公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的消费电子金属组件PVD界面增强解决方案提供商，其技术应用于智能手机、可穿戴设备及智能汽车关键部件，直接影响设备的光学性能、结构强度与能耗效率 [1] - 公司早在1990年代便率先将PVD技术引入消费级产品并实现规模化应用，构建了“研究—开发—工程”全链条闭环体系 [2] - 2024年，公司在全球消费电子PVD界面增强市场的金属与玻璃组件领域，市场份额分别为26.2%和14.9%，稳居行业龙头 [2] 财务表现 - 公司营收保持强劲增长，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为34.81亿元、51.99亿元和46.18亿元 [3] - 同期溢利分别为3.63亿元、6.18亿元和5.72亿元，毛利率稳定在23%–24%区间，展现出优异的成本控制与盈利韧性 [3] 收入结构转型 - 公司收入正经历从“单极依赖”向“多引擎驱动”的关键转型 [4] - 2023年，来自智能手机、平板及笔记本电脑的收入占比高达83.5%，2024年该比例下降至76.3%，但绝对收入从29亿元跃升至近40亿元 [7] - 2025年前三季度，该板块收入达36.18亿元，占比回升至78.4% [7] - 智能可穿戴设备业务2024年收入翻倍至11.6亿元，占总收入比重从2023年的15.3%大幅提升至22.3%，成为公司第二大收入来源 [7] - 2025年前三季度，智能可穿戴业务占比微降至20.2% [7] - 智能汽车业务2024年收入突破6500万元，同比增长超100%，主要来自激光雷达玻璃窗口片和HUD自由曲面镜，目前收入贡献约1% [8] 行业需求与增长前景 - 随着AI大模型向终端侧迁移，具备多模态交互能力的智能设备爆发，推动对高性能PVD界面解决方案的需求激增 [9] - 2024年全球PVD界面增强解决方案市场规模达120亿元，预计2029年将飙升至451亿元，五年复合年增长率高达30.4% [9] - 若包含基材在内，整体市场规模将从2024年的878亿元扩张至2029年的2069亿元 [9] - 其中，消费电子细分赛道预计2029年达319亿元，金属与玻璃组件市场将分别增长至229亿元和78亿元 [9] 客户集中度 - 公司客户集中度极高，2023年、2024年及2025年前三季度，来自五大客户的收益分别占各期总收益的86.9%、80.5%及85.2% [10] - 其中，来自客户A的收益占比分别为53.2%、47.7%及55.8%；来自客户B的收益占比分别为15.7%、15.0%及14.9% [10] - 报告期内，客户A与客户B合计贡献了公司68.9%、62.7%及70.7%的营收 [10] 发展战略与未来展望 - 公司已明确将“AI+产品矩阵”作为下一阶段战略重心，并前瞻性布局AI眼镜、机器人等新兴智能终端 [10] - 公司正通过横向拓展行业边界（如智能汽车）和延伸产品覆盖来应对大客户依赖风险，其激光雷达窗口片已取得全球第一的市占率 [11] - 赴港上市旨在强化产能、加速技术迭代，并向资本市场证明自身“去单一化”的能力 [12]

公司上市与股权结构 - 维达力科技股份有限公司于2026年2月9日向联交所主板提交上市申请，联席保荐人为中金公司及德意志银行 [1] - IPO前公司股权高度集中，控股股东中南创发及战略投资者贝恩资本（通过BCPE Baymax）合计持有81.63%股权，公众持股量不足10% [1][3] - 控股股东中南创发持有公司57.25%股权，实际控制人为庄学山、庄学海、庄学熹三兄弟 [2] - 第二大股东为贝恩资本管理的BCPE Baymax，持有24.38%股权，该实体专为收购维达力股权设立 [2] - 公司首席执行官王伟直接及间接合计控制公司8.96%的表决权，但招股书在不同章节对其是否为控股股东的认定存在不一致 [6] 财务表现与客户依赖 - 公司业绩高速增长，2023年、2024年及2025年前三季度分别实现收入34.81亿元、51.99亿元、46.18亿元，录得净利润3.63亿元、6.18亿元、5.72亿元 [7] - 公司收入高度依赖消费电子行业，超过98%的收入来自智能手机、平板及笔记本计算机、智能可穿戴设备 [8] - 公司深度绑定两大核心客户，报告期内来自最大客户（三星）的收入占比分别为53.2%、47.7%、55.8%，来自第二大客户（苹果）的收入占比分别为15.7%、15.0%、14.9% [9] - 公司业务模式存在客户集中风险，业绩易受核心客户订单、定价及供应链调整的影响 [9] 业务拓展与第二增长曲线 - 公司已尝试拓展至智能汽车、新兴智能终端等非消费电子应用场景，但相关业务贡献的收入仍然较低，未形成第二增长曲线 [1][8] - 2025年前三季度，智能汽车业务收入仅为0.47亿元，占总收入比重为1.2% [8][10] - 智能汽车业务毛利率从23.3%骤降至9.5%，主要受冗长的认证周期、高昂前期成本及小批量试产阶段调整等因素影响 [10] - 汽车供应链与消费电子供应链存在本质差异，节奏偏慢、回款周期长，对公司是长期考验 [10] 资金状况与偿债压力 - 公司面临较严峻资金压力，有息负债连年攀升，截至2025年9月底，长短期借款合计17.9亿元 [1][14] - 截至2025年9月底，公司有息负债总额高达26.72亿元，现金及现金等价物余额为16.73亿元，偿债压力较大 [14] - 报告期内公司经营活动现金流净额表现良好，分别为9.24亿元、10.29亿元、9.81亿元 [13] - 但为支持业务扩张（包括智能汽车投入和消费电子产能升级），公司资本开支巨大，报告期内投资活动现金流净额持续为负，分别为-4.52亿元、-6.44亿元、-4.92亿元 [13] - 经营性现金流不足以支撑业务扩张，需依赖外部融资，导致融资活动现金流在报告期内多数时间为净流出 [13] 股息派发与股东回报 - 递表前夕的2026年1月26日，公司以2024年净利润6.18亿元为基准，宣派现金红利6000万元，分红比例约为9.71% [6] - 早在2021年集团重组之际，公司曾向控股股东承诺宣派股息，截至递表已累计偿还13.75亿元 [1] - 报告期内及2026年1月，公司分别向控股股东偿还股息5.66亿元、4.4亿元、1.39亿元及2.3亿元 [6]