报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块上周各一级行业多数下跌，传媒、电子、通信、计算机跌幅分别为-0.16%、-2.17%、-2.31%、-3.02%；涨幅靠前的三级子行业为其他通信设备、游戏Ⅲ，跌幅靠前的为通信网络设备及器件、集成电路封测、IT服务Ⅲ [3] - 海外AI生态持续完善，英伟达推出NVlink Fusion拓展生态，谷歌在I/O开发者大会公布产品与服务进展，有望促进全球AI渗透率高速提升 [3] - 国内鸿蒙、小米生态加速国产替代进程，华为鸿蒙“1+8+N”全场景生态基本完成搭建，建议关注鸿蒙相关产业链；小米发布两款自研芯片，硬件端加速国产化替代，建议关注小米手机相关产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（5/19 - 5/23）涨跌幅为传媒-0.16%、电子-2.17%、通信-2.31%、计算机-3.02% [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为其他通信设备1.81%、游戏Ⅲ1.63%，跌幅靠前的为通信网络设备及器件-3.87%、集成电路封测-3.50%、IT服务Ⅲ-3.47% [3] - 电子行业涨幅前五的个股为富乐德25.43%、绿联科技20.18%、国科微16.47%、*ST恒久15.78%、光智科技14.51%；跌幅前五为翱捷科技-U -10.13%、科森科技-10.31%、芯海科技-10.92%、金龙机电-13.37%、三孚新科-13.54% [12] - 计算机行业涨幅前五的个股为慧博云通69.00%、*ST迪威16.89%、盛视科技16.42%、*ST东通14.82%、经纬恒润-W 13.20%；跌幅前五为青云科技-U -10.10%、有棵树-10.13%、科蓝软件-10.28%、宏景科技-10.68%、每日互动-11.04% [13] - 传媒行业涨幅前五的个股为游族网络16.24%、昆仑万维15.65%、因赛集团8.66%、旗天科技6.86%、奥飞娱乐6.44%；跌幅前五为*ST天择-6.04%、芒果超媒-6.36%、新华都-6.97%、宝通科技-8.72%、生意宝-9.92% [13] - 通信行业涨幅前五的个股为东土科技14.45%、梦网科技11.67%、*ST天喻7.67%、有方科技7.37%、超讯通信5.42%；跌幅前五为奥飞数据-8.52%、仕佳光子-8.83%、剑桥科技-8.93%、太辰光-10.24%、联特科技-10.48% [14] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - AI模型侧：5月19 - 23日期间，英伟达、谷歌等有重要发布，如英伟达推出NVlink Fusion，谷歌发布AI全家桶Google AI Ultra等；同时有大模型建设项目中标信息及AI应用违规收集信息通报 [17] - AI应用侧：华为、OpenAI、字节跳动等公司有应用进展，如华为云将发布西语及葡语NLP大模型，OpenAI收购初创公司io等；还有多地出台游戏产业政策及企业合作开发AI眼镜等消息 [20] - AI算力侧：美团、微软等有算力相关动作，如美团将上线AI编程工具，微软开发新服务；同时有全球半导体资本支出情况及HBM技术发展等信息 [23] 公司公告 - 5月19 - 23日期间，多家公司有公告，如台积电计划提高晶圆价格，英伟达将推出下一代人工智能系统，部分公司有减持、增资、收购、资产重组等计划 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块内一级行业上周（5/19 - 5/23）有不同涨跌，传媒、电子、通信、计算机均下跌 ，涨幅靠前的三级子行业有其他通信设备、游戏Ⅲ，跌幅靠前的有通信网络设备及器件、集成电路封测、IT服务Ⅲ [3] - 海外AI生态持续完善，英伟达推出NVlink Fusion拓展生态，谷歌在I/O开发者大会公布产品与服务进展，有望促进全球AI渗透率高速提升 [3] - 国内鸿蒙、小米生态加速国产替代进程，华为鸿蒙“1 + 8 + N”全场景生态基本搭建完成，小米发布两款自研芯片，建议关注鸿蒙和小米手机相关产业链 [3] 报告各部分总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业上周（5/19 - 5/23）涨跌情况为传媒 -0.16%、电子 -2.17%、通信 -2.31%、计算机 -3.02% [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为其他通信设备1.81%、游戏Ⅲ1.63%，跌幅靠前的为通信网络设备及器件 -3.87%、集成电路封测 -3.50%、IT服务Ⅲ -3.47% [3] - 展示电子、计算机、传媒、通信行业周涨跌幅前五个股情况 [12][13][14] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - **AI模型侧**：Anthropic发布Claude 4；谷歌发布AI全家桶Google AI Ultra，Gemini AI应用月活用户超4亿；北京智谱华章中标杭州城投大模型建设项目，金额6127.5万元 [17] - **AI应用侧**：华为云将发布盘古西语及葡语NLP大模型和CodeArts Pangu Doer；OpenAI有多项动作，包括收购初创公司io、展示新设备等；京东大模型服务调用量环比提升200%；广东出台游戏产业政策，最高扶持奖励500万元 [20][21] - **AI算力侧**：OpenAI将为阿布扎比建1GW数据中心集群；2025年第一季度全球半导体资本支出环比降7%但同比增27%；HBM4预计溢价幅度突破30%；英伟达部分AI应用进展及对出口管制看法 [23][24] 公司公告 - 台积电计划提高先进制造节点价格，2nm工艺晶圆价格涨10%，4纳米制造节点价格最高涨30% [25] - 多家公司有股份变动相关公告，如胜宏科技控股股东拟询价转让3%股份、四维图新部分董监高未减持等 [25] - 部分公司有重大合同、资产重组、增资等事项，如中南传媒子公司签10.09亿元合同、国科微筹划重大资产重组、希荻微拟3000万美元增资子公司等 [25][27]

报告行业投资评级 - 股票评级：增持 [4] - 行业观点：有吸引力 [4] - 目标价格：160美元 [4] 报告的核心观点 - 英伟达在主题演讲中宣布多项内容，包括NVlink Fusion、RTX PRO服务器、Isaac GR00T更新等，虽无重大惊喜但下半年加速路径清晰 [2] - 短期虽面临美国商务部禁令等挑战，但中期担忧正逐一消除，看好下半年表现 [2] - 聚焦AI通信基础设施，GB200虽挑战超预期但已在生态系统中加速，短期问题明确且下半年有上行潜力 [6] 根据相关目录分别进行总结 产品与合作 - 英伟达宣布NVlink Fusion，可扩展互连技术能力，适用于更广泛生态系统，但需时间理解其战略和影响 [2] - 推出RTX PRO服务器，面向企业AI推理市场，具备多达8张blackwell RTX pro graphics 6000卡及英伟达网络技术，与AI企业软件平台兼容 [2] - 对机器人基础模型Isaac GR00T进行更新，推出用于人形机器人训练的合成数据生成框架Isaac GR00T - Dreams [2] - 首款个人工作站电脑DGX spark和DGX station即将面向客户，spark 7月开始，station今年晚些时候推出 [2] - 宣布与富士康和台湾政府建立新合作，建造10000台blackwell GPU超级计算机，台积电为研发的主要客户，并计划在台湾设立新办公室 [2] 估值与风险 - 基于摩根士丹利对英伟达2025年每股收益5.70美元的估计，市盈率约28倍，与大型AI同行AVGO大致相符，高于半导体整体水平 [7] - 上行风险包括训练和推理增长推动数据中心收入、游戏销售因基于GPU的AI PC受青睐而加速、DGX平台受企业客户欢迎 [8] - 下行风险包括AI终端市场未达预期、客户大幅减少GPU购买、AMD重新成为可行的GPU竞争对手、云客户开发出有竞争力的定制硬件 [8] 行业覆盖 - 报告对半导体行业多家公司给出评级，如英伟达评级为增持（O），AMD评级为持平（E）等 [66]