公司业绩概览 - IAC管理层在第四季度财报电话会议上强调，公司以“稳健”的表现结束了专注于执行的一年，主要得益于People Inc的持续发展势头以及增持MGM的股份 [4] - IAC旗下People Inc第四季度数字收入增长14%，尽管核心网络会话量同比下降13% [3][6] - 公司停止提供季度业绩指引，改为提供年度目标，并预计2026年与谷歌诉讼相关的费用约为1500万美元，同时回购了3.37亿美元股票，使流通股数量减少约10%，并将MGM持股比例增至25% [5][18] 数字收入驱动因素 - 第四季度14%的数字收入增长由广告（+9%）、效果营销（+17%）和授权（+36%）三大类别共同推动 [2][6] - 非会话收入（即不依赖于网络会话的收入）约占数字总收入的38%，并在第四季度同比增长37%，增长由D/Cipher、活动、创作者与社交模式（包括Feedfeed收购）、Apple News合作以及AI授权协议引领 [7] - 会话收入占数字收入的62%，第四季度同比增长4%，这得益于高端销售和效果营销，尽管谷歌引荐流量下降 [7] 核心业务（People Inc）表现与挑战 - People核心网络会话量在第四季度同比下降13%，过去两年谷歌搜索引荐流量下降50%是“最大贡献因素”，同时非搜索流量来源也表现疲软，包括当季Google Discover流量下降 [1] - 公司强调向非自有平台分发和非会话收入的战略转变，过去两年非自有平台浏览量几乎翻倍，第四季度同比增长43%，公司已扩展在Instagram、Apple News、TikTok和YouTube等平台的分发 [6][7] - 印刷收入下降23%，部分原因是上年同期包含2000万美元的政治广告收入，以及印刷行业的持续下滑 [2] 其他业务部门表现 - Care业务收入当季下降9%，主要受企业收入下降13%拖累，因雇主收紧福利支出，消费者收入下降4%，公司预计消费者和Care总收入将在年中恢复增长 [10] - Care业务调整后息税折旧摊销前利润为1900万美元，利润率为22%，在剔除上年同期法律费用和遣散费后，盈利能力基本持平 [11] - 新兴与其他业务收入增长18%并“转为盈利”，实现300万美元调整后息税折旧摊销前利润，其中The Daily Beast收入增长50%，Vivian自2024年第三季度以来首次恢复季度增长 [12] 公司战略与产品计划 - 管理层描述了超越“传统数字出版”的长期战略，旨在将标志性内容品牌“转化”为新的消费者业务和独立产品，以减少对AI驱动去中介化的脆弱性，正在Southern Living、Food & Wine和Travel + Leisure等品牌下开发相关概念 [8] - 产品计划示例包括：推出不到一年的“MyRecipes”食谱锁已拥有300万注册用户，保存了2400万份食谱；重新推出不到一年的People应用约有30万次下载，应用内用户平均访问时长为6分钟（网站为2分钟），玩游戏的用户在应用内花费约20分钟；InStyle的“The Intern”社交视频系列的赞助收入规模扩大，每季售价约50万至70万美元 [19] 财务指引与资本配置 - 对于People Inc，公司指引其数字收入和数字调整后息税折旧摊销前利润均将实现中高个位数增长，People Inc总调整后息税折旧摊销前利润指引为3.1亿至3.4亿美元，该范围意味着数字调整后息税折旧摊销前利润为3.25亿至3.55亿美元，而2025年为3.15亿美元 [5][15] - 对于搜索业务（Ask Media/AMG），公司指引其调整后息税折旧摊销前利润在负500万至正1000万美元之间，其未来很大程度上取决于与谷歌延长付费列表关系的谈判 [16] - 对于公司整体，预计2026年调整后息税折旧摊销前利润向自由现金流的转化率将超过50% [17] - 在资本配置方面，公司过去12个月回购了3.37亿美元IAC股票，并将继续“机会主义地”评估股票回购，同时增持MGM股份至25% [18]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度整体表现稳健，为聚焦与执行的一年画上圆满句号 [5] - 第四季度数字收入增长14%，全年数字收入达11亿美元，增长10% [5][17] - 第四季度调整后EBITDA增长9%，全年调整后EBITDA为3.31亿美元 [16][17] - 全年数字EBITDA利润率基本持平于28% [17] - 公司第四季度回购了价值3.37亿美元的股票，过去12个月共回购3.37亿美元，流通股减少10% [12][30] - 公司预计2026年调整后EBITDA在2.6亿至3.35亿美元之间，自由现金流转化率预计超过50% [81][85] 各条业务线数据和关键指标变化 - **People Inc (数字业务)**: - 第四季度数字收入增长14%，主要由广告、效果营销和授权三大收入类别驱动 [14] - 广告收入增长9%，尽管核心会话量下降13% [14] - 效果营销收入增长17% [14] - 授权收入增长36%，得益于与Apple News等内容分发伙伴的强劲互动，以及与Meta的新AI内容合作 [15] - 非会话收入（占数字收入38%）增长37%，成为增长最快的部分 [21][22] - 数字业务增量利润率为26% [16] - 预计2026年数字收入和数字调整后EBITDA将实现中高个位数增长 [28] - **People Inc (印刷业务)**: - 第四季度印刷业务收入下降23%，部分原因是去年同期包含2000万美元政治广告收入，以及行业持续下滑 [16] - 印刷业务第四季度产生1300万美元调整后EBITDA [16] - **Care业务**: - 第四季度收入下降9%，其中企业端收入下降13%，消费端收入下降4% [25] - 第四季度调整后EBITDA为1900万美元，利润率为22% [25] - 预计消费端收入将在年中恢复增长，整体收入预计在今年恢复增长 [25][105] - 长期来看，Care业务应能实现15%-20%的增长 [107] - **新兴及其他业务**: - 第四季度收入增长18%，调整后EBITDA为300万美元，实现扭亏为盈 [26] - The Daily Beast收入增长50%，Vivian自2024年第三季度以来首次恢复增长 [26] - **搜索业务 (Ask Media Group)**: - 该业务以利润为导向，而非增长，规模与重要性持续萎缩 [29] - 正在与谷歌就续约进行谈判，结果将决定该业务的未来 [29] - 目前预计2026年调整后EBITDA在-500万至1000万美元之间 [30] - **公司层面费用**: - 第四季度公司费用为2300万美元 [27] - 预计2026年公司费用在8000万至9000万美元之间，目标控制在区间下限 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **数字出版与流量环境**: - 第四季度核心网络会话量同比下降13%，主要原因是过去两年谷歌搜索推荐流量下降50% [20] - 非搜索流量来源（如Google Discover）也出现疲软 [20] - 作为应对，公司平台外浏览量在过去两年几乎翻倍，上一季度同比增长43% [21] - 五年前，公司约70%的流量来自谷歌搜索，现在这一比例约为30% [36] - **广告市场**: - 管理层将当前广告市场环境评为6分（满分10分），整体健康且第四季度保持有利 [95] - 表现强劲的垂直领域包括健康与制药、旅游、科技 [96] - 面临挑战的领域包括食品饮料、CPG（快速消费品） [96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **People Inc 核心战略转型**: - 战略核心并非依赖传统数字出版的日常运营，而是将标志性的传统内容业务“倒置”为全新的消费者业务和产品 [5][6] - 目标是创建能够独立存在、对“去中介化”（尤其是AI）更具免疫力的产品和新收入流 [6] - 正在探索的具体概念包括：基于《Southern Living》杂志推出实体产品、与《Food & Wine》的顶级厨师合作打造产品线、基于《Travel + Leisure》开发类似《白莲花》的影视项目 [7][8] - 利用每年分发的约3.5亿册杂志，以极低成本增加页面来推广新产品 [8][11] - **应对行业颠覆与竞争**: - 公司在AI颠覆中表现出色，数字收入逆势增长14% [5] - 通过将品牌内容拓展至社交媒体、新闻平台、视频、活动等受众所在之处，实现扩张 [5] - 公司认为自己正在数字出版领域超越所有竞争对手，并将行业普遍面临的逆风转化为自身优势 [13] - **MGM投资**: - 公司增持了MGM股份，在季度内购买了约1%的MGM股份，以达到25%的所有权，这是一个重要的会计里程碑 [12] - 对MGM的投资目前估值约22亿美元 [48] - 看好MGM在拉斯维加斯（拥有40%资产）的独特地位、其创新潜力以及在日本大阪开发的120亿美元规模度假村项目 [49][50] - 旗下BetMGM业务从巨额亏损大幅扭转为盈利，2025年预计利润达1.7亿美元，且今年 projections 更高 [55][57] - **简化公司结构**: - 公司过去几年一直在清理、关闭、转移多项业务，以简化架构 [91] - 随着业务聚焦，正在降低公司管理费用 [91] - **未来指引方式变化**: - 将停止提供季度指引，以促使业务专注于长期价值创造和执行，而非短期结果 [27] - 将继续提供年度指引，并定性地分享市场动态和战略看法 [99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 董事长Barry Diller对2026年前景表示乐观，并认为People Inc的增长势头可能超过公司给出的中高个位数指引 [13][34] - 公司认为其拥有真正的增长引擎（People Inc）和巨大的价值折扣 [13] - 在充满颠覆的环境中，公司对自身地位感到满意，并拥有清晰的路径 [24] - 广告市场目前“足够好”，可以让公司顺利执行战略 [96] - 对于并购，目前未看到价格合理且特别令人兴奋的机会，更倾向于用现金增持People Inc和MGM的股份 [52] - 对CNN的潜在兴趣低于50%，如果发生，可能以个人名义而非通过IAC进行 [53] 其他重要信息 - 第四季度包含约900万美元法律费用和210-250万美元遣散费，影响了Care业务的同比盈利能力 [26] - 2025年调整后EBITDA排除了4100万美元的租赁买断收益和1500万美元的第三季度遣散费 [17] - 预计2026年将产生约1500万美元与谷歌广告技术诉讼相关的法律费用 [28] - 公司预计资本支出在2000万至3000万美元之间，净现金利息支出约为6400万美元，现金税项因净经营亏损而微乎其微 [84] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非会话收入增长37%的驱动因素以及2026年展望 [33] - **回答**: 增长动力源于公司转向受众所在之处的战略，过去五年谷歌搜索流量占比从70%降至30%，公司很早就预见到变化并开发了新技能和分销渠道（如社交、活动、Decipher）[36][37][38] 董事长补充表示，对People Inc的年度增长指引可能偏保守，实际表现可能超出 [34] 问题: 关于并购战略（类型、对CNN的兴趣）以及对MGM的投资逻辑 [43] - **回答**: 对MGM的投资目前估值约22亿美元，看好其在拉斯维加斯的独特资产、创新潜力及大阪大型度假村项目 [48][49][50] 目前未看到其他类似MGM的、价格合理的并购机会，更倾向于增持现有资产 [51][52] 对CNN有兴趣但可能性低于50%，若发生可能以个人名义进行 [53] 同时强调了BetMGM业务从巨额亏损到显著盈利的转变未被市场充分认识 [55][57] 问题: 关于People新体验的可扩展性、与受众关系的变化、投资水平，以及Vivian新任CEO的优先事项 [62][63] - **回答**: 新产品的关键在于建立与受众和广告商的直接关系，并举例如下：MyRecipes在不到一年内获得300万注册用户，保存了2400万份食谱 [64] People App已有约30万下载，应用内用户停留时长是网站的三倍，加入游戏功能后停留时长可达20分钟 [66] 社交视频系列《The Intern》制作成本极低，但单季赞助收入已达50-70万美元 [72][73] 关于Vivian，新任CEO Bill Kong将专注于推动其AI产品更深入地融入客户，Vivian是一个连接270万护士与医疗 staffing 机构的市场，已恢复增长 [79] 问题: 关于People 2026年EBITDA指引持平的原因以及IAC自由现金流转化率 [81] - **回答**: 2026年指引看似持平，主要因两个抵消因素：数字EBITDA预计从中高个位数增长（基于2025年的3.15亿美元），但同时预计有1500万美元谷歌诉讼费用计入公司费用，导致印刷EBITDA与公司费用之间的关系出现3100万美元的净波动 [82][83] 预计2026年自由现金流转化率超过50%，主要考虑因素包括：资本支出（2000-3000万）、净利息支出（约6400万）、可忽略的现金税项，以及营运资本正常化（无类似租赁买断的大额流出）[84][85] 问题: 关于谷歌诉讼的最新进展和公司简化结构的更新 [87] - **回答**: 诉讼基于政府对谷歌的反垄断案，公司寻求追回数亿美元损害赔偿，并将相关支出视为投资 [88][89] 公司简化结构的工作已持续数年，随着业务聚焦，公司管理费用正在并将继续下降 [91] 问题: 关于广告市场宏观趋势以及停止季度指引的考量 [94] - **回答**: 当前广告市场健康，评分6/10，品牌优势在AI时代凸显，健康/旅游/科技领域强劲，食品饮料/CPG面临挑战 [95][96] 停止季度指引是为了让业务（尤其是People Inc）在行业根本性变革中，能专注于长期执行和价值创造，避免纠结于季度数据波动，未来会提供年度指引和定性市场评论 [98][99] 问题: 关于Decipher Plus业务的规模展望以及Care业务的增长趋势 [101] - **回答**: Decipher Plus是增长最快的平台外业务，预计将为公司2026年中高个位数的增长贡献2-3个百分点 [102] Care业务消费端预计年中恢复收入增长，企业端正在应对宏观挑战，长期增长目标为15%-20% [105][107] 问题: 关于2026年数字收入增长指引放缓至中高个位数的原因及季度分布 [111] - **回答**: 该指引包含一定的保守成分，以反映公司仍在应对更广泛的搜索流量中断，尽管对自身定位、货币化能力和内容实力充满信心 [112]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度整体表现稳健，为聚焦与执行的一年画上圆满句号 [5] - 全年总收入为18亿美元，其中数字收入为11亿美元，增长10% [17] - 全年调整后EBITDA总计3.31亿美元，这已排除了4100万美元的租赁买断收益和1500万美元的第三季度遣散费 [17] - 第四季度数字收入增长14%，由广告、效果营销和授权三大收入类别的稳健执行推动 [14] - 第四季度数字调整后EBITDA增长9%（若调整一年前的遣散费），增量数字利润率为26% [16] - 第四季度印刷业务调整后EBITDA为1300万美元，足以抵消900万美元的公司费用 [16] - 全年数字EBITDA利润率同比基本持平，为28% [17] - 公司预计2026年调整后EBITDA总额在2.6亿至3.35亿美元之间 [82] - 公司预计2026年EBITDA到自由现金流的转化率将超过50% [86] 各条业务线数据和关键指标变化 **People Inc (数字出版业务)** - 第四季度数字收入增长14% [5][14][18] - 第四季度广告收入增长9%，尽管核心会话量下降了13% [14] - 第四季度效果营销收入增长17% [14] - 第四季度授权收入增长36%，得益于与Apple News等内容分发合作伙伴的强劲互动，以及与Meta的新AI内容合作 [15] - 第四季度印刷业务收入下降23%，部分原因是去年同期有2000万美元的政治广告收入，以及印刷行业的持续结构性下滑 [15][16] - 非会话类收入（不依赖于网站流量）目前约占数字总收入的38%，并在第四季度同比增长37% [22] - 会话类收入占数字总收入的62%，同比增长4% [22] - 公司预计2026年People数字收入和数字调整后EBITDA将实现中高个位数增长 [28] - 2026年People数字调整后EBITDA指引为3.25亿至3.55亿美元，而2025年为3.15亿美元 [28][84] - 2026年People整体调整后EBITDA指引为3.1亿至3.4亿美元，其中包含约1500万美元的谷歌诉讼相关费用 [28][84] **Care (家庭服务业务)** - 第四季度收入下降9%，主要由企业端疲软驱动 [25] - 第四季度消费者收入下降4%，与上一季度持平 [25] - 第四季度企业收入下降13%，原因是雇主收紧福利支出，以及2024年第四季度一些客户使用率异常强劲和跨期调整 [25] - 第四季度调整后EBITDA为1900万美元，EBITDA利润率为22% [25] - 公司预计消费者和Care总收入将在年中恢复增长 [25] - 公司预计2026年Care调整后EBITDA在4500万至5500万美元之间 [29] - 长期来看，鉴于其市场地位和不断增长的需求，Care应能实现15%-20%的增长 [108] **搜索业务 (Ask Media Group, AMG)** - 该业务以利润为导向，而非增长，长期以来并非公司的战略重点 [29] - 公司正在与谷歌谈判以延长合作关系，谈判结果将可能决定该业务的未来 [29] - 目前对2026年调整后EBITDA的指引范围为-500万至1000万美元 [30] **新兴及其他业务** - 第四季度收入增长18%，并转为盈利，调整后EBITDA为300万美元 [26] - 增长主要得益于The Daily Beast（收入增长50%）和Vivian（自2024年第三季度以来首次在第四季度恢复增长）的强劲表现 [26] - 公司预计该部门2026年调整后EBITDA在0至1000万美元之间 [30] **公司层面** - 第四季度公司调整后EBITDA为2300万美元，低于去年和上一季度，因公司持续降低管理费用，目标是年化降至8500万美元左右的中位数范围 [27] - 公司预计2026年公司费用在8000万至9000万美元之间，并努力达到该范围的下限 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 在数字出版领域，公司正积极应对行业根本性转变，特别是来自谷歌的流量变化 [27] - 过去两年，谷歌搜索推荐流量下降了50% [20] - 核心网络会话量在第四季度同比下降13% [20] - 作为应对，公司大力发展非会话类业务和平台外受众 [20] - 过去两年，平台外浏览量几乎翻倍，上一季度同比增长43% [21] - 公司品牌在Instagram、Apple News、TikTok、YouTube等平台以及大型活动和自有资产上均保持强劲势头和文化影响力 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略不是依赖传统的数字出版日常运营来推动未来，而是将标志性的传统内容业务转型为全新的消费者业务和产品 [5][6] - 公司正在探索基于其品牌知识（如Southern Living、Food & Wine、Travel and Leisure）创造新产品和服务，以建立不易被AI或技术去中介化的收入流 [6][7][8][11] - 公司每年分发约3.5亿本杂志，这为以独特方式推广新产品提供了低成本渠道 [8][9][10][11] - 公司认为其深厚的领域知识和品牌影响力是未来的“金矿” [12] - 公司对People的增长引擎充满信心，认为其在数字出版领域具有竞争优势，并能将行业普遍面临的逆风转化为机遇 [13] - 公司将继续评估股票回购机会，并注意到IAC股价存在巨大折价 [12][13] - 公司将停止提供季度业绩指引，以促使业务专注于长期价值创造，这一变化也反映了部分投资者的反馈 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 董事长Barry Diller对2026年的前景表示乐观 [13] - 在广告市场方面，管理层将其评为6分（满分10分），认为市场健康且总体有利，但不同垂直领域表现分化 [96][97] - 对People业务表现强劲的领域包括健康与制药、旅游、科技；面临挑战的领域包括食品饮料、CPG（快速消费品） [97] - 公司认为在AI时代，品牌的重要性更加凸显 [96] - 公司对People业务的执行力和增长势头感到满意，并认为有明确的成功路径 [23][24] - 关于MGM的投资，董事长Barry Diller表示看好其资产组合（拥有拉斯维加斯40%的资产）和未来发展潜力，包括在日本大阪开发的大型度假村项目 [49][51] - 管理层认为当前没有看到价格合理且特别令人兴奋的并购机会，对现有业务组合（People和MGM）感到满意 [53] 其他重要信息 - 公司增加了对MGM的持股，在第四季度回购了约1%的MGM股份，使其总持股达到25%，这是一个重要的会计里程碑 [12] - 公司在过去12个月回购了3.37亿美元的股票，减少了10%的流通股 [30] - 公司预计2026年将产生约1500万美元与谷歌广告技术诉讼相关的法律费用 [28] - 公司资本支出较小，2025年为2000万美元，预计2026年在2000万至3000万美元之间 [85] - 由于净营业亏损（NOL），公司的现金税负很低 [85] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非会话类收入增长37%的驱动因素以及2026年展望 [33] - **回答**: 增长主要由公司转向受众所在平台的战略驱动，例如通过Decipher、活动业务、创作者与社交模式（包括Feed Feed收购）、与Apple News的深度合作以及AI授权协议 [22][38] 过去五年，来自谷歌搜索的流量占比从70%降至30%，这促使公司提前开发了新的分发渠道和技能 [36][37] 公司对已建立的资产组合和当前势头感到满意 [38] 董事长补充表示，对People的年度增长指引（中高个位数）可能偏保守，他对实际表现超越该指引感到失望 [34] 问题: 关于并购（M&A）意向以及对MGM的投资逻辑 [43] - **回答**: 关于M&A，目前未看到价格合理且特别令人兴奋的目标，对现有业务组合（People和MGM）感到满意 [53] 对CNN的兴趣是个人层面的，且可能性低于50%，如果发生，可能以个人名义进行而非通过IAC [54] 关于MGM，投资价值约为22亿美元，看好其在拉斯维加斯（拥有40%资产）的不可复制性及创新潜力 [48][49] 同时看好其与Entain合资的BetMGM业务，该业务已从巨额亏损转为显著盈利，且今年预期更高 [55][56][58] 此外，正在日本大阪开发的120亿美元规模度假村项目是长期黄金资产 [51] 问题: 关于People新体验产品的可扩展性、投资水平以及Vivian CEO变动 [63][64] - **回答**: 新产品的关键在于与受众和广告商建立直接关系 [65] 举例：MyRecipes（食谱锁）在不到一年内获得300万注册用户，保存了2400万份食谱，深受广告商和用户喜爱 [65] People App已有约30万下载，应用内用户停留时间是网站的三倍，加入游戏功能后停留时间可达20分钟，未来可能衍生订阅或广告业务 [66][67][68] InStyle的社交视频系列“The Intern”已制作7季，每季赞助收入达50万至70万美元，成本极低，展示了公司创造新产品的能力 [72][73][74] 关于Vivian，创始人转任董事长，COO Bill Kong接任CEO，Vivian是一个连接270万护士与医疗 staffing 机构及护理提供者的市场，已恢复增长，其AI产品被认为是行业变革者 [76][80] 问题: 关于People 2026年EBITDA指引看似持平的原因以及IAC自由现金流转化率 [82] - **回答**: 2026年指引看似持平，主要是由于1500万美元的谷歌诉讼费用计入公司费用，导致印刷EBITDA与公司费用之间的关系出现3100万美元的净波动 [84] 核心的数字EBITDA实际上指引为3.25亿至3.55亿美元，相比2025年的3.15亿美元实现增长 [84] 关于自由现金流，主要需考虑资本支出（预计2000-3000万美元）、净利息支出（约6400万美元）、税收（因NOL可忽略）和营运资本变动 [85] 2025年营运资本因租赁买断（超4000万美元）和付款时间等因素消耗大量现金，2026年预计将正常化，因此指引EBITDA到自由现金流的转化率超过50% [86] 问题: 关于谷歌诉讼的最新进展和IAC简化运营的更新 [88] - **回答**: 诉讼基于政府对谷歌反垄断案的判决，公司预计可依赖该判决，无需再次证明垄断事实 [89] 诉讼成本约5000万美元，旨在追回数亿美元赔偿，被视为一项投资 [89] 关于简化运营，公司过去几年已清理多项业务，目前主要业务已缩减至几个关键部分，因此将继续简化并降低管理费用 [92] 问题: 关于广告市场宏观环境及停止季度指引的影响 [95] - **回答**: 广告市场健康，对People业务有利，品牌在AI时代尤为重要 [96] 停止季度指引是为了让业务（尤其是People）免受短期波动干扰，专注于长期执行和价值创造 [27][99] 未来将在年度基础上提供指引，并定期对市场动态和战略进行定性评论 [100] 问题: 关于Decipher Plus业务规模预期及Care增长趋势 [102] - **回答**: Decipher Plus是增长最快的平台外业务，预计将为People全年中高个位数的增长贡献2-3个百分点 [103] Care消费者业务预计将在年中恢复收入增长，企业端正在应对宏观挑战 [106] 公司目标是在本年度恢复Care总收入增长，并相信能够实现 [107] 长期来看，鉴于市场地位和护理需求增长，Care应能实现15%-20%的增长 [108] 问题: 关于2026年数字收入增长指引放缓至中高个位数的原因及季度走势 [112] - **回答**: 指引包含了一定的保守成分，因为公司仍在应对更广泛的搜索流量中断 [113] 尽管对市场定位、货币化能力和平台外战略感到满意，但在年初制定展望时希望保持审慎 [113]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度整体表现稳健，为专注和执行的一年画上圆满句号 [4] - 2025年全年总收入为18亿美元，其中数字收入为11亿美元，增长10% [15] - 2025年全年调整后EBITDA为3.31亿美元，其中排除了4100万美元的租赁买断收益和1500万美元的第三季度遣散费 [15] - 第四季度数字业务调整后EBITDA增长9%（若调整一年前的遣散费），增量数字利润率为26% [14] - 第四季度印刷业务调整后EBITDA为1300万美元，足以抵消900万美元的公司费用 [14] - 数字业务全年EBITDA利润率同比基本持平，为28% [15] - 公司过去12个月回购了3.37亿美元的股票，流通股数量减少了10% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 **People Inc (数字出版业务)** - 第四季度数字收入增长14%，主要由广告、效果营销和授权三大收入类别驱动 [13] - 第四季度广告收入增长9%，尽管核心会话量下降了13% [13] - 第四季度效果营销收入增长17% [13] - 第四季度授权收入增长36%，主要得益于与Apple News、内容分发伙伴的强劲互动，以及与Meta的新AI内容合作 [14] - 非会话类收入（如活动、创作者/社交模式、Decipher、Apple News合作、AI授权交易）在第四季度占总数字收入的38%，同比增长37% [21] - 会话类收入占总收入的62%，同比增长4% [21] - 第四季度印刷业务收入下降23%，部分原因是去年同期有2000万美元的政治广告收入，以及印刷行业的持续下滑 [14] - 2026年，预计People Inc的数字收入和数字调整后EBITDA将实现中高个位数增长 [27] - 2026年People Inc的总调整后EBITDA指引为3.1亿至3.4亿美元，其中数字调整后EBITDA指引为3.25亿至3.55亿美元（2025年为3.15亿美元） [27] - 2026年预计将产生约1500万美元与谷歌广告技术诉讼相关的法律费用 [27] **Care (家庭服务业务)** - 第四季度收入下降9%，主要由企业端疲软驱动 [23] - 第四季度消费者收入下降4%，与上一季度持平 [23] - 第四季度企业收入下降13%，原因是雇主收紧福利支出，以及2024年第四季度部分客户使用情况异常强劲和跨期调整 [23] - 第四季度调整后EBITDA为1900万美元，EBITDA利润率为22% [23] - 预计消费者和Care总收入将在年中恢复增长 [23] - 预计2026年Care调整后EBITDA为4500万至5500万美元 [28] - 长期来看，Care应能实现15%-20%的增长 [104] **搜索业务 (Ask Media Group, AMG)** - 该业务以利润为导向，而非增长，长期以来并非公司的战略重点 [28] - 目前正在与谷歌就续签付费列表供应关系进行谈判，结果将可能决定该业务的未来 [28] - 2026年调整后EBITDA指引为-500万至1000万美元 [29] **新兴及其他业务** - 第四季度收入增长18%，并转为盈利，调整后EBITDA为300万美元 [24][25] - 增长主要得益于The Daily Beast（收入增长50%）和Vivian（自2024年第三季度以来首次在第四季度恢复增长）的强劲表现 [25] - 预计2026年该板块将继续实现收入增长，调整后EBITDA指引为0至1000万美元 [29] **公司层面** - 第四季度公司调整后EBITDA为2300万美元，低于去年和上一季度，因公司持续降低管理费用，目标是年化降至8500万美元左右的中段水平 [26] - 预计2026年公司费用为8000万至9000万美元，并将努力达到该区间的下限 [29] 各个市场数据和关键指标变化 **数字出版市场与竞争** - 出版和网络生态系统正在发生巨大变化，公司正积极适应 [16] - 核心网络会话量在第四季度同比下降13%，主要原因是过去两年谷歌搜索推荐流量下降了50% [19] - 非搜索流量来源（如Google Discover）在本季度也出现疲软 [19] - 作为抵消，非平台和分发受众持续快速增长，非平台浏览量在过去两年几乎翻倍，上一季度同比增长43% [20] - 公司品牌在Instagram、Apple News、TikTok、YouTube等平台以及旗舰活动和自有资产上均拥有强劲势头和文化影响力 [20] - 公司认为其数字出版业务正在超越所有竞争对手，并将行业普遍面临的逆风（如AI颠覆）转化为自身的优势 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 **People Inc 的战略转型** - 核心战略不是依赖传统的数字出版日常运营来推动未来，而是将标志性的传统内容业务“倒置”为全新的消费者业务和产品 [4] - 目标是通过创造独立的产品和服务，建立对“去中介化”（包括AI的影响）更具免疫力的收入流 [4] - 正在推进多个概念，例如：将《Southern Living》杂志转化为可拥有和分发的实体产品；与全球顶级厨师合作打造《Food & Wine》产品线；基于《Travel and Leisure》的知识产权开发类似《白莲花》的体验项目 [5][6] - 利用每年分发约3.5亿册杂志的渠道，以极低的边际成本推广这些新产品 [6][10] - 投资于一系列新产品和服务，例如：MyRecipes（食谱存储应用，已拥有300万注册用户，保存了2400万份食谱）、People App（目标是成为People品牌的核心枢纽，应用内用户停留时间是网站的三倍）、InStyle的《The Intern》社交视频系列（单季赞助收入已达50万至70万美元）等 [18][61][64][69] - Decipher Plus（CTV和开放网络广告业务）是增长最快的非平台业务，预计将为2026年People的中高个位数增长贡献2-3个百分点 [100] **投资与资本配置** - 增加了在米高梅（MGM）的所有权，在季度内回购了约1%的MGM股份，使总持股达到25%（一个重要的会计里程碑） [11] - 对MGM的投资估值约为22亿美元，看好其在拉斯维加斯（拥有40%资产）和日本大阪（预计2029-30年开业，投资规模120亿美元）的独特资产和增长潜力 [45][46][48] - 认为IAC股价存在巨大折价，将继续机会性地评估股票回购 [12] - 目前未看到其他有吸引力的并购机会，对现有资产组合（People和MGM）感到满意，并保留现金以增加在这两项资产中的所有权 [49] - 对CNN有兴趣，但认为可能性低于50%，如果发生，可能以个人投资形式而非通过IAC进行 [50] **公司治理与指引** - 将停止提供季度业绩指引，以促使业务专注于长期价值创造和执行，而非短期结果，这也回应了部分投资者的反馈 [26] - 将继续提供年度指引，并在季度交流中提供市场动态和战略执行情况的定性评论 [26][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 **经营环境** - 广告市场整体健康，第四季度保持普遍有利，管理层评分6/10（满分10） [93] - 表现强劲的行业包括健康/制药、旅游、科技；面临挑战的行业包括食品饮料、CPG（快速消费品） [94] - 在AI颠覆和不确定的环境中，强大的品牌价值凸显，对公司构成优势 [93] - 谷歌搜索推荐流量持续下降是行业性挑战，但公司通过发展非平台收入成功应对 [19][21] **未来前景** - 管理层对2026年表示乐观，认为People业务势头强劲，实际表现可能超过保守的年度指引 [12][32] - 公司正在简化运营，降低管理费用，聚焦于几项关键业务 [89] - 对People的转型战略（创造新产品、发展非平台收入）充满信心，认为这是未来的“金矿” [11] - 对MGM的增长前景和BetMGM的盈利能力转好（从数亿美元亏损转为数亿美元盈利并持续增长）感到兴奋 [52][55] 其他重要信息 - 公司正在进行的与谷歌广告技术相关的诉讼，预计2026年将产生约1500万美元费用，公司视其为一项投资，旨在追索数亿美元的潜在赔偿 [27][86][87] - Vivian是一个连接270万护士与医疗保健 staffing 机构和护理提供者的市场，在经历行业逆风后已恢复增长，其AI产品被认为是行业变革性的 [76] - 公司预计2026年资本支出为2000万至3000万美元，净现金利息支出约为6400万美元，由于净经营亏损（NOLs），现金税负很低 [82] - 预计2026年IAC整体的EBITDA至自由现金流的转换率将超过50% [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于People非会话类收入增长37%的驱动因素以及2026年展望 [31] - 管理层解释，驱动因素在于公司跟随受众转移的战略，五年前70%的流量来自谷歌搜索，现在仅为30% [34] - 公司很早就察觉到谷歌的变化，并提前发展了新技能，建立了新的内容分发渠道（如社交、活动、Decipher等） [35][36] - 广告主也正向这些新渠道转移，公司已构建了有趣的资产组合来应对 [36] - 董事长补充表示，对People 2026年的增长指引偏保守，实际表现可能超出，因为业务势头强劲 [32] 问题: 关于IAC的并购（M&A）意向以及对MGM的投资逻辑 [40] - 关于M&A，董事长目前未看到其他像MGM一样有吸引力且价格合理的资产，对现有资产组合（People和MGM）感到满意，保留现金主要用于增加对这两项资产的所有权 [49] - 对CNN有兴趣，但可能性低于50%，若发生可能以个人投资形式进行 [50] - 关于MGM，投资估值已达22亿美元，看好其在拉斯维加斯不可复制的资产（占40%份额）和日本大阪的大型度假村项目（2029-30年开业） [45][46][48] - 同时提到BetMGM业务已实现显著扭亏为盈，从数亿美元亏损转为数亿美元盈利，且今年预期更高 [52][55] 问题: 关于People新体验产品的可扩展性、投资水平以及Vivian CEO的优先事项 [60] - 新产品的关键在于建立与受众和广告主的直接关系，减少对谷歌的依赖 [61] - 举例MyRecipes在不到一年内获得300万注册用户，保存2400万份食谱，深受广告主和用户喜爱 [61][62] - People App的目标是成为品牌核心，应用内用户停留时长是网站的3倍，加入游戏功能后可达20分钟，未来可能衍生订阅或广告业务 [63][64][65] - InStyle的《The Intern》视频系列成本极低，单季赞助收入已达50万至70万美元，展示了将品牌影响力转化为新产品的能力 [69][71] - 关于Vivian，新任CEO Bill Kong的首要任务是推动AI产品更深入地融入客户体系 [76] 问题: 关于People 2026年EBITDA指引看似持平的原因以及IAC的自由现金流转换率 [79] - CFO解释，2026年指引包含1500万美元的谷歌诉讼费用，若剔除该费用，数字EBITDA指引为3.25亿至3.55亿美元，相较于2025年的3.15亿美元实现增长 [80][81] - 指引看似持平，主要是印刷业务EBITDA与公司费用之间的关系因诉讼费用产生了3100万美元的净波动 [81] - 关于自由现金流，预计2026年资本支出2000-3000万美元，净利息支出约6400万美元，现金税负很低，营运资本将正常化，预计EBITDA至自由现金流的转换率将超过50% [82][83] 问题: 关于谷歌诉讼的最新进展以及IAC业务简化的更新 [85] - 诉讼基于政府对谷歌的反垄断案，公司寻求追索数亿美元赔偿，视1500万美元费用为一项投资 [86][87] - 关于简化，公司过去几年已清理多项业务，目前聚焦于几项关键业务，并持续降低管理费用 [89] 问题: 关于广告市场宏观看法以及取消季度指引对运营的影响 [92] - 广告市场评分6/10，整体健康，品牌价值在AI时代凸显优势 [93] - 公司强项在于品牌、多元化市场布局以及有效的广告项目，健康/制药、旅游、科技领域表现良好，食品饮料和CPG面临挑战 [94] - 取消季度指引是为了让业务（尤其是People）在行业根本性变革中更专注于长期执行和价值创造，避免纠结于季度数据波动 [96] - 未来将在年度基础上提供指引，并在季度交流中提供市场动态和战略的定性评论 [97] 问题: 关于Decipher Plus业务规模预期以及Care业务的增长趋势 [99] - Decipher Plus是增长最快的非平台业务，预计将为People 2026年中高个位数增长贡献2-3个百分点 [100] - 该业务开辟了新的可触达市场（TAM），包括CTV和利用数据定位的开放网络 [100] - 对于Care，消费者业务预计在年中恢复收入增长，企业业务正在应对宏观挑战，但有机会获取新客户 [102][103] - 长期看，凭借市场地位和护理需求增长，Care应能实现15%-20%的增长 [104] 问题: 关于2026年数字收入增长指引放缓至中高个位数的原因 [108] - 指引包含一定的保守性，因为公司仍在应对更广泛的搜索流量中断 [109] - 管理层对自身定位、货币化能力、非平台战略和内容规模感到满意，但在年初制定展望时希望保持审慎 [109]

业绩总结 - Q3 2025数字收入为1.1亿美元，同比增长9%[43] - 调整后EBITDA为3.32亿美元，较去年同期增长9%[43] - IAC Q3 2025总收入为5.9亿美元，同比下降8%[48] - Q3 2025调整后的EBITDA为2900万美元，同比下降11%[48] 用户数据 - Q3 2025广告收入为1.61亿美元，同比下降3%[43] - Q3 2025绩效营销收入为7200万美元，同比增长38%[43] - Care.com消费者收入下降4%，企业收入因雇主预算收紧而减弱[51] 未来展望 - 预计Q4数字收入增长为7%-10%，印刷收入下降20%-25%[47] - 2025财年调整后的EBITDA预期为3.25亿至3.4亿美元[52] - 预计2025财年Care.com调整后的EBITDA为4500万至5000万美元[52] 新产品和新技术研发 - 公司在2025年第三季度完成Angi的分拆，成为第十家完全独立的公司[9] 市场扩张和并购 - 公司在2025年第三季度回购股票1亿美元，年初至今回购总额为3亿美元，占股本的8%[9] - 自2025年初以来，回购了8%的股份，减少了流通股数量从8500万股降至7900万股[55] 负面信息 - Q3 2025印刷业务收入为1.69亿美元，同比下降15%[43] - Q3 2025的法律费用和和解支出为2100万美元，年初至今为3400万美元[51] - 公司在2025年第三季度确认1500万美元的裁员相关费用，预计将带来6500万美元的年化节省[41]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体调整后EBITDA在第二季度增长15% 并给出全年EBITDA指引为2 47亿至2 85亿美元[7][44] - People Inc数字收入增长9% 高于第一季度的7%增长 达到指引区间高端[5] - 数字业务EBITDA利润率在第二季度为24% 低于去年同期的29% 主要由于战略投资增加[36] - 公司完成14亿美元债务再融资 优化了资本结构[5] 各条业务线数据和关键指标变化 People Inc(原Dotdash Meredith) - 核心会话量恢复增长 非谷歌流量来源占比从52%降至28%[27][31] - 非会话收入占比达36% 包括授权和绩效营销等[28] - 数字广告收入增长5% 绩效营销增长14% 授权收入增长20%[54] - 推出Decipher Plus广告产品 将可寻址市场扩大4-5倍[24][116] Care com - 企业业务覆盖3100万员工 与700多家雇主合作[38] - 消费者业务在6月重新推出产品 早期指标显示稳定和增长[42] - 全年EBITDA指引维持在4500万至5500万美元[45] MGM - BetMGM净收入增长36% 全年收入指引上调至至少27亿美元[6] - 数字游戏业务表现强劲 全年EBITDA指引至少1 5亿美元[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 谷歌AI概览已覆盖50-55%的相关搜索 对点击率产生负面影响但程度低于行业报告[75][79] - 非谷歌流量来源实现29%的复合年增长率[31] - 通过Apple News YouTube等平台建立多元化流量来源[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司更名为People Inc 强调"由人创造 为人服务"的内容理念[10][13] - 实施"Google Zero"战略 减少对谷歌搜索流量的依赖[23] - 通过Decipher Plus扩展广告可寻址市场 探索CTV机会[117][118] - 积极寻求并购机会 同时考虑股票回购[9][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度数字收入增长7-9% 全年增长7-10%[56] - 长期目标为数字收入实现10%增长[95] - 对AI影响持谨慎态度 但认为公司内容不易被AI完全替代[122] - 正在与多家LLM公司就内容授权进行谈判[97] 其他重要信息 - 公司持有MGM 24%股份 并积极参与其数字战略[142] - 计划优化非核心品牌 聚焦主要品牌[137] - 医疗成本增加将影响下半年利润约300万美元[45] 问答环节所有的提问和回答 关于流量和收入趋势 - 预计第三季度核心会话量略有下降 但多元化流量来源将支撑增长[48][55] - 非会话收入利润率与会话收入相当 整体数字业务EBITDA利润率有望回到29%[50] 关于品牌重塑 - 选择People Inc名称因其简单易懂 能体现公司内容由人创造的本质[64][66] - 新品牌获得客户和员工积极反馈[67] 关于资本配置 - 正在积极寻找并购机会 重点关注抗AI干扰的业务领域[69][70] - 暂停股票回购以保留资金用于潜在收购[83] 关于Care com - 面临的市场机会巨大 但需要改进产品体验和定价策略[88][90] - 重点发展老年护理和宠物护理等增长领域[91] 关于AI影响 - AI概览已覆盖50-55%相关搜索 但公司内容不易被完全替代[75][122] - 正在与多家LLM公司谈判内容授权事宜[97] 关于Decipher Plus - 该产品将广告可寻址市场扩大4-5倍 并探索CTV机会[116][117] - 预计将成为2026年业绩的重要贡献因素[116]

业绩总结 - DDM更名为People Inc.，数字收入增长加速至9%[8] - IAC合并调整后EBITDA增长15%；2025年全年的调整后EBITDA指导为2.47亿至2.85亿美元[8] - Q2'25数字收入为2.6亿美元，数字调整后EBITDA为6300万美元，数字EBITDA利润率为24%[32] 用户数据 - Q2'25数字收入中64%为基于会话的收入[16] - 非会话收入在Q2同比增长26%，占Q2'25数字收入的36%[22] - 数字广告收入占数字收入的62%，同比增长5%[24] - 性能营销占数字收入的23%，同比增长14%[26] - 授权收入占数字收入的15%，同比增长23%[28] 未来展望 - People Inc.预计2025财年数字收入增长为7%-10%[54] - Care.com预计2025财年收入下降4%-7%，调整后EBITDA为600万至1000万美元[54] - Search部门预计2025财年收入为5500万至6500万美元，调整后EBITDA为300万至400万美元[54] - Emerging & Other部门预计2025财年收入约为1600万美元，调整后EBITDA损失为500万至1000万美元[54] 财务状况 - IAC的市场价值为32亿美元，股价为38.83美元，流通股数为8150万股[45] - IAC的净债务为12亿美元，杠杆率低于4倍[46] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为2.63亿美元，长期债务总额为14.5亿美元[62] 费用预期 - 2025财年调整后EBITDA预期为2.47亿至2.85亿美元[52] - 2025财年公司整体调整后EBITDA损失反映了与裁员相关的费用及前CEO离职的非经常性费用[54] - 2025财年股票补偿费用预计为2500万至3000万美元[52] - 2025财年折旧费用预计为3000万至3500万美元[52] - 2025财年无形资产摊销费用预计为9000万至1亿美元[52]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度回购450万股股票，并将股票回购授权增加1000万股 [6] - DDM一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益），租赁收益方面，公司终止纽约总部两层长期租约获4300万美元现金付款，产生3600万美元账面收益 [8] - 公司重申2025年全年调整后EBITDA指引 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 DDM业务 - 一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益） [8] - 一季度许可业务增长30%，得益于OpenAI许可和苹果新闻业务的强劲表现；绩效营销增长11%，消费者在商务方面支出稳定 [36] - 二季度数字收入指引为7% - 9%，增长来自稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销以及许可业务的增长 [37][38] Care业务 - 消费者端业务面临产品匹配、定价包装和营销等方面的挑战，今年有三大核心优先事项：产品改进、优化定价和包装、营销 [104][105] - 企业端业务受益于疫情后备份护理成为员工福利的趋势，有三个关键方向：帮助员工利用福利、改进产品、获取新客户 [131][132] Search业务 - 与谷歌续签合同，业务在经历几年挑战后显示出稳定迹象 [9] The Daily Beast业务 - 收入增长72%，并实现盈利 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场方面，优质广告需求总体稳定，制药、科技和美容等领域的优势抵消了食品和饮料等领域的疲软；程序化定价疲软，同比基本持平 [17][18] - 消费者支出方面，通过DDM的绩效营销表现稳健，但Care业务出现消费者压力的早期迹象 [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 业务执行方面，各业务专注发展，如DDM提升数字收入和EBITDA，Care改进产品，Vivien应用AI等 [8][9] - 资本配置方面，完成股票回购，增加回购授权，积极评估股票回购；积极寻找并购机会，包括现有公司和新平台；考虑战略剥离小持股 [12][13] - 重大催化剂方面，持续寻找能实现价值的重大事件，如分拆ANGI [13][14] 行业竞争 - DDM在数字出版领域具有规模和专注绩效的优势，通过Decipher等工具实现精准广告投放，在竞争中处于有利地位 [41] - Care业务在消费者护理领域是领导者，但面临产品改进和市场竞争的挑战 [101][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景不确定，但公司重申全年调整后EBITDA指引，核心假设是无重大衰退 [6][18] - 密切关注宏观经济环境，分析消费者和品牌的稳定性或疲软迹象，谨慎考虑可自由支配支出 [15][18] - 公司各业务将根据情况采取成本行动，以应对经济放缓 [143] 其他重要信息 - 公司与OpenAI合作积极，工程师相互协作，在产品推出和AI建模方面取得积极成果 [82] - 公司任命Tore Braman加入董事会，其技术和资本市场背景以及董事会服务经验将对公司战略执行有价值 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年DDM的关键产品优先事项以及未来资本分配的考虑和最低现金水平 - 2026年DDM的关键产品优先事项包括People应用、MyRecipes项目和Decipher Plus等，公司对这些项目充满期待 [22][23][24] - 资本分配方面，公司目标是进行并购，同时不排除额外的股票回购；目前有9000万美元公司现金，DDM也在产生现金 [27][28] 问题2：DDM数字业务一季度收入趋势、二季度收入指引的因素、关税对广告商支出的影响以及DDM现金流对IAC的影响 - 一季度数字业务增长受流量和收入增长放缓因素影响，如去年同期高基数、季度少一天、复活节时间变化和新闻周期不利等；数字广告增长1%，许可业务增长30%，绩效营销增长11% [34][36] - 二季度数字收入指引为7% - 9%，增长来自稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销以及许可业务的增长 [37][38] - 关税不确定性对广告商需求有影响，但公司认为目前影响不大 [38] - DDM在杠杆比率低于4倍时，IAC可获得其现金流，这增加了公司的财务灵活性 [45] 问题3：任命Jim Lawson为Decipher总裁的战略目标 - Jim Lawson在广告技术领域经验丰富，他的加入将帮助公司充分发挥Decipher的潜力，拓展市场，实现数据产品的商业价值 [49][50][51] 问题4：谷歌不再逐步淘汰cookie对Decipher的影响以及ArcHouse加入董事会的情况 - 谷歌不再淘汰cookie对公司影响不大，甚至可能有助于公司展示上下文定位与cookie的差异和优势 [61][62] - ArcHouse是公司投资者，Tore Braman加入董事会，其背景将对公司战略执行有价值 [67][68] 问题5：DDM新的直接面向消费者体验的情况、其他Meredith网站的可能性以及对自有和运营库存增长的影响 - 公司通过People应用、MyRecipes和Decipher Plus等项目直接连接受众和广告商，取得了良好效果；未来将有更多类似规模的新项目推出 [72][73][75] 问题6：与OpenAI合作的经验、IAC投资组合的AI机会以及谷歌DoJ审判对Dotdash的影响 - 与OpenAI合作积极，双方工程师协作，在产品推出和AI建模方面取得积极成果 [82] - IAC投资组合中，Vivien、Care、Turo和搜索业务等都有AI应用机会，如实时竞价、智能匹配、欺诈检测等 [83][84] - 谷歌DoJ审判的影响尚不确定，公司将密切关注并积极应对 [87][89] 问题7：Care业务消费者端的挑战及应对措施，以及DDM现货市场的表现和驱动因素 - Care业务消费者端的核心优先事项是产品改进、优化定价和包装、营销，目前已取得一些改进 [104][105][106] - DDM现货市场表现不稳定，受广告商信心和市场需求变化影响，同时一些大型广告商退出市场也对价格产生影响 [94][97] 问题8：谷歌合作的云托管节省情况、搜索算法变化和向AIO过渡对流量的影响，以及程序化业务疲软的驱动因素 - 谷歌合同仅涉及搜索，无云组件 [114] - 谷歌AIO对公司流量影响不大，目前仅在部分搜索页面出现，且公司流量来源多元化 [114][115][116] - 程序化业务疲软的原因包括流量下降、优质广告占用库存以及市场价格波动等 [123][124] 问题9：Care业务加速增长的关键战略优先事项 - 消费者端的关键是产品改进、优化定价和包装、营销；企业端的关键是帮助员工利用福利、改进产品、获取新客户 [129][130][131] 问题10：优质广告业务的情况、广告商趋势以及并购环境的变化和关注领域 - 优质广告业务一季度表现良好，二季度符合预期，公司对未来表现有信心，但受市场环境影响存在不确定性 [135][136][138] - 公司在并购方面积极寻找机会，关注数字、体验、AI等领域 [143][144][145]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度回购450万股股票，并将股票回购授权增加1000万股 [6] - 公司股价低于其持有的23%美高梅股份价值和9亿美元现金之和，旗下全资业务、32%途乐优先股股权和无抵押总部大楼隐含价值为负1亿美元 [10] - 公司重申2025年全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引 [6][18] 各条业务线数据和关键指标变化 DDM业务 - 一季度数字收入增长7%，调整后EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益），租赁收益方面，终止纽约总部两层长期租约获4300万美元现金付款，产生3600万美元账面收益 [8] - 一季度数字广告仅增长1%，其中优质广告表现稳健，但程序化广告因展示次数减少成为逆风因素；授权业务增长30%，得益于与OpenAI的合作及苹果新闻业务的强劲表现；绩效营销增长11% [35][36] - 二季度数字收入指引为7% - 9%，增长来自稳定的流量、优质需求的稳定、绩效营销的持续良好表现以及授权业务的增长 [37][38] Care业务 - 作为消费者护理信息、儿童护理、老年护理、宠物护理、家政服务等领域的第一大供应商，平台供需两侧流动性高 [99] - 目前在消费者端有三个核心优先事项：产品方面，今年将推出匹配、消息传递、搜索和履行等方面的重大改进；优化定价和包装；进行营销，包括重振品牌和提高营销效率 [102][103] 其他业务 - 美高梅上周财报表现稳健，首席执行官表示公司为2025年剩余时间做好了充分准备 [9] - 途乐撤回首次公开募股（IPO）计划，专注于推动增长和抓住机遇 [9] - 维维恩以创新方式将人工智能应用于产品和流程，结合平台上的200万名临床医生，有望从根本上改变医疗人员配置 [9] - 搜索业务与谷歌续签合同，业务在经历几年挑战后显示出稳定迹象 [9] - 《每日野兽》收入增长72%，实现盈利 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出方面，通过DDM的绩效营销表现稳健，与疲软的消费者信心数据形成反差，可能是消费者提前消费或市场表现强劲，但目前尚不确定 [15][16] - 广告市场方面，优质广告需求总体稳定，制药、科技和美容领域的优势抵消了食品和饮料等领域的疲软；程序化广告定价疲软，同比基本持平 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 业务执行方面，继续推动各业务增长，如DDM、Care、Vivien、Search和The Daily Beast等业务的管理层正在改善产品、内容和技术，以加速收入和盈利能力的提升 [11] - 资本配置方面，完成450万股股票回购，目标是回购2亿美元股票；对并购感兴趣，关注大小项目，认为当前市场波动可能带来新机会，同时也会继续评估股票回购 [27][28] - 战略剥离方面，若有机会，将继续对较小的持股进行战略剥离，以释放资本并简化公司结构 [13] 行业竞争 - DDM作为最大的数字出版商，通过推出新产品（如People应用程序、MyRecipes项目、Decipher Plus等）和投资活动业务（如Food and Wine Classic）来抓住机遇，增强竞争力 [22][23][24][25] - Care通过提升产品和服务质量、优化定价和包装以及加强营销等方式，巩固其在消费者护理市场的领先地位 [102][103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景不确定，但公司重申2025年全年调整后EBITDA指引，核心假设是不会出现重大衰退 [6][18] - 密切关注宏观经济环境，包括消费者和品牌的稳定性或疲软迹象，谨慎考虑可自由支配支出 [18] - 对各业务的未来发展充满信心，认为DDM、Care等业务有机会实现增长，同时也在积极应对可能的经济放缓 [11][105] 其他重要信息 - 3月31日，公司完成将ANGI完全分拆给股东，这是IAC创建的第十家独立公司，乔伊·莱文从IAC首席执行官过渡到ANGI执行董事长 [7][8] - 公司原则上达成协议，解决与Match的分离诉讼，IAC只需在保险范围之外额外支付20万美元 [10] - 公司任命吉姆·劳森为Decipher总裁，他曾是上市公司AdFerint的首席执行官，公司希望借助他的商业经验和沟通能力，充分发挥Decipher的潜力 [48][50][51] - 公司与ArcHouse合作，Tore Braman加入公司董事会，他在技术和资本市场方面的背景以及在多家上市公司的董事会服务经验，将为公司战略执行提供价值 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年DDM的关键产品优先事项以及未来资本配置的考虑，是否有最低现金水平要求？ - 回答：2026年，DDM有几个重要项目值得期待，包括People应用程序、MyRecipes项目和Decipher Plus等；资本配置方面，公司目标是回购2亿美元股票，目前有9亿美元公司现金，同时也在关注并购机会，不排除进一步的股票回购，会根据市场情况进行调整 [22][23][24][27][28] 问题2：DDM数字业务一季度的收入趋势，二季度数字收入指引的影响因素，当前宏观关税是否影响广告商品牌支出，以及DDM现金流对IAC的影响？ - 回答：一季度，DDM数字业务增长放缓，主要原因包括2024年1月和2月的高基数、季度少一天以及复活节假期的影响；二季度数字收入指引为7% - 9%，增长来自稳定的流量、优质需求的稳定、绩效营销的持续良好表现以及授权业务的增长；目前尚不确定宏观关税是否影响广告商品牌支出；当DDM的总杠杆比率低于4倍总债务与EBITDA之比时，IAC可以从DDM获得现金分红，这增加了IAC的财务灵活性 [34][35][37][38][44] 问题3：任命吉姆·劳森为Decipher总裁的战略目标是什么？ - 回答：吉姆·劳森是一位经验丰富的商业领袖，他的加入将为Decipher带来商业头脑和沟通能力，有助于公司充分发挥Decipher的潜力，特别是在利用公司的第一方数据进行开放网络广告定位方面 [49][50][51] 问题4：谷歌不再逐步淘汰Cookie对Decipher的影响，以及公司与ArcHouse合作并新增董事会成员的情况？ - 回答：谷歌不再逐步淘汰Cookie对Decipher影响不大，反而有助于公司展示上下文定位相对于Cookie的优势；ArcHouse是IAC的投资者，Tore Braman加入公司董事会，他的背景和经验将为公司战略执行提供价值 [61][62][67] 问题5：公司在直接面向消费者体验方面的举措，以及其他Meredith网站是否会参与，对自有和运营库存增长的影响？ - 回答：公司通过People、MyRecipes和Decipher Plus等项目直接与受众和广告商建立联系，取得了良好的效果；未来还会有更多类似规模的新项目推出，公司正在调整组织架构，更加注重创新 [70][71][73][74] 问题6：与OpenAI合作的经验，IAC其他业务的人工智能机会，以及谷歌DoJ审判对Dotdash的影响？ - 回答：与OpenAI的合作非常积极，双方工程师合作，互相帮助推出产品，在Decipher目标定位和人工智能建模方面取得了良好效果；IAC其他业务如Vivian、Care、Turo和搜索业务也有应用人工智能的机会，特别是在大数据集优化、智能匹配、欺诈检测和客户服务等方面；对于谷歌DoJ审判，公司正在密切关注，认为无论结果如何，公司都将依靠自身实力和与广告商、受众的良好关系继续运营 [80][81][82][85][86][87] 问题7：Care业务消费者端的挑战及应对措施，以及DDM现货市场的表现和驱动因素，是否为市场领先指标？ - 回答：Care业务消费者端目前有三个核心优先事项：产品改进、优化定价和包装、进行营销；DDM现货市场表现不稳定，可能与广告商信心有关，难以确定是否为市场领先指标，同时，一些大型广告商退出市场可能导致价格下降 [93][94][96][102][103] 问题8：与谷歌的合作是否有云托管节省，搜索算法变化和谷歌向AIO过渡对流量的影响，以及程序化广告疲软的驱动因素？ - 回答：与谷歌的合作仅涉及搜索业务，没有云组件；谷歌AIO对公司流量的影响目前不大，公司通过自身努力管理流量来源，确保满足用户需求；程序化广告疲软的原因包括近期关税担忧导致价格持平，以及一季度整体流量略有下降和优质广告占用了部分库存 [113][114][115][122][123] 问题9：Care.com的关键战略优先事项，以加速未来季度或年度的增长？ - 回答：在消费者端，关键战略优先事项包括产品改进、优化定价和包装、进行营销；在企业端，优先事项包括让员工了解并利用公司提供的护理服务、改进产品以方便员工预订备用护理服务、获取新客户 [126][127][128][129] 问题10：优质广告业务的表现、承诺期限，广告商的趋势和看法，以及并购环境的变化和关注领域？ - 回答：优质广告业务今年表现强劲，一季度和二季度符合预期，但不确定未来情况，取决于市场环境；广告商在评估市场情况，目前没有迹象表明公司今年剩余时间表现不佳；并购方面，公司对不同领域的机会感兴趣，包括数字体验、人工智能对消费者互动和游戏的影响等 [132][133][134][140][141]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度回购450万股股票，并将股票回购授权增加1000万股 [5] - DDM一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益），租赁收益方面，公司终止纽约总部两层长期租约获4300万美元现金付款，产生3600万美元账面收益 [7] - 一季度许可业务增长30%，得益于OpenAI许可和苹果新闻的强劲表现；绩效营销增长11%，消费者在商务上支出稳定，推动数字收入季度增长达7% [34] - 公司重申2025年全年调整后EBITDA指引 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 DDM业务 - 一季度数字广告增长1%，3月增长8%，4月情况类似；一季度许可业务增长30%，绩效营销增长11%，推动数字收入季度增长7% [33][34] - 二季度预计数字收入增长7% - 9%，源于稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销表现，许可业务虽面临更艰难的比较基数但仍将增长 [35][36] Care业务 - 消费者端，目前有产品改进、优化定价和包装、营销三个核心优先事项，预计Q3 - 早期Q4产品达到理想状态，届时将加强营销投入 [104][106] - 企业端，受益于疫情后备份护理成为员工福利的文化转变，业务有让员工了解福利并使用、改进产品方便预订、获取新客户三个重点方向 [131] 搜索业务 - 与谷歌续签合同，业务在经历挑战后显示出稳定迹象 [8] The Daily Beast业务 - 一季度收入增长72%，实现盈利 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场，优质需求总体稳定，制药、科技和美容等类别表现强劲，抵消了食品和饮料等领域的疲软；程序化定价疲软，同比基本持平 [15][16] - 消费者市场，通过DDM的绩效营销观察到消费者支出稳定，但Care业务出现消费者转化率下降的早期迹象 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 业务执行方面，各业务专注执行，如DDM、Care、Vivien、Search和The Daily Beast等业务提升产品、内容和技术以加速营收和盈利增长 [10] - 资本配置方面，完成450万股股票回购，增加1000万股回购授权，未来将继续评估股票回购；积极寻找并购机会，包括现有公司和新平台的投资机会；如有合适机会，将剥离小持股以释放资本和简化公司 [5][11][12] - 重大催化剂方面，持续寻找能实现价值的重大事件，如分拆ANGI是战略的关键一步 [12][13] 行业竞争 - DDM在数字出版领域规模大，通过Decipher和Decipher Plus等技术在广告定位方面具有优势，能与基于cookie的定位竞争 [22][49] - Care在消费者护理和企业护理领域具有领先地位，通过提升产品、定价和营销等方面增强竞争力 [100][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景不确定，但公司重申2025年全年调整后EBITDA指引，假设无重大衰退 [5][16][17] - 消费者支出和广告市场存在不确定性，公司将密切关注宏观环境，谨慎考虑可自由支配支出 [14][16] - 对各业务未来前景持积极态度，如DDM对2026年业务发展充满期待，Care预计2026年实现增长 [20][107] 其他重要信息 - 3月31日，公司完成ANGI向股东的完全分拆，这是IAC创建的第10家独立公司 [6] - 公司与OpenAI合作良好，工程师相互协作，在产品推出和AI建模等方面取得积极成果 [79][80] - 公司引入Jim Lawson担任Decipher总裁，以加强该业务的商业执行能力 [46][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年DDM收入增长的关键产品优先事项是什么，以及未来资本如何在回购和并购之间分配，是否有最低现金水平考虑？ - 2026年DDM的关键产品优先事项包括People应用、MyRecipes项目、Decipher Plus以及活动业务等 [20][21][22][23] - 资本分配方面，公司目标是回购2亿美元股票，目前有9亿美元公司现金，DDM也在产生现金，未来将关注并购机会，同时不排除额外的股票回购 [25] 问题2：DDM数字业务一季度收入趋势如何，二季度数字收入指引的影响因素有哪些，关税对广告商品牌支出有何影响，以及DDM现金流与IAC的关系？ - 一季度，由于比较基数困难、少一天、复活节时间变化和新闻周期等因素，核心流量下降3%，数字广告增长1%，许可业务增长30%，绩效营销增长11%，推动数字收入增长7% [32][33][34] - 二季度预计数字收入增长7% - 9%，源于稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销表现，许可业务虽面临更艰难的比较基数但仍将增长 [35][36] - 关税不确定性对部分类别广告商支出有影响，但整体影响在指引中已考虑 [36] - DDM在杠杆率低于4倍总债务与EBITDA之比时，IAC可获得其现金流，目前已低于该比率，增加了IAC的财务灵活性 [43][44] 问题3：任命Jim Lawson为Decipher总裁的战略目标是什么？ - 引入Jim Lawson是为了加强Decipher业务的商业执行能力，他能利用公司的第一方数据，将Decipher的潜力扩展到开放网络，展示公司对该业务的重视 [49] 问题4：谷歌不再逐步淘汰cookie对Decipher有何影响，以及Arkhouse加入董事会的情况？ - 谷歌不再淘汰cookie对Decipher影响不大，甚至可能有助于突出其基于上下文定位的优势，与cookie定位形成对比，且广告商对cookie的隐私问题存在担忧，而Decipher基于行为的实时定位更具优势 [58][59][62] - Arkhouse是IAC投资者，相信公司股票的经济价值，Tore Braman加入董事会，其技术和资本市场背景以及董事会服务经验将对公司战略执行有价值 [65][66] 问题5：DDM在直接面向消费者体验方面的举措，以及对未来新项目的预期？ - 公司通过People、MyRecipes和Decipher Plus等方式直接连接受众和广告商，取得了良好的市场反馈，未来将继续推出类似规模的新项目 [70][71][73] 问题6：与OpenAI合作的经验，IAC投资组合的AI机会，以及谷歌DoJ审判对Dotdash的影响？ - 与OpenAI合作积极，工程师相互协作，在产品推出和AI建模等方面取得帮助，有助于将AI融入公司流程 [79][80] - IAC投资组合中，Vivian、Care、Turo和搜索业务等在大数据集和优化活动方面有AI应用机会，如实时竞价、智能匹配和欺诈检测等 [81][82] - 对于谷歌DoJ审判，公司将密切关注，认为自身应专注于与广告商和受众建立良好关系，凭借品牌和产品优势应对市场变化 [85][87] 问题7：Care业务消费者端的挑战及应对措施，以及DDM现货市场表现和驱动因素？ - Care业务消费者端，目前重点是产品改进、定价和包装优化以及营销，预计Q3 - 早期Q4产品达到理想状态后加强营销 [104][106] - DDM现货市场表现不稳定，可能受广告商信心、部分大型需求方退出市场等因素影响，难以作为市场趋势的领先指标 [94][95][97] 问题8：与谷歌合作的云托管节省情况，谷歌搜索算法变化和向AIO过渡对流量的影响，以及程序化业务疲软的驱动因素？ - 与谷歌的合同仅涉及搜索，无云托管组件 [115] - 谷歌搜索算法变化和AIO过渡对公司流量影响不大，目前谷歌搜索约占公司流量的三分之一，AIO出现在约三分之一的搜索页面上，有轻微的点击下降，但不显著 [116][117][119] - 程序化业务疲软，价格同比持平，受关税担忧和流量变化影响，部分大型需求方退出市场也导致价格下降 [124][125][97] 问题9：Care业务加速增长的关键战略优先事项是什么？ - 消费者端，关键战略优先事项是产品改进、定价和包装优化、营销；企业端，是让员工了解福利并使用、改进产品方便预订、获取新客户 [130][131] 问题10：优质广告业务的情况，广告商的趋势和看法，以及并购环境和关注领域？ - 优质广告业务一季度表现良好，二季度符合预期，Decipher等技术有助于业务发展，但受市场环境影响，未来情况不确定 [135][136][137] - 广告商关注市场环境，公司将密切关注数据和趋势，在指导中考虑经济放缓因素，但不认为会出现重大衰退 [137][139][143] - 并购环境方面，公司对不同行业的机会感兴趣，包括数字体验、数字赋能体验、AI对消费者互动和游戏的影响等领域 [143][144][145]