行业与公司概述 - **行业**：AI眼镜行业，涵盖智能眼镜技术、功能突破及产业链发展 [1] - **涉及公司**：康耐特光学、博士眼镜、明月镜片、依视路、Meta、雷鸟创新、小米等 [1][3][5][6][7][21][23] --- 核心观点与论据 **市场增长与规模** - **全球眼镜市场**：2012年1,194亿美元 → 2019年1,302亿美元（CAGR 1.24%），预计2025年超1,500亿美元（CAGR 8.7%）[11] - **国内眼镜市场**：2012年528亿人民币 → 2019年895亿人民币（CAGR 7.83%），预计2025年1,142亿人民币（CAGR 6.82%）[12] - **智能眼镜市场**：2035年渗透率或达70%，市场规模2.8-4.2万亿元；2030年中国市场规模或从179亿增至1,781亿元（出货量1,206万→11,500万台）[19][20] **公司表现与战略** 1. **康耐特光学** - 2025H1利润同比增超30%，泰国、日本基地扩产中 [1][3] - 通过C2M模式优化产品结构，拓展智能眼镜客户 [4] 2. **博士眼镜** - 550+门店（510家直营），单店年效益180万元，同店销售正增长 [5] - 合作雷鸟创新，V3 AI眼镜销量佳，X3 Pro新品发布 [5][23] 3. **明月镜片** - 国内销量份额12.4%（第一），离焦镜片收入1.64亿（2022-2024年CAGR 45%）[6] - 为小米AI眼镜提供全渠道配镜服务 [6] 4. **依视路** - 2006-2024年收入CAGR 13.6%（310亿美元），利润CAGR 11.6%（27.59亿美元）[7] - Meta收购其3%股份，计划增持至5% [7][21] 5. **Meta** - 第二代Meta Ribbon销量增速200%+，2026年产能目标1,000万副/年 [21] **技术驱动因素** - **AI模型与光学技术**：实时翻译、交互功能突破，Micro OLED方案迭代 [25][26] - **近视人群需求**：全球28%近视（中国49-50%），校正功能为关键 [8] **产业链与竞争格局** - **上游**：光学、芯片、传感器；**中游**：品牌/制造（毛利率50-60%）；**下游**：零售（净利率10-15%）[15] - **全球制造集中度**：CR10占34%，依视路陆逊地卡（18.6%）、豪雅（5.1%）、蔡司（3.3%）[16] --- 其他重要内容 **产品动态与趋势** - **功能性镜片需求**：防蓝光、离焦镜（豪雅新乐学、依视路星趣控驱动增长）[9][10] - **智能眼镜分类**：消费级/工业级，价格区间1,000-8,000元（如雷鸟X3售价8,000元）[18] **投融资与新品** - 2024年国内AI眼镜赛道13起融资（Rocky融资6亿，雷鸟5亿）[23] - 2025年新品密集发布（小米、雷鸟等，定价799-1,799元）[23] **历史借鉴** - 无线耳机渗透率10%后爆发增长，AI眼镜或复刻此路径 [24] --- 数据与单位换算 - 1 billion = 十亿，1 million = 百万 [11][12] - 依视路收入：310亿美元（2024年）[7] - Meta Ribbon销量：百万级爆款 [20]

行业与公司概述 - 康耐特光学是全球知名眼镜制造商 2024年出货量全球第二(依视路第一) 收入端在全球二线市场排名第五[3] - 公司专注于AI眼镜领域 凭借三合一技术方案 国际客户资源和定制化能力建立竞争优势[2] - 获得歌尔电子战略投资(持股约20%) 通过合作触达更多海内外头部客户[8] AI眼镜市场动态 - Meta Ribbon 2024年销量超预期 智能隐形眼镜销售额同比增长超两倍 2025Q1销量约50万副 Q2约76万副 上半年累计近300万副[4][5] - 预计2025年全年销量达2024年三倍 国内小米 阿里等厂商布局 2026年后将实现大规模放量[2][5] - AI眼镜镜片技术要求：精度提升至微米级 需耐高温高湿 超薄及功能性膜层优化 制造工艺改进[6] 公司技术优势 - 主推三合一技术方案(重量和舒适度优势) 覆盖从三合一到卡扣式全方案 尚未量产但具潜力[3][6] - 后端定制化精度从毫米级提升至微米级 最薄方案厚度为树脂镜片1/10 解决0-1000度视力问题[11] - 设立XR研发服务中心 团队70人 多数来自传统业务部门 高频次客户对接积累技术能力[10] 产品结构与盈利能力 - 80%产品为标准化镜片(单价<10元 毛利率30%) 20%为定制化镜片(单价>150元 毛利率55%)[7] - AI引擎定价预计显著高于标准化产品 独立放量逻辑将优化盈利能力[7] - 2025-2027年归母净利润预测：5.4亿(+26%) 6.6亿(+23%) 8.2亿(+24%) 主要基于传统业务[13] 产能与成本优势 - 总产能超1亿片 2024年销量9000多万片 全球出货量第二 规模效应带来成本竞争力[9] - 产线自动化程度高 获日本三井和北美大客户验厂认可 可快速交付高度定制化镜片(2-3天)[9] 战略布局 - 2024年泰国购置土地支持XR产品生产 覆盖美国市场需求[8] - 传统业务海外占比70% 国内30% 自主品牌"康耐特"高折射率产品(如1.74)市占超50%[12] - 传统业务增速超行业(低个位数增长 vs 公司双位数增长) 高折射率产品受益国产替代逻辑[12] 风险与机遇 - AI业务未纳入盈利预测 但具备强劲成长潜力 需关注Meta大会及国内AR眼镜发布会进展[13][14] - 当前估值合理 建议持续跟踪海外及国内市场突破 新产品发布动态[14]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：眼镜行业、智能眼镜行业 - **公司**：博士眼镜、明月镜片、康奈特光学、谷歌、苹果、Meta、华为、小米、Rocket、雷鸟创新、魅族、李维克、蔡司、伊斯路、宝岛、华东无良财、华东保时达、朴易眼镜、慕久石、LOCO、Rokit、影木 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 技术创新成果会催生代表性作品成为爆品，反补技术升级，推动生产率提升和市场规模快速增长[1] - 眼镜是AI最佳载体，随着应用拓展，行业拐点加速到来，智能眼镜对传统眼镜渗透率将提升，看好康奈特光学、博士眼镜等公司，部分渠道也将受益[11] - 未来两年对智能眼镜行业很关键，若获消费者认可，2025 - 2028年出货量和渗透率将每年三倍增长，长期格局若解决“不可能三角”问题，市场渗透率有望达50%以上[21] - 看好智能眼镜复制无线耳机增长趋势，实现快速发展和渗透率提升[24] - **论据** - 谷歌、苹果探索智能眼镜领域，Meta创新性合作推出产品，解决功能、重量等问题[1] - 博士眼镜与多家智能眼镜品牌合作，市场份额8.9%位居国内第三；明月镜片是国产镜片龙头，收入和规模增长良好，毛利率和净利率提升；康奈特光学外需为主，受美国官司和关税影响有限，高折产品占比提升，财务数据改善，智能眼镜布局有进展[5][6][7][8][9][10] - 无线耳机十年前呈每年三倍增长趋势，类比智能眼镜[21] - 光学和显示方案不断迭代，近视和散光人群增长，为智能眼镜发展提供助推[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **博士眼镜**：2017年3月在深交所上市，以华南、江西地区布局为主，直营门店为主，街边店评效电效一般，购物中心和医疗店评效电效不断提升，光学眼镜毛利率60% - 70%，净利润率10%上下，扣除特殊年份后净利润率呈提升趋势，2019年与华为合作，2021年、2023年与多家公司达成战略合作[2][3][4][5] - **明月镜片**：国产镜片龙头，在三线以下城市有强市场号召力和占有率，过去5年收入CAGR为7.9%，规模利润CAGR为22.5%，毛利率从50%上升到60%，净利率从15%上升到25%，积极关注智能眼镜前瞻技术并推进合作[6][7] - **康奈特光学**：以外需为主，30%出头收入来自中国大陆，70%左右来自海外，受美国官司影响有限，关税对收入边际影响约2%，高折产品占比不断提升，毛利率和净利率上升，收入和利润约等于明月和博士总和，2024 - 2027年股权激励要求扣激励费用后同比增长分别不低于21%、17%、15%，2023年12月后智能眼镜布局进展明显[7][8][9][10] - **眼镜行业**：起源古老，上世纪九十年代后在国内加速发展，全球近视率不断提升，行业驱动因素包括近视人群增长、功能性镜片需求提升、一老一少市场变化和政策推动，市场规模约1000亿人民币，增速CAGR为5% - 8%，行业相对分散，国内CR10不到10%，零售商有地域特征[12][13][14][15] - **智能眼镜行业**：早期产品终端市场接受度一般，目前有多种类型产品，价格区间不同，产业链上下游涉及多个产业方向，未来发展有三轮催化，发展趋势受光学和显示方案迭代、近视散光人群增长等因素助推，存在发展不及预期、技术迭代不及预期、行业竞争加剧等风险[16][18][19][20][21][24][25][26]