行业投资评级 - 汽车行业评级为看好 [4] 核心观点 - 科技与国央企改革双主线驱动投资机会 重点推荐具备强α属性的主机厂、智能化趋势受益标的、国央企整合标的及业绩增长确定的零部件企业 [4] - 端侧算力需求爆发式增长 天准科技凭借英伟达合作伙伴优势有望获得估值提升 [3][5] - 福耀玻璃全球化加速与产品高端化驱动业绩超预期 2025年利润有望突破百亿元 [4][6] - 星宇股份短期客户需求稳健 长期全球化竞争力凸显 [4][7] - 拓普集团受益特斯拉汽车与机器人业务边际改善 [4][9] - 零跑汽车产品高端化与海外合作推动盈利拐点 [4][10] 天准科技分析 - 英伟达索尔芯片发布强化天准科技在Jetson平台产业地位 作为金牌合作伙伴享有优先适配优势 [3][5] - 端侧算力需求将达百T级至千T级 公司先发优势与核心竞争力有望推动估值提升 [3][5] 福耀玻璃分析 - 2025年上半年营收214.47亿元（同比+17%） 归母经营利润48.05亿元（同比+37%） 二季度营收115.37亿元创历史新高 [6] - 2025年全年利润预期上调至百亿元 对应估值仅16.5倍 [4][6] - 核心增长逻辑为全球化市占率提升与智能化高附加值玻璃应用 单车价值量持续提高 [4][6] - 竞争对手旭硝子、板硝子、圣戈班汽车玻璃业务收缩 圣戈班2024年11月因亏损出售该业务 [6] 星宇股份分析 - 2025年第一季度营收30.9亿元（同比+28.3%） 归母净利润3.2亿元（同比+32.7%） [7] - 短期核心客户表现稳健：赛力斯问界M8二季度销量4.1万辆（单车价值量约5000元 带来2亿元环比增量） 奇瑞集团二季度销量64万辆（同比+12%） 一汽大众销量36.6万辆（同比正增长） [7] - 长期全球化逻辑强化 竞争对手马瑞利车灯2025年6月在美国申请破产保护 [7] 拓普集团分析 - 股价回撤主因特斯拉汽车与机器人业务不及预期 [4][9] - 特斯拉人形机器人第三代预计2025年四季度推出 实现从0到1突破 [4][9] - 特斯拉6座版Model Y起售价33.9万元（低于预期） 销量有望超预期 [4][9] 零跑汽车分析 - 2025年上半年实现扭亏 新车D系列定价25-30万元 毛利率有望突破20% [10] - 与Stellantis碳积分交易协议及一汽战略合作贡献高毛利收入 [10] - 2026年归母净利润预期17.5亿元（同比+1030%） [12] 重点公司业绩预测 - 比亚迪2025年归母净利润543.4亿元（同比+35%） [12] - 赛力斯2025年归母净利润87.3亿元（同比+47%） [12] - 理想汽车2025年归母净利润115.6亿元（同比+44%） [12] - 德赛西威2025年归母净利润26.7亿元（同比+33%） [12]

公司动态 - 英伟达将深度参与2025世界机器人大会并展示机器人领域最新成果 [1] - 公司将在大会上发表主题演讲分享前沿理念与技术洞察 [1] - 联合银河通用、宇树科技和中坚科技等生态合作伙伴展示软硬协同与生态共建成果 [1] 技术布局 - 加速向机器人与边缘AI领域渗透 [1] - Jetson平台和Isaac机器人开发工具包已广泛应用于自动驾驶、智能制造与服务机器人等场景 [1] 行业活动 - 2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举办 [1] - 大会自2015年创办以来已成为全球机器人行业风向标 [1] - 涵盖前沿技术展示、高端对话和赛事竞技等多个板块 [1] - 吸引众多行业巨头与创新企业参与 [1]

核心观点 - AI市场规模被预测将比移动互联网大十倍，但目前仍以移动互联网企业为主导[3][4] - 英伟达市值突破4万亿美元，超过部分机构对2025年全球生成式AI市场规模的预测[4] - 英伟达的业务边界已超越AI，边缘计算平台（如自动驾驶、机器人）成为新增长引擎[4][5][10] - 英伟达的本质是通用算力公司，其GPU需求不受限于单一市场[18] - 科技公司市值突破历史边界（如苹果、英伟达）源于商业模式的革命性变革[20][24][31] 英伟达的市值与业务突破 - 7月9日英伟达市值突破4万亿美元，成为全球首家达到此规模的公司[4] - 汽车和机器人业务收入达5.6亿美元，增速超70%[11] - 边缘计算平台（Jetson、Drive等）覆盖自动驾驶、工业机器人等场景，客户包括特斯拉、小鹏、奔驰等[10][13][14] - 低单价芯片（如99美元教育版Jetson模块）护城河深，利润率可能高于高端芯片[15][16][17] 边缘计算生态优势 - Jetson平台提供全套软硬件解决方案，客户迁徙成本高，竞争烈度低于AI领域[12][13] - 十年生态积累使英伟达在机器人领域几乎无对手，宇树、UBTECH等头部厂商均依赖其技术[13][14] - 边缘计算与CUDA生态共享底层技术，强化锁定效应[12] 商业模式革命 - 移动互联网打破企业市值6000亿美元上限，苹果2023年市值突破3万亿美元[20][22] - 科技公司（如苹果、谷歌）毛利率达50%-60%，远超传统工业巨头（如GE）[28][29] - 英伟达通过CUDA垄断计算机语言，硬件销售+软件生态创造高变现效率[30][31] - 算力需求无上限，推动英伟达市值增长超越传统商业模式限制[18][31] 行业对比与趋势 - 92年美股市值前十企业（如埃克森美孚、沃尔玛）商业模式落后于科技公司[25][26] - 巴菲特从投资可口可乐转向苹果，反映科技商业模式的优势[27][28] - 英伟达利润率已超越苹果，预示科技商业模式的持续进化[31]

英伟达市值突破与商业模式革命 - 英伟达市值突破4万亿美元，成为历史上首家达到此市值的公司 [1][3] - 市值已超过部分机构对2025年全球生成式AI市场规模的预测 [1] - 盈利能力远超全球LLM盈利之和（头部LLM普遍亏损） [1] AI与移动互联网对比 - AI 2.0被李开复认为将比移动互联网大十倍的市场机会 [1] - 当前移动互联网企业（苹果/谷歌/Meta）仍是全球最赚钱的公司 [1] - 英伟达成为AI领域唯一实现大规模盈利的企业 [1] 边缘计算平台布局 - 自动驾驶和机器人业务构成新增长点，最新财报显示该业务收入5.6亿美元（增速超70%） [9] - Jetson平台覆盖机器视觉/自动驾驶/机器人场景，单价最低仅99美元 [12] - 边缘计算领域客户包括特斯拉/Figure AI/UBTECH等头部机器人厂商 [9] 商业模式变革 - 从6000亿到4万亿美元市值突破仅用9年，体现科技企业边际扩张优势 [17] - 移动互联网企业实现传统工业巨头无法达到的利润率（苹果毛利率近50%） [20] - CUDA生态形成软硬件协同的垄断性商业模式 [22] 行业竞争格局 - 机器人领域缺乏有效竞争者，英伟达生态积累超10年 [9] - 边缘计算领域竞争烈度低于AI，客户迁徙成本更高 [12] - 低单价芯片反而可能获得更高毛利率（如联发科/博通案例） [12] 技术通用性 - GPU算力已成为比特币挖矿/AI/自动驾驶等多领域通用资源 [13] - 业务边界超越AI，定位"硅基世界的石油" [2] - 需求增长不受单一市场限制，与人类算力需求正相关 [14]