康耐特光学 2026H1 电话会议纪要关键要点 一、纪要涉及的行业与公司 * **公司**：康耐特光学[1] * **行业**：传统光学镜片制造、XR（扩展现实）智能眼镜光学解决方案[2][3] 二、核心观点与论据 1. 2026年上半年整体经营与财务表现 * **整体收入**：2026年上半年总收入达11.67亿元，同比增长7.7%，环比2025年下半年增长6%[3] * **毛利与毛利率**：毛利同比增长12.6%至5亿元，毛利率同比提升1.9个百分点至42.9%[3] * **经营利润率**：同比提升2.3个百分点至29.7%[3] * **净利润**：扣除汇兑损失后归属股东净利润为3.46亿元，同比增长27.6%，调整后净利率同比提升4个百分点至29.6%[3] * **净现金水平**：由2025年底的5.71亿元增至8.73亿元[3] 2. XR业务爆发式增长与商业化放量 * **XR收入**：2026年上半年实现约5,050万元，同比增长约15倍，环比增长89%[3] * **客户与项目**：已合作20+头部厂商及40+项目，成为两家国内头部客户独家供应商[2][10] * **独家供应内容**：为一家客户提供高折射超薄光波导处方镜片及配套贴合组装服务；为另一家独家承接从近视片贴合到整机分装的全流程业务[10] * **全年销量预期**：预计2026全年销量达数十万副，下半年增量贡献将进一步放大[2] * **上半年国内交付量**：为几万副，涉及阿里千问、Rocky、讯飞等客户[17] * **全年客户总销量目标**：预计达大几十万副，部分客户累计销量接近百万级别[17] 3. 传统业务结构优化与产品升级 * **自有品牌收入**：同比增长17%至7.9亿元，收入占比提升5个百分点至68%[5] * **高端品牌“朝日”**：国内增长126%，1.74高折射镜片5月提价10%[2][17] * **产品线收入构成**：标准化镜片收入同比下降5.7%至4.83亿元（占比41%）；功能镜片收入同比增长11.9%至4.28亿元（占比37%）；定制镜片收入同比增长37.5%至2.57亿元（占比22%）[5] * **镜片销量**：共售出1.01亿片（即5,100万副）树脂镜片，同比增长8.9%[7] * **产品均价**：综合产品均价为每副23元，同比微降1.1%，主要因1.74折射率镜片原材料供应波动[7] * **单副毛利**：同比上升3.5%[7] 4. 全球各主要市场表现 * **中国市场**：收入4.1亿元，同比增速从2025年下半年的11%提速至14.1%，客户数量同比增长11%至39,415家，渠道渗透率同比提升3个百分点至27%[6] * **海外市场**：收入同比增速从2025年下半年的-29%改善至+4.4%，海外客户数同比增长4.9%至5,067家[6] * **美洲市场**：收入同比增长33.9%，美国与南美市场均实现33%至34%的增长，美国市场增长主要由XR业务驱动（收入占比已超20%），巴西市场收入增速达68%[7] * **亚洲市场（除中国外）**：收入同比降幅从19%收窄至13%，环比增长12%，印度市场环比增长19%[7] * **欧洲市场**：收入实现个位数增长[7] 5. 智能眼镜行业市场空间与成长曲线 * **与传统眼镜市场对标**：全球传统眼镜市场年销量约10亿至11亿副，智能眼镜实现亿级出货量仅占10%左右[11] * **与智能手机发展轨迹对标**：iPhone自2007年推出后五年内销量从139万台增长至7,200万台，实现52倍增长，当前智能眼镜所处阶段与2009至2010年的iPhone类似[11] * **与智能手表成长曲线对标**：智能手表从2015年诞生到销量破亿约花6年时间，2025年全球出货量约1.49亿块，智能眼镜2025年全球出货量约800万副，参照其成长曲线预计2027至2028年达3,000万至5,000万副[12] * **权威机构预测**：维深预测2030年全球智能眼镜出货量达9,000万副（带显示产品占比35%）；TrendForce预测8,500万至9,500万副（带显示占比30%至40%）；IDC保守预测在7,000万副以上[12] * **内部判断**：2030年达到8,000万至1亿副是合理区间，带显示产品占比约30%至35%[12] * **最新行业数据**：2026年第二季度全球AR眼镜出货量为348万台，同比增长200%，其中Meta一家出货量达210万台[12] 6. 公司核心护城河与竞争优势 * **时间积累**：自2022年起参与超过四十个联合研发案例，覆盖几乎所有主流客户智能眼镜形态，完成数百次工艺迭代[13] * **核心工艺量化领先**：中心点厚度仅为传统镜片的几分之一甚至十分之一，平整度PV值能控制在几十微米级别[13] * **规模化量产与快速响应**：具备七百万个SKU全覆盖能力，仅用不到三个月（2.5个月）建成一条新XR产线[14] * **客户粘性与深度信任**：镜片产品认证周期长（如FDA或CE认证），经过两三年合作形成深度信任[14] * **贴合工艺**：掌握三种主流贴合工艺方案，而市面上多数供应商仅能掌握一到两种[15] * **AI改造**：通过引入AI技术改造生产线，实现人力减少50%、效率提升50%以及产能翻倍[15] 7. 战略转型路径与ASP提升空间 * **转型方向**：从卖镜片到卖解决方案，从制造工厂到平台型公司，从传统光学企业到智能光学科技公司[15] * **ASP梯度**：传统标准镜片约20-25元；功能性及高折射率镜片为40-100元（标品2-3倍）；不带显示AI镜片报价100-300元（标品5-12倍）；带显示AR光学模组单价可达数百元甚至上千元（标品20-50倍）[15] * **ASP提升驱动因素**：产品结构升级、产业链位置上移、技术含量提升、客户结构优化、商业模式升级[16] 8. 全年业绩指引与下半年展望 * **维持全年指引**：主营收入增长目标10%，核心净利润增长20%-25%[4][8] * **下半年收入增速**：5月、6月收入同比增速已达15%至20%，有信心实现全年10%收入增长目标[9] * **利润预期**：上半年扣除汇兑影响后净利润增速28%，扣除XR业务利润贡献后主业净利润增速落在20%至25%目标区间内[9] * **资本开支**：上半年完成2.17亿元，预计下半年约2.2至2.5亿元，主要用于支持年底北美客户大规模量产项目（整体资本开支预计3到4亿元）[19] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. XR业务收入构成与NRE费用 * 2026年上半年XR业务5,000万收入中，NRE费用占比接近一半，导致新业务上半年毛利率远超量产收入毛利率水平[16] 2. 1.74高折射率镜片原材料供应问题 * 2025年上半年1.74镜片需求远超预期（收入同比增长超40%），导致2026年第一季度出现原材料供应紧张[13] * 公司于2026年3月底完成与日本供应商关于新财年原材料的谈判，从4月末开始接收新财年供应[13] * 原材料供应在6月份恢复正常[7] 3. 东南亚市场竞争策略调整 * 为应对2025年下半年竞争加剧，公司利用日本品牌在当地发展高端客户[18] * 将启东工厂生产的半成品镜片运至日本新投产的定制化产线进行后段加硬镀膜，以“日本制造”身份在东南亚市场进行品牌开拓[18] * 东南亚市场2026年上半年实现12%的环比增长[18] * 因1.74原材料问题积压印度客户约10万副镜片订单（对应约1,000万元收入），预计下半年完成转化[18] 4. 战略投资与产业协同 * 2026年3月以自有资金1.8亿人民币战略投资AR领域独角兽企业灵伴科技，持股不超过5%[10] * 1月份与歌尔光学设立合资公司“歌尔光视科技香港有限公司”，专注于XR镜片的波导镜片、电致变色、眼球追踪等配套光学元部件研发制造[9] 5. 青少年近视防控镜片业务 * 最新临床试验与专业眼科医院合作，相关临床数据即将发布[19] * 该产品线在中国区收入占比非常小，但增长迅速[19] 6. 新材料布局（碳化硅波导） * 公司视光解决方案和近视镜片需求与客户的光波导技术路径解耦，无论客户采用玻璃、树脂还是碳化硅波导，都需要公司提供近视解决方案[20] * 已在树脂波导上游晶圆领域有所布局，碳化硅上游原材料的切割和晶圆制造与树脂晶圆制造在设备技术上有共通之处[20] * 探讨未来与第二大股东歌尔光学进一步合作切入碳化硅或波导上游领域的可能性[20] 7. 长期目标与营收占比展望 * 长期目标是从传统镜片生产企业转型为精密光学的平台型企业[20] * 预计未来智能眼镜新业务营收占比将超过一半，甚至数倍于传统业务[20] * 北美客户处累计约40个项目正在进行，涵盖几乎所有主流大厂，量产节奏预计集中在2027年和2028年[19]