纪要涉及的行业或公司 * **行业**：半导体设备行业，特别是其中的测试机、探针台、探针卡、分选机、空白掩膜板等细分领域[1] * **公司**：长川科技、华峰测控、精智达、强一股份、金海通、矽电股份、聚和材料[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心投资主线**：建议积极关注半导体设备的“去日化”投资主线，主要原因是日本大选结果带来未来中日关系走向的不确定性[1] * **测试机领域替代空间巨大**：国内测试机整体国产化率不到30%，而存储、SOC测试机的国产化率近乎为0，日本爱德万在该领域市占率约60%[1] * **华峰测控**：其8600型号GPU测试机在测试通道数、频率及并行处理能力上国内领先，已完成小批量量产验证并在多家客户处进行DEMO，近期订单落地可能性大，预计2026年该产品将获得大量级订单突破[2] * **强一股份**：在逻辑芯片方面已切入头部算力芯片客户；在存储探针卡方面，已完成面向HBM、NOR Flash、DRAM的2.5D MEMS探针卡产品交付或初步验证；叠加海外探针卡紧缺，2026年业绩确定性较高，有望持续超预期[2] * **长川科技**：深度绑定客户H，其存储测试机将迎来放量元年，同时布局CP、FT等测试，预计今年相关收入有望达到15亿人民币以上；其GPU测试机在H系的算力芯片测试中占据相当份额，并为平头哥（阿里）独家供应；公司享受“存储+商业航天+国产算力”三重增长动力[2] * **精智达**：在高速FT测试机领域国内领先，正在客户端积极验证，近期有望出结果；预计今年在存储需求的带动下，订单和收入有望实现翻倍式高增长；同时SOC测试机样机有望于今年推出[2] * **金海通**：专攻平移式分选机，受益于9000系列三温分选机的推出，汽车电子收入增长明显；公司布局的AI芯片高端分选机具备精准温控功能，预计今年将随下游算力芯片放量获得较大订单突破；预计2026年收入14亿人民币以上，利润5亿人民币以上，属于设备中估值较低的品种[3] * **矽电股份**：是国产探针台主力，国内主要客户均在验证其产品，预计年内有望收获批量订单[3] 其他重要但可能被忽略的内容 * 纪要中提及的“去日化”替代标的不仅限于测试机，还包括探针台（替代未明确指出的日系品牌）、探针卡（替代日系MJC）、分选机以及空白掩膜板（替代日本hoya公司）[1] * 华峰测控由于未涉及存储测试领域，前期股价涨幅相对较小[2] * 长川科技当前订单排产饱满，近年增长确定性很高[2]

公司业务与产品进展 * **公司产品线实现全品类突破**：公司在CP（测试机）、FT（最终测试）、老化测试、探针卡等全品类产品上实现突破[1] * **HBMCP（高带宽存储器测试机）已成功获得订单**[1] * **GPU测试机研发进展顺利**：GPU测试机将在2026年取得重大进展[1]，并将于今年6月份推出Demo样机[2] * **公司已与寒武纪达成战略合作**[2] 财务与订单表现 * **相关业务收入结构**：在13亿元的相关业务收入中，FT高速产品和HBMCP占比达到20%[1]；若叠加FT低速产品，FT与CP类产品合计占比超过40%[1] * **新签订单增长强劲**：2025年新签订单约为16亿元，2026年新签订单最低目标为32亿元，较2025年至少翻倍[1] * **毛利率维持高位**：全年毛利率维持在45%至50%[1]；下半年订单毛利率超过50%，核心原因是下半年FT与CP类产品占比进一步提升[1] 市场与客户拓展 * **公司积极拓展客户群**：今年公司将调配部分产能，以满足除长鑫存储之外的其他客户需求，包括长江存储、福建地区客户、H客户等，实现客户破圈[2] 市场空间与市值测算 * **国内GPU测试机市场规模**：国内GPU测试机市场规模约为80亿元[2] * **公司市场份额与利润预测**：给予精智达在GPU测试机市场30%的市场份额，对应6亿元净利润[2] * **公司市值预测**： * 维持2026年新签订单35亿元的预测，对应净利润8.75亿元，给予40倍市盈率（PE），对应350亿市值[2] * 基于GPU测试机业务预测的6亿元净利润，按40倍市盈率计算，对应240亿市值[2]

涉及的公司与行业 * **公司**：精智达 [1] * **行业**：半导体测试设备行业 [1] 核心观点与论据 * **产品线全面突破**：公司在CP（晶圆测试）、FT（最终测试）、老化测试、探针卡等全品类实现突破，其中HBM（高带宽存储器）CP设备已获得订单 [1] * **FT/CP业务占比高且提升**：在13亿（单位未明确，应为人民币元）的订单中，FT高速测试和HBM CP设备占比20%，若加上FT低速测试，则FT/CP相关业务合计占比超过40% [1] * **新签订单高速增长**：预计2026年新签订单较2025年至少翻倍，2025年新签订单预计约16亿，2026年至少达到32亿 [1] * **毛利率维持高位并有望提升**：预计全年毛利率在45%至50%之间，且下半年新签订单毛利率将超过50%，主要因高毛利的FT/CP业务占比进一步提升 [1] * **GPU测试机进展明确**：GPU测试机预计在2026年取得重大进展，其Demo样机将于今年（2024年）6月出炉，并与寒武纪达成战略合作 [1][2] * **客户多元化拓展**：公司计划在2024年调配部分产能，以满足除长鑫存储以外的其他客户需求，包括长存、福建客户、H等，实现客户破圈 [1] 其他重要内容 * **市场空间与市值测算**： * 基于2026年35亿新签订单的预测，对应利润8.75亿，给予40倍PE，目标市值350亿 [1] * 国内GPU测试机市场空间约80亿，假设公司获得30%市场份额，对应6亿利润，同样给予40倍PE，可贡献240亿市值增量 [2]