1.59%，同比跌32.89% [4] - SCFI上海 - 美东2853美元/FEU，环比涨16.35%，同比跌49.29%；SCFI上海 - 南美2658美元/TEU，环比涨8.67%，同比跌58.72% [4] - SCFI上海 - 欧洲1145美元/TEU，环比涨7.21%，同比跌49.11%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比持平，同比涨3.65% [4] - SCFI上海 - 地中海1613美元/TEU，环比涨3.53%，同比跌36.52%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比持平，同比涨4.56% [4] - SCFI上海 - 波斯湾1248美元/TEU，环比涨28.00%，同比涨29.73%；SCFI上海 - 东南亚449美元/TEU，环比涨9.25%，同比涨13.38% [4] - SCFI上海 - 墨尔本1311美元/TEU，环比涨13.11%，同比跌34.71%；SCFI上海 - 韩国138美元/TEU，环比持平，同比跌4.17% [4] 4. 燃油成本 - WTI原油近月57.22美元/桶，环比涨0.51%，同比跌16.90%；布伦特原油近月61.16美元/桶，环比涨0.71%，同比跌16.0% [4] 二、市场分析及策略推荐 1. 市场分析 - 主流船司揽货情况不同致报价分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行，10月20日EC2512收盘报1682点，较上一日涨1.65% [5] - 10/17日SCFI欧线报1145美金/TEU，环比涨7.2%，最新一期SCFIS欧线报1140.38点，环比涨10.5%，预计后续2510盘面向上修复贴水 [5] - 10/19日消息，以色列总理无意推进加沙停火协议第二阶段，巴以停火协议进展曲折 [5] - 中美船舶制裁方面港口费用已征收，部分船舶调整挂靠港、股权结构规避费用，仍有部分被征收 [5] 2. 逻辑分析 - 现货运价主流船司价差拉大，集运淡季有望改善，10月下半月船司运价中枢或上移，关注宣涨落地情况 [6] - 需求端货量季节性回落，11 - 12月发运或好转，关注关税政策影响 [6] - 供给端10/11/12月上海 - 北欧5港周均运力分别为24.45/28.7/27.95万TEU，11月运力略增 [6] - 中美船舶制裁带来成本上升和供应链紊乱风险，巴以停火协议进展曲折，关税谈判预计未来恶化概率不大 [6] 3. 交易策略 - 单边：EC2512多单继续持有，维持回调做多思路，关注巴以停火及船司复航预期变化 [8] - 套利：2 - 4正套继续持有 [9] 三、行业资讯 - 特朗普签署行政令，11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，对进口客车征10%关税 [10] - 10月17日国际海事组织决定推迟《净零框架》实施，引发广泛关注与反应 [10] - 以军称哈马斯违反协议三次开火，报复性空袭后恢复执行加沙停火协议 [11] - 10月19日以色列国防军宣布遭袭报复空袭后恢复在加沙地带停火执行 [11] - 10月19日消息，以色列总理无意推进加沙停火协议第二阶段，第一阶段未完全落实 [11] - 10月19日哈马斯谴责以色列关闭拉法口岸违反停火协议，警告阻碍通行将延误遗体搜寻与移交工作 [11][12] 四、相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC10合约基差、EC12合约基差等附图 [14][16][20]

现货报价 - 截至8月26日主要航运公司现货报价缓慢下跌 马士基报价1290-1599美元/TEU和2160-2578美元/TEU CMA报价1360-1910美元/TEU和2320-2920美元/TEU MSC报价1550-1556美元/TEU和2590-2602美元/TEU ONE报价1504-1804美元/TEU和2343美元/TEU EMC报价1605-1805美元/TEU和2410-2760美元/TEU [1] 集运指数 - 截至8月25日SCFIS欧线指数报1990.2点环比下跌8.71% 美西线指数报1041.38点环比下跌5.87% [2] - 截至8月22日SCFI综合指数报1415.36点较上期下跌3% 上海-欧洲运价下跌8%至1668美元/TEU 上海-美西运价下跌7%至1644美元/FEU 上海-美东运价下跌4%至2613美元/FEU [2] 行业基本面 - 截至8月25日全球集装箱总运力超过3290万TEU较上年同期增长7.9% [3] - 需求端数据显示欧元区7月综合PMI为50.9 制造业PMI为49.8 服务业PMI为51.0 美国7月制造业PMI指数48 新订单指数47.1 6月OECD领先指数G7集团录得100.40 [3] 市场动态 - 期货市场10合约收1358点上涨3.74% 但SCFIS欧线大幅下跌对多头情绪形成压制 [4] - 现货价格整体下行 ONE继续大幅下调报价 CMA平开10月报价 现货端下行压力传导至期货盘面 [4] 操作观点 - 市场预计呈现偏弱震荡态势 建议10合约空单继续持有 [5]

现货报价 - 马士基现货报价为1705-1846美元/TEU（20英尺柜）和2850-3102美元/TEU（40英尺柜）[1] - 达飞轮船(CMA)现货报价为1935-2635美元/TEU和3445-4345美元/TEU[1] - 地中海航运(MSC)现货报价为2000-2163美元/TEU和3340-3646美元/TEU[1] - 海洋网联船务(ONE)现货报价为2194美元/TEU和2943美元/TEU[1] - 长荣海运(EMC)现货报价为2355-2455美元/TEU和3560-3760美元/TEU[1] 集运指数 - 8月4日SCFIS欧线指数报2297.86点，环比下跌0.81%[2] - 8月4日SCFIS美西线指数报1130.12点，环比大幅下跌11.99%[2] - 8月1日SCFI综合指数报1550.74点，较上期下跌2.63%[2] - 上海-欧洲运价报2051美元/TEU，较上周下跌1.87%[2] - 上海-美西运价报2021美元/FEU，较上周下跌2.23%[2] - 上海-美东运价报3126美元/FEU，较上周大幅下跌7.46%[2] 行业基本面 - 全球集装箱总运力突破3270万TEU，同比增长7.9%[3] - 欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0[3] - 美国6月制造业PMI指数为49，新订单指数为46.4[3] - 6月OECD领先指数G7集团录得100.40[3] 期货市场表现 - 主力10合约收1421.8点，下跌0.72%[4] - 08合约收2122.3点，上涨0.38%[4] - 市场处于现货缓慢下跌阶段，基本面缺少强有力驱动[4] - 10合约预计呈现偏弱震荡格局[4] 市场操作建议 - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约[5]

现货报价 - 马士基最新报价为1769-2123美元/TEU（20英尺集装箱）和2958-3466美元/TEU（40英尺集装箱）[1] - CMA最新报价为1935-2285美元/TEU和3445-4145美元/TEU [1] - MSC最新报价为2060-2163美元/TEU和3440-3646美元/TEU [1] - ONE最新报价为2324美元/TEU和3143美元/TEU [1] - EMC最新报价为2455美元/TEU和3760美元/TEU [1] 集运指数 - SCFIS欧线指数报2316.56点，环比下跌3.5% [2] - SCFIS美西线指数报1284.01点，环比下跌46.98% [2] - SCFI综合指数报1592.59点，较上期跌3.3% [2] - 上海-欧洲运价上涨0.53%至2090美元/TEU [2] - 上海-美西运价报2067美元/FEU，较上周跌3.5% [2] - 上海-美东运价报3378美元/FEU，较上周跌6.48% [2] 基本面 - 全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9% [3] - 欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0 [3] - 美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4 [3] - 6月OECD领先指数G7集团录得100.40 [3] 期货市场 - 主力10合约收1502.8点，下跌1.62% [4] - 08合约收2183.2点，下跌1.33% [4] - 主流航司已开出8月份价格，不确定性降低，预期后续呈现震荡行情 [4] - 现货价格短期内不会有大幅波动，中长期预计缓慢下跌 [4]