财务表现 - 2025年上半年营业收入22.42亿美元，同比增长6.8% [1] - 归母净利润6348万美元，同比增长3倍 [1] - 毛利率11.5%，同比提升1.5个百分点 [1] - 净利率2.8%，同比提升2.1个百分点 [1] - 2025-2027年营收预测上调至45.9/49.8/54.8亿美元，同比增长7.3%/8.6%/10.0% [1][3] - 2025-2027年归母净利润预测1.2/1.5/1.8亿美元，同比增长93.8%/23.4%/23.0% [1][3] 区域表现 - 北美地区收入11.4亿美元，同比增长1.7% [2] - 亚太地区收入6.9亿美元，同比增长15.5% [2] - EMEASA地区收入4.0亿美元，同比增长9.4% [2] - 上半年投产31个项目，其中24个来自亚太地区 [2] 业务表现 - EPS业务收入15.3亿美元，同比增长8.6% [2] - CIS业务收入2.3亿美元，同比增长2.9% [2] - HPS业务收入0.9亿美元，同比增长1.7% [2] - DL业务收入4.0亿美元，同比增长3.8% [2] 技术发展 - 上半年获得新订单15亿美元，维持全年50亿美元订单目标 [3] - 推进线控底盘发展，包括线控转向、后轮转向、电子机械线控制动与Motion IQ软件套件 [3] - 8月发布新产品Motion IQ软件套件，提供静默方向盘转向、脱手检测、路面检测等功能 [3] 投资建议 - 目标价上调至8.0港元，对应2026年18.5倍预测市盈率 [1][3] - 距离现价有33%上涨空间 [1][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价上调至8 72港元（对应约20x 2025EPS）[3] 核心业绩表现 - 1H25总营收同比+6 8%至22 4亿美元（占原预测全年营收51%） 毛利率同比+1 5pcts至11 5%[1] - 1H25 EBITDA同比+16 8%至2 3亿美元 净利润同比+304 5%至0 63亿美元（占原预测全年净利润57%）[1] - 亚太地区营收同比+15 5%至6 9亿美元（总营收占比提升3pcts至31%） EMEASA地区营收同比+9 4%至4 0亿美元[1] 区域业务亮点 - 亚太地区EBITDA利润率16 9%（同比-0 7pcts） EMEASA地区EBITDA利润率同比+6 8pcts至8 8%[1] - 1H25新增订单区域分布：亚太/EMEASA/北美占比分别为47%/30%/23% EPS订单占比69%[1] - 小米YU7等新项目爬坡及常熟/柳州工厂投产将支撑亚太业务持续增长[1] 技术突破与订单进展 - 1H25新增订单15亿美元 含北美卡车平台/欧洲DP-EPS及后轮转向/中国OEM出海项目[2] - 线控底盘产品组合形成：线控转向获北美电动车企L4项目及中国主机厂订单 后轮转向获欧中项目 EMB预计年内定点[2] - Motion IQ软件套件或使公司成为主机厂软件定义汽车合作伙伴[2] 盈利预测调整 - 2025E/2026E/2027E归母净利润上调28%/29%/34%至1 4亿/1 9亿/2 3亿美元[3] - 2025E营收增速3 9%（2024为1 6%） 2025E净利润增速129 3%（2024为68 0%）[4] - 2025E EBITDA利润率预计进一步抬升（1H25同比+0 9pcts至10 3%）[1] 市场数据 - 当前股价6 92港元 目标价对应26%上行空间[5] - 总市值173 68亿港元 近1年股价绝对涨幅134 6%[5][7] - 2025E P/E 16x 2027E P/E降至10x[4]