特斯拉FSD在中国市场的表现与挑战 - 特斯拉FSD（完全自动驾驶能力）在中国市场已推送近一年，但用户舆论呈现两极分化，一部分用户称赞其驾驶体验“像真人开车”，另一部分用户则因系统导致交通违规（如压线、闯红灯、误入非机动车道）而面临罚单困扰 [3][13] FSD的技术优势与“人味” - FSD采用纯视觉方案，在无车道线路口能靠右行驶、实现丝滑变道、预判加塞以及在红灯前平缓刹停，其“拟人感”被认为超越了多数依赖高精地图和激光雷达的国产智能驾驶系统 [4][14] - 系统的底层逻辑基于端到端神经网络和世界模型，通过观看数百万小时人类驾驶视频进行学习，使其在开放道路具备强大的泛化能力，甚至能模仿大货车路线试探前行，展现出一定的“思考感” [4][14] FSD在中国路况下的具体问题与局限性 - 在美国空旷高速上，FSD可实现零接管行驶4397公里，但在中国复杂路况下，系统会出现实线前强行变道、在左转专用车道直行、在斑马线前因行人犹豫而长时间停滞等问题 [5][15] - 系统对“中国特有元素”识别和处理能力不足，例如对外卖骑手蛇形穿行、三轮车突然横插、可变车道标识模糊等场景应对不佳，要么“懵圈”，要么采取激进策略 [5][15] - 有上海车主表示，FSD的核心问题在于不理解中国马路的“潜规则”，而不仅仅是驾驶技术问题 [6][16] 数据闭环断裂导致的本土化困境 - FSD在中国水土不服的根本原因在于数据困境，由于国家安全规定，特斯拉在中国采集的道路数据不能出境，同时美国政府的限制也阻止其将核心训练算法部署在中国境内，导致FSD只能依靠公开视频素材进行“模拟题”式的训练 [6][16] - 相比之下，华为、小鹏、理想等中国本土智能驾驶方案拥有本地全量数据闭环，能够针对中国路况进行专项优化，例如识别电动车牌照、避让占道摊贩、理解“黄灯冲一冲”的博弈心理等 [7][16] - 中国智能驾驶行业已从“功能可用”进入“体验打磨”阶段，城市NOA（导航辅助驾驶）覆盖率超过90%，并能处理复杂环岛、窄路会车、自动避让施工锥桶等细节场景，这些是FSD目前所缺失的“生活常识” [7][16] 价格与价值错配及市场定位 - FSD在中国售价高达6.4万元人民币，但其官方名称已从“完全自动驾驶”改为“智能辅助驾驶功能”，主动降低了用户预期 [8][17] - 与国产车型对比，例如比亚迪、奇瑞等品牌，仅需花费7-8万元人民币即可搭载成熟的智能驾驶系统，且无需额外选装，这使得用户对FSD高达“半辆车”价格的价值产生质疑，尤其是该系统仍需用户全程监控，且无法处理收费站、不能自主倒车 [8][17] - 特斯拉销售人员坦言，几乎没有消费者纯粹为了FSD功能而购买特斯拉汽车，这表明FSD在中国市场尚未成为核心卖点，更多是品牌光环的延伸 [8][17] 未来潜力与当前定位 - FSD的V14版本在海外已实现“自主倒车”、“救护车礼让”等高阶能力，若能突破数据壁垒并配合HW4.0硬件升级，未来或有转机，马斯克也暗示中国版FSD需要专门学习应对“外卖骑手套路” [8][17] - 然而，就目前而言，对于中国用户，FSD更偏向于“技术尝鲜品”，而非“日常可靠伙伴”，它更适合愿意花时间调教、享受科技前沿感的极客用户，而不适合追求省心安全的家庭用户 [8][18] - 文章观点认为，自动驾驶的终极成功不在于算力或模型的强大，而在于系统是否真正理解本地复杂的交通环境与文化，在中国，最聪明的系统是能理解并适应其混沌、充满人情味和不确定性的道路环境的系统 [9][18][19]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 小米SU7 Ultra上市，售价较预售价大幅降低，动力和智驾系统表现出色，截至2月28日23:17大定超15000台，2025年交付量预计超原预计的1万台，有望带动产业链配套供应商业绩增长，建议关注小米汽车产业链机会 [5][11] - 维持行业“推荐”评级，个股方面建议关注智驾领先整车标的、智能化核心环节标的和商用车龙头 [5][90] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 小米SU7 Ultra于2月27日上市，售价52.99万元，动力系统配备1548Ps超级三电机系统，0 - 100km/h加速1.98s，最高时速350km/h，CLTC续航630km，充电倍率5.2C，10%-80%充电仅需11分钟；智驾系统新增误加速抑制辅助等功能，漫游寻位泊车等功能3月先锋推送；截止2月28日23:17大定超15000台，预计2025年交付量大幅超1万台，带动配套供应商业绩增长 [5][11] 行业动态 行业要闻 - FSD入华取得进展，2月25日起分批推送软件更新，购买6.4万元套件且搭载HW4.0硬件的特定车型可使用FSD自动辅助驾驶套件，算法需适应中国交通法规和场景 [12] - 奇瑞或在小蚂蚁入门级车型搭载基于高通8620平台的智驾系统，支持L2.5级智驾，对标比亚迪海鸥智驾版，小蚂蚁2024款起售价5.99万元 [12] - 阿维塔推出“智驾无忧”服务，权益商品价值4000元，提供至高600万保障额度，涵盖多种智驾功能 [13] 上市车型 - 本周新上市车型有长城汽车坦克400燃油版、奇瑞汽车风云T8、上汽集团智己LS6、小米汽车SU7 Ultra等；未来待上市车型有特斯拉Model Y、Model Q，赛力斯问界M8等 [31] 公司公告 - 长安汽车子公司阿维塔科技2月28日向华为支付引望10%股权第二期转让价款57.5亿元 [33] - 北特科技2024年营收20.24亿元，同比+7.57%，归母净利润0.71亿元，同比+40.43% [33] - 金龙汽车拟以总股本7.17亿股为基数，每股派发现金红利0.02元，共计0.14亿元 [33] 本周行情 - 2月24日至2月28日申万汽车板块涨跌幅-2.72%，排名第24；细分板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为-4.36%、-1.06%、-2.21%、-2.57%；同期沪深300涨跌幅-2.22%，万得全A涨跌幅-2.53% [34] - 本周104只个股上涨，212只个股下跌；涨跌幅前五的个股为明阳科技、大地电气、海泰科、德尔股份和动力新科；涨跌幅后五的个股为超达装备、隆盛科技、肇民科技、旭升集团和首控集团 [36] - 截至2月28日收盘，申万汽车板块PE为28.1倍，较上周环比下跌；子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为31.3、36.5、24.8、64.7倍 [41] 数据跟踪 月度数据 - 2025年1月我国汽车销售242.35万辆，同比-0.65%，环比-30.53%；乘用车批发销量210.10万辆，同比+0.21%，环比-31.63%；零售销量179.40万辆，同比-12.01%，环比-31.88%；新能源乘用车批发销量88.90万辆，同比+30.35%，环比-41.20%，批发渗透率42.3%；零售销量74.40万辆，同比+11.44%，环比-42.86%，零售渗透率41.5% [43][52] - 2024年12月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量39.07万辆，渗透率14.39%，创历史新高；2024年累计销量271.12万辆，累计渗透率12.93% [59] - 2024年12月汽车经销商综合库存系数为1.14，同比-5.00%，环比+2.70%；自主品牌库存系数为1.21，同比-12.95%，环比+13.08%；合资品牌库存系数为1.05，同比-11.02%，环比-4.55%；进口品牌库存系数为1.10，同比+13.40%，环比-8.33% [60] - 2025年1月客车销量3.76万辆，同比+7.11%，环比-37.94%；大中型客车销量0.80万辆，同比+0.26%，环比-68.05% [63] - 2025年1月重卡销量7.22万辆，同比-25.50%，环比-14.28%；天然气重卡销量0.77万辆，同比+20.500%，环比-19.66%；新能源重卡销量0.71万辆，同比+95.56%，环比-53.39% [68][72] - 2025年1月乘用车出口销量39.54万辆，同比+7.02%，环比-7.21%；新能源乘用车出口销量14.39万辆，同比+46.23%，环比+15.35% [75] - 2024年12月大中型客车出口销量0.83万辆，同比+8.14%，环比-5.91%；重卡出口销量2.79万辆，同比+7.44%，环比+11.43% [80] 周度数据 - 2月17 - 23日，乘用车零售销量34.3万辆，同比+32%，较上月同期-33%；批发销量40.5万辆，同比+53%，较上月同期-23% [86] - 2月17 - 23日，新能源车零售18.2万辆，同比+74%，较上月同期-15%，新能源零售渗透率53.1%；全国乘用车厂商新能源批发25.9万辆，同比+151%，较上月同期+5%，新能源批发渗透率64.0% [88] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，关注小米汽车产业链机会；个股方面，关注智驾领先整车标的如比亚迪、长安汽车等，智能化核心环节标的如德赛西威、科博达等，商用车龙头如宇通客车、中国重汽等 [5][90]