报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予 25 年 13 倍 PE，对应六个月目标价 4.66 元 [4][6] 报告的核心观点 - 显示行业供需关系改善，公司作为头部企业受益于面板价格上涨，经营业绩大幅改善 [2] - 公司加大产品创新，积极把握 AI 科技革命，推进 AI 技术与制造场景深度融合 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入和归母净利润呈增长趋势 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4 月 29 日公司发布 2025 年一季度报告，报告期内实现营业收入 401.19 亿元，同比增长 0.43%，归母净利润 10.13 亿元，同比增长 321.96% [1] 显示行业供需与公司业绩 - 2024 年以来行业供给侧格局优化，需求侧驱动面板需求及附加值增长，主流产品价格高于去年同期 [2] - 公司电视面板出货全球第二，显示器面板全球第二等，受益于面板价格上涨，经营业绩改善 [2] - 公司显示业务毛利率从 2023 年的 13.82%提升至 2024 年的 19.15% [2] - 2024 年半导体显示业务营业收入 1043 亿元，同比增长 25%；净利润 62.3 亿元，同比改善 62.4 亿元；全年经营现金流同比增长 36%达 274 亿元 [2] 公司产品创新与 AI 布局 - 大尺寸领域主导产品画质升级与节能创新，提升超大尺寸和高端电视产品渗透率 [3] - 中尺寸领域加强多元布局，深化与核心客户合作，提升竞争力和市场份额 [3] - 小尺寸领域聚焦高端市场，优化产品和客户结构，柔性 OLED 产品出货大幅增长 [3] - 围绕印刷 OLED、MLED 等前沿技术加大研发投入和产品开发 [3] - 积极把握 AI 科技革命，推进 AI 技术与制造场景深度融合，AI 智能制造能力领先 [3] 投资建议与财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 1921.82 亿元、2123.61 亿元、2335.97 亿元，归母净利润分别为 67.37 亿元、87.66 亿元、100.48 亿元 [4] - 给出了 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益等多项财务指标预测 [10][11]