AMD has signed a multi-year chip supply deal with OpenAI that could generate tens of billions in revenue for the chipmaker, helping accelerate its momentum in the AI industry. AMD has agreed to supply 6 gigawatts of compute capacity to OpenAI — enough to power up to 4.5 million homes — across multiple generations of its Instinct GPUs, starting with the Instinct MI450 GPU. OpenAI will receive the first gigawatt of capacity in the second half of 2026, when the new chip is scheduled for deployment.  AMD claim ...

半导体行业与AI革命 - 半导体行业是人工智能革命的核心 数千个图形处理器(GPU)支撑了最先进AI软件开发 [1] - AMD成为GPU顶级供应商 同时提供领先的个人电脑AI芯片 随着AI工作负载向设备端转移 该领域可能成为重要增长点 [2] AMD产品与技术进展 - 公司计划8月5日发布2025年第二季度财报 管理层预测报告表现强劲 预计将更新MI355X和MI400数据中心GPU等最新硬件产品进展 [3] - 在数据中心领域追赶英伟达 虽然晚于英伟达推出MI300X GPU(2023年12月) 但已成功吸引甲骨文 Meta和微软等顶级客户 [5] - 采用CDNA 4架构的新GPU性能比前代提升约35倍 基于该架构的MI355X已开始向客户发货 甲骨文已订购超13万片 [6] - 2026年将推出MI400系列GPU 技术性能有望与英伟达Rubin芯片持平 可能标志着技术层面正式追平对手 [7] - Ryzen AI 300系列PC芯片集成GPU CPU和NPU 已被华硕 惠普和戴尔等顶级PC厂商采用 支持本地运行AI工作负载 [8][9] 财务表现与业务构成 - 2025年第一季度营收74亿美元(同比+36%) 其中数据中心业务37亿美元(+57%) 客户端业务23亿美元(+68%) [10] - 第二季度营收指引71-77亿美元 高端值对应同比+32% 受美国对华芯片出口限制影响 否则表现会更强劲 [11] - 数据中心和客户端业务合计占总营收81% 是主要增长驱动力 而游戏和嵌入式业务可能继续拖累业绩 [12] - 游戏业务为PS5和Xbox提供芯片 面临销售持续下滑 嵌入式业务工业芯片收入连续多季度下降 但预计下半年恢复增长 [13] 估值与投资前景 - 当前股价对应43 1倍市盈率(基于3 66美元的非GAAP每股收益) 低于英伟达的53 7倍 但后者增速更快 [15] - 华尔街共识预测2026年非GAAP每股收益达5 71美元 对应远期市盈率27 6倍 显示18个月持有期存在上行空间 [16] - 长期持有(5年以上)可能获得最佳回报 因公司有充足时间实现数据中心和PC市场AI芯片销售的价值创造 [17]

英特尔战略调整 - 英特尔首席执行官承认在AI训练领域追赶已"太晚"，认为英伟达在该市场地位过于强大 [3] - 公司将未来重点转向推理领域（包括边缘计算和基于代理的推理），而非下一代训练产品 [3] - 英特尔收购Habana Labs后推出的Gaudi AI芯片市场接受度低于预期 [3] 英特尔重组与裁员 - 公司计划在俄勒冈州裁员2392人，并在亚利桑那州、加利福尼亚州和德克萨斯州裁员约4000人 [4] - 裁员涉及技术人员、工程师等非管理层岗位，占员工总数约20%（裁员前员工约2万人） [4] - 重组目标为降低"组织复杂性"，精简管理层级 [4] - 裁员后员工人数将减少至约1.6万人，当前市值1020亿美元（2025年7月） [4] 行业对比 - 英伟达市值超4万亿美元（2025年7月），员工约3.6万人 [4] - AMD市值2370亿美元（2025年7月），员工约2.8万人 [4] 技术方向定义 - 边缘AI：部署于设备（手机/PC）、汽车、工厂等本地系统的非云端AI芯片 [7] - Agentic AI：可自主决策并行动的AI芯片，需极少人工干预 [7] - 代工服务：支持美国主权芯片制造商及其他厂商的芯片生产 [7]

文章核心观点 - 股市正处于抛售潮，纳斯达克综合指数较近期历史高点下跌超9%，AMD股价较一年前下跌51%，但公司数据中心业务前景好，股价下跌为投资者提供了买入机会，投资者应长期持有以获正回报 [1][3][18] 行业现状 - 2023 - 2024年英伟达凭借H100、H200 GPU主导AI数据中心市场，其基于Blackwell的GB200 GPU能使AI推理速度比H100快30倍，数据中心运营商争相获取 [3] - 2025年Meta、微软、Alphabet和亚马逊计划在数据中心基础设施和芯片上合计投入超3000亿美元，对高性能芯片需求大 [8] AMD产品情况 - AMD为不同应用提供优质芯片，其数据中心GPU在性能上正快速追赶英伟达，2023年底推出H100竞品MI300X GPU，吸引了Meta、甲骨文和微软等客户，部分性能和成本效率优于H100 [2][4] - AMD的GB200竞品MI350本季度向客户交付样品，预计年中量产，而英伟达的GB200已向行业领先AI开发者发货，AMD落后一步 [5] - MI350基于CDNA 4架构，性能可能比基于CDNA 3的MI300X高35倍，有望超越GB200 [6] AMD营收情况 - 2024年AMD总营收258亿美元，同比增长14%，数据中心营收达创纪录的126亿美元，增长94%，但远低于英伟达2025财年的1151亿美元 [9][10] - 客户端业务营收70亿美元，同比增长52%，CEO认为该业务2025年将比整体市场增长更快，抢占更多市场份额 [11] - 游戏业务2024年营收暴跌58%，因客户等待下一代Radeon 9070游戏GPU，该产品近日上市且评价好，有望本季度重振业务 [13] - 嵌入式业务2024年营收下降33%，因工业和通信等关键市场疲软，公司预计2025年增长 [14] AMD股价情况 - AMD 2024年非GAAP每股收益3.31美元，市盈率30.3，较英伟达的37.7有19%的折扣，股价有吸引力 [15] - 华尔街预计AMD今年每股收益达4.70美元，远期市盈率21.3，若维持当前市盈率，股价需在2025年上涨超40% [16]

戴尔股价落后原因 - 自11月以来股价落后市场 主要因市场担忧AI数据中心建设放缓 尤其微软资本支出战略变化传闻影响[1] - 市场担忧Blackwell支持的预训练集群效率提升 而AI模型过去三个月未呈指数增长 导致GPU需求增速放缓[1] AI计算范式转变 - 行业正从预训练为中心转向推理计算为中心 后者扩展性更优且成本更低[2] - 推理AI指模型产生预测的过程 相比预训练更快更便宜 预训练则更深入彻底[3] - 未来数据中心将更多采用"推理本田"模式（小型低成本）而非"预训练法拉利"（大型高成本）[3] 戴尔战略合作与技术优势 - 与AMD达成协议 Ryzen AI PRO处理器将为戴尔设备提供实时字幕 语言翻译及更高安全性[4] - AMD CEO指出其MI300X GPU在推理计算TCO上显著优于Nvidia H100 戴尔可通过替代方案降低系统成本[4] - 摩根士丹利数据证实AMD的TCO远低于Nvidia 戴尔将受益于此技术路线[4] 财务表现与预期 - Q4财报预期EPS 2 52美元（同比+14 46%） 收入245 7亿美元（同比+10 09%） 分析师预测区间狭窄显示共识强[5] - 过去三个月EPS预测20次修正中18次下调 收入16次修正中15次下调 但分析师认为存在上行惊喜空间[6][7] 重大商业合作 - 即将与xAI签署50亿美元协议 显著提升AI服务器业务规模[8] - 预计2024-2025财年AI服务器出货量增加40亿美元[9] 估值与增长潜力 - 非GAAP预期市盈率14 5 较行业中值23 87折价39 26% 量化评级A-[9] - 预期市销率0 83 较行业中值3 11低73 43% 量化评级A[9] - 若市盈率回归行业中值 股价潜在涨幅达64 6%[9] 行业趋势支撑逻辑 - 杰文斯悖论显示AI代币使用成本下降将刺激总需求增长 推理计算市场扩张利好戴尔[10] - AI模型工具价值提升推动消费需求 转向低成本推理GPU集群趋势与戴尔战略契合[10] - 与AMD xAI的合作将直接推动销售增长 叠加行业转型形成双重催化剂[11]