公司动态 - Opera公司宣布在其多款网页浏览器中推出新的人工智能功能 涵盖Opera One、Opera GX和Neon浏览器 [1] - 新功能名为Opera AI 旨在使网页浏览更具主动性 [1] 行业背景 - 科技公司之间正展开激烈竞争 目标都是使网页浏览更具主动性 [1]

纪要涉及的公司与行业 * 公司为挪威的网络浏览器公司Opera，拥有近3亿月活跃用户，已上市[3] * 行业为互联网浏览器与AI代理（Agentic）技术领域，涉及搜索引擎、广告、电子商务和加密货币钱包等细分市场[3][34] 核心观点与论据 **业务模式与财务表现** * 公司通过为搜索合作伙伴和广告商引流来盈利，自2018年上市以来复合年增长率超过20%，并且持续盈利和支付股息，股息收益率超过5%[3] * 公司保持财务纪律，预计今年EBITDA利润率为24%，自2020年以来已向股东回报约5亿美元[33][47] * 广告收入始终以效果为基础，确保对合作伙伴是投资回报率正向的，电子商务广告收入在第三季度占比接近一半，预计第四季度将超过一半，该部分收入已连续一年以超过100%的同比速度增长[19][20] **AI与浏览器战略** * 公司将浏览器视为战略性的流量分发工具，对AI原生公司推出浏览器表示欢迎，因为这带来了更广泛的潜在合作伙伴和流量竞争，优于单一平台垄断的局面[4][5] * 公司的核心优势在于其独立性和中立性，不与任何特定AI平台绑定，而是作为软件层无缝集成多种模型（如Gemini、ChatGPT、Llama），为用户提供选择并与生态系统伙伴进行非排他性合作[6][7] * 公司开发了名为Neon的代理浏览器，专注于为高级用户提供代理能力，未来计划将更多功能下放到免费产品中，目前代理体验在广泛任务上已表现良好，发展速度可能超预期[12][13] **收入构成与未来驱动** * 约三分之一收入来自搜索查询（主要与谷歌合作），但AI代理与用户的直接对话响应类别在过去12个月内增长了两倍，目前约占查询类别的5%，随着浏览器更主动地帮助用户导航，该收入类别潜力巨大[16] * 电子商务业务的加速增长得益于公司在西方市场达到足够规模，吸引了如亚马逊、Booking、Temu、Shein等大型合作伙伴，形成了飞轮效应[21][22] * 面对代理商务的兴起，公司强调其代理设计旨在帮助用户节省时间并导航至目标，同时不会屏蔽用户查看替代选项或合作伙伴与客户互动的机会，以平衡用户体验、合作伙伴价值和自身收益[24][26] **市场可能的误解与公司澄清** * 公司澄清其战略并非与ChatGPT等大型语言模型竞争，而是作为存在于其之上的浏览器层，利用AI平台多元化带来的更广泛合作伙伴机会，其财务状况与烧钱的VC资助型AI挑战者完全不同[28][30] * 公司拥有长达25年的谷歌合作历史以及其他长达十年的合作伙伴关系，证明其擅长为互利目的与其他公司合作，这一点在当前的行业格局下可能被忽视[31][32] 其他重要内容 **MiniPay业务** * MiniPay是一款专注于非洲等新兴市场的非托管稳定币钱包，已增长至1000万个钱包，交易流量巨大，其优势源于Opera在这些地区长期运营建立的信任[34][35] * 该业务目前通过向生态系统中的其他玩家提供推广服务来产生广告收入，不向用户收费，并且已经实现盈利[38][39] **Opay投资** * 公司持有其于2017年创立的Opay的9.4%股份，该股份按年进行谨慎估值，目前资产负债表上价值为2.58亿美元，公司预期Opay将进行首次公开募股，届时Opera将实现数亿美元的收益[40][41][43] **资本配置** * 公司的资本配置优先考虑股东回报（回购和股息），并购活动主要用于团队或特定技术收购，而非大规模并购营收可观的业务，收入增长主要来自有机增长[47][49]

产品模式与市场表现 - 公司Neon-Money Talks推出一款语音聊天App，核心玩法为用户通过拨打电话赚钱，与Neon用户通话每分钟赚0.45美元，拨打普通电话每分钟赚0.15美元，每日收益上限为30美元（约214元人民币）[1][3] - 应用上线后用户增长迅猛，从9月18日上线当天的299次下载量，到9月25日冲至美区App Store免费榜第5名、社交榜第2名，9月26日单日下载量达到8.1万次[6] - 为刺激用户增长，公司设置了邀请好友奖励25美元的机制，并通过实时结算、收益余额展示和赚钱排行榜等设计增强用户粘性[6][9] 商业模式与数据资产化 - 公司商业模式本质是向用户购买语音数据，再将匿名化处理后的录音出售给AI公司用于训练机器学习模型[6] - 用户协议规定，用户一旦使用App即永久、不可撤销地授权公司对其声音数据进行转卖、修改、复制及创作衍生作品，并可透过任何现有或未来的媒体渠道进行传播[8] - 创始人Alex Kiam此前在AI数据公司Protege负责数据清洗与打包业务，其新公司Neon已获得种子轮投资，反映出资本对AI数据交易赛道的高度关注[21][22] 运营问题与安全漏洞 - 应用出现大量用户提现困难问题，包括账户验证失败、收益归零、提现按钮报错等，导致其在App Store评分降至2.6/5分[11][12] - 国外科技媒体TechCrunch通过抓包工具Burp Suite测试发现，所有用户通话录音、文字转录稿、手机号及收益数据均处于可公开访问状态，无需任何登录权限即可下载[15][16][17] - 由于安全隐患曝光，公司于9月25日将App从商店下架并进行安全审计，创始人称原因是“增长太快，未预料到安全问题”[17] 行业背景与市场前景 - 真实的人类语音、面部数据因其复杂性和真实性成为AI模型训练的黄金数据，市场需求旺盛[22][26] - 数字人市场呈现高速增长，据《2025全球数字人市场报告》预测，市场规模将从2024年的348.8亿美元增至2025年的519.4亿美元，年均增速达48.9%，预计2029年将突破2526亿美元[27] - 已有公司如Synthesia、HeyGen通过批量收购人脸数据制作数字人，实现数亿美元年收入，商业模式具有高毛利率和强规模效应[26][28]

应用概况与市场表现 - Neon应用通过协助消费者出售个人数据而迅速走红 登顶美国App Store社交网络类别 并在免费应用总榜上排名第三 仅次于谷歌Gemini和ChatGPT [1] - 该应用将自己定位为一款通过AI产业赚钱的工具 用户通过录制并出售录音每年可赚取数百或数千美元 [5] 商业模式与盈利机制 - 用户使用app打电话时软件会自动录音并计费 若双方均为Neon用户 软件同时录制双方语音并按30美分/分钟支付费用 若仅用户是Neon用户 则只录制用户语音并按15美分/分钟付费 单人单日最高可赚取30美元 [5] - 用户提交录音即授予公司一项全球范围内的 独占的 不可撤销的 可转让的 免版税的广泛权利和许可 允许公司销售 使用 复制及分发录音 [6] 数据使用与潜在风险 - 公司声称数据会被出售给AI公司用于开发 训练 测试和改进机器学习模型及AI工具 并在出售前删除用户的姓名 电子邮件和电话号码 但未说明AI公司将如何具体使用这些数据 [7] - 法律专家指出语音数据可能被用于生成AI语音甚至制作模仿当事人的诈骗电话 公司掌握了用户的电话号码 基本信息和语音录音 存在被用于实施诈骗的风险 [9] - 服务条款显示应用可以捕捉用户的来电和去电通话记录 这与公司宣称只录制用户一方通话的营销措辞存在差异 法律专家认为这可能是为了规避窃听法或是一种留后门的措辞 [6] 公司背景与行业趋势 - Neon似乎是由创始人Alex Kiam在纽约公寓中运营的初创企业 几个月前刚从风投机构Upfront Ventures获得一笔投资 [9] - 在AI时代 大量AI工具全天候收集用户数据 例如AI代理参与会议生成转写文稿 导致大量数据被输送并存储在远端服务器上 生产力工具的便利性代价是用户及其互动对象的隐私 [10]

财务数据和关键指标变化 - 收入处于指引区间的低端 反映持续艰难的经济环境以及因需专注于卫星迁移而导致多项计划内举措延迟 [21] - 税后净利润同比下降 受折旧增加影响 反映近期资本支出增加及新产品推出 [21] - 调整后自由现金流为3670万新西兰元 略低于去年 [21] - 自由现金流为2480万新西兰元 同比增长4.6% [21] - 期末持有现金3200万新西兰元 未提取银行融资额度为1亿新西兰元 [30] - 全年股息总额为每股0.22新西兰元 相当于调整后自由现金流的82.5% 且完全估算 [31] - 股息支付同比增长21% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Skybox和Pod业务激活量稳定在21,000 断线改善8.5% 流失率降低 新设备客户的流失率不到经典Skybox的一半 [12] - 目前有167,000户家庭使用New Sky体验产品 [13] - Sky Sports Now业务收入全年增长16% 下半年增长19% 经常性客户增长20% [15] - Neon业务表现稳定 其SVOD AdSphere服务目前占其用户基础的23% [16] - 广告收入增长7% 线性市场份额增长11% [17] - 宽带客户数超过50,000 所有套餐均实现增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2019年以来 线性电视衰退的复合年增长率为-5.8% 而自2020年以来 数字视频增长的复合年增长率为17% 公司所在的电视细分市场增长率为19% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Discovery New Zealand（现称Sky Free）的收购 从而进入免费广播领域并获得快速增长的3Now BVOD平台 [8] - 通过长期协议确保内容广度并错开续约时间 以最小化风险并增加捆绑包价值 [9] - 今年通过与新西兰板球和美国PGA高尔夫达成六年合作伙伴关系 以及与六国橄榄球达成八年协议 增加了捆绑内容 [10] - 正在更新娱乐内容策略 减少对输出协议和直通频道的依赖 转向更灵活、更响应收视趋势的新方法 [11] - 多平台方式是关键竞争优势 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计至少在上半年将持续面临经济挑战 [37] - 对FY26的EBITDA指引为1.42亿至1.62亿新西兰元（不包括一次性交易和净整合成本） [38] - 确认FY26股息指引为至少每股0.30新西兰元 这将比FY25增长36% [38] - FY26的资本支出指引为6000万至7000万新西兰元 符合收入7%至9%的目标 不包括200万至400万新西兰元的卫星迁移支出 [38] - 预计从FY27开始加速增长 [40] 其他重要信息 - 卫星迁移项目产生了730万新西兰元的收入和增量成本影响 加上资本支出 三年总迁移成本预计在2700万至2900万新西兰元之间 [25] - 从Optus获得了1020万新西兰元的资本支出支持 并将在FY26再获得610万新西兰元 [25] - 此外 因旧卫星服务问题加速 Optus同意补偿高达1000万新西兰元的增量成本和收入影响 已达成820万新西兰元的赔偿 将在FY26作为其他收入入账 [25] - 预计Sky Free收购将在FY26贡献约8500万新西兰元的总收入 资本支出预计为300万至400万新西兰元 [34] - 预计到FY28年底 通过执行已确定的协同效应 集团将增加1000万新西兰元的增量EBITDA [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FY26的派息率 - 公司确认FY26的派息率将处于指引区间的高位 但对于FY27（橄榄球收益开始显现的年份）是否会更接近区间中值或低值 管理层表示尚未确定 但始终致力于推动更好的利润率 [43][44] 问题: FY26节目成本下降约2200万新西兰元的驱动因素 - 驱动因素包括FY25有奥运会等一次性大型活动 以及公司对整个内容组合（包括娱乐内容支出）进行了严格审视并做出了节省选择 [45][46][47][48] 问题: FY26财年前两个月的交易趋势 - 第一个月表现良好 处于体育赛事高峰期 但仍观察到持续的客户流失压力 公司正专注于将流失率恢复至更合理的水平 并将客户迁移至New Sky体验产品以改善流失情况 [49][50][51] 问题: 对新西兰橄榄球协议付款时间的解释 - 旧协议的最后一年有一些款项溢出到FY26 且涉及日历年与财年的差异 提问者的评估基本正确 [52] 问题: 向股东提供哪些信息以投票决定橄榄球版权交易 - 公司将与新西兰监管机构和公司律师合作 根据《公司法》提供所有相关信息 关键参考点是节目成本占收入的47%至49% 这一比例至关重要 因为收入未达预期时需要管理好成本线 [53] 问题: Sky Free（原Discovery）的收入指引是否下调 - 85M与之前提到的95M之间的差异仅是四舍五入 并非下调 公司将在半年报时提供更新 [54] 问题: 资本支出指引范围（6000万-7000万新西兰元）的高端驱动因素及谨慎程度 - 尽管过去几年新产品推出的支出高峰已过 但仍面临相当大的资本支出负荷 公司对支出将落在此范围内感到满意 没有超出范围的风险 [56] 问题: 加速内容摊销（1830万新西兰元）的更多细节 - 这与摊销政策变更有关 从旧政策转向基于收视率的政策 导致摊销更集中于前期 仍在18个月内进行摊销 但前端负担更重 年度报告和半年报中有更多细节 [57][58] 问题: 加速摊销（非现金）与最终现金支付的时间关系 - 这1830万新西兰元（非现金）最终将在某个时间点以现金形式支出 部分现金已支出 部分尚未支出 这主要涉及在资产负债表上的会计处理方式 [60][61][62][63][64] 问题: Sky Sports Now的客户数增长20% ARPU增长10% 但收入仅增长17% 动态关系不匹配 - 公司推出了29.99新西兰元的日通行证作为测试 反响非常好 这提供了一些灵活性 此外 报告的数字是时点数 而非平均值 体育赛事期间客户会波动（为赛事而来 赛后离开） [65][66][67][68][72] 问题: Neon的ARPU增长7% 客户数持平 但收入持平 - 同样 报告的数字是时点数 客户在一年中会有进出 体育赛事围绕赛事会有波动 [70][72] 问题: 新旧机顶盒或Pod在类似使用时长下的流失率变化 - 新Skybox客户的流失率降低了54% 对于使用超过五年的客户群（占客户基础的84%）流失率降低了62% 新产品的净推荐值也更高 [73][74] 问题: 在收入未见起色的情况下 增加非节目运营支出的信心来源 - 公司认为有必要进行投资 特别是在新Sky体验、整体客户体验和营销方面 以利用丰富的内容 虽然仍专注于利润率增长 但FY26决定进行更多投资 为FY27及以后的加速增长做好准备 如果收入进一步下滑 公司擅长成本管理 [75][76][77] 问题: Skybox客户断开连接（52,000）的主要原因及未来展望 - 主要原因是价格和价值 当前经济环境下消费者面临压力 预计随着新Skybox体验的推广和体育观众比例上升（流失可能性更低） 断开连接数量将会减少 但FY26仍预计面临艰难的经济环境 [82][83][84] 问题: 收购DNZ（Sky Free）几周后的初步印象和任何意外发现 - 团队对机会感到非常兴奋 目前所有发现都是积极且超预期的 [85][86][87]

收购谈判 - Databricks正在谈判收购开源数据库引擎开发初创公司Neon，交易金额预计约10亿美元，若包含员工保留激励方案可能超过该数值 [1] - 部分业内人士认为交易已"板上钉钉"，但多位消息人士指出谈判仍在进行且存在告吹可能 [1] Neon公司背景 - Neon成立于2021年，是一家基于PostgreSQL的开源数据库公司，由数据库专家Nikita Shamgunov、Heikki Linnakangas和Stas Kelvich联合创立 [3] - 公司采用Apache 2.0开源许可证，在GitHub上获得1.7万star [9] - 已筹集超过1.3亿美元资金，包括2023年8月Menlo VC领投的4600万美元融资 [14] 创始团队 - CEO Shamgunov拥有计算机科学博士学位，曾参与微软SQL Server开发，并创办MemSQL（现SingleStore）使其收入从700万美元增长至4000万美元 [5] - 联合创始人Heikki Linnakangas被部分开发者认为是"Postgres史上最杰出的贡献者之一"，主导了多个PostgreSQL核心功能开发 [5] - 联合创始人Stas Kelvich毕业于俄罗斯国立研究核能大学，长期从事PostgreSQL核心开发工作 [6] 技术特点 - 采用存储与计算分离架构，不同于AWS Aurora的是所有修改都开源并提交到上游社区 [7] - 实现无服务器架构，可根据工作负载自动调整硬件资源 [7] - 开发"写时复制"技术支持检查点、分支和时间点恢复功能 [8] - 通过连接池技术减少数据库性能下降，维护一组待命连接供快速分配 [8] - 提供精确到行级别的数据访问控制和数据库版本恢复功能 [8] AI适配性 - 目标是打造"适用于人工智能的Postgres"，每天处理超过12000个由AI Agent创建的数据库 [11] - 支持向量数据存储和HNSW索引算法，实现高效高维向量搜索 [11] - 可在一秒内启动新数据库实例，对AI代码助手使用尤为重要 [11] - 提供pgvector扩展支持Postgres中的向量嵌入存储和相似度搜索 [11] - 通过按需缩放至零机制显著降低闲置数据库成本 [12] Databricks战略 - 过去两年将战略重点转向AI，2023年以13亿美元收购大模型开发商MosaicML [16] - 近期收购Fennel AI和Lilac AI以增强AI能力 [18][19] - 推出Databricks Apps和Mosaic AI等产品扩展平台能力 [17] 行业评价 - 收购将使Databricks直接拥有一个现代化的、以AI为中心的数据库 [16] - 部分业内人士对Databricks现状不满，认为其面临转型AI的挑战 [20] - 有观点认为Neon产品优秀但担心收购后可能失去活力 [21] - 也有评价认为无服务器数据库存在延迟问题，性能不如托管数据库 [21]