日产汽车工厂整合计划 - 公司将于2027年度末停止追浜工厂（神奈川县横须贺市）的生产，车辆生产将转移至日产汽车九州（福冈县苅田町）[1] - 日产车体的湘南工厂（神奈川县平塚市）将于2026年度停产[1] - 日本国内5家整车工厂中2家将停产，其余工厂继续生产[1] 停产背景与经营重建 - 销售低迷导致过剩生产持续压迫公司经营，工厂整合是经营重建的关键举措[1] - 日产社长伊万·埃斯皮诺萨称此决定"伴随着巨大痛苦"，但为重回增长轨道必须实施[1] - 此次大幅削减国内工厂产能是自2001年村山工厂关闭以来约25年首次[1] 追浜工厂后续安排 - 工厂停产后的用途尚未确定，公司表示将考虑最优利用方式[1] - 正与多个合作伙伴推进以出售为前提的协商，包括与台湾鸿海精密工业讨论过的收购或合资方案（但合资运营或委托生产已被否认）[2] - 追浜工厂拥有约2400名员工，研究所和碰撞测试场等设施将保留，员工工作将持续至2027年度末[2] - 工厂目前生产"Note"和"Note Aura"车型，原计划2025年度下半年投产的SUV"Kicks"将转移至九州[2] 湘南工厂调整计划 - 湘南工厂可能承担特装车等辅助业务，公司强调"优先考虑就业，研究各种可能性"[2] 产能优化目标 - 当前日本国内工厂开工率仅60%，通过关闭追浜和湘南工厂将开工率提升至100%[2] - 日本国内生产成本预计降低15%[2]

报告公司投资评级 - 报告对日产汽车公司的投资评级为“Underperform”（表现不佳），目标价为250日元 [1][7][39] 报告的核心观点 - 尽管结合公司反馈和美国关税影响下调了预测，但调整估值后维持目标价250日元，重申对日产的谨慎立场，认为其股价未充分反映美国关税影响和结构性逆风 [1][10] - 第一季度利润可能好于指引，但公司新复苏计划Re:Nissan的可行性存疑，实现扭亏为盈的道路充满挑战 [1][3][14] - 预计2026财年运营亏损不可避免，全球零售销量将下降，尽管有成本降低等利好因素，但关税带来的逆风可能导致大幅运营亏损 [2][13] - 鉴于日产全球销量下滑、投资成本高企等问题，仍需外部实体支持，存在与本田战略协作及与鸿海合作的可能性 [17][18][19] 各部分总结 公司业绩与指引 - 2025财年3月销售达1.2633万亿日元，运营利润700亿日元，净利润 -6710亿日元，运营利润未达指引主要因成本高于预期 [11] - 2026财年指引销售1.25万亿日元，零售销量325万辆，未确定年度利润展望，假设未计入美国关税影响前运营利润为盈亏平衡，美国关税影响估计为 -4500亿日元 [11] - 第一季度指引销售2750亿日元，运营利润 -2000亿日元，汽车自由现金流 -5500亿日元 [11] Re:Nissan计划 - 日产宣布新复苏计划Re:Nissan，目标是到2027财年实现正运营利润和自由现金流，通过降低成本、优化市场与产品战略、加强合作伙伴关系来达成 [12] - 计划到2027财年将可变成本和固定成本各降低2500亿日元，通过“TdC”转型举措降低可变成本，采取整合工厂、裁员等措施降低固定成本 [12] - 重新定义市场与产品战略，聚焦关键市场和关键车型，加强与雷诺和三菱的合作 [12] 财务预测 - 下调2026财年运营利润预测至 -1600亿日元（原为1990亿日元），2027财年至1100亿日元（原为2960亿日元） [2][13] - 预计2026财年全球零售销量316.1万辆，同比下降5.5%，其中美国市场受关税相关价格上涨影响同比下降6% [2][13] 外部合作可能性 - 日产与本田的合并讨论已结束，但仍有在某些领域战略协作的空间，如整合电池和eAxle供应链、采用本田的Asimo OS等 [18] - 鸿海可能将日产视为有吸引力的联盟目标，以加强汽车制造专业知识，且鸿海已与日产联盟伙伴雷诺签署合作备忘录，预计其与日产的合作兴趣将重新升温 [19] 财务数据 |项目|2024财年|2025财年|2026财年预测|2027财年预测|2028财年预测|2029财年预测|2030财年预测| |----|----|----|----|----|----|----|----| |收入（十亿日元）|12,686|12,633|12,101|12,362|12,727|12,963|13,117|[43]| |运营利润（十亿日元）| - |70|-160|110|126|132|133|[43]| |净利润（十亿日元）|427|-671|-277|105|187|244|355|[43]| |每股收益（日元）|110|-187|-17|29|50|71|94|[43]| |每股账面价值（日元）|1,599|1,420|1,461|1,580|1,766|1,943|2,162|[43]|

文章核心观点 - 美国对进口汽车及零部件加征25%关税明日生效，虽2025年Q1汽车交付量强劲，但行业未来因关税面临不确定性，销售或下滑 [1][2][6] 2025年Q1美国汽车交付情况 - 交付量受消费者赶在关税致价格上涨前购车驱动表现强劲，3月季节性调整后年销量预计达1590万辆，较去年增加20万辆 [2] - 通用汽车销售693363辆，同比增长17%，各关键品牌双位数增长，零售和电动汽车销售表现佳，是美国第二大电动汽车销售商 [3] - 丰田、本田、日产销量分别增长1%、5.3%和5.7%，丰田电气化车辆占比50.6%，本田电气化销售增长77%，日产各车型销售强劲 [4] - 福特销售501291辆，下降1.3%，主要因租赁车队销售时机和部分车型停产，但零售和电气化车辆销售增长 [5] 关税对行业的影响 - 关税将使供应链混乱、车辆成本增加、价格上升，导致消费者购买力下降、需求受挫 [1] - 进口和美国制造汽车价格或上涨，汽车制造商可能将成本转嫁给消费者，导致销售疲软、减少生产 [7] - 若关税持续，2025年美国汽车销量可能从2024年的1600万辆降至1450 - 1500万辆，经济不确定性等因素将抑制需求 [8]