文章核心观点 - 美联储内部货币政策立场出现显著分歧，降息预期因强劲的就业数据和升温的通胀担忧而受到压制，短期降息概率降低，后续政策将更依赖经济数据边际变化及AI等技术变革的实际影响 [1][2][5] 经济数据与通胀现状 - 美国截至2月14日当周初次申请失业金人数降至20.6万，创1月10日以来新低，显著低于市场预期的22.5万，显示劳动力市场仍具较强韧性 [1] - 美伊局势紧张推高油价，成为通胀上行的潜在诱因 [1] - 美联储会议纪要显示，官员普遍认为通胀向2%目标下行的步伐和时机存在不确定性，进程可能更慢、更不均衡，持续的需求压力或令通胀维持高位 [1] 美联储官员货币政策立场分歧 - **理事斯蒂芬·米兰（偏鸽派）**：收回了今年应大幅降息的主张，因劳动力市场比预期稳健且商品通胀走强，将降息预期从去年12月预计的2026年底利率降至2.25%以下，调整回去年9月立场，即今年年底利率降至2.75%以下，意味着从当前3.5%—3.75%水平累计降息1个百分点，但其立场仍比多数官员预计今年仅降息25个基点的中位预测更偏鸽 [2] - **明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利（偏鹰派）**：认为当前利率设定已接近中性水平，结合通胀仍高于2%目标，短期内不愿支持进一步降息 [3] - **旧金山联储行长玛丽·戴利**：支持美联储上月维持利率不变的决定，仍预计今年可能再降息1—2次 [5] 美联储独立性与其他政策讨论 - 尼尔·卡什卡利强硬维护美联储独立性，批评白宫国家经济委员会主任哈西特要求惩罚纽约联储研究人员的行为是破坏独立性，并提及美国司法部对美联储大楼翻修的调查是特朗普政府施压的体现 [3] - 针对特朗普提名的下任美联储主席沃什主张的缩表观点，卡什卡利认为当前美联储6.6万亿美元的资产负债表规模虽高，但受全球美元需求、银行流动性要求等技术性因素影响，进一步缩表空间有限 [3] AI技术对经济的潜在影响与政策考量 - 旧金山联储行长玛丽·戴利认为，AI目前尚未从根本上改变美国经济，但其发展潜力显著，全面效应需更长时间显现，AI或可复刻上世纪90年代互联网革命路径，在不推高通胀的前提下通过提升生产率来提振经济 [4] - 特朗普提名的美联储主席人选沃什则认为，若AI引发生产率繁荣，美联储应相应降低利率，这与戴利的观点形成分歧 [5] - 政策制定者需提前捕捉AI带来的结构性转型信号，深入挖掘细分数据，而非仅依赖宏观总量指标 [4]

文章核心观点 - 派拓网络将2026年定义为“防御之年”，认为在原生AI经济加速落地的背景下，网络安全攻防态势将发生根本性转变，防御体系必须从被动拦截升级为主动赋能[1] - 公司警示，沿用传统的、割裂的安全工具堆砌模式已无法应对分钟级的攻击速度，唯一的出路是转向平台化、主动化、AI驱动的新防御体系[9] 行业趋势与挑战 - **攻击态势升级**：2025年被称为“颠覆之年”，84%的重大安全事件直接导致企业业务中断、声誉受损或经济损失，攻击者的速度与技术复杂度已达到新高[1] - **人才缺口与告警疲劳**：全球网络安全人才缺口高达480万，海量告警导致安全人员“疲劳”问题[4] - **技术普及与安全建设脱节**：预计2026年将有40%的企业采用AI智能体，但其中仅6%的企业在设计之初就将安全纳入考量[6] - **量子计算威胁迫近**：在AI加持下，量子计算的商用化进程可能从预期的十年大幅缩短至三年，引发“先窃取、后解密”的“追溯性不安全”危机[6][8] 2026年关键安全预测与风险 - **身份认证成为主战场**：高度逼真的实时AI深度伪造技术（“首席执行官替身”）将使伪造信息与真实信息难以区分[1] - **AI智能体身份危机**：企业内部人与智能体的身份比例预计将达到惊人的82:1，智能体身份被盗用可能触发从订机票到划转资金的自动化连锁操作[2] - **新型内部威胁**：攻击模式发生根本转变，攻击者将试图攻陷被赋予高度信任和特权访问权限的AI智能体，将其变为“自主式内部威胁源”[4] - **数据投毒成为新前沿**：攻击者会从源头对AI训练数据进行隐秘篡改，植入隐藏后门，引发根本性的“数据信任危机”[4] - **高管问责时代来临**：2026年将出现首批因失控AI而引发的重大诉讼案件，企业高管须为此承担个人责任，AI安全问题升级为董事会必须高度重视的战略责任问题[6] - **浏览器成为最大AI“门户”**：随着企业应用全面Web化，浏览器已演变为可执行任务的智能代理平台甚至“新型操作系统”，但处于近乎无防护的状态[8] 应对路径与解决方案 - **身份安全防护转型**：身份安全防护必须从被动保障转变为主动赋能，为所有人类用户、机器设备及AI智能体筑牢安全防线[2] - **构建“可控自主”防护体系**：通过部署运行时AI防火墙治理工具，以机器的速度拦截机器的攻击，防止“AI员工”反噬企业[4] - **应对数据投毒**：企业需借助一体化平台，部署数据安全态势管理（DSPM）与AI安全态势管理（AI-SPM）方案，并利用“防火墙即代码”技术，实现对AI数据全生命周期的安全防护[5] - **推行“安全内生于AI设计”理念**：推动首席信息官（CIO）向战略赋能者转型，或设立首席AI风险官，通过一体化平台构建可验证的治理体系[6] - **应对量子计算威胁**：构建长期的密码算法敏捷性，公司已推出支持后量子密码学（PQC）的操作系统[8] - **强化浏览器安全**：推出企业安全浏览器Prisma Browser，可对敏感数据自动打码、防止截屏与打印、对拷贝内容加密，并严格管控插件，通过在浏览器入口实施零信任策略实现低成本、高效率的数据防泄露[9]

货币政策与市场预期 - 2026年1月FOMC会议暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%[7] - 市场预期5月鲍威尔卸任前的会议均不降息，3月不降息的概率为87%[7] 经济基本面数据 - 2025年第三季度美国实际GDP环比年率上修至4.4%，亚特兰大联储预测第四季度环比年率高达5.4%[7] - 2025年11月美国零售销售额为7359.04亿美元，环比高增0.6%[7][9] - 2025年11月美国实际个人消费支出同比增速维持在2.6%，但实际可支配个人收入同比仅增长1%，储蓄率降至3.5%[7] - 2025年12月美国失业率回落至4.4%，但报告“难以找到工作”的消费者比例在12月升至20.8%[7] - 2025年11月JOLTS职位空缺数下降至715万人，职位空缺率由4.5%降至4.3%[7] 核心观点与逻辑 - 经济数据韧性源于“K型经济”，AI经济和高收入人群支撑总量，但低收入人群薪资增速下滑更快[7] - 美联储认为通胀上行和就业下行风险均减弱，将根据后续数据调整政策，并强调劳动力市场数据比GDP数据更可靠[7] - 若失业率上升超过4.5%且新增就业持续低位，预计降息空间将重新打开[7] - 政治干预对美联储独立性的短期影响有限，因司法程序和市场反馈构成强约束[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色相关品种技术面调整后再次反弹走强，白银创新高，底层是新经济逻辑，新能源和AI经济驱动相关商品需求，行情推进或有挤仓风险；低估值品种反内卷逻辑逐步推进，化工品种近期反弹走强、成交活跃，2026年反内卷或成主题行情 [2][5] - 近一周商品市场强弱结构未变，有色和贵金属偏强，化工品种也有强势表现；黄金和白银突破新高、趋势强度不减；农产品中菜油走弱但油脂整体下跌空间有限可作多头配置；化工板块2026年在反内卷框架内运行，玻璃产能下滑明显、化工品估值处极限位置；黑色板块中钢材是反内卷重点品种，煤炭下行空间有限、保供行情临近尾声；近期化工品种有启动迹象 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块资金流动 - 各板块资金流动绝对金额分别为：总量341.15亿、贵金属57.64亿、有色34.79亿、黑色 - 5.94亿、能源2.74亿、化工40.47亿、饲料养殖4.78亿、油脂油料21.18亿、软商品2.59亿；对应百分比分别为60.8、59.2、30.8、 - 13.2、18.3、100.0、17.4、47.0、15.5 [9] 黑色和有色周度数据 - 报告给出铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [9] 能化周度数据 - 报告给出燃料油、低硫油等多个能化品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [11] 农产品周度数据 - 报告给出豆粕、菜粕等多个农产品品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差数据 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期有色品种有调整迹象，上方抛压显现，有色和贵金属强势上涨源于新经济逻辑，但估值略高 [2][5] - 低估值品种的反内卷逻辑正逐步推进，2026年反内卷可能成为主题行情之一 [2][5] - 市场热点资金或寻找下一个主题行情，反内卷主题或能承接有色热点衰退后的市场 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情观点综述 - 金银币近几个月持续下跌，跌破50关口，黄金滞涨，需警惕调整 [4] - 周五中加贸易据传初定，菜籽关税可能下调，市场已交易此预期，菜油和菜粕周五晚大幅低开，全球大豆供需格局偏弱，美豆1000附近有支撑 [4] - 2026年化工板块在反内卷框架内运行，国家强调供需调整，玻璃产能下滑明显，化工品估值达极限 [4] - 钢材是反内卷重点品种，煤炭下行空间有限，保供行情临近尾声 [4] 板块资金流动 - 各板块资金流动情况：总量88.09亿，贵金属97.38亿，有色 -18.62亿，黑色12.81亿，能源 -1.89亿，化工 -2.13亿，饲料养殖2.81亿，油脂油料13.08亿，软商品 -5.87亿 [9] 各品种周度数据 - 黑色和有色品种：展示了铁矿石、螺纹钢等品种的价格分位、库存分位等数据 [9] - 能化品种：展示了燃料油、低硫油等品种的价格分位、库存分位等数据 [11] - 农产品品种：展示了豆粕、菜粕等品种的价格分位、库存分位等数据 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场围绕两大主题，一是有色和贵金属强势上涨，源于新能源和AI经济驱动的商品需求逻辑；二是低估值品种反内卷逻辑逐步推进，2026年反内卷或成主题行情之一 [2][5] - 本周商品市场波动率增强，多晶硅反垄断和部分商品出口退税取消事件影响部分品种下跌，但不影响反内卷进程 [4] 周行情观点综述 黄金及金属 - 黄金近期背离滞涨，金银比处历史低位，铜铝镍等金属走势较强，上周技术调整后再次走强 [4] 农产品 - 整体维持震荡，下行空间有限，不具备连续上涨基本面要素，全球大豆供需格局偏弱，但美豆1000以上支撑有效 [4] 化工板块 - 2026年在反内卷框架内运行，国家强调石化板块供需调整，玻璃产能下滑明显，PTA给出样本，其他品种可能跟进，化工品估值达极限位置 [4] 黑色板块 - 钢材是反内卷重点品种，煤炭下行空间有限，保供行情临近尾声，保供是阶段性逻辑，反内卷是更长期逻辑 [4] 各板块资金流动及品种数据 板块资金流动 - 总量561.14亿，其中贵金属23.26亿、有色112.81亿、黑色42.78亿、能源9.58亿、化工25.06亿、饲料养殖27.45亿、油脂油料36.83亿、软商品12.41亿 [9] 黑色和有色周度数据 - 包含铁矿石、螺纹钢等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [9] 能化周度数据 - 涵盖燃料油、低硫油等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [11] 农产品周度数据 - 包含豆粕、菜粕等多个品种的价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [12]

AI行业当前发展态势与核心特征 - AI行业正以非线性、非均匀的特征加速发展，Scaling Law尚未收敛，AI相关经济活动规模达到前所未有的量级[3] - 行业发生众多大事，包括OpenAI牵头的千亿美金“循环交易”、模型公司估值达数千亿美金级别，以及Gemini 3、GPT5.2等新模型发布[3] - 与AI相关的经济活动正以强大动能迅猛发展，与传统工业经济的节奏形成鲜明对比[3] - 行业领袖如马斯克、黄仁勋表达了积极观点，认为AI将推动社会进入“全民高收入”时代，并将全球GDP推高5倍至500万亿美元[4] AI技术发展的核心规律与未来架构 - Transformer架构的Scaling Law是当前AI大模型发展的基石，其收敛条件与时间将决定AI能力上限及后续发展方向[7] - 大语言模型的推理成本每12个月下降90%、能力密度约每100天翻一番、完成复杂任务的能力每七个月翻倍[7] - 行业在探索Transformer之后能大幅推进AI智能的下一个架构，其诞生地将影响未来技术格局[5] - 需要发现更多关于AI大语言模型的基础规律，并探索其是否存在类似“摩尔定律”的规律[5][7] AI经济的扩散阶段与时间预测 - 技术扩散过程分为核心原理成熟、工程化成熟、跨行业和规模化部署、成为基础设施四个阶段[7] - 当前AI处在核心原理成熟（Scaling Law未收敛）、工程化有巨大发展空间、跨行业部署处在早期的阶段[7] - 参考蒸汽机用120–150年、电力用80–100年完成扩散，初步预计AI完成整个过程可能用40–60年[7] - 若以2012年神经网络AlexNet作为核心原理成熟起点，AI可能在2035到2050年完成上述过程[7] AI工作能力的评估与“经济图灵测试” - 需要构建一套针对AI Agent工作能力的量化评测体系，其评测任务应来源于真实经济活动[7] - 该体系可用于评估不同推理能力AI大语言模型的投资回报率与创造价值能力[7] - 提出了“经济图灵测试”概念，用于评价AI是否独立完成经济任务及社会是否完全接受其工作结果[10] - 定义了“产出增强倍数”，即用AI和机器人系统执行任务的总产出与单个劳动力一年产出的比值，用以衡量AI带来的效率提升[10] “数字层”的概念、机制与影响 - “数字层”是AI经济阶段可能出现的重要基础设施，由个人AI助理和垂类AI Agent组成，全面了解经济主体与物理世界[11] - 其工作机制是以LLM为决策核心、以Agent为执行单元，在状态-目标-行动闭环中持续运行的代理化操作层[10] - “数字层”具有目标导向、自主搜索/获取信息、自主决策、自主行动、全天候工作的特点[10] - 它最终将连接全球几乎所有的消费者和生产者，并对他们形成深度、完整的了解，从而可能构建近似“全知全能”的能力[10][11] - “数字层”能降低经济活动的交易成本，包括组织内成本和组织间成本[17] - 在AI扩散完成后，大部分经济活动可能通过“数字层”完成，使其成为经济和社会的重要基础设施[18] AI对就业、工作体系与组织形态的冲击 - AI已开始替代初级工作，如代码、数学、设计、线上销售及重复性脑力工作，可能形成初级工作的“真空地带”[23][25] - 需要预估AI具备不同职业工作能力的时间顺序，其具备能力的工作通常具有任务清晰可形式化、输入输出标准化等特点[25] - 工作体系可能从“以职业为中心”向“以任务为中心”转变，任务成为更小的执行单元，提高经济活动效率[25] - 具备工作能力的AI成为“AI员工”，将改变组织管理，包括招聘、培训、考核及与人类员工的分工协作[30] - 中小企业可能因AI员工获得远超当前人类员工人数的工作能力，从而增强竞争力并提高创业成功率[30] AI经济的宏观影响与统计变化 - AI可能提高经济体的全要素生产率，进而提高全球长期经济增长率，黄仁勋推测AI可能将全球GDP推高至目前的5倍[10] - 提出了“产出/需求比”概念，当该比值足够大时，社会可能进入“非稀缺经济”[10] - “数字层”的细颗粒度、高频、跨主体特点可能提供更丰富的经济统计工具，提高统计颗粒度和频次[30] - “数字层”可能通过降低信息不完全、减少价格数量调整摩擦、实现全局协调等方式，部分平抑经济周期[30] AI产业的价值分配与战略资源 - 在AI大模型商业形态的稳态下，需要理解能源、算力、基座模型、应用层之间的价值分配[20] - 目前行业在基座模型研发和算力消耗上投入大量花销，应用层价值占比尚小[25] - 算力、模型层预计有显著的价值分配占比，且全球相关公司数量不多，意味着全球GDP的一定比例将流入这些公司，带来巨额收入和利润[25] - 电力、算力、模型将成为国家的战略资源[37] 全球AI经济发展格局与评价体系 - 世界各国将或先或后进入AI经济阶段，AI大模型服务、应用服务、算力基础设施将按顺序抵达全球各国[32] - 需要构建评价经济体“经济社会被AI赋能”程度的体系，初步指标包括企业AI使用率、Agent部署密度、人均AI交互频次等[34] - 提出了“AI充裕经济体/社会”概念，指AI被充分、适当使用并带来可欲结果的经济体，这可能成为评价国家竞争力的新指标[34] - AI欠充裕或匮乏经济体需在能源、算力、数据、算法层面评估现状，制订合理有效的发展与追赶策略[37] - AI经济可能改变基于传统要素禀赋的国际分工，转向“按任务划分的全球最优分配”，并改变各国全球GDP占比[37] AI的算力能源需求与能力边界 - 需要预估全球算力需求的增长速度及是否会遇到算力供给瓶颈[37] - 需要评估激增的算力需求给能源供应带来的变化及是否会遇到能源/电力供给瓶颈[37] - 需探讨基于神经网络的大语言模型思维能力的边界，以及是否存在AI永远无法追上人脑的领域[37] - 提出了是否应设定AI能力界限的问题，建议人类保有价值设定、目标设定、判断力、创造力、情感交流、审美及对AI的最终控制权[37] “非稀缺经济”下的社会展望 - 凯恩斯曾预见，当经济问题解决后，人类将面临如何利用闲暇的永恒问题，并建议3小时工作制[41] - 若“非稀缺经济”到来，需要思考能使人们在闲暇中获得满足感的新活动、重新定义群体人生意义，并设计新的工作时长机制[41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周贵金属价格偏强运行，伦敦现货黄金接近10月历史高位，伦敦现货白银续刷历史新高，短期K线未现拐头信号 [2] - 11月底以来白银表现强于黄金，金银比大幅回落，受低供给弹性、低库存、合约交割、工业与投资需求、关税担忧等因素影响，多逼空行情重现 [3] - 近端（26年1月前）关注美联储主席任命与经济数据对货币政策预期的影响，白银追高需谨慎，价格回调风险累积 [3] - 远端（26年1月后）估值上关注美元指数，宏观上关注美联储降息节奏与扩表操作，需求上关注央行购金与投资需求增长前景 [4] - 短线贵金属震荡偏强，黄金关注前高阻力，白银关注获利回吐压力，单边策略上黄金前多谨慎持有，突破历史高位可追单买入，白银短线谨慎追高 [4][5] 分组1：核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 上周贵金属价格偏强，伦敦现货黄金接近4380，伦敦现货白银涨至67，周二后美联储降息预期回升，美经济下行压力与通胀缓和 [2] - 美联储主席候选人之争发酵，集中在哈塞特、沃什和沃勒之间，三人皆为宽货币鸽派支持者 [2] - 11月底以来白银表现强于黄金，多逼空行情重现，因低供给弹性、低库存、合约交割、工业与投资需求、关税担忧等因素 [3] - 近端白银追高需谨慎，因隐含波动率接近高位、金银比接近低位、合约交割压力缓解、调查结果将公布、指数调整或抛售等因素 [3] - 远端关注美元指数、美联储政策、央行购金、投资需求、逆全球化与贸易保护等问题 [4] 交易型策略建议 - 行情定位：短线震荡偏强，黄金关注前高阻力，白银关注获利回吐压力，伦敦现货黄金支撑阻力位为4100 - 4250 - 4400，伦敦现货白银为60 - 65 - 70 [4][5] - 策略：单边策略上黄金前多谨慎持有，突破历史高位可追单买入，白银短线谨慎追高 [5] 降息预期变化 - 展示了不同日期联邦基金期货的目标利率、有效利率、隐含利率变动等数据，反映了市场对美联储加息/降息的预期变化 [8][11] 分组2：市场信息 本周事件关注 - 周一美联储理事米兰、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [15] - 周三纽约联储主席威廉姆斯在外汇市场结构会议上致开幕词 [15] - 周四英国央行、欧洲央行公布利率决议 [15] - 周五日本央行公布利率决议，行长植田和男召开货币政策新闻发布会 [16] 上周与本周数据关注 - 展示了上周美国和中国公布的经济指标数据，包括非农就业、通胀、零售销售等 [17] - 展示了本周美国和中国将要公布的经济指标及预期值、前值 [17] 分组3：期货与价格数据 国际贵金属市场 - 列出伦敦金、COMEX黄金、伦敦银、COMEX白银等的最新价、周涨跌、周涨跌幅，以及SPDR黄金持仓、SLV白银持仓等数据 [20] 国内贵金属市场 - 列出SHFE黄金主力、黄金TD、SHFE白银主力、白银TD等的最新价、周涨跌、周涨跌幅，以及SHFE黄金库存、SHFE白银库存等数据 [21] 美国金融资产表现 - 列出美元指数、2Y美债收益率、10Y美债收益率等的最新价、周涨跌、周涨跌幅 [21] 国内金融市场 - 列出美元兑人民币、沪深300指数、上证50指数等的最新价、周涨跌、周涨跌幅 [22] 期货持仓 - 展示了CFTC持仓与黄金、白银，沪金指数和期货持仓，沪银指数和期货持仓，沪金、沪银平值期权隐含波动率等图表 [24][27][28] 分组4：宏观信息 FOMC会后声明 - 对比2025年12月11日和10月30日的FOMC会后声明，包括基本面评估、风险评估、政策目标、决议声明等内容 [30] 经济预测表 - 展示12月FOMC的经济预测表，包括实际GDP变化、失业率、PCE通胀等指标的中位数、中央趋势和范围 [31] 美国CPI数据 - 展示美国CPI各分类的权重、未季调YoY、季调后MoM等数据 [37] 相关经济数据图表 - 展示美国CPI和核心CPI、PCE物价指数、非农就业人数等相关经济数据的图表 [38][39][40] 分组5：敏感需求与估值 敏感需求--ETF投资需求 - 展示黄金、白银长线基金持仓，中国TOP3黄金ETF和华安黄金ETF等图表 [47][48] 估值锚定--关联资产 - 展示COMEX金银比价、金银铂钯租赁利率、黄金与美元指数、美债实际利率等关联资产的图表 [49][50][52] 全球主要交易所库存 - 展示LBMA、COMEX、SHFE金银库存，以及黄金、白银库存合计的图表 [69][71][73]

文章核心观点 - 文章核心观点：BUSD的兴衰与United Stables ($U)的推出，反映了币安稳定币战略从利用交易所霸权进行“排他性统一”向采用“聚合兼容”策略的进化，其背后是流动性、权力与监管博弈的缩影 [1][3][25] BUSD的崛起与霸权策略 - BUSD于2019年推出，由Paxos发行并持有纽约州金融服务部（NYDFS）牌照，币安借此获得合规叙事 [5] - 2022年9月，币安发动“汇率统一闪击战”，将用户账户中的USDC、USDP和TUSD按1:1自动转换为BUSD，并移除这些稳定币的现货交易对，以强制合并流动性 [6] - 此策略效果显著，BUSD市值在2022年11月飙升至230亿美元的历史巅峰，一度占据中心化交易所交易量的半壁江山 [7] BUSD的崩溃与监管打击 - BUSD存在结构性缺陷，即除了Paxos发行的受监管ERC-20版本外，还有币安发行的不受NYDFS监管的“Binance-Peg BUSD” [9] - 调查曾显示支撑Binance-Peg BUSD的储备金出现高达10亿美元的抵押不足缺口 [10] - 2023年2月13日，NYDFS勒令Paxos停止铸造新的BUSD，理由是其未能有效监督与币安的关系及Binance-Peg BUSD的发行 [8][11] - 美国证券交易委员会（SEC）同期向Paxos发出Wells Notice，指控BUSD为未注册证券 [12] - 停止铸造令导致BUSD市值在一年内缩水超过90%，币安被迫下架交易对、停止其作为保证金并敦促用户转换 [12] 后BUSD时代的过渡产品 - BUSD崩溃后，币安迅速扶持由香港First Digital Labs发行的FDUSD，通过零手续费交易对、BUSD无损转换及纳入Launchpool等方式支持 [13][14][15][16] - FDUSD增长后来面临挑战，包括Launchpool活动减少及市场丑闻影响 [16] - 币安推出BFUSD，这是一种仅限在其合约账户内作为保证金使用的“奖励型保证金资产”，用户持有可获得4-5%的APY，发行量已达18亿 [16][17] United Stables ($U)的新战略 - United Stables ($U)采用“元稳定币”策略，其储备金篮子包括USDT、USDC和USD1，旨在聚合并统一主流稳定币的流动性 [19] - $U将特朗普家族加密项目World Liberty Financial发行的稳定币USD1纳入储备，可能具有政治与战略考量 [21] - $U明确设计用于AI经济，通过支持EIP-3009实现“无Gas转账”，并为x402委托执行等自动化金融场景铺路 [21][22] - 截至发稿时，$U的流通量已达到5500万 [23] - 与BUSD的“霸道”统一不同，$U代表了“大同”的聚合策略，承认并利用现有稳定币，同时抢占未来机器经济（M2M）的增量市场 [23][24]

12月FOMC会议决策与市场反应 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%[1] - 会议声明对失业率的描述从“截至8月有所上行但保持低位”变为“截至9月有所上行”，显示劳动力市场弱化趋势更显著[1] - 美联储主席鲍威尔指出，自4月以来非农就业平均每月增加4万人，但存在约6万人的高估，相当于每月净减少2万人[1] - 美联储重启短期国债购买（扩表），月度规模为400亿美元，以维持充足的准备金水平[4] - 会议投票出现分歧：Miran支持降息50个基点，Schmid和Goolsbee支持不降息，其余成员赞成降息25个基点[1][7] - 美联储表态偏鸽派，提振市场对后续降息的信心，当日美股三大股指上涨，美债利率回落[1] 经济预测与政策展望 - 12月经济预测摘要上调了未来GDP预期，并下调了通胀和失业率预期，显示2026年美国经济预期边际好转[1] - 点阵图显示，2026年降息中位数预测仍为1次，但鸽派阵营人数较9月增加[4][9] - 报告综合判断，2026年美国货币政策将维持谨慎宽松，全年可能降息2次左右[5] - 影响2026年货币政策的三个关键因素是：关税通胀、就业市场风险和美联储主席换届[3][4] 风险与关注点 - 美联储认为一季度是关税通胀高峰期，之后可能自我消化，因此一季度货币政策预计按兵不动[3] - 就业市场存在下行风险，若大幅弱化，不排除2026年上半年降息的可能性[3][4] - 鲍威尔任期将于2026年5月结束，新任主席人选（如热门候选人Hassett）的鸽派倾向可能为下半年打开降息空间[4]