公司动态 - 十二月底和一月初对Nebius公司而言相当繁忙 [1] - 公司宣布了Nebius AI Cloud 3.1 [1] 分析师背景 - 分析师拥有细胞生物学硕士学位，并曾作为实验室技术员在药物发现诊所工作数年 [1] - 其在实验室工作中获得了细胞培养、检测开发和治疗研究方面广泛的实践经验 [1] - 过去五年活跃于投资领域，其中四年在从事实验室工作的同时兼任生物技术股票分析师 [1] - 其研究重点是通过结合实验室科学专业知识与金融和市场分析，识别以独特和差异化方式创新的、有前景的生物技术公司 [1] - 分析方法强调评估候选药物背后的科学原理、竞争格局、临床试验设计和潜在市场机会，同时平衡财务基本面和估值 [1]

行业前景与市场机遇 - AI基础设施支出预计到2029年将超过7580亿美元 [2] - AI基础设施市场处于供应受限状态，GPU容量需求远超可用电力和数据中心准备就绪程度 [3] Nebius Group (NBIS) 业务与增长战略 - 公司正快速扩大业务规模，计划将合同电力目标从之前的1吉瓦提升至2026年的2.5吉瓦，预计到2026年底将有800兆瓦至1吉瓦的完全连接容量投入运营 [3] - 公司获得了来自微软价值174亿至194亿美元以及来自Meta高达30亿美元的多项数十亿美元长期协议，收入贡献将从2025年第四季度开始，大部分收入预计在2026年实现 [4] - 公司专注于构建和扩展其核心AI云业务，推出了Aether 3.0云平台和Nebius Token Factory推理解决方案，并于2025年12月发布了全栈AI云平台Nebius AI Cloud 3.1的最新版本 [5] - 公司近期宣布将在2026年下半年开始在Nebius AI Cloud和Token Factory上部署NVIDIA Rubin平台 [5] - 公司正积极投资扩大其全球数据中心版图，并提前确保电力容量，计划在2026年进一步扩大其在英国、以色列和新泽西的现有数据中心，并在上半年于美国和欧洲启用新设施 [6] - 公司正在确保多个大型场地，每个都能提供数百兆瓦的电力，其中几个预计在2026年底前投入运营 [6] - 公司目标是到2026年实现70亿至90亿美元的年度经常性收入 [6] - 公司将2025年的资本支出预期从大约20亿美元上调至约50亿美元 [7] Amazon (AMZN) 业务与增长战略 - 公司继续引领全球电子商务和云计算领域，其零售业务正在迅速扩张，提供杂货和必需品的当日送达服务 [10] - 公司通过AI驱动的购物助手Rufus、Amazon Lens和生成式AI工具等创新提升购物体验，增加购买可能性并推动增量销售 [10] - Amazon Ads增长强劲，其全漏斗广告能力、需求方平台以及与Netflix、Spotify和SiriusXM的战略合作伙伴关系，使广告商能够有效触达大量参与度高的受众 [10] - AWS提供最广泛的基础设施和服务能力，使其成为企业和政府运行核心工作负载的首选平台 [11] - AWS的AI产品，如SageMaker、Bedrock、Strands和AgentCore，简化了大规模AI模型和智能体的构建与部署 [11] - 公司对AWS基础设施的重大投资，包括定制的Trainium芯片和Project Rainier AI集群，使其能够满足对AI工作负载日益增长的需求 [12] - Trainium2的采用已完全被预订，Trainium3预计将扩大容量并支持更广泛的客户群 [12] 财务表现与估值比较 - 过去一个月，NBIS股价上涨了6.3%，而AMZN股价上涨了2.8% [14] - 估值方面，Nebius被高估而Amazon被低估，这分别由其价值评分F和B所暗示 [15] - 就市净率而言，NBIS股票的交易价格为4.79倍，低于AMZN的6.9倍 [17] - 分析师已大幅上调了对NBIS本年度盈利的预期，当前季度、下一季度、本财年和下一财年的预期修订趋势分别为+27.59%、+25.30%、+10.67%和+20.41% [19][20] - 对于AMZN，本年度盈利预期有轻微的下调修订趋势，当前季度、下一季度、本财年和下一财年的预期修订趋势分别为0%、+1.17%、-0.14%和+0.51% [20][21]

股价表现与市场对比 - Nebius Group NV (NBIS) 股价在过去一个月上涨29.9%，在过去六个月飙升97% [2] - 同期表现远超Zacks计算机与科技板块3.6%的涨幅、Zacks互联网软件服务行业7.6%的涨幅以及标普500指数2.7%的涨幅 [2] - 表现也优于同行，同期微软(MSFT)股价下跌0.9%，而亚马逊(AMZN)和CoreWeave(CRWV)分别上涨20.9%和9% [3] 核心增长驱动力与市场定位 - 公司处于供应受限的AI基础设施市场，GPU算力需求远超可用电力和数据中心准备 [5] - 为抓住机遇，公司正积极扩张基础设施，将2026年的合同电力目标从先前预测的1吉瓦大幅上调至2.5吉瓦，预计到2026年底将有800兆瓦至1吉瓦的完全连接容量投入运营 [5] - 与Cursor和Black Forest Labs等AI原生初创公司的合作持续获得动能，被视为构建长期增长引擎的关键 [6] 重大客户合作与财务目标 - 公司与微软签订了价值在174亿至194亿美元之间的多年期协议，与Meta签订了价值高达30亿美元的协议，凸显了主要科技巨头对公司的信心 [6] - 与微软和Meta的交易预计在2025年第四季度末开始贡献收入，大部分收入估计在2026年实现 [6] - 公司目标是到2026年实现70亿至90亿美元的年度经常性收入，预计到2025年底将产生9亿至11亿美元的年度经常性收入 [12] 产品与服务升级 - 公司通过推出Aether 3.0云平台和Nebius Token Factory来深化企业服务，后者是为大规模运行开源模型而构建的推理解决方案 [9] - 2025年12月，公司发布了Nebius AI Cloud 3.1，这是其全栈AI云平台的最新版本，集成了下一代英伟达Blackwell Ultra基础设施，提供透明的GPU容量管理，扩展了AI/ML开发工具，并增强了企业级安全与合规功能 [9] - 公司宣布将在2026年下半年开始在Nebius AI Cloud和Token Factory中部署英伟达Rubin平台，使其处于下一代推理和智能体AI转型的前沿，并将成为全球首批提供英伟达Vera Rubin NVL72的AI云提供商之一 [10] 全球数据中心扩张 - 公司正积极投资扩大其全球数据中心布局，并高度重视在部署前确保电力容量 [11] - 2025年第三季度，公司在以色列推出了配备B200 GPU的数据中心，在英国推出了配备B300 GPU的设施，其中大部分容量在开放前已被预售 [11] - 2026年，公司计划进一步扩大其在英国、以色列和新泽西的现有数据中心，并在上半年在美国和欧洲各地启用新设施，同时正在确保多个能够提供数百兆瓦电力的大规模场地，其中几个预计在2026年底前投入运营 [12] 资本支出与行业竞争压力 - 公司将2025年的资本支出展望从大约20亿美元上调至约50亿美元 [13] - 同行CoreWeave (CRWV) 也面临供应链压力，其AI云平台需求远超可用容量，限制了其全面服务客户的能力，预计2025年收入为50.5亿至51.5亿美元，低于先前估计的51.5亿至53.5亿美元 [14] - 亚马逊(AMZN)在AI和数据中心扩张上的巨额支出正对其财务造成压力，预计2025年资本支出将达到约1250亿美元，并计划在2026年进一步增加 [14] 估值与投资评级 - 按市净率计算，NBIS股票的交易倍数为5.52倍，高于互联网软件服务行业平均的3.99倍 [15] - 尽管面临宏观经济不利、资本支出沉重、成本上升和竞争激烈等短期不利因素，但公司持续受益于强劲的长期顺风 [17] - 目前，NBIS的Zacks评级为2级（买入） [17]

公司产品发布 - Nebius Group N.V. (NASDAQ:NBIS) 于12月17日发布了其全栈AI云平台Nebius AI Cloud的更新版本3.1，该平台专为密集型AI工作负载设计 [1] - 新版本引入了下一代NVIDIA Blackwell Ultra计算能力，旨在支持客户从AI实验转向大规模生产部署 [2] - 平台增强包括更高的计算能力、容量管理与透明度，以及一系列开发者和生态系统功能 [2] 平台性能与功能 - 这些升级提供了超级计算机级别的性能，其GB300 NVL72平台支持机架级操作，使其能像单个巨型GPU一样工作，适用于大规模模型训练和高吞吐量推理等要求苛刻的任务 [3] - 平台生态系统通过原生集成Dstack以简化工作流程得到扩展，并简化了对NVIDIA BioNeMo NIM微服务的访问，无需NGC密钥或NVIDIA AI Enterprise许可证 [3] 安全与合规 - 在安全与治理方面，更新加强了功能，包括支持HIPAA合规性的对象存储数据平面审计日志、每对象访问控制、VPC安全组，以及通过集成Microsoft Entra ID增强身份管理 [4] - 公司计划于2026年1月29日为此次发布举办技术讲解网络研讨会 [4] 公司业务概览 - Nebius Group N.V. 总部位于阿姆斯特丹，致力于开发和运营专为先进机器学习模型训练和推理设计的AI云基础设施 [5] - 公司通过其Nebius AI Cloud平台提供全栈GPU集群和网络解决方案 [5]

核心观点 - Nebius Group N.V. (NBIS) 宣布将于2026年下半年在其Nebius AI Cloud和Token Factory中部署英伟达Rubin平台，此举旨在引领下一代推理和智能体AI转型，并使其成为全球首批提供英伟达Vera Rubin NVL72的AI云提供商之一 [1] - 公司凭借其差异化的软件服务、强劲需求及快速产能扩张，目标在2026年底实现70亿至90亿美元的年化经常性收入 [4] - 尽管股价在过去一年大幅上涨217.8%，远超行业32.2%的增幅，但公司面临估值偏高、盈利预期下修以及来自超大规模云厂商和同行的激烈竞争压力 [7][10][12][13] 战略合作与技术部署 - NBIS作为英伟达云合作伙伴和典范云合作伙伴，计划自2026年下半年起部署英伟达Vera Rubin NVL72平台，该平台专为复杂、推理密集型工作负载设计，包括智能体AI系统、高级推理模型、大规模专家混合架构以及在严格延迟和成本约束下的多步推理 [1][2] - Rubin平台经过优化，旨在为那些在长推理链中达到计算和内存极限的工作负载提供最低的单令牌成本，并将作为Nebius Token Factory的计算骨干 [2] - 通过补充现有的英伟达GB200 NVL72和Grace Blackwell Ultra NVL72算力，公司使用户能够为不同的AI工作负载匹配最合适的英伟达平台 [3] - 新发布的Nebius AI Cloud 3.1（基于"Aether"框架构建）整合了英伟达Blackwell Ultra、透明的GPU容量管理、增强的AI/ML工具以及更强的安全与合规性，以应对企业AI扩展时面临的GPU可用性、容量规划和可预测访问等挑战 [3] 财务目标与市场表现 - 受强劲需求和快速产能扩张推动，公司目标在2026年底实现70亿至90亿美元的年化经常性收入 [4] - 公司股价在过去一年上涨了217.8%，而互联网软件与服务行业的增幅为32.2% [7] - 在估值方面，公司股价似乎被高估，其市净率为5.25倍，高于互联网软件服务行业平均的4.01倍 [10] - 过去60天内，市场对NBIS 2025年盈利的共识预期出现了向下修正，其中第一季度、第二季度、2025财年及2026财年的预期修正幅度分别为-87.10%、-159.38%、-16.34%和-37.06% [13] 竞争格局 - 竞争对手CoreWeave (CRWV) 同样计划在2026年部署英伟达Rubin平台，并在第三季度率先部署了GB300 NVL72系统用于前沿AI工作负载，提供RTX PRO 6000 Blackwell Server Edition实例，在实时AI和模拟领域获得早期优势 [5] - CoreWeave因供应限制和数据中心建设延迟限制了产能，预计将影响其第四季度业绩，管理层已将2025年收入预期从51.5-53.5亿美元下调至50.5-51.5亿美元 [5] - 亚马逊(AMZN)持续深化与英伟达、AMD和英特尔的合作，下达大量芯片订单，并迅速扩大AWS的算力和基础设施，目标在2027年前将2022年的容量翻倍 [6] - 亚马逊将AI整合到其运营中，以增强个性化、物流和AWS服务，例如索尼在2023年12月利用AWS的AI服务加速其企业AI应用并构建粉丝互动平台 [6] - 然而，高昂的AI基础设施和数据中心成本对亚马逊的财务和利润率构成压力 [6] - NBIS自身也面临电力限制、供应链风险以及来自亚马逊和CoreWeave等竞争对手的激烈竞争，这些因素可能对其产能扩张和执行构成压力 [4][5]

公司战略与技术部署 - CoreWeave计划将NVIDIA Rubin技术集成至其AI云平台 预计在2026年下半年成为首批部署该技术的云提供商之一 此举旨在引领智能体AI、推理模型和大规模推理工作负载的发展[1] - NVIDIA Rubin平台通过消除通信和内存瓶颈 加速智能体和推理AI 与Blackwell相比 能提供更高的推理效率和更低的单token成本[1] - 公司此前已率先推出基于NVIDIA GB200 NVL72实例和NVIDIA Grace Blackwell Ultra NVL72的下一代平台 此次整合Rubin将进一步扩展客户在性能谱系上的选择 使其能够从训练扩展到推理 从实验模型扩展到关键任务部署[2] 软件与基础设施管理 - CoreWeave的自研软件栈加速了新技术集成时间 同时保持了行业领先的性能和可靠性[3] - 其平台核心是Mission Control 它结合了安全性、专家运维和深度可观测性 并与NVIDIA的RAS引擎集成 可提供从集群到机柜级别的全基础设施实时诊断 上个月公司还增强了Mission Control的可视化、可靠性和故障排除工具[3] - 为管理供电、液冷和高速网络等紧密耦合的需求 公司开发了Rack Lifecycle Controller 这个Kubernetes原生编排器将整个NVIDIA Vera Rubin NVL72机柜视为单一可编程实体 协调资源调配、验证、电源操作和硬件就绪检查[4] - 通过将Rubin的推理和智能体能力与CoreWeave的专用软件栈结合 客户可获得大规模训练、高性能推理和低延迟智能体AI部署 所有这些都通过专为生产型AI设计的统一云平台交付[5] 市场竞争格局 - 竞争对手Nebius Group (NBIS) 正快速扩张产能以满足激增的AI需求 其与NVIDIA的合作也在深化 于2023年12月在美国推出了首个由NVIDIA Blackwell Ultra驱动的AI基础设施 近期还发布了集成NVIDIA Blackwell Ultra、提供全球GPU可视化和更强安全性的AI Cloud 3.1[6] - Nebius Group目标是在2026年底实现70亿至90亿美元的年经常性收入 其与微软和Meta的大型交易预计将在第四季度末开始贡献收入 大部分相关收入将在2026年逐步增加[6] - 微软计划在未来两年内将总AI容量增加80%以上 并将数据中心总规模大致翻倍 2023年10月 微软Azure宣布部署一个基于超过4600个NVIDIA GB300 NVL72 (Blackwell Ultra) GPU的大规模集群 用于支持OpenAI工作负载和训练具有数万亿参数的模型[7] - 然而 微软预计至少在2026财年末之前仍将面临容量限制 需求超过了当前的基础设施建设速度 导致Azure错失收入机会[7] - 对于2026财年第二季度 微软收入预计在795亿至806亿美元之间 意味着增长14%至16% 这得益于AI平台的稳健采用和创纪录的云预订量[9] 公司财务与市场表现 - CoreWeave股价在过去一年中上涨了92.1% 而同期互联网软件行业的增长率为0.8%[10] - 在市净率方面 CoreWeave股票的市净率为7.66倍 高于互联网软件服务行业平均的5.89倍[12] - 过去60天内 市场对CoreWeave本年度盈利的共识预期已被向上修正[13] - 盈利预期修正趋势显示：当前季度(Q1)预期从60天前的-0.31美元下调至-0.45美元 下调幅度为45.16% 下一季度(Q2)预期从-0.28美元下调至-0.31美元 下调幅度为10.71% 本财年(F1)预期从-1.52美元上调至-1.39美元 上调幅度为8.55% 下一财年(F2)预期保持不变[14]

文章核心观点 - Nebius公司推出的AI Cloud 3.1版本是一次重大升级 预计将显著提升其企业AI云收入 因为它对需要生产规模AI基础设施的组织更具吸引力 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师拥有细胞生物学硕士学位 并曾担任药物发现诊所的实验室技术员数年 在细胞培养、检测开发和治疗研究方面拥有丰富的实践经验 [1] - 分析师过去五年活跃于投资领域 其中四年在从事实验室工作的同时 兼任生物技术股票分析师 [1] - 分析师的研究重点是识别以独特和差异化方式创新的生物技术公司 例如通过新颖的作用机制、同类首创疗法或可能重塑治疗范式的平台技术 [1] - 分析方法结合了实验室科学专业知识与财务和市场分析 旨在提供技术上可靠且以投资为导向的研究 强调评估候选药物背后的科学原理、竞争格局、临床试验设计和潜在市场机会 同时平衡财务基本面和估值 [1] - 分析师计划主要撰写生物技术领域的文章 涵盖从早期临床管线到商业阶段生物技术等不同发展阶段的公司 [1]

行业背景与市场机遇 - 全球人工智能基础设施市场预计将从2025年的602.3亿美元增长至2034年的4993.3亿美元，年复合增长率为26.6% [2] - 人工智能基础设施需求激增，主要驱动力包括企业采用AI实现自动化运营、云计算生态发展、行业用例扩展以及不断演变的监管要求 [2] - 提供基于GPU的AI云基础设施和计算能力的公司，如CoreWeave和Nebius Group，正成为该领域快速增长的焦点 [1] CoreWeave (CRWV) 核心观点 - 公司作为关键的AI云基础设施提供商，正从利基GPU云供应商演变为全球AI基础设施领导者 [9] - 第三季度收入同比增长134%，主要受AI云需求、数据中心容量扩张和主要合作伙伴关系推动 [5][7] - 公司拥有超过30个数据中心，并与英伟达及主要AI实验室建立了牢固关系，构建了强大的AI计算生态系统 [5] - 客户基础多元化，且拥有高达556亿美元的强劲订单积压，为投资者提供了规模信心 [5] - 第三季度运营功率环比增长120兆瓦至约590兆瓦，签约容量扩大至2.9吉瓦，其中超过1吉瓦可供未来销售 [8] CoreWeave (CRWV) 业务发展与合作伙伴关系 - 与Meta签署了价值高达142亿美元的多年度协议 [9] - 将OpenAI的合作伙伴关系扩大了高达65亿美元，使其总承诺额达到约224亿美元 [9] - 与一家领先的超大规模企业签订了第六份合同 [9] - 率先部署英伟达GB300 NVL72系统用于大规模前沿AI工作负载，并率先提供英伟达RTX PRO 6000 Blackwell服务器版实例，在实时AI和模拟工作负载方面取得领先 [5] - 为补充无机增长进行了一系列收购，例如在10月同意收购AI原生Python笔记本制造商Marimo Inc.，此前还收购了OpenPipe和Weights & Biases [9] CoreWeave (CRWV) 财务表现与近期挑战 - 管理层下调了2025年业绩展望，将收入预期从51.5-53.5亿美元下调至50.5-51.5亿美元 [10] - 将调整后营业利润预期从8-8.3亿美元下调至6.9-7.2亿美元 [10] - 供应链限制和数据中心交付延迟限制了产能，预计将影响第四季度业绩 [10] - 管理层预计2025年利息支出将达到12.1-12.5亿美元，原因是需要债务融资来支持需求驱动的资本支出 [10] - 计划以90亿美元收购Core Scientific的交易因利益相关者反对而取消 [10] Nebius Group (NBIS) 核心观点 - 公司正积极扩张产能以应对激增的AI需求，所有在建项目均已售罄，这推动了庞大的资本支出计划并重塑了收入目标 [11] - 管理层指出，产能限制是限制收入增长的主要瓶颈 [11] - 公司计划到2026年将签约功率提升至2.5吉瓦，远高于8月财报电话会议上提出的1吉瓦目标 [11] - 计划到2026年底，使800兆瓦至1吉瓦的功率完全连接到其数据中心 [12] Nebius Group (NBIS) 财务指引与战略合同 - 公司将2025年资本支出指引从约20亿美元大幅上调至约50亿美元 [7][12] - 公司收窄并下调了2025年全年收入指引，从之前的4.5-6.3亿美元下调至5-5.5亿美元，反映了产能爬坡慢于预期 [13] - 管理层预计2025年底年度经常性收入目标为9-11亿美元，2026年底目标为70-90亿美元 [13] - 调整后税息折旧及摊销前利润预计在2025年底集团层面将略微转正，但全年仍为负值 [13] - 公司获得了两个重要的超大规模合同：与Meta的30亿美元五年期协议，以及与微软的174-194亿美元合同，这提供了强劲的收入可见性 [15] Nebius Group (NBIS) 产品与地域扩张 - 公司通过推出Aether 3.0云平台和Nebius Token Factory来增强其企业产品组合，后者是为大规模运行开源模型而构建的推理解决方案 [15] - 推出了Nebius AI Cloud 3.1，该平台集成了英伟达Blackwell Ultra基础设施、透明的GPU容量管理、增强的AI/ML工具以及更强的安全与合规性 [16] - 计划在2026年扩大在英国、以色列和新泽西的数据中心，并在上半年在美国和欧洲启用新设施 [15] 公司比较与市场表现 - 过去一个月，CRWV股价下跌0.9%，而NBIS股价暴跌12.6% [17] - 在估值方面，NBIS的市净率为4.59倍，低于CRWV的9.63倍 [18] - 分析师在过去60天内大幅上调了对CRWV本年度盈利的预期 [19] - 相比之下，分析师在过去60天内大幅下调了对NBIS的盈利预期 [21] - 两家公司都经历了爆炸性的收入增长，CoreWeave目前产生更大的绝对收入并拥有更大的客户积压订单，而Nebius由于处于商业爬坡早期，增长率非常显著 [22]

AI行业动态与公司战略 - 字节跳动旗下火山引擎发布AI节省计划，豆包助手API登陆火山方舟，首批上线日常沟通、联网搜索等能力，宣布“用得越多省得越多”，最高可节省47%的使用成本 [5] - 马斯克对旗下AI初创公司xAI前景乐观，认为只要挺过未来两三年就将战胜竞争对手，并可能在未来几年内实现通用人工智能，最早或在2026年实现AGI [5] - 荷兰AI基础设施供应商Nebius发布Nebius AI Cloud 3.1版本，引入下一代英伟达Blackwell Ultra计算技术 [6][7] - 芯片初创公司Mythic在新一轮融资中筹集1.25亿美元，由DCVC领投，旨在挑战英伟达在AI处理器市场的地位 [8] 科技巨头AI产品与市场策略 - 谷歌发布更高效、更经济的AI模型Gemini 3 Flash，将取代Gemini应用中的2.5 Flash，并成为驱动谷歌搜索“AI模式”的默认系统，同时允许在AI模式中使用Gemini 3 Pro并访问图像生成工具Nano Banana [10] - OpenAI、谷歌和Perplexity在印度展开AI用户争夺战，谷歌向Reliance Jio的5亿用户免费提供价值400美元的Gemini AI Pro订阅18个月，OpenAI免费提供ChatGPT Go计划一年，Perplexity为Airtel用户免费提供一年Pro工具 [11] - 谷歌正努力通过其CUDA软件平台削弱英伟达的优势，试图让其张量处理单元更顺畅地运行AI软件框架PyTorch，Meta Platforms在此过程中提供了帮助 [14] 供应链与制造布局 - 苹果正与印度芯片制造商初步洽谈在印度组装和封装iPhone零部件，这可能是该公司首次考虑在印度进行此类操作，地点可能在古吉拉特邦的Sanand工厂 [12][13]

公司股价与交易表现 - 公司股票在盘前交易中上涨1.23%，报76.38美元[1] - 公司股票前一交易日收盘价为75.450美元，下跌6.79%[1] - 公司股票当日盘前交易中上涨0.930美元[1] - 公司股票前一交易日成交量为1706.41万股，成交额为13.29亿美元[1] - 公司股票52周价格区间为18.310美元至141.100美元[1] - 公司总市值为189.99亿美元，流通市值为157.29亿美元[1] - 公司市盈率(TTM)为89.82，市净率为3.949[1] - 公司总股本为2.52亿股，流通股为2.08亿股[1] 公司产品与技术动态 - 公司推出了Nebius AI Cloud 3.1版本[1] - 新版本引入了下一代英伟达Blackwell Ultra计算技术[1] - 新版本增强了其全栈人工智能云平台的运营能力[1]