By Jessica DiNapoli and Svea Herbst-Bayliss NEW YORK (Reuters) -Some investors in PepsiCo (PEP) support suggestions by activist shareholder Elliott Investment Management that the global food and beverage company cut costs and ditch sleepy brands like Quaker, but sound more cautious about the hedge fund's boldest idea - to hive off the soda maker's bottling network. Elliott has said the move, which mirrors actions taken by Coca-Cola (KO) nearly a decade ago, would increase PepsiCo's margins, allow the $20 ...

This company has long been a dividend powerhouse.There are lots of reasons to like PepsiCo (PEP 0.77%) as a possible investment for your long-term portfolio. One of the best reasons is its generous dividend yield -- recently at 4.1%. That yield is far above the S&P 500's recent yield of just 1.2%, and better still, it's a payout that's been growing at a good clip -- an annual average of more than 7% over the past decade.But wait -- there's more! Its payout ratio -- the percentage of earnings paid out in div ...

公司业务与品牌组合 - 百事公司是全球最大的消费品包装公司之一 拥有包括乐事(Lay's)、多力多滋(Doritos)、奇多(Cheetos)、佳得乐(Gatorade)、百事可乐(Pepsi-Cola)、激浪(Mountain Dew)、桂格(Quaker)和SodaStream在内的标志性品牌组合 [1] - 公司业务分为七大区域部门：FLNA(菲多利北美)、QFNA(桂格食品北美)、PBNA(百事饮料北美)、拉丁美洲、欧洲、AMESA(非洲/中东/南亚)和APAC(亚太/澳新/大中华区) [1] - FLNA部门生产销售品牌休闲食品包括薯片、玉米片和调味酱 QFNA部门生产麦片、燕麦和格兰诺拉棒 PBNA部门生产销售饮料浓缩液和糖浆包括Aquafina、Bubly和Diet Pepsi等品牌 [1] 股权结构与投资者背景 - 埃利奥特投资管理公司(Elliott Investment Management)持有百事公司约1.9%的股份 管理资产规模达761亿美元(截至2025年6月30日) [2] - 该投资公司以深入的尽职调查和丰富资源著称 经常持续数年跟踪公司后才进行投资 是跨行业跨地域最活跃的激进投资者之一 [2] 战略问题与业绩表现 - 百事北美业务收入占比60% 国际业务占40% 其中PFNA(食品北美)和PBNA(饮料北美)各占公司总收入的30% [5] - 过去三年公司市值损失近400亿美元 过去20年表现落后标普消费必需品指数169个百分点 [5] - PBNA运营利润率较可口可乐低1000个基点(原领先300个基点) 主要因2010年后保持垂直整合的瓶装业务决策失误 [6][7] - PBNA产品库存单位(SKU)数量比可口可乐多70% 但零售销售额低15% 因过度扩展至Starry、Rockstar和SodaStream等弱势品牌 [9] - PFNA的资本支出从2018年33亿美元增至2024年53亿美元 但FLNA销售额反而收缩0.5% 运营利润率从30%降至25% [11][12] 埃利奥特的改革建议 - 建议PBNA重新特许经营瓶装网络 回归1999-2010年期间曾超越可口可乐的运营模式 [14] - 要求优化产品组合 减少SKU数量并剥离表现不佳品牌 参考近期将Rockstar出售给Celsius的交易案例 [15] - 释放资金应重新投资核心苏打水品牌及新增长类别(如蛋白质和益生菌) [16] - 建议PFNA停止激进增长战略 重新调整成本结构并优化组合 特别指出桂格(Quaker)作为潜在剥离对象 [17] - 该计划若有效实施 预计可为股东提供至少50%的上涨空间 [18] 国际业务与估值状况 - 国际业务增长迅速且利润率扩大 但被北美业务问题掩盖 当前市盈率18倍低于十年平均22倍 [13] - 相对基准指数的折价从历史溢价1.4倍转为折价4倍以上 [13] 长期价值创造理念 - 埃利奥特在74页演示文件中54次提及"再投资" 但未使用"回购"一词 强调长期增长而非短期股价提升 [21] - 建议通过"调整成本结构和剥离非核心资产"来释放资本 用于有机和无机投资推动长期增长 [20][21]

核心观点 - 百事公司发布2024年ESG摘要 展示pep+战略在农业、气候、水、包装和营养领域的进展 将可持续发展融入业务核心以驱动增长和韧性 [1][3][4] 农业领域 - 推广再生农业、恢复性或保护性实践达350万英亩 相当于200多万个美式足球场面积 [2][5] - 目标2030年前扩展至1000万英亩 约等于瑞士国土面积 [6] 气候与能源 - 公司自有运营中89%全球电力需求来自可再生能源（含可再生能源信用额）约3900吉瓦时 [12] - 范围1和2温室气体排放较2022年基准减少18% [12] 水资源管理 - 在高水风险地区 公司自有制造设施用水回补率达75% [12] - 全球项目累计回补240亿升水 相当于9600个奥林匹克规格游泳池容量 [5][12] - 2006年以来通过分发、净化和保护计划帮助超过9600万人获得安全用水 [12] 包装创新 - 2023至2024年间关键包装市场初级包装原生塑料使用量减少5% [12] - 同等范围内再生塑料使用率达15% [12] 营养目标 - 提前一年实现2025年减糖减钠目标：67%饮料产品每12盎司添加糖含量低于100卡路里（基于前26大饮料市场）[5][12] - 77%方便食品每卡路里钠含量不超过1.3毫克（基于前23大方便食品市场）[5][12] 业务规模 - 2024年净收入近920亿美元 产品每日在全球200多个国家和地区被消费超10亿次 [8] - 拥有乐事、多力多滋、佳得乐、百事可乐等标志性品牌 多个品牌年零售额超10亿美元 [8] 战略框架 - pep+为核心战略 涵盖积极农业、积极价值链和积极选择三大支柱 将可持续发展置于业务转型中心 [3][9] - 通过创新、规模化解决方案和成果共享推动系统性变革 [3][4]

财务信息披露安排 - 公司将于2025年10月9日发布2025年第三季度（截至9月6日）财务业绩及相关信息 [1] - 美国东部时间上午6:00发布新闻稿和10-Q报表 上午6:30发布管理层书面评论（PDF格式）[5] - 美国东部时间上午8:15举行分析师问答会议 由董事长兼首席执行官Ramon Laguarta和执行副总裁兼首席财务官Jamie Caulfield主持 [5] 公司业务规模与品牌组合 - 产品每日在全球200多个国家和地区被消费者享用超过10亿次 [2] - 2024年实现近920亿美元净收入 产品组合包括乐事、多力多滋、奇多、佳得乐、百事可乐、激浪、桂格和SodaStream等标志性品牌 [2] - 多个品牌年零售销售额超过10亿美元 形成饮料与休闲食品互补组合 [2] 战略发展方向 - 以"pep+（百事公司正持计划）"战略为核心 致力于成为全球饮料和休闲食品领导者 [3] - 将可持续发展和人力资本置于价值创造核心 通过在地球边界内运营推动积极变革 [3]

公司战略与产品创新 - 可口可乐公司近期收入增长显著受到新产品战略推动 重点针对消费者偏好变化推出创新产品 如北美市场的雪碧+茶饮品 该产品借助社交媒体热度及限时销售策略 助力雪碧成为美国第三大碳酸软饮料品牌[1] - 公司采用"测试-推广"模式 先在小规模市场或渠道测试产品 成功后进行全球推广 同时在全球120多个国家重启"分享可乐"活动 使用超过3万个本地化名称创造个性化消费体验以增强品牌连接[1] - 产品创新管道瞄准细分高端市场 即将推出美国版蔗糖可口可乐 满足消费者对差异化真味产品的需求 fairlife增值乳制品品牌持续实现两位数增长 尽管存在产能限制 在蛋白饮料类别保持领先地位[2] - 公司探索纤维强化饮料和独特风味混合等相邻产品机会 旨在开辟新消费场景并加强品类覆盖[2] - 新产品发布得到增强的营销转型支持 实现快速创意测试 跨市场学习和精准定位 结合收入增长管理策略 不仅响应口味变化还主动塑造需求[3] 市场竞争动态 - 百事公司通过产品创新强化市场地位 抵消竞争性定价压力 扩大零糖选项 功能补水和能量饮料等符合趋势的产品组合 包括关键品牌的零糖配方改良 Gatorade系列扩展以及Rockstar和激浪旗下的新能量饮料[5] - Keurig Dr Pepper公司依赖产品创新推动收入增长 饮料板块推出旗舰品牌新口味和限时季节系列 如Dr Pepper和Canada Dry 并通过合作扩展功能饮料产品 咖啡业务持续扩展Keurig酿造生态系统 推出新机型和高品质咖啡胶囊 目标兼顾便捷需求和高端咖啡消费者[6] - 行业竞争激烈 百事和Keurig Dr Pepper均通过大胆产品创新捕捉消费者口味变化 保护利润率并开辟新增长途径[4] 财务表现与估值 - 可口可乐公司股价年初至今上涨13.2% 超过行业6.5%的增长率[7] - 公司远期市盈率为22.51倍 显著高于行业18.13倍的水平[9] - Zacks共识预估显示 2025年收益同比增长3.1% 2026年增长8.4% 过去七天内2025和2026年收益预估保持未变[10] - 当前季度（2025年9月）收益预估为0.79美元 下一季度（2025年12月）为0.59美元 当前年度（2025年12月）为2.97美元 下一年度（2026年12月）为3.22美元 与七天前持平[11]

公司业务差异 - 可口可乐仅专注于饮料市场 旗下品牌包括Gold Peak茶 Minute Maid果汁 Dasani水 Costa咖啡和同名可乐等 [4] - 百事公司除饮料业务外 还拥有零食薯片公司Frito-Lay(生产Doritos Cheetos等)和Quaker Oats食品业务 [4] - 百事公司拥有大部分装瓶和薯片生产设施 而可口可乐已退出装瓶业务以专注于营销 将生产成本风险转移给第三方装瓶商 [5] 股价表现差异 - 自2024年5月中旬以来 可口可乐股价上涨10% 而百事公司股价下跌20% [1] - 在通胀环境中 可口可乐利润率保持较高水平 因为大部分成本由装瓶商承担 百事公司作为自有装瓶商需承担材料 设施和物流成本上升压力 [6] - 百事公司零食薯片业务表现疲软 北美食品业务第二季度同比下降2% 按固定汇率计算的运营利润下降13% 该疲软态势可追溯至2023年下半年 [7] 估值与股息比较 - 百事公司市盈率为18倍(基于今年每股8.01美元预期收益) 可口可乐2025年市盈率超过23倍 [9] - 百事公司预期股息收益率为4% 高于可口可乐的2.9% 且保持53年连续年度股息增长记录 [10] - 过去12个月百事公司每股派息5.56美元 低于去年每股收益8.16美元 [10] 业务转型举措 - 通过收购Siete Foods和Sabra进入墨西哥和中东食品市场 满足对正宗品牌的需求 [13] - 响应消费者向健康选择转变的趋势 重点推广无人工色素香料的Simply系列薯片 并推出新型益生元可乐 [13] - 采用AI仓库机器人技术提高供应链效率 与Salesforce合作开发定制化AI客服代理以节省成本和时间 [14] 股价复苏迹象 - 百事公司股价从6月低点已上涨12% 为近年来最大连续涨幅 显示投资者开始认可转型努力 [17] - 公司正朝着正确方向前进 特别是在成本削减和产品相关性方面 尽管消费品行业转型起步较慢 [15] - 随着更多投资者认识到百事公司改革的价值 被低估的股价可能快速向更高估值移动 [16]

This business has something for everyone and rarely takes a step back. There are many approaches to investing. And individual investors each bring unique insights, experiences, and perspectives to the table. Of course, safety means different things to different people. So, I will clarify what I mean. But first, let me explain why PepsiCo stock is almost always a good consideration for investors. A consumer combo worth buying Everyone knows that PepsiCo sells Pepsi. The iconic cola began selling under the na ...

核心财务表现 - 第二季度净收入227亿美元 同比增长略低于1% [4] - 拉丁美洲地区收入下降7% 欧洲、中东和非洲地区收入增长8% [4] - 销售成本上升4% 无形资产减值19亿美元 [5] - 净利润13亿美元 显著低于去年同期31亿美元 [5] - 若排除减值影响 利润增长率约为1% [5] 战略规划与展望 - 公司重申2025年剩余时间低个位数收入增长预期 [6] - 推出转型计划 重点发展健康零食和降低成本 [6] - 计划向股东返还86亿美元 其中10亿美元用于股票回购 76亿美元用于股息支付 [6] 股息政策优势 - 连续53年提高股息 享有"股息之王"称号 [7] - 当前年度股息为每股5.69美元 股息收益率达3.8% [7][14] - 收益率远高于标普500指数1.2%的平均水平 [9] - 维持股息增长的可能性极高 [9][14] 行业挑战与压力 - 收入增长停滞现象持续 2024年增长微弱 第一季度略有下降 [11] - 包装食品行业面临压力 品牌受到健康意识增强消费者的审视 [11] - 政府加强对产品成分的监管审查 [11] - 使用更健康成分可能增加成本 削弱降本努力效果 [11][12] 估值水平分析 - 市盈率为21倍 虽从多年低点回升但仍缺乏吸引力 [13] - 当前估值难以抵消收入增长乏力的问题 [13] - 对于增长型投资者而言 买入理由不够充分 [16] 品牌组合与市场定位 - 产品组合不仅包括旗舰可乐 还涵盖Mountain Dew、Gatorade、Lay's和Quaker等饮料和食品品牌 [10] - 健康产品转型可能对销售产生积极影响 [12] - 竞争对手可口可乐宣布用蔗糖替代高果糖玉米糖浆 公司可能跟进 [12]

战略合作 - 百事公司与嘉吉宣布战略合作，计划在2025至2030年间推动24万英亩土地的再生农业实践 [1] - 合作聚焦于爱荷华州的共享玉米供应链，嘉吉从当地农民采购原料用于百事标志性产品 [2] - 爱荷华州是美国最大玉米生产地，占全国供应量15%以上 [3] 合作目标 - 通过Practical Farmers of Iowa(PFI)提供农民再生农业技术指导，基于区域和作物特性给予定制建议 [3] - 旨在增强供应链韧性，支持农业社区实施再生实践，推动可持续农业规模化发展 [2] - 支持百事2030年前在全球1000万英亩土地推广再生农业的目标，以及嘉吉在北美同等规模的目标 [4] 实施机制 - PFI负责管理农民参与，监督测量、报告和验证工作以确保科学可信的结果 [6] - 参与农民将获得农艺指导、风险补偿金和技术资源支持 [6] - 合作模式强调从农场端开始产生实际可衡量的成果，建立跨价值链协作机制 [5] 预期效益 - 改善土壤健康，增强气候适应能力，提升长期农场生产力 [8] - 将农民与可持续发展导向的供应链相连接 [8] - 为农民创造新收入来源，同时减少环境影响 [5] 公司背景 - 百事2024年净收入达920亿美元，产品组合包含乐事、多力多滋、佳得乐等年零售额超10亿美元的品牌 [9] - 百事通过pep+战略将可持续发展置于业务核心，目标成为饮料和方便食品全球领导者 [10] - 嘉吉拥有160年历史，16万员工，致力于以可持续方式提供食品和农业解决方案 [11][12]