报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025Q2 公募基金持有可转债市值环比减少，仓位下降，各类型基金表现不一，一级债基持转债规模扩张；可转债基金业绩跑输指数，呈现净赎回，但仓位与杠杆率同升；行业配置上，银行仍为重要底仓，公募基金和可转债基金均重点加仓公用事业、非银、化工转债等[2][4][8]。 各部分总结 一、公募基金持有转债仓位下降，加仓公用事业、非银转债 （一）公募持有可转债市值环比减少，仓位下降 - 2025Q2 公募基金持有可转债市值 2728.23 亿元，环比-3.34%，同比-1.02%，占债券投资市值比和净值比均下降[2][12]。 - 各类型基金持有转债市值环比多数减少，债券型基金内部分化，一级债基增加 60.71 亿元，二级债基及转债基金减少[2][3]。 - 公募基金转债仓位降低 0.09pct 至 0.80%，可转债基金仓位增加 0.77pct 至 86.95%[25]。 （二）公募持仓占比降低，券商资管及自营增持 - 截至 2025Q2 末，沪深两所可转债面值环比-5.90%，公募基金、保险机构等持仓缩减，券商自营及资管增持[33]。 - 25Q2 公募基金持有转债面值环比-6.69%，占比降低 0.28pct，但 7 月增持[37]。 （三）公募持仓主要加仓公用事业及非银转债 - 银行仍为首要布局板块，但持仓市值缩减，电力设备等行业持仓总市值靠前[41]。 - 超半数行业市值环比变动为正，公用事业、非银等行业增幅居前，银行等行业降幅居前[41]。 （四）兴业转债维持第一重仓券位置，但银行占比有所减少 - 兴业转债为第一重仓券，持仓总市值前十转债中银行转债占 4 个，G 三峡 EB2 进入前五[45]。 - 剔除银行转债，基金持仓行业集中度降低，G 三峡 EB2 为除银行转债外持有市值第一[45]。 二、可转债基金业绩跑输指数，转债仓位与杠杆率同升 （一）复权单位净值上涨，整体呈现净赎回 - 25Q2 可转债基金业绩跑输指数，规模环比-5.96%，整体净赎回 32.72 亿元[50]。 - 绩优转债基金资产配置差异大，中欧可转债零股票仓位，南方昌元可转债维持高股票仓位[53]。 （二）转债仓位环比上升，杠杆率环比微升 - 39 只可转债基金转债仓位环比抬升 0.64pct 至 85.34%，杠杆率环比抬升 2.10 个百分点[64]。 - 个券配置均价抬升，高估值配置风格减少，22 只基金转债仓位提升[69][74]。 （三）可转债基金重点加仓公用事业、非银金融等 - 25Q2 可转债基金重点加仓公用事业、非银金融等板块，16 个行业持仓市值占比提升[77]。 - 银行、公用事业保持重仓前列，兴业转债为前五大重仓转债持有市值居首[79]。

控股股东可交换债券发行及担保安排 - 中国三峡集团于2022年6月成功发行规模100亿元的可交换公司债券（G三峡EB2），票面利率0.10% [1] - 债券采用股票担保及信托形式，以中国三峡集团持有的长江电力A股股票作为担保及信托财产 [1] - 2025年5月22日年度股东大会通过2024年度利润分配方案，每10股派发现金股利7.33元（含税） [2] - 根据募集说明书约定，现金分红将触发换股价格调整机制，中国三峡集团需补充提供预备用于交换的股票 [2] - 补充担保股份数量需确保按分红日前20个交易日加权平均价计算的市值不低于累计分红总额的120% [2] 补充担保及信托登记实施情况 - 中国三峡集团于2025年7月补充办理17,173,000股（占总股本0.07%）A股股票的担保及信托登记 [3] - 补充股份将划入G三峡EB2担保及信托专户，由中信证券作为受托管理人持有 [3] - 中信证券将代中国三峡集团行使表决权，但不得损害债券持有人利益 [3] - 截至2025年7月17日，中国三峡集团直接持有104.74亿股A股股份，占总股本42.81% [4] - 本次担保登记后控股股东及实际控制人未发生变化，不构成要约收购 [4] 相关ETF市场表现 - A50ETF（159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [6] - 最新份额为35.6亿份，较前减少520万份 [6] - 近五日主力资金净流入692.5万元 [6]