Q3公司收入比上年同期增长了36%，92亿美金。 净利润从上年同期的7.71亿美元(合每股47美分)攀升至12.4亿美元(合每股75美分)。 | 指标 | 结果 | 同比增长 | | --- | --- | --- | | 收入 (Revenue) | 92亿美元 (创纪录) | 36% | | 毛利率 (Gross Margin) | 54% | 基本持平 (去年同期为 54%) | | 净利润(Net Income) | 20 亿美元 | 31% | | 摊薄后每股收益 (EPS) | 1.20美元 | 30°' | 指引了下个季度收入，中位数96亿。同比25%。(业绩指引不包括其Instinct MI308芯片在中国的出货收入。) | 指标 | 预期指引 (中值) | | --- | --- | | 收入 (Revenue) | 93亿 - 99亿美元 (中值约 | | | 96亿美元) | | 毛利率 (Gross | 约54.5% | | Margin) | | AMD预计该季度调整后毛利率为54.5%，与StreetAccount此前预测的54.5%一致。 AMD其实还是可以的，细看。只是市场死抓 ...

AMD其实还是可以的，细看。只是市场死抓人家毛利率说事。 Q3 公司收入比上年同期增长了 36% ，92亿美金。 几个要点： 1）有望在 2026 年推出下一代 2 纳米 Venice 处理器。 2）2026 年推出下一代 MI400 系列加速器和 Helios 机架级解决方案之前，客户势头将迅速增强。 从芯片走向机架。 Helios 将我们的 Instinct MI400 系列 GPU、Venice EPYC CPU 和 Pensando NIC 集成到一个双宽机架解决方案中，针对下一代 AI 基础设施所需的性能、功耗、冷却和可维护性进行了优化，并 支持 Meta 新的开放式机架标准。 3）和openai 6GW的合作，明年下半年将会有首批落地！ 净利润从上年同期的 7.71 亿美元（合每股 47 美分）攀升至 12.4 亿美元（合每股 75 美分）。 | 指标 | 结果 | 同比增长 | | --- | --- | --- | | 收入 (Revenue) | 92亿美元(创纪录) | 36% | | 毛利率 (Gross Margin) | 54% | 基本持平 (去年同期为 54%) | | 净利润( ...

核心观点 - AMD在人工智能和高性能计算领域的技术差距正在缩小，即将推出的MI350和MI400系列加速器以及配套的Helios系统和ROCm 7软件堆栈将显著提升其竞争力 [1][2][3][5][6][8][9] - 公司产品路线图强调性能优化和部署灵活性，MI350系列AI计算性能提升4倍，推理效率提升35倍，ROCm 7软件推理能力提升3.5倍，训练性能提升3倍 [2][5][9] - AMD通过整合ZT Systems的设计能力，推出首款机架式AI基础设施Helios，支持72个GPU配置，每个GPU带宽提升8倍，直接对标英伟达Blackwell系统 [3][8] - Meta和OpenAI等行业领导者已开始采用AMD技术，Meta在MI300实例上部署Llama模型，OpenAI通过Azure MI300X运行工作负载并计划2026年采用MI400 [9][10] - 公司EPYC服务器处理器可减少45%服务器数量，降低初始资本支出50%和年度运营支出40%以上，优化现有基础设施 [5] 产品技术进展 Instinct MI350系列加速器 - 预计2025年下半年量产，包括MI350X和MI355X型号，AI计算性能较前代提升4倍，推理效率提升35倍 [2][6] - 支持传统风冷服务器64个GPU集群部署和液冷机架128个GPU部署，每GPU配备288GB HBM3E内存，与英伟达GB300 NVL72系统标准一致 [6][7] - 设计注重部署灵活性，帮助客户优化现有基础设施支持下一代AI开发 [6] Instinct MI400系列和Helios系统 - 预计2026年量产，集成HBM4内存，与Zen 6 EPYC "Venice"服务器CPU和Pensando "Vulcano" AI网卡组成完整解决方案 [3][8] - Helios系统支持72个GPU配置，通过UALink高速互连实现每个GPU带宽提升8倍，直接竞争英伟达Blackwell NVL72系统 [3][8] - 代表AMD首个机架规模AI基础设施，标志其系统设计能力提升 [3][8] ROCm 7软件和开发者生态 - ROCm 7相比ROCm 6实现推理性能提升3.5倍，训练性能提升3倍，增强与SGLang、vLLM等行业标准框架兼容性 [5][9] - 推出AMD开发者云服务，提供基于MI300的云实例，简化AI开发流程 [5][9] - 软件优化与硬件升级协同，形成全栈解决方案 [5][9] 市场竞争与客户采用 - 产品路线图旨在缩小与英伟达在性能和部署方面的差距，MI350/MI400系列和Helios系统构成直接竞争 [1][6][8] - Meta持续在MI300实例上部署Llama 3和Llama 4模型，验证AMD技术可行性 [9] - OpenAI通过Azure MI300X运行工作负载，并计划2026年采用MI400系列，显示行业认可度提升 [10] - 差异化优势在于提供优化现有基础设施的灵活方案，降低总体拥有成本 [6][7] 财务与估值 - 基准情景预测5年营收复合增长率12.2%，盈利复合增长率48.9% [14] - 下行情景假设5年营收复合增长率10.5%，盈利复合增长率45.7%，反映经济不确定性影响 [14] - 采用9.6%的WACC进行DCF估值，永续增长率假设3.5%，终值基于2029年EBITDA计算 [15] - 当前股价128.24美元，基准目标价200美元（+56%），上行目标价232美元（+81%），下行目标价105美元（-18%） [13][16]